Cara Melakukan Perdagangan Dampak Politik terhadap Pasar Keuangan Global

Bagaimana Berdagang dengan Risiko Geopolitik

• Ekonomi global menunjukkan peningkatan kelemahan dan kerapuhan
• Ketabahan ekonomi yang gores membuat pasar menghadapi risiko geopolitik
• Contoh ancaman politik di Asia, Amerika Latin dan Eropa

Lihat panduan gratis kami untuk mempelajari caranya gunakan berita ekonomi dalam strategi perdagangan Anda !

Menganalisis risiko geopolitik

Dengan latar belakang pengikisan fundamental, pasar menjadi semakin sensitif terhadap risiko politik karena kapasitas mereka untuk mendorong volatilitas di seluruh pasar diperkuat. Ketika ideologi berorientasi liberal – yaitu, mereka yang mendukung perdagangan bebas dan pasar modal terintegrasi – diserang dalam skala global oleh gerakan nasionalis dan populis, volatilitas yang didorong oleh ketidakpastian adalah hasil yang sering terjadi.

Apa yang membuat risiko politik begitu berbahaya dan sulit dipahami adalah terbatasnya kemampuan yang dimiliki investor untuk menetapkan harga. Oleh karena itu, para pedagang mungkin mendapati diri mereka panas di bawah kerah karena lanskap politik global terus berkembang secara tak terduga. Lebih jauh, seperti halnya penyebaran virus corona pada tahun 2020, patogen politik dapat memiliki efek penularan yang serupa.

Secara umum, pasar tidak terlalu peduli dengan kategorisasi politik tetapi lebih peduli dengan kebijakan ekonomi yang tertanam dalam agenda siapa pun yang memegang kekuasaan berdaulat. Kebijakan yang merangsang pertumbuhan ekonomi biasanya bertindak sebagai magnet bagi investor yang ingin memarkir modal di tempat yang akan menghasilkan hasil tertinggi.

Ini termasuk pelaksanaan rencana stimulus fiskal, memperkuat hak milik, memungkinkan barang dan modal mengalir dengan bebas dan membubarkan peraturan yang melemahkan pertumbuhan. Jika kebijakan ini menciptakan tekanan inflasi yang memadai, bank sentral dapat menaikkan suku bunga sebagai tanggapan. Itu meningkatkan pengembalian yang mendasari aset lokal, menarik investor dan mengangkat mata uang.

Sebaliknya, sebuah pemerintahan yang kecenderungan ideologis dasarnya bertentangan dengan gradien globalisasi dapat menyebabkan pelarian modal. Rezim yang berusaha merobek benang yang telah menabur integrasi ekonomi dan politik biasanya menciptakan parit ketidakpastian yang tidak ingin dilalui oleh investor. Tema ultra-nasionalisme, proteksionisme, dan populisme telah sering terbukti memiliki efek yang mengganggu pasar.

Jika sebuah negara mengalami penyelarasan ideologis, para pedagang akan menilai situasi untuk melihat apakah itu secara radikal mengubah pengaturan risiko-hadiah mereka. Jika demikian, mereka kemudian dapat merealokasi modal mereka dan merumuskan kembali strategi perdagangan mereka untuk memiringkan keseimbangan risiko untuk memberi imbalan yang menguntungkan mereka. Volatilitas dipicu dalam melakukannya, namun karena strategi perdagangan yang dirumuskan ulang tercermin dalam redistribusi modal di seluruh pasar di berbagai aset.

EROPA: POPULIS EROPA DI ITALIA

Di Italia, itu Pemilu 2018 mengguncang pasar regional dan akhirnya beriak melalui hampir seluruh sistem keuangan. Kekuasaan anti-kemapanan Lega Nord sayap kanan dan Gerakan Bintang 5 yang ambivalen secara ideologis didirikan pada kampanye populisme dengan penolakan bawaan terhadap status quo. Ketidakpastian yang menyertai rezim baru ini segera dinilai dan mengakibatkan volatilitas yang signifikan.

Premi risiko untuk memegang aset Italia naik dan tercermin dalam lonjakan lebih dari 100 persen dalam imbal hasil obligasi 10-tahun Italia. Itu menunjukkan investor menuntut pengembalian yang lebih tinggi untuk menoleransi apa yang mereka anggap sebagai tingkat risiko yang lebih tinggi. Hal ini juga tercermin dalam pelebaran dramatis dari spread pada credit default swaps pada utang negara Italia di tengah meningkatnya kekhawatiran bahwa Italia bisa menjadi pusat krisis utang Uni Eropa lainnya.

EUR/USD, EUR/CHF Anjlok Karena Imbal Hasil Obligasi Negara Mediterania Melonjak Di Tengah Kekhawatiran Krisis Utang Zona Euro Lainnya

Sumber: TradingView

Dolar AS, Yen Jepang, dan Franc Swiss semuanya naik dengan mengorbankan Euro karena investor mengalihkan modal mereka ke aset anti-risiko. Penderitaan Euro adalah diperpanjang oleh a perselisihan antara Roma dan Brussel atas ambisi anggaran sebelumnya. Pengecualian fiskal pemerintah adalah ciri dari sifat anti-kemapanan mereka yang pada gilirannya menimbulkan ketidakpastian yang lebih besar dan kemudian tercermin dalam Euro yang lebih lemah.

AMERIKA LATIN: Nasionalis-Populisme di Brasil

Sementara Presiden Jair Bolsonaro umumnya dicirikan sebagai seorang nasionalis yang membara dengan dasar-dasar populis, reaksi pasar terhadap kekuasaannya disambut dengan tangan terbuka oleh para investor. Penunjukannya atas Paulo Guedes – seorang ekonom lulusan Universitas Chicago dengan kecenderungan untuk privatisasi dan restrukturisasi peraturan – meningkatkan sentimen dan kepercayaan investor terhadap aset Brasil.

Indeks Ibovespa – Grafik Harian

Sumber: TradingView

Dari Juni 2018 hingga kekalahan pasar global Covid-19 pada awal 2020, indeks ekuitas patokan Ibovespa naik lebih dari 58 persen dibandingkan dengan sedikit di atas 17 persen di S&P 500 selama periode waktu yang sama. Pada pemilihan bulan Oktober, indeks Brasil naik lebih dari 12 persen dalam hanya satu bulan ketika jajak pendapat mengungkapkan bahwa Bolsonaro akan menang atas sayap kirinya lawan Fernando Haddad.

Sejak Bolsonaro naik ke kursi kepresidenan, itu Pasang surut in Brazil terbaik telah mencerminkan tingkat kemajuan reformasi pensiunnya yang mengganggu pasar. Investor berspekulasi bahwa penyesuaian struktural ini akan cukup kuat untuk menarik ekonomi Brasil menjauh dari jurang resesi dan menuju lintasan pertumbuhan yang kuat, tidak terbebani oleh belanja publik yang tidak berkelanjutan.

ASIA: Nasionalisme Hindu di India

Terpilihnya kembali Perdana Menteri Narendra Modi disambut secara luas oleh pasar, meskipun kekhawatiran yang tersisa muncul tentang efek nasionalisme Hindu pada stabilitas regional. Namun, Modi memiliki reputasi sebagai politisi yang ramah bisnis. Pemilihannya memikat investor untuk mengalokasikan sejumlah besar modal ke aset India.

Namun, pandangan optimis investor secara berkala dirusak oleh bentrokan berkala antara India dan tetangganya atas sengketa teritorial. Pada napas pertama 2019, hubungan India-Pakistan asam drastis di tengah pertempuran di wilayah Kashmir yang disengketakan. Sejak pemisahan tahun 1947, permusuhan antara dua kekuatan nuklir telah menjadi risiko regional yang selalu ada.

Indeks Nifty 50 India, Kontrak Berjangka S&P 500, AUD/JPY Jatuh Setelah Pecahnya Berita Pertempuran India-Pakistan

Sumber: TradingView

Ketegangan antara India dan China, khususnya di perbatasan yang disengketakan yang dikenal sebagai Garis Kontrol Aktual (Line of Actual Control/LAC) di Pegunungan Himalaya juga mengguncang pasar keuangan Asia. Pada Juni 2020, berita tentang pertempuran kecil antara pasukan China dan India yang mengakibatkan lebih dari 20 kematian menimbulkan kekhawatiran tentang apa arti eskalasi lebih lanjut bagi keamanan regional dan stabilitas keuangan. Membaca laporan lengkap di sini.

Indeks Nifty 50 India, Kontrak Berjangka S&P 500, Imbal Hasil Treasury AS 10-Tahun, USD/INR Setelah Pecahnya Berita Pertikaian India-China

Sumber: TradingView

Kampanye dan pemerintah nasionalis tertanam dengan risiko politik karena sifat rezim semacam itu bergantung pada kekuatan yang ditunjukkan dan sering kali menyamakan kompromi dengan kapitulasi. Dalam masa-masa gejolak politik dan kerapuhan ekonomi, dampak finansial dari pemecahan diplomatik diperkuat oleh fakta bahwa penyelesaian perselisihan kemungkinan akan diperpanjang karena sifat keras kepala rezim nasionalis yang keras kepala.

Presiden AS Donald Trump dan Modi menggunakan merek retorika kuat yang serupa baik di jalur kampanye maupun di dalam pemerintahan masing-masing. Ironisnya, kesamaan ideologis mereka justru menjadi kekuatan yang menyebabkan keretakan hubungan diplomatik. Ketegangan antara keduanya telah meningkat pada tahun 2019, dengan pasar mengkhawatirkan hal itu Washington mungkin mulai lain perang dagang di asia, membuka front kedua di India setelah terlibat dengan China.

BAGAIMANA REAKSI FX SEBAGAI PEMERINTAH, BANK SENTRAL MERESPON TEGANGAN GEOPOLITIK & EKONOMI

Untuk ekonomi dengan tingkat mobilitas modal yang tinggi, pada dasarnya ada empat rangkaian alternatif bauran kebijakan yang berbeda yang dapat memicu reaksi di pasar Valas setelah goncangan ekonomi atau geopolitik:

• Skenario 1: Kebijakan fiskal sudah ekspansif + kebijakan moneter menjadi lebih ketat (“pengetatan”) = Bullish untuk mata uang lokal

• Skenario 2: Kebijakan fiskal sudah restriktif + kebijakan moneter menjadi lebih ekspansif (“melonggarkan”) = Bearish untuk mata uang lokal

• Skenario 3: Kebijakan moneter sudah ekspansif (“melonggarkan”) + kebijakan fiskal menjadi lebih restriktif = Bearish untuk mata uang lokal

• Skenario 4: Kebijakan moneter sudah restriktif (“pengetatan”) + kebijakan fiskal menjadi lebih ekspansif = Bullish untuk mata uang lokal

Penting untuk dicatat bahwa untuk ekonomi seperti Amerika Serikat dan mata uang seperti Dolar AS, setiap kali kebijakan fiskal dan kebijakan moneter mulai mengarah ke arah yang sama, sering kali ada dampak ambigu pada mata uang. Di bawah ini kami akan memeriksa bagaimana berbagai solusi kebijakan fiskal dan moneter untuk guncangan geopolitik dan ekonomi berdampak pada pasar mata uang.

Skenario 1 - KEBIJAKAN FISKAL HILANG; KEBIJAKAN MONETER MENJADI KETAT

Pada 2 Mei 2019 – menyusul keputusan FOMC untuk mempertahankan suku bunga di kisaran 2.25-2.50 persen – Ketua Fed Jerome Powell mengatakan bahwa tekanan inflasi yang relatif lemah yang tercatat pada saat itu bersifat “sementara”. Implikasinya di sini adalah bahwa sementara pertumbuhan harga di bawah apa yang diharapkan pejabat bank sentral, itu akan segera meningkat. Perang Dagang AS-China berperan dalam memperlambat aktivitas ekonomi dan meredam inflasi.

Pesan implisitnya kemudian adalah pengurangan kemungkinan penurunan suku bunga dalam waktu dekat, mengingat prospek fundamental dinilai solid dan lintasan keseluruhan aktivitas ekonomi AS terlihat berada di jalur yang sehat. Nada netral yang dilontarkan oleh The Fed relatif kurang dovish daripada yang diantisipasi pasar. Ini kemudian mungkin menjelaskan mengapa probabilitas penurunan suku bunga Fed pada akhir tahun (seperti yang terlihat dalam swap indeks semalam) turun dari 67.2 persen menjadi 50.9 persen setelah komentar Powell.

Sementara itu, Kantor Anggaran Kongres (CBO) memperkirakan peningkatan defisit fiskal selama tiga tahun, tumpang tindih dengan siklus pengetatan bank sentral. Terlebih lagi, ini datang dengan latar belakang spekulasi tentang rencana stimulus fiskal bipartisan. Pada akhir April, pembuat kebijakan utama mengumumkan rencana program pembangunan infrastruktur senilai US$2 triliun.

Kombinasi dari kebijakan fiskal ekspansif dan pengetatan moneter membuat pandangan terhadap Dolar AS menjadi bullish. Paket fiskal diharapkan dapat menciptakan lapangan kerja dan mendorong inflasi, sehingga mendorong The Fed untuk menaikkan suku bunga. Seperti yang terjadi, Greenback bertambah 6.2 persen terhadap rata-rata mata uang utama selama empat bulan berikutnya.

Skenario 1: DXY, Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun Naik, S&P500 Futures Jatuh

Sumber: TradingView

Skenario 2 - KEBIJAKAN FISKAL KETAT; KEBIJAKAN MONETER MENJADI LOOSER

Krisis keuangan global pada tahun 2008 dan Resesi Hebat yang mengikutinya mengguncang seluruh dunia dan membuat ekonomi Mediterania tidak stabil. Hal ini memicu kekhawatiran tentang krisis utang negara di seluruh kawasan karena imbal hasil obligasi di Italia, Spanyol dan Yunani naik ke tingkat yang mengkhawatirkan. Langkah-langkah penghematan yang diamanatkan diberlakukan dalam beberapa kasus yang membantu menciptakan dasar bagi Populisme Eurosceptic itu karenanya menghantuied wilayah.

Investor mulai kehilangan kepercayaan pada kemampuan pemerintah ini untuk membayar utang mereka dan menuntut hasil yang lebih tinggi karena menimbulkan apa yang tampaknya merupakan peningkatan risiko gagal bayar. Euro menderita di tengah kekacauan karena keraguan muncul tentang keberadaannya jika krisis memaksa keluarnya negara anggota yang belum pernah terjadi sebelumnya dari Zona Euro.

Dalam apa yang dianggap sebagai salah satu momen paling terkenal dalam sejarah keuangan, Presiden Bank Sentral Eropa (ECB) Mario Draghi menyampaikan pidato di London pada 26 Juli 2012 yang akan dilihat banyak orang sebagai momen penting yang menyelamatkan mata uang tunggal. . Dia mengatakan bahwa ECB “siap untuk melakukan apa pun untuk mempertahankan Euro. Dan percayalah,” tambahnya, “itu akan cukup.” Pidato ini menenangkan pasar obligasi Eropa dan membantu menurunkan imbal hasil.

ECB juga menciptakan program pembelian obligasi yang disebut OMT (untuk “Transaksi Moneter Langsung”). Itu bertujuan untuk mengurangi tekanan di pasar utang negara, menawarkan bantuan kepada pemerintah zona euro yang tertekan. Meskipun OMT tidak pernah digunakan, ketersediaannya hanya membantu menenangkan investor yang gelisah. Pada saat yang sama, banyak negara kawasan Euro yang bermasalah mengadopsi langkah-langkah penghematan untuk menstabilkan keuangan pemerintah.

Sementara Euro awalnya naik karena kekhawatiran tentang keruntuhannya surut, mata uang akan terdepresiasi secara substansial terhadap Dolar AS selama tiga tahun berikutnya. Pada Maret 2015, ia telah kehilangan lebih dari 13 persen nilainya. Ketika memeriksa pengaturan moneter dan fiskal, menjadi sangat jelas mengapa.

Skenario 2: Euro Sighs Relief – Imbal Hasil Obligasi Negara Turun karena Ketakutan Kepailitan Dipadamkan

Sumber: TradingView

Langkah-langkah penghematan di banyak negara zona euro membatasi kemampuan pemerintah mereka untuk memberikan stimulus fiskal yang mungkin telah membantu menciptakan lapangan kerja dan mendorong inflasi. Pada saat yang sama, bank sentral melonggarkan kebijakan sebagai cara untuk mengurangi krisis. Akibatnya, kombinasi ini menekan Euro lebih rendah terhadap sebagian besar mata uang utama.

Skenario 2: Euro, Imbal Hasil Obligasi Negara Turun

Sumber: TradingView

Skenario 3 - KEBIJAKAN MONETER HILANG; KEBIJAKAN FISKAL MENJADI KETAT

Pada tahap awal Resesi Hebat, Bank of Canada (BOC) memangkas suku bunga acuannya dari 1.50 menjadi 0.25 persen sebagai cara untuk meringankan kondisi kredit, memulihkan kepercayaan, dan menghidupkan kembali pertumbuhan ekonomi. Secara berlawanan, imbal hasil obligasi pemerintah Kanada bertenor 10 tahun mulai meningkat. Reli ini terjadi sekitar waktu yang sama dengan indeks saham TSX patokan Kanada mencapai titik terendah.

Skenario 3: USD/CAD, TSX, Imbal Hasil Obligasi Kanada 2 Tahun

Sumber: TradingView

Pemulihan kepercayaan dan pemulihan harga saham berikutnya tercermin dalam pergeseran preferensi investor untuk investasi yang lebih berisiko dan menghasilkan lebih tinggi (seperti saham) sebagai pengganti alternatif yang relatif lebih aman (seperti obligasi). Realokasi modal ini mengirim hasil lebih tinggi meskipun pelonggaran moneter bank sentral. Dewan Komisaris kemudian mulai menaikkan suku bunga kebijakannya lagi dan menaikkannya menjadi 1 persen, di mana tetap selama lima tahun berikutnya.

Selama ini, Perdana Menteri Stephen Harper menerapkan langkah-langkah penghematan untuk menstabilkan keuangan pemerintah di tengah krisis keuangan global. Bank sentral kemudian membalikkan arah dan memangkas suku bunga kembali ke 0.50 persen pada Juli 2015.

Baik CAD dan imbal hasil obligasi lokal menderita karena kebijakan moneter dilonggarkan sementara kapasitas untuk dukungan kebijakan fiskal dibatasi. Seperti yang terjadi, mengurangi pengeluaran pemerintah pada saat yang sulit ini akhirnya membuat Harper kehilangan pekerjaannya. Justin Trudeau menggantikannya sebagai Perdana Menteri menyusul kemenangan dalam pemilihan umum 2015.

Skenario 3: Imbal Hasil Obligasi 2 Tahun USD/CAD, Kanada

Sumber: TradingView

Skenario 4 - KEBIJAKAN MONETER KETAT; KEBIJAKAN FISKAL MENJADI LOOSER

Setelah Donald Trump dinyatakan sebagai pemenang dalam pemilihan presiden AS 2016, lanskap politik dan latar belakang ekonomi mendukung prospek bullish untuk Dolar AS. Dengan Kantor Oval dan kedua majelis Kongres yang dikendalikan oleh Partai Republik, pasar tampaknya menyimpulkan bahwa ruang lingkup untuk volatilitas politik telah berkurang.

Ini membuat langkah-langkah fiskal ramah pasar yang diusulkan oleh kandidat Trump selama pemilihan tampaknya lebih mungkin untuk diterapkan. Ini termasuk pemotongan pajak, deregulasi dan pembangunan infrastruktur. Investor tampaknya mengabaikan ancaman untuk melancarkan perang dagang terhadap mitra dagang utama seperti China dan Zona Euro, setidaknya untuk saat ini. Di sisi moneter, pejabat bank sentral menaikkan suku bunga pada akhir tahun 2016 dan berencana untuk menaikkan lagi setidaknya 75 basis poin hingga tahun 2017.

Dengan cakupan ekspansi fiskal dan pengetatan moneter di depan mata, Dolar AS menguat seiring dengan imbal hasil obligasi lokal dan ekuitas. Ini terjadi karena ekspektasi pendapatan perusahaan menguat bersamaan dengan prospek kinerja ekonomi yang lebih luas. Ini memicu taruhan pada inflasi yang lebih kuat dan dengan demikian pada respons hawkish dari bank sentral.

Skenario 4) Indeks Dolar AS (DXY), S&P 500 Futures, Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun (Grafik 7)

Sumber: TradingView

MENGAPA RISIKO POLITIK MASALAH UNTUK PERDAGANGAN

Studi yang tak terhitung jumlahnya telah menunjukkan bahwa penurunan yang signifikan dalam standar hidup dari perang atau resesi yang parah meningkatkan kecenderungan pemilih untuk mengambil posisi radikal dalam spektrum politik. Dengan demikian, orang lebih cenderung menyimpang dari kebijakan yang ramah pasar – seperti integrasi modal dan liberalisasi perdagangan – dan alih-alih fokus pada langkah-langkah yang berpaling dari globalisasi dan secara merusak menghadap ke dalam.

Ekonomi global yang modern saling berhubungan baik secara politik maupun ekonomi dan oleh karena itu setiap kejutan sistemik memiliki kemungkinan besar untuk bergema ke dunia. Selama masa volatilitas politik yang signifikan di tengah perubahan ideologis antar benua, penting untuk memantau perkembangan ini karena di dalamnya terdapat peluang untuk membuat strategi perdagangan jangka pendek, menengah dan jangka panjang.

- Ditulis oleh Dimitri Zabelin, Analis untuk DailyFX.com