Kekhawatiran akan kesalahan Fed tumbuh karena antisipasi kenaikan suku bunga minggu ini

Federal Reserve ditugaskan untuk memperlambat ekonomi AS cukup untuk mengendalikan inflasi tetapi tidak terlalu banyak sehingga mengarah ke resesi.

Pasar keuangan mengharapkan bank sentral pada hari Rabu mengumumkan kenaikan setengah poin persentase suku bunga acuan Fed. Tingkat dana fed fund mengontrol jumlah yang dibebankan bank satu sama lain untuk pinjaman jangka pendek tetapi juga berfungsi sebagai rambu untuk berbagai bentuk utang konsumen.

Keraguan meningkat tentang apakah itu dapat berhasil, bahkan di antara beberapa mantan pejabat Fed. Wall Street melihat hari lain dari perdagangan whipsaw Senin sore, dengan Dow Jones Industrial Average dan S&P 500 rebound setelah turun lebih dari 1% di awal sesi.

"Resesi pada tahap ini hampir tak terelakkan," kata mantan wakil ketua Fed Roger Ferguson kepada "Squawk Box" CNBC dalam sebuah wawancara Senin. "Ini adalah minuman penyihir, dan kemungkinan resesi saya pikir sayangnya sangat, sangat tinggi karena alat mereka mentah dan yang bisa mereka kendalikan hanyalah permintaan agregat."

Memang, sisi penawaran dari persamaan yang mendorong sebagian besar masalah inflasi, karena permintaan barang telah melampaui pasokan secara dramatis selama ekonomi era Covid.

Setelah menghabiskan sebagian besar tahun 2021 bersikeras bahwa masalahnya adalah "sementara" dan kemungkinan akan hilang ketika kondisi kembali normal, pejabat Fed tahun ini harus mengakui masalahnya lebih dalam dan lebih gigih daripada yang mereka akui.

Ferguson mengatakan dia memperkirakan resesi akan melanda pada 2023, dan dia berharap itu "akan menjadi yang ringan."

Itu menetapkan Komite Pasar Terbuka Federal minggu ini sebagai hal yang penting: Pembuat kebijakan tidak hanya hampir pasti menyetujui kenaikan suku bunga 50 basis poin, tetapi mereka juga kemungkinan akan mengumumkan pengurangan kepemilikan obligasi yang terakumulasi selama pemulihan.

Ketua Jerome Powell harus menjelaskan semua itu kepada publik, menarik garis antara Fed yang bertekad untuk menghancurkan inflasi sambil tidak membunuh ekonomi yang akhir-akhir ini terlihat rentan terhadap guncangan.

“Artinya Anda harus mendaki cukup untuk mempertahankan kredibilitas dan mulai mengecilkan neraca, dan dia harus menghadapi resesi yang menyertainya,” kata Danielle DiMartino Booth, CEO Quill Intelligence dan penasihat utama mantan Presiden Fed Dallas Richard Fisher saat dia menjabat. “Itu akan menjadi pesan yang sangat sulit untuk dikomunikasikan.”

Obrolan resesi di Wall Street sedikit meningkat akhir-akhir ini, meskipun sebagian besar ekonom masih berpikir The Fed dapat memperketat inflasi dan menghindari crash landing. Penetapan harga pasar menunjukkan kenaikan minggu ini sebesar 50 basis poin akan diikuti oleh kenaikan sebesar 75 basis poin pada bulan Juni sebelum Fed kembali ke langkah yang lebih lambat yang pada akhirnya membawa suku bunga dana setinggi 3% pada akhir tahun. .

Tapi tidak ada yang pasti, dan itu akan sangat bergantung pada ekonomi yang berkontraksi pada kecepatan tahunan 1.4% pada kuartal pertama tahun 2022. Goldman Sachs mengatakan pihaknya melihat angka itu turun ke penurunan 1.5%, meskipun mengharapkan pertumbuhan kuartal kedua. dari 3%.

Ada "risiko yang tumbuh" dalam ekonomi yang dapat menggagalkan rencana The Fed, kata Tom Porcelli, kepala ekonom AS di RBC Capital Markets.

"Sebagai permulaan, sementara semua orang tampaknya sangat fokus pada data/penghasilan di sini dan sekarang yang tampaknya menunjukkan bahwa semuanya baik-baik saja saat ini, masalahnya adalah retakan sedang dibangun," kata Porcelli dalam sebuah catatan. "Selain itu, ini semua terjadi karena tekanan inflasi kemungkinan besar akan melambat - dan mungkin melambat lebih dari yang diperkirakan saat ini."

Senin membawa tanda-tanda baru bahwa pertumbuhan setidaknya bisa melambat: Indeks Manufaktur ISM untuk April turun menjadi 55.4, indikasi sektor masih berkembang tetapi pada kecepatan yang berkurang. Mungkin yang lebih penting, indeks ketenagakerjaan untuk bulan ini hanya 50.9 — angka 50 mengindikasikan ekspansi, jadi April menunjukkan hampir penghentian perekrutan.

Dan bagaimana dengan inflasi?

Pembacaan dua belas bulan masih mencatat level tertinggi dalam sekitar 40 tahun. Tetapi ukuran pilihan Fed melihat kenaikan bulanan hanya 0.3% di bulan Maret. Rata-rata pemangkasan Fed Dallas, yang membuang pembacaan di kedua ujung kisaran, jatuh dari 6.3% pada Januari menjadi 3.1% pada Maret.

Angka-angka semacam itu memunculkan ketakutan terburuk di Wall Street, yaitu bahwa Fed yang jauh di belakang kurva inflasi ketika dimulai sekarang mungkin sama bandelnya dalam hal pengetatan.

“Mereka akan mengulangi, 'Lihat, kita akan peka terhadap data. Jika data berubah, kami akan mengubah apa yang kami harapkan untuk dilakukan,'” kata James Paulsen, kepala strategi investasi di The Leuthold Group. “Tentu saja ada beberapa pertumbuhan riil yang lebih lambat yang terjadi. Itu tidak jatuh dari tebing, pasti, tapi itu moderat. Saya pikir mereka akan lebih sensitif terhadap hal itu di kemudian hari.”