Intinya Mingguan: Powell Berdiri Teguh pada Suku Bunga Yang Lebih Tinggi

Analisis fundamental pasar Forex

Sorotan AS

  • Pernyataan hawkish Ketua Fed Jay Powell pada konferensi tahunan Jackson Hole tidak sesuai dengan pasar ekuitas.
  • Estimasi kedua dari data PDB Q2 menunjukkan bahwa ekonomi berkontraksi sedikit lebih sedikit, dan PDB tumbuh moderat. melihat rata-rata dari dua ukuran menunjukkan bahwa ekonomi AS tumbuh hanya sedikit di paruh pertama tahun ini.

Sorotan Kanada

  • Data dari laporan SEPH dan CFIB Business Barometer menunjukkan pasar tenaga kerja tetap ketat di musim panas. Lowongan pekerjaan tetap pada tingkat rekor, dan pemilik usaha kecil terus melaporkan bahwa kekurangan tenaga kerja membebani penjualan.
  • Laporan PDB Q2 minggu depan diperkirakan menunjukkan bahwa pertumbuhan telah meningkat menjadi 4.4% (ditahun-tahun) dari 3.1% pada kuartal sebelumnya, tetapi momentum diperkirakan akan melambat secara nyata di paruh kedua tahun 2022.

Spesial - Siswa AS Dapatkan Utang Siswa Hingga $20,000 Dihapus

  • Presiden Biden mengumumkan perincian tentang rencana pengampunan utang siswa yang sangat dinanti-nantikan yang akan mengampuni hingga $ 20,000 dalam utang siswa federal per peminjam.
  • Pengurangan utang pelajar akan menjadi stimulan bagi orang-orang yang menerima bantuan, dan dapat menambah lebih banyak api pada tekanan inflasi saat ini, membuat pekerjaan The Fed menjadi jauh lebih sulit.

AS – Powell Berdiri Teguh pada Suku Bunga Yang Lebih Tinggi

Itu adalah seminggu penuh untuk data ekonomi, tetapi acara yang paling diantisipasi untuk pasar adalah pidato Ketua Fed pada konferensi tahunan Jackson Hole pada hari Jumat. Pasar ekuitas tidak menyukai apa yang mereka dengar. Pernyataan hawkish Powell bahwa Fed tetap berkomitmen untuk memerangi inflasi dan kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lama tidak sesuai dengan investor, dan saham jatuh karena pernyataan tersebut. Imbal hasil pada Treasury 2-Tahun naik sedikit setelah pidato tersebut, melanjutkan tren baru-baru ini karena pasar mengharapkan sedikit lebih banyak pengetatan moneter selama dua tahun ke depan.

Imbal hasil obligasi jangka panjang tetap lebih rendah dari 2-Tahun karena pasar memperkirakan perlambatan ekonomi dan penurunan suku bunga di masa depan oleh Fed. Dapat dimengerti bahwa investor khawatir tentang resesi, ketika perkiraan kedua untuk pertumbuhan PDB di Triwulan ke-2, direvisi naik hanya sedikit dan masih terkontraksi sebesar 0.6% secara tahunan. Rilis ini lebih diantisipasi dari biasanya karena termasuk ukuran lain dari output nasional – Pendapatan Domestik Bruto (GDI). GDI mengukur output berdasarkan pendapatan dalam perekonomian - menjumlahkan upah, keuntungan, pembayaran bunga dan investasi. Sedangkan PDB didefinisikan sebagai nilai barang dan jasa akhir di sisi produksi. Secara teori mereka harus serupa, tetapi biasanya ada beberapa penyimpangan karena diukur dari sumber data yang berbeda.

Beberapa ekonom berpendapat bahwa GDI adalah ukuran yang lebih baik – tetapi kemudian dirilis oleh BEA, dan biasanya kurang diperhatikan. Perkiraan awal GDI lebih baik menangkap penurunan dalam resesi 2007-09. Komprominya adalah bahwa rata-rata antara dua ukuran kemungkinan menangkap momentum dalam ekonomi terbaik. Pada paruh pertama tahun 2022, perkiraan PDB menunjukkan ekonomi mengalami kontraksi, sementara GDI menunjukkan ekonomi tumbuh rata-rata 1.6% melalui Q1-Q2 (Grafik 1). Rata-rata dari dua langkah tersebut menunjukkan ekonomi terhenti di paruh pertama tahun ini, sehingga sampai batas tertentu itu terasa seperti situasi potayto-potahto – bagaimanapun Anda mengirisnya, ekonomi AS berada pada lintasan pertumbuhan yang secara dramatis lebih lambat pada tahun 2022 di menghadapi inflasi yang tinggi, kenaikan suku bunga dan berkurangnya stimulus fiskal.

Adapun momentum di paruh kedua tahun ini, data belanja konsumen bulan Juli menunjukkan bahwa belanja nominal terus kehilangan momentum. Namun, karena tekanan inflasi yang lebih lemah, perlambatan pengeluaran riil agak kurang dari yang kami harapkan beberapa minggu lalu. Pengeluaran konsumen riil melacak sekitar 1.5-2% tahunan pada kuartal ketiga, yang kira-kira kecepatan yang sama rata-rata selama paruh pertama tahun ini. Hal ini menunjukkan konsumen terbukti cukup tahan terhadap semua serangan terhadap daya beli mereka.

Inflasi, yang diukur dengan deflator PCE inti, juga sedikit mendingin di bulan Juli. Jika dilihat secara year-on-year, inflasi inti telah menurun menjadi 4.6%, dan berjalan pada kecepatan tahunan 4.3% selama tiga bulan terakhir (Grafik 2). Kami tidak mengatakan bahwa tekanan inflasi telah dikalahkan, tetapi ini mendorong mereka bergerak ke arah yang benar. Mengingat fajar palsu yang kita alami tahun lalu, di mana tekanan inflasi awalnya mendingin, hanya untuk segera memanas lagi, Ketua Powell benar untuk menunjukkan bahwa Fed perlu melihat bukti yang lebih meyakinkan sebelum mengurangi kenaikan suku bunga.

Kanada – Ketahanan Ekonomi pada Waktu Pinjaman

Saat orang Kanada mengambil cuti untuk menikmati akhir musim panas, begitu pula data ekonomi. Kalender ekonomi jarang terjadi minggu ini menjelang laporan PDB Q2 minggu depan. Laporan PDB akan menjadi data kunci terakhir untuk Bank of Canada menjelang keputusan suku bunga pada 7 September. Rilis ini kemungkinan akan menjadi urusan ho-hum, mengingat bahwa laporan itu melihat ke belakang dan juga diharapkan datang secara relatif sesuai dengan harapan Dewan Komisaris. Dalam MPR bulan Juli, Bank memperkirakan pertumbuhan 4% (tahunan) untuk Triwulan ke-2, dan sejauh ini, rilis PDB bulanan awal menunjukkan ekspansi 4.5% yang solid.

Tahun ini ekonomi Kanada telah mengungguli relatif terhadap AS, dengan ekonominya berkontraksi pada paruh pertama tahun ini. Tetapi ketahanan ekonomi Kanada sedang dalam masa pinjaman karena kenaikan suku bunga, penurunan daya beli konsumen dan sentimen ekonomi negatif mulai membebani pertumbuhan. Rilis minggu depan diharapkan menunjukkan bahwa di bawah berita utama Q2 yang kuat, retakan sudah terbentuk di sektor ekonomi yang sensitif terhadap suku bunga, seperti investasi residensial dan pengeluaran untuk barang tahan lama. Hal ini menyebabkan perlambatan signifikan pada paruh kedua tahun ini (Grafik 1).

Sementara pasar perumahan telah mendingin dengan cepat selama beberapa bulan terakhir, belanja konsumen sejauh ini tetap relatif tangguh. Namun, ada tanda-tanda bahwa pengeluaran melambat. Laporan penjualan ritel minggu lalu menunjukkan bahwa konsumen semakin mencari penawaran online dan telah mengurangi mengemudi di bulan Mei dan Juni di tengah melonjaknya harga di SPBU. Pasar perumahan yang melambat juga membebani pembelian barang-barang terkait perumahan. Data minggu ini menunjukkan bahwa pengeluaran untuk barang-barang pilihan, seperti makan di luar, yang telah melihat reli pasca pembukaan kembali yang kuat, sekarang mungkin juga melambat. Penjualan di restoran dan bar tumbuh hanya 0.8% secara nominal di bulan Juni – kenaikan terkecil sejak Januari – dan pada dasarnya datar setelah disesuaikan dengan inflasi.

Meskipun harga gas cenderung lebih rendah, yang mengurangi tekanan pada inflasi utama, inflasi inti tetap terlalu panas untuk kenyamanan Dewan Komisaris. Ini tidak mungkin berkurang banyak dalam beberapa bulan mendatang karena pasar tenaga kerja yang ketat menambah tekanan pada upah. Data SEPH/penggajian minggu ini menunjukkan lowongan pekerjaan tetap pada level rekor di bulan Juni. Lebih dari 1 juta, ini berarti satu pembukaan untuk setiap orang Kanada yang menganggur. Survei optimisme usaha kecil CFIB juga menggemakan hal ini, dengan bisnis masih melaporkan kekurangan tenaga kerja yang signifikan (meskipun kurang dari bulan-bulan sebelumnya) (Grafik 2). Mengingat titik awal yang kuat ini, kami akan mengulangi komentar Gubernur Macklem baru-baru ini di mana dia menekankan bahwa “pekerjaan belum selesai” Dewan Komisaris karena “akan memakan waktu sebelum inflasi kembali normal.”

Siswa AS Dapatkan Utang Siswa Hingga $20,000 Dihapus

Presiden Biden mengumumkan tindakan eksekutif yang sangat dinanti untuk mengurangi beban utang mahasiswa federal. Pada saat penulisan, Gedung Putih belum memberikan perkiraan biaya, atau semua detailnya, tetapi menurut Komite untuk Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, rencana tersebut akan menelan biaya sekitar $500 miliar dolar selama 10 tahun ke depan.

Berdasarkan rencana tersebut, $10,000 dalam hutang pinjaman mahasiswa federal akan diampuni bagi peminjam yang berpenghasilan di bawah $125,000 (atau $250,000 untuk pasangan). Sekitar 40 juta peminjam akan memenuhi syarat untuk jumlah ini. Selain itu, hingga $ 20,000 akan diampuni untuk 27 juta penerima Pell Grants - program khusus untuk siswa yang membutuhkan keuangan. Diperkirakan lebih dari sepertiga dari total $1.6 triliun utang mahasiswa akan diampuni.

Rencana tersebut juga memodifikasi pembayaran berbasis pendapatan yang ada dengan mengurangi pembayaran bulanan di masa depan untuk peminjam berpenghasilan rendah dan menengah. Pembayaran akan dikurangi dari 10% menjadi 5% persen dari pendapatan tambahan, dan menghapus saldo pinjaman sebesar $12,000 atau kurang setelah 10 tahun.

Selain itu, peminjam yang dipekerjakan oleh organisasi nirlaba, militer, atau pemerintah mungkin memenuhi syarat untuk meminta semua pinjaman mahasiswa mereka diampuni melalui program Pengampunan Pinjaman Layanan Umum. Moratorium pandemi pada pembayaran pinjaman mahasiswa federal juga akan diperpanjang hingga 31 Desember, menghemat sekitar $20 miliar dalam pembayaran utang.

Pengumuman itu mengakhiri perdebatan yang telah ada setidaknya sejak protes Occupy Wall Street satu dekade lalu. Para pendukung pengampunan berpendapat itu akan menghentikan kesenjangan kekayaan rasial dari tumbuh dan membantu peminjam mengubah pendapatan reguler menjadi kekayaan yang tahan lama. Memang, lulusan perguruan tinggi Afrika-Amerika memiliki saldo utang siswa yang besar secara tidak proporsional dibandingkan dengan rekan-rekan (Bagan 1). Mereka yang menentang pengampunan menunjukkan bahwa hutang pelajar secara tidak proporsional dipegang oleh keluarga yang lebih kaya, dan itu akan merangsang kegiatan ekonomi pada saat inflasi sedang memanas.

Perdebatannya panas tetapi pada akhirnya pengampunan tambahan sebesar $ 20,000 untuk penerima hibah Pell dan modifikasi pada program pembayaran yang didorong oleh pendapatan membuat rencana tersebut lebih ditargetkan ke orang Amerika berpenghasilan rendah, membantu pemerintah mencapai tujuan progresif. Menurut perkiraan Gedung Putih, 87% dari bantuan akan diberikan kepada keluarga berpenghasilan rendah yang berpenghasilan kurang dari $75,000. Namun, beberapa bagian dari keluarga berpenghasilan tinggi akan mendapat manfaat, mengingat ambang batas pendapatan yang ditetapkan pada $125,000 jauh di atas rata-rata pendapatan Amerika (Bagan 2).

Dalam hal dampak ekonomi, pengurangan utang siswa akan sedikit merangsang, meskipun peminjam rata-rata dapat mengharapkan pembayaran tahunan mereka dikurangi sebesar $1,000. Meskipun masih ada ketidakpastian mengenai waktu dan pelaksanaan program, perkiraan awal menunjukkan bahwa dampak terhadap pertumbuhan ekonomi akan relatif kecil dibandingkan dengan biayanya – dengan hanya sepersepuluh dari jumlah dolar yang diperkirakan akan mengalir kembali ke perekonomian. Namun, lebih banyak stimulus ekonomi pada saat inflasi sudah berjalan pada level tertinggi selama beberapa dekade akan membuat tugas The Fed menjadi lebih sulit untuk mendapatkan kembali stabilitas harga di tahun-tahun mendatang.

Umpan balik Signal2frex