Lo stock di Goldman è alle corde, ma dovrebbe essere al di sotto del libro?

Ahia. Ci saranno quelli che stanno allegramente guardando mentre il brodo di Goldman Sachs viene preso a pugni sul retro dei problemi di 1MDB dell'azienda. Ci saranno altri a guardare più nervosamente, a malapena osando sussurrare "lì, ma per la grazia di Dio, andiamo noi".

Raramente Goldman ha preso una battuta così velocemente come nelle ultime due settimane.

A novembre 8, il titolo è stato chiuso a $ 231.65. Il giorno seguente ha visto la chiusura di un processo giudiziario che ha scatenato più dettagli della dichiarazione di colpevolezza dell'ex banchiere Goldman Tim Leissner, che ha ammesso ad agosto di aver cospirato con altri per nascondere fatti relativi al lavoro della banca per 1MDB dalla conformità e legale di Goldman dipartimenti.

Alla chiusura di novembre 12, solo due sessioni di trading successive, era in calo del 11%. Da allora il marciume è continuato: al momento della stesura di mercoledì, era il 17% al di sotto del mese di chiusura di novembre 8.

Ora è lo stock con il rendimento peggiore del Dow Jones quest'anno, in calo di 25%.

Significato

Ma il significato del livello attuale va oltre il prezzo assoluto. Le azioni di Goldman potrebbero essere in calo in questo momento, ma sono ancora scambiate sopra dove hanno per la maggior parte della loro storia. Il prezzo attuale è importante perché ora è al di sotto del valore contabile.

Ciò non accade spesso, anche se le ultime due volte in cui è successo - la crisi finanziaria di 2008 e poi le turbolenze del mercato di 2011 - sono state seguite da forti recuperi.

In questo momento, le notizie continuano a peggiorare.

Mercoledì, l'International Petroleum Investment Company di Abu Dhabi ha intentato una causa contro Goldman. Poco prima, l'analista di Morgan Stanley Betsy Graseck aveva declassato il titolo, citando l'incertezza su quali costi l'impresa potrebbe sostenere.

"Esiste una vasta gamma di risultati su quali potrebbero essere le multe e le sanzioni per Goldman Sachs", ha scritto Graseck.

Ma come consigliere di investimento Chad Brand ha scritto mercoledì in una nota per Seeking Alpha, le azioni di Goldman sembrano avere un prezzo molto più brutto - anche se il capitale azionario dell'azienda potrebbe resistere anche a un grande successo senza troppi problemi.

'Assurdo'

Con Goldman che ha pubblicato un rendimento del capitale netto di 13.7% per i primi nove mesi di 2018, Brand nota che ora negozia con un multiplo implicito di guadagni di prezzo di poco più di sette volte, il che suggerisce che l'azienda non sarà in grado di crescere il valore del libro in futuro.

Lo trova improbabile.

"L'idea che GS non sarà enormemente redditizia a lungo termine, o che distribuirà erroneamente tali profitti in modo così grave che la loro comprovata crescita del valore contabile per azione sarà improvvisamente interrotta in modo definitivo, è assolutamente assurda", ha aggiunto. .

E i dubbiosi persistenti dovrebbero notare un confronto (abbastanza recente) evidenziato dal Brand. In 2012, quando lo scandalo delle Whale di Londra era nelle notizie, le azioni di JPMorgan scendevano sotto $ 32. Ora è appena sotto $ 60.