Intinya Mingguan: Dewan Komisaris Memberikan Kenaikan Kejutan 1%

Sorotan AS

• Sentimen pasar memburuk minggu ini karena data CPI yang lebih kuat dari perkiraan dan awal yang lemah untuk musim pendapatan perusahaan.
• CPI AS dipercepat pada bulan Juni, naik 1.3% m/m, mendorong ukuran tahun lalu ke tertinggi multidekade baru 9.1%. Inflasi inti meningkat sebesar 0.7% m/m, karena kenaikan besar dan kuat terlihat di kedua kategori barang (0.8% m/m) dan jasa (0.7% m/m).
• Penjualan ritel bulan Juni mengejutkan naik, dengan baik headline (1% m/m) dan ukuran kontrol (0.8% m/m) mencatat kenaikan nominal yang layak. Namun, penjualan lebih rendah setelah disesuaikan dengan inflasi.

Sorotan Kanada

• Bank of Canada memberikan kejutan kenaikan suku bunga 1% minggu ini karena kekhawatiran atas inflasi yang tinggi tetap ada.
• Penjualan rumah yang ada dan harga rumah terus menurun karena harga yang lebih tinggi menekan pasar.
• Minggu depan, semua perhatian akan tertuju pada rilis CPI Kanada, yang diperkirakan akan menunjukkan kenaikan inflasi lainnya.

AS – Harus Membungkuk Sebelum Anda Bisa Patah

Sentimen pasar secara tegas bergeser ke mode risk-off minggu ini, karena CPI yang lebih kuat dari perkiraan dan awal yang lemah untuk musim pendapatan perusahaan membantu menimbulkan keraguan lebih lanjut pada prospek ekonomi. Pada saat penulisan, S&P 500 turun 2% dalam seminggu dan sekarang memiliki salah satu awal terburuk dalam satu tahun dalam hampir satu abad. Sentimen pasar yang memburuk menyebabkan pelebaran lebih lanjut dalam inversi kurva imbal hasil – menyoroti meningkatnya ketakutan di antara pelaku pasar bahwa resesi mungkin akan segera terjadi. Spread 10Y-2Y sekarang berada di -20 basis poin (bps). Sentimen pasar yang suram juga meluas ke pasar komoditas, dengan WTI turun 8% menjadi $98 per barel pada minggu ini.

Setiap harapan tekanan inflasi mereda pada bulan Juni dengan cepat pupus pada hari Rabu setelah rilis data IHK bulan lalu dari Biro Statistik Tenaga Kerja. Headline CPI dipercepat sebesar 1.3% bulan ke bulan (m/m), mendorong ukuran tahun lalu ke tertinggi multidekade baru sebesar 9.1%. Memang, dengan harga bahan bakar yang melonjak 11% bulan lalu, dan kenaikan harga pangan yang lebih baru menunjukkan kegigihan yang luar biasa, percepatan lebih lanjut dalam ukuran utama tidak dapat dihindari. Namun, yang tidak diantisipasi adalah kenaikan inflasi inti (0.7% m/m). Mungkin yang paling membingungkan adalah luasnya kenaikan harga di seluruh inti, terutama di antara kategori barang (Grafik 1). Kenaikan harga barang lebih lanjut bertentangan dengan data pengeluaran yang lebih baru, yang telah menunjukkan konsumen menarik kembali pembelian sebagian besar barang pilihan dalam beberapa bulan terakhir. Sementara inflasi terkenal sebagai indikator tertinggal, diperkirakan bahwa kombinasi dari melemahnya permintaan dan laporan anekdot dari pengecer yang membawa persediaan berlebih akan segera mulai memberikan tekanan ke bawah pada harga barang. Narasi itu belum membuahkan hasil, dan detail itu tidak akan hilang dari pembuat kebijakan ketika mereka bertemu akhir bulan ini.

Mungkin salah satu berita yang menggembirakan datang dari pembacaan bulan Juli dari survei kepercayaan konsumen Universitas Michigan, yang menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi selama lima tahun ke depan sekarang berada di 2.8% – turun dari pembacaan bulan lalu sebesar 3.1% (Grafik 2). Ketua Powell menyoroti kenaikan baru-baru ini dalam ekspektasi inflasi sebagai salah satu kontributor utama dalam keputusan FOMC untuk menaikkan suku bunga lebih kuat pada bulan Juni. Sementara belokan yang lebih rendah akan memberikan sedikit kelegaan bagi pembuat kebijakan, itu tidak akan cukup untuk menghalangi mereka untuk terus maju dengan kenaikan besar lainnya akhir bulan ini. Sentimen ini telah dicerminkan dalam harga pasar, dengan kemungkinan lemparan koin dekat apakah Fed akan menaikkan 75bps atau 100bps.

Pertanyaan besar sekarang adalah sampai sejauh mana tingkat suku bunga yang lebih tinggi pada akhirnya akan membebani permintaan domestik. Data penjualan ritel untuk bulan Juni menunjukkan bahwa konsumen tetap agak tangguh, dengan kenaikan headline (1.0% m/m) dan kontrol (0.8% m/m) pada bulan tersebut. Yang mengatakan, belanja konsumen hanya melacak sekitar 1% q/q (tahunan) untuk kuartal kedua, yang merupakan perlambatan yang nyata dari rata-rata 4.5% hingga paruh kedua tahun lalu. Dengan inflasi yang terus mengikis daya beli dan tingkat suku bunga yang diperkirakan akan bergerak lebih tinggi hingga akhir tahun, harapannya adalah bahwa konsumen hanya akan membungkuk di bawah beban guncangan pendapatan ganda dan tidak sepenuhnya hancur.

Kanada – Dewan Komisaris Memberikan Kenaikan Kejutan sebesar 1%

Bank of Canada (BoC) menjadi berita utama global minggu ini karena menyampaikan kenaikan suku bunga yang sangat besar sebesar 1% (Grafik 1). Meskipun kami kehabisan superlatif untuk menggambarkan besarnya tindakan Dewan Komisaris, ekspektasi akan lebih banyak lagi yang akan datang karena inflasi siap untuk terus berjalan pada tingkat yang tinggi. Pelaku pasar keuangan mengharapkan 1% hingga 1.25% dalam kenaikan suku bunga tambahan selama tahun ini.

Dewan Komisaris Pangkas Pertumbuhan, Tingkatkan Inflasi

Dalam Pernyataan Kebijakan Moneter Dewan Komisaris terlampir ada sejumlah nugget wawasan mengungkapkan pemikiran Bank. Yang pertama adalah perubahan dalam perkiraan pertumbuhan mereka. Bank menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi akan melambat dari 3.5% tahun ini menjadi 1.75% pada tahun 2023, karena momentum ekonomi global melambat didukung oleh kenaikan suku bunga global dan inflasi yang tinggi.

Tentang inflasi, perkiraan baru Dewan Komisaris menunjukkan bahwa mereka percaya CPI akan tetap sekitar 8% selama beberapa bulan mendatang dan melambat menjadi hanya 7.5% pada akhir tahun ini, mencapai 3.2% pada akhir 2023. Itu berarti bank sentral tidak ' t berpikir itu akan dapat membawa inflasi ke kisaran target (1% -3%) dalam jendela kebijakan moneter 12-18 bulan. Mengingat Survei Outlook Bisnis baru-baru ini dan Survei Ekspektasi Konsumen Kanada, yang menunjukkan ekspektasi inflasi yang tidak tertambat di atas cakrawala perkiraan, perkiraan Bank of Canada tentang inflasi yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama tepat sasaran.

Kami juga mendapatkan data tentang penjualan rumah dan harga rumah yang ada di Kanada pada hari Jumat. Mengikuti tren baru-baru ini, penjualan turun lagi 5.6% dari bulan ke bulan (m/m). Dikombinasikan dengan kenaikan 4.1% m/m dalam listing baru, rasio penjualan terhadap listing terus turun lebih jauh ke wilayah yang seimbang (51.7%). Hal ini menyebabkan harga rumah rata-rata Kanada turun lagi 4.3% m/m, mendorong penurunan puncak ke palung hingga kekalahan -14% sejak Februari.

Menantikan Minggu Depan

Semua mata akan tertuju pada rilis CPI hari Rabu minggu depan. Dengan inflasi yang sudah berada di 7.7% tahun-ke-tahun, ekspektasi adalah untuk pembacaan +8% pada nomor utama (Grafik 2). Kami melihat untuk melihat peningkatan lebih lanjut dalam tekanan harga pada makanan dan bahan bakar, yang telah menjadi pendorong utama inflasi selama beberapa bulan terakhir. Kejutan apa pun terhadap kenaikan inflasi kemungkinan akan menyebabkan pasar menilai lebih banyak kenaikan oleh Dewan Komisaris. Re-pricing baru-baru ini telah menyebabkan Kanada 2-tahun terus meningkat, sedangkan Kanada 10-tahun tetap stabil di atas 3%. Ini telah mendorong spread hasil 10-tahun/2-tahun (sinyal populer resesi) bahkan lebih dalam ke wilayah negatif. Meskipun BoC masih memperkirakan soft landing, di mana ia menaikkan suku bunga tanpa menyebabkan resesi, pasar sedang mempersiapkan perjalanan yang bergelombang.

Umpan balik Signal2frex