Le imprese canadesi hanno riferito un umore più cupo nei primi 2019, come riportato dal Business Outlook Survey (BOS) della Bank of Canada. La misura di riepilogo ('Indicatore BOS') è scesa a -0.6 (da 2.2 in precedenza), ritornando in territorio negativo per la prima volta dal ritardo di 2016. I venti contrari principali sono una prospettiva più incerta, in particolare nel settore energetico e in alcune aree connesse all'alloggio, nonché nelle tensioni commerciali globali. Una sezione speciale ha riferito che le imprese ora, nel complesso, si aspettano solo una crescita lenta negli Stati Uniti
Il punto di vista delle imprese sulla crescita futura delle vendite rispetto allo scorso anno è salito di alcuni punti, a + 6% a saldo (era -1%). Il BOS riporta anche "indicatori delle vendite future" basate su ordini, prenotazioni anticipate, ecc. Questa misura, su un valore netto + 14%, ha dipinto un'immagine più rosea, ma ha perso punti 13 dalla sua precedente lettura.
Sul fronte degli investimenti, il sentiment è sceso di un livello, da + 25% a + 20%, ancora al di sopra delle norme storiche. La Bank of Canada ha riferito che l'aumento dei piani di spesa è particolarmente diffuso nel settore dei servizi, sostenuto dalla domanda interna. Forse la spiegazione della moderazione nelle intenzioni di investimento è stata una marcata riduzione delle pressioni di capacità. La quota di aziende che segnalano 'qualche difficoltà' è scesa di 18 punti percentuali, a 21% - il livello più basso da 2009. 10% delle imprese ha dichiarato di avere "difficoltà significative" a soddisfare una domanda inattesa (in precedenza rispetto a 17%).
Le intenzioni di assunzione si sono leggermente allentate, a un + 35% ancora sano, poiché la quota di aziende che segnalano carenze di manodopera, a 19%, era la metà del livello precedente (Q4: 37%).
A completare il rapporto ci sono le intenzioni sui prezzi. Le imprese in rete hanno riferito di pressioni sui prezzi poco prevedibili sia sul lato dell'input sia sui loro prezzi di vendita. Le aspettative di inflazione sono tornate nella metà inferiore del range di controllo della Bank of Canada, con il 64% degli intervistati che anticipava l'inflazione nel range da 1% a 2%.
Indagine per il responsabile del prestito senior
Anche il Senior Loan Officer Survey (SLOS) è stato rilasciato questa mattina. Per quanto riguarda le famiglie, l'indagine ha indicato che le condizioni di prestito sono rimaste sostanzialmente invariate in Q1. Questo segue un periodo di irrigidimento iniziato alla fine di 2017 e continuato per tutto 2018. Le banche hanno continuato a segnalare un ampio allentamento della domanda per tutti i tipi di prestiti alle famiglie, con le aspettative di questa tendenza di continuare questo trimestre in quanto i precedenti aumenti dei tassi d'interesse, la fiducia dei consumatori e i fondamentali economici leggermente più deboli continuano a pesare sulla domanda.
Dopo un allentamento per sei trimestri consecutivi, le condizioni di prestito per le imprese sono state poco cambiate all'inizio di 2019. Il rapporto ha rilevato che le preoccupazioni sul settore energetico di Alberta hanno portato a un inasprimento delle condizioni di prestito per le piccole imprese commerciali in quella regione. Anche il lato della domanda è rimasto relativamente invariato dopo cinque aumenti trimestrali consecutivi.
Implicazioni chiave
Quello avrebbe potuto essere migliore, ma avrebbe potuto essere peggio. Il drop-off dell'indicatore riassuntivo è sicuro per disegnare gli occhi, ma i dettagli sono un po 'più incoraggianti. Gli indicatori della domanda sono ancora in territorio positivo e il saldo di opinione sulla spesa in conto capitale rimane solido. Ciò che sembra trascinare verso il basso sono inflazioni più deboli e componenti del mercato del lavoro. Su quest'ultimo, non siamo terribilmente scioccati dal fatto che, dopo aver aggiunto più di un lavoro netto 300k nel marzo di quest'anno, le aziende stiano pensando di moderare il ritmo delle assunzioni.
Per quanto riguarda gli investimenti, questo rapporto aggiunge ad alcuni altri indicatori indicativi che le imprese stanno finalmente aumentando le loro spese di investimento. Ma questo viene dopo una serie di rapporti di investimento deludenti in 2018, nonostante il sentimento aziendale generalmente positivo. Questi disconnessioni di dati recenti suggeriscono che un granello di sale è necessario per interpretare il rapporto di oggi.
Nell'ambito di SLOS, l'aumento dell'incertezza economica e la stretta restrittiva delle condizioni di prestito sembravano essere alla mente sia dei consumatori sia delle imprese all'inizio dell'anno. Mentre i tassi di interesse dovrebbero rimanere stabili quest'anno, il prestito del settore delle famiglie rimarrà probabilmente modesto dal momento che le famiglie si contendono i precedenti aumenti dei tassi di interesse, gli standard di prestito ipotecario più severi e condizioni economiche più deboli in alcune parti del paese. È probabile che anche il credito alle imprese inizi a decelerare dopo un periodo di crescita vivace nei trimestri precedenti.
Sembra una scommessa sicura che la Bank of Canada condividerà la nostra visione del rapporto. Non sorprende che, come gli investimenti hanno deluso, la Banca ha abbandonato i riferimenti alla "rotazione" delle fonti di crescita dalla sua comunicazione e si è spostata su un tono più accomodante. Anche se non caratterizzeremmo questa relazione come eccessivamente debole, quasi ogni componente ammorbidito suggerisce poche ragioni per cui la Banca del Canada cambi la sua attuale posizione di "aspetta e vedi".
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