Potrebbe arrivare il giorno della resa dei conti per il mercato obbligazionario cinese

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È un miscuglio: uno sviluppatore di energia verde, un calzolaio, un produttore di apparecchiature per le telecomunicazioni e un porto al confine con la Corea del Nord.

Ma le aziende hanno tutte una cosa in comune: sono tra un'ondata di inadempienti obbligazionari che ha i giocatori che si chiedono se un giorno di resa dei conti del debito nel mercato delle obbligazioni societarie onshore della Cina da 2.8 trilioni di dollari sia finalmente all'alba.

Almeno quest'anno le obbligazioni societarie 20 si sono verificate in Cina quest'anno, con l'ultima arrivata lunedì dal CEFC Shanghai, il conglomerato energetico turbolento con sede a Shanghai controllato dal magnate Ye Jianming.

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Nei primi quattro mesi di quest'anno la Cina ha registrato inadempienze in obbligazioni societarie 15, con un aumento di 12.9 miliardi di yuan (US $ 2 miliardi), o un terzo in più rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, secondo il China Government Securities Depository Trust and Clearing , la fonte ufficiale per i dati sulle obbligazioni.

Le inadempienze sono continuate a maggio.

Mentre gli importi sono un calo nel secchio del settore in generale, gli analisti hanno affermato che i default sono destinati a crescere quest'anno e oltre, poiché la banca centrale cinese ha irrigidito la politica monetaria.

Gli osservatori hanno detto che il restringimento renderebbe più costoso e più difficile per i mutuatari aziendali cinesi ottenere fondi dagli investitori.

Ci sono segnali che questo potrebbe già accadere. Lunedì, la società di giardinaggio quotata a Shenzhen Beijing Orient Landscape and Environment ha dichiarato nel suo scambio di dollari che aveva programmato di aumentare 1 miliardi di yuan vendendo obbligazioni con un coupon annuale di 7 per cento, ma è riuscito a raccogliere solo 50 milioni di yuan dagli investitori.

Christopher Lee, amministratore delegato del dipartimento di rating aziendale di S&P a Hong Kong, ha affermato che le inadempienze aziendali in Cina sono destinate a crescere e diffondersi dalle imprese private alle imprese statali.

"La campagna di riduzione dell'indebitamento [della Cina] sta influenzando la liquidità [dei mutuatari che] facevano affidamento sui canali del sistema bancario ombra per i finanziamenti", ha detto Lee.

Con il controllo dei rischi finanziari una delle massime priorità nazionali, la Banca popolare cinese sta mettendo a dura prova il sistema bancario ombra, ponendo fine a un decennio di esuberanza finanziaria in cui i debiti potevano essere facilmente rinnovati e le insolvenze erano rare.

Il vicepremier Liu He, uno dei massimi assistenti economici del presidente Xi Jinping, ha detto a un raduno di consiglieri politici la scorsa settimana che le malefatte devono essere corrette.

“Non puoi prendere in prestito tutti i soldi per la tua attività. Il debito deve essere ripagato, gli investitori devono assumersi dei rischi e i trasgressori devono pagare un prezzo ”, ha affermato l'agenzia di stampa ufficiale Xinhua.

La maggior parte degli inadempienti 21 di quest'anno sono stati aziende private, ma anche nel settore del commercio pubblico si sono registrati segni di tensioni sul debito.

Tianjin Real Estate, uno sviluppatore immobiliare sostenuto dal comune di Tianjin, avrebbe dovuto perdere un rimborso di 200 milioni di yuan per un piano di investimenti fiduciari previsto per il 18 maggio, con il manager del prodotto fiduciario, China Citic Trust, che ha emesso un avvertimento agli investitori a maggio 10.

Lo sviluppatore ha ottenuto il denaro all'ultimo minuto, ma ha ancora una montagna di debiti superiore a 180 miliardi di yuan.

Li Yang, direttore generale della National Institution of Finance and Development, un think tank sostenuto dallo stato, ha affermato che gli investitori sono riluttanti ad acquistare obbligazioni societarie perché le cedole erano "inadeguate a coprire i rischi".

Li, ex consigliere della banca centrale, ha detto che Pechino ora è determinata a ridurre la leva finanziaria.

"La logica precedente era che dobbiamo aumentare la crescita del PIL in tempi [di stress finanziario]", ha detto. "Ora il governo centrale ha una grande determinazione [a ridurre i rischi finanziari a scapito della crescita a breve termine]".

Peng Xingyun, ricercatore senior di politica monetaria presso l'Accademia cinese delle scienze sociali, ha detto che la banca centrale potrebbe seguire la Federal Reserve americana nell'innalzare i tassi di mercato, un cambiamento che renderebbe ancora più difficile per i mutuatari onorare i loro debiti.

"I tassi della Fed degli Stati Uniti sono diventati un'ancora da quando Pechino ha reso il tasso di cambio dello yuan una priorità più alta", ha detto Peng.

Ma la casa di brokeraggio China Everbright Securities ha affermato martedì in una nota che le inadempienze obbligatorie in corso in Cina sono state causate dalla regolamentazione più che dai fondamentali economici.

"Questa ondata di insolvenze è il risultato della stretta creditizia causata da una regolamentazione rafforzata", ha detto China Everbright. "L'onda si ritirerà tra circa un quarto."

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