Secondo i dati di Bloomberg, le attività in fondi negoziati in borsa con copertura valutaria si erano più che dimezzate all'inizio del 2018 dal picco di 2015 miliardi di dollari del 63. Eppure circa l'81% degli hedged fund ha sovraperformato i loro equivalenti non coperti negli ultimi 12 mesi, una cifra che sale all'89% in un arco di tempo di cinque anni.
|
SalBruno, |
Il problema è che molti investitori sono arrivati in ritardo al gioco e quando sono entrati in questi fondi il rally del dollaro si era bloccato. Essere coperti non è stata una buona opzione nel 2017 poiché il dollaro era debole rispetto ai maggiori partner degli Stati Uniti.
Il contesto è stato favorevole durante la prima parte del 2018, ma nel secondo trimestre il dollaro ha iniziato a rafforzarsi in una serie di valute – in particolare il renminbi ma anche l'euro e la sterlina – sulla scia dei litigi del presidente degli Stati Uniti Donald Trump sul commercio e tariffe.
Una tipica prospettiva dell'investitore sarebbe quindi che la valuta statunitense fosse debole nel 2017 e, sebbene abbia guadagnato terreno negli ultimi sei-otto mesi, afferma Sal Bruno, chief investment officer di IndexIQ, non è chiaro se quel rally continuerà nel 2019 o se gli Stati Uniti stanno arrivando alla fine del loro ciclo di inasprimento.
Esposizione
"Un'ulteriore complicazione è lo status di rifugio sicuro del dollaro, il che significa che trarrebbe vantaggio da una maggiore turbolenza su questioni come la Brexit e i disaccordi sul bilancio dell'Italia", afferma. "La decisione se coprire o meno dipende anche dalla valuta a cui è esposto l'investitore: lo yen ha retto bene rispetto al dollaro quest'anno, ad esempio".
|
Ben Seager-Scott, |
Ben Seager-Scott, chief investment strategist di Tilney Group, afferma che gli investitori che effettuano chiamate valutarie sono un altro motivo per cui il denaro esce dagli ETF con copertura valutaria, aggiungendo che l'aumento della volatilità valutaria ha effettivamente costretto gli investitori a considerare i possibili movimenti.
Questi investitori in genere prendono in considerazione fattori come la parità del potere d'acquisto (che confronta le valute di diversi paesi attraverso un approccio del "paniere delle merci") o i tassi di cambio effettivi reali, la media ponderata della valuta di un paese in relazione a un indice di altre valute principali, corretto per gli effetti dell'inflazione – quando si effettuano queste chiamate.
Tuttavia, Seager-Scott avverte che si tratta di segnali deboli che hanno un valore limitato a breve termine.
Christopher Gannatti, capo della ricerca in Europa presso WisdomTree è d'accordo.
“Le principali mosse valutarie sono un chiaro stimolo per gli investitori a valutare il loro uso di ETF con copertura valutaria”, afferma, “ma è molto difficile per loro determinare come si muoverà una valuta e quando.
"Il punto in cui sei più sicuro sarà il punto in cui si muove dall'altra parte."
Convinzione
Il fatto che così tanti investitori non siano stati coperti nel 2018 indica che non sono diventati più bravi a fare chiamate in valuta, secondo Bruno, il quale aggiunge che parte della spiegazione del flusso di denaro in uscita da questi fondi è che dove non hanno un forte convinzione in entrambi i casi, gli investitori saranno tentati di scegliere l'opzione più economica, ovvero non fare nulla.
"C'è stata anche un'intensa attenzione alle commissioni, che è una distrazione per la valutazione degli investitori della strategia di investimento sottostante", afferma. "Abbiamo visto un sacco di soldi spostando i fondi più costosi".
I costi tendono a aggirarsi intorno ai 30 punti base per un fondo completamente coperto, rispetto ai sette o otto punti per un fondo completamente non coperto ea circa 20 punti base per un tipico fondo semi-coperto.
"Se un investitore paga 12 punti base aggiuntivi per essere semi-coperto e sta risparmiando il 3% all'anno (la differenza approssimativa tra il rendimento dell'ETF azionario internazionale sviluppato senza copertura e parzialmente coperto finora quest'anno), questo è un commercio decente fare”, suggerisce Bruno.
|
EricWiegand, |
Anche Eric Wiegand, responsabile della strategia ETF di DWS, è rialzista riguardo alle prospettive degli ETF con copertura valutaria.
"Disponiamo di una gamma di ETF Xtrackers con copertura valutaria e lanceremo più classi di azioni con copertura valutaria per tutto il 2019", afferma. "All'inizio [nel 2018], abbiamo cambiato la nostra metodologia di copertura valutaria dell'ETF da copertura mensile statica a copertura dinamica con reimpostazioni in linea con i movimenti valutari. Questa è un'indicazione che il mercato si sta sviluppando e maturando".
Anche se alcuni investitori potrebbero non volerli in questo momento, ci saranno punti durante un ciclo in cui vorranno essere coperti, il che spiega perché aziende come JPMorgan e WisdomTree stanno lanciando nuovi fondi in un momento in cui il denaro sta defluendo da questo settore , conclude Seager-Scott.
Signal2forex.com - I migliori robot e segnali Forex
