Apa Sinyal Fed di Jackson Hole?

Simposium ekonomi tahunan Federal Reserve akan mencapai puncaknya ketika Ketua Powell berbicara pada hari Jumat pukul 14:00 GMT. Ada banyak desas-desus bahwa Fed akan menggunakan peristiwa ini untuk memperingatkan bahwa mereka akan segera menghentikan pembelian asetnya, tetapi pasar sekarang berpikir sebaliknya berkat wabah Delta yang mengamuk. Meskipun ada penundaan, hanya masalah waktu sampai The Fed meruncing, yang merupakan hal terpenting bagi dolar. 

Menjadi virtual

Mesin ekonomi AS mulai memanas. Konsumsi sangat mengesankan, inflasi sangat panas, dan pekerjaan yang hilang kembali dengan kecepatan yang luar biasa. Faktanya, ekonomi Amerika sudah lebih besar daripada sebelum krisis melanda dan Kongres akan mengeluarkan putaran pengeluaran besar-besaran lainnya.

Namun, pasar tampaknya telah menyimpulkan Ketua Powell akan bermain lambat minggu ini, menunda keputusan nyata apa pun tentang pengurangan hingga pertemuan Fed berikutnya pada bulan September. Powell baru-baru ini meremehkan wabah Delta sebagai risiko ekonomi utama, tetapi infeksi telah melonjak sejak itu, memaksa The Fed untuk mengadakan simposium Jackson Hole secara virtual.

Ini dilihat sebagai sinyal itu sendiri. Jika pembuat kebijakan bahkan tidak dapat menghadiri perkemahan musim panas mereka sendiri secara langsung, itu menyoroti berbagai risiko, menurunkan kemungkinan pengurangan segera.

Menggemakan pandangan ini baru-baru ini adalah Kaplan Fed. Dia adalah pendukung terbesar mengumumkan pengurangan pada bulan September, tetapi bahkan dia memasukkan air ke dalam anggurnya minggu lalu, mengatakan dia bisa menyesuaikan pandangannya jika wabah Delta memukul pertumbuhan ekonomi.

mengulur-ulur

Oleh karena itu, sepertinya Powell tidak akan melakukan apa pun minggu ini. Skenario yang paling mungkin adalah dia melakukan lindung nilai terhadap taruhannya, menunjukkan bahwa proses normalisasi dapat dimulai akhir tahun ini, meskipun itu akan tergantung pada evolusi wabah Delta.

Ada juga beberapa tanda awal bahwa ekonomi AS kehilangan momentum, dengan IMP Markit komposit terbaru misalnya turun tajam pada Agustus karena gangguan rantai pasokan memburuk dan konsumen menjadi lebih defensif.

Yang mengatakan, roda juga tidak lepas. Perlambatan ekonomi kecil wajar sekarang karena beberapa program dukungan pemerintah sebelumnya bergulir, terutama dengan virus yang berkobar. Itu hanya masalah kecepatan, sejauh ini.

Sekarang sepertinya September mungkin sedikit terlalu dini bagi The Fed untuk menekan tombol taper, kecuali jika laporan pekerjaan berikutnya benar-benar sensasional. Tapi November masih sangat banyak dimainkan. Kami akan memiliki pemahaman yang baik apakah gelombang Delta telah melumpuhkan aktivitas ekonomi saat itu, dan Kongres mungkin telah memberikan lebih banyak jus fiskal untuk mendorong pertumbuhan.

Perbedaan 

Beralih ke pasar, jika Powell tidak memberi sinyal apa pun akan datang pada bulan September, dolar kemungkinan akan terpukul. Namun, kelemahan apa pun bisa jadi kecil, karena investor tampaknya sudah berharap sebanyak itu. Dalam hal ini, euro/dolar dapat menembus di atas zona 1.1750 dan menuju ke wilayah 1.1800.

Dalam gambaran yang lebih besar, tidak masalah apakah tapering diumumkan pada bulan September, November, atau bahkan Desember. Itu hanya masalah waktu saja.

Bagian penting adalah bahwa Fed bertahun-tahun di depan Bank Sentral Eropa dan Bank Jepang dalam perlombaan normalisasi. Seiring waktu, ini dapat memungkinkan imbal hasil AS naik lebih cepat, membuat dolar lebih menarik terhadap euro dan yen karena perbedaan suku bunga melebar untuk keuntungannya dan investor menemukan kembali carry trade.

Ini pada akhirnya bisa mendorong euro/dolar di bawah 1.1705, dan mengalihkan sorotan ke terendah baru-baru ini di 1.1665.

Akhirnya, ada juga rentetan rilis data AS yang akan datang. Pesanan barang tahan lama untuk Juli keluar pada hari Rabu, sebelum perkiraan kedua PDB untuk Q2 pada hari Kamis. Pendapatan pribadi dan angka konsumsi, di samping metrik inflasi favorit Fed untuk Juli, akan menghantam pasar sebelum Powell berbicara pada hari Jumat.