Piazza Duomo, Milano, mercoledì: sprovvisto della solita folla di persone nel secondo giorno di chiusura in tutta Italia
L'Italia potrebbe fornire una vetrina per ciò che accadrà altrove in Europa poiché le imprese sono colpite dagli effetti del coronavirus in rapida diffusione: persone che rimangono a casa e non spendono.
Il settore finanziario e le finanze pubbliche italiane sono particolarmente vulnerabili alla crisi del Covid-19. I prestiti alle imprese, soprattutto, sono minacciati, poiché la struttura economica dell'Italia dipende particolarmente dalle piccole e medie imprese, mentre il suo sistema giudiziario si è regolarmente dimostrato incapace di trattare le richieste di garanzia con sufficiente rapidità.
Il debito delle famiglie italiane è in una posizione migliore, poiché i mutui residenziali sono meno comuni e il rapporto prestito / valore inferiore che altrove in Europa, affermano gli analisti.
Davide Serra, fondatore e amministratore delegato italiano dello specialista in istituzioni finanziarie Algebris Investments, ritiene che ci siano poche possibilità di una crisi di liquidità simile al 2008 in Italia o altrove nel settore bancario europeo.
Di conseguenza, la sua azienda sta acquistando il debito e il capitale proprio dei campioni finanziari nazionali di tutto il continente.
"Il denaro pubblico verrà speso e l'Unione europea lo permetterà", afferma.
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Davide Serra, |
Secondo Serra, le autorità di regolamentazione e le banche italiane, come altrove in Europa, dovranno consentire ai mutuatari di sospendere il rimborso del debito, senza che ciò significhi automaticamente che debbano riclassificare il prestito come deteriorato.
Allo stesso tempo, il governo garantirà il debito dei mutuatari delle regioni e dei settori più colpiti, rendendo la moratoria del debito quella che definisce “economicamente neutra” per le banche.
Tuttavia, questo si limiterà a scongiurare una crisi bancaria immediata, piuttosto che rimuovere del tutto il danno economico del coronavirus sulle banche, afferma Luigi Tramontana, analista di Banca Akros.
"È solo un modo per ritardare il riconoscimento dei prestiti in sofferenza, per vedere come si evolveranno le cose e se si tratta di una crisi più profonda", dice, discutendo delle moratorie sul debito.
Qualità delle risorse
Mentre un altro taglio dei tassi da parte della Banca centrale europea intaccherà maggiormente i margini di interesse netti delle banche, l'opinione condivisa è che i rapidi miglioramenti nella qualità degli attivi delle banche italiane negli ultimi tre anni potrebbero essere già terminati.
Ciò potrebbe fornire ulteriori motivazioni per accordi, tra cui l'offerta di 4.9 miliardi di euro di Intesa Sanpaolo per UBI Banca, afferma un banchiere di istituti finanziari.
Le azioni bancarie in Italia sono già scese di quasi il 40% da metà febbraio, passando da sconti già elevati al valore di libro.
Anche gli investitori non bancari che negli ultimi tre anni hanno effettuato scommesse con leva sui crediti deteriorati italiani saranno nei guai, aggiunge Serra.
Nessuno pagherà un centesimo alle banche. Non credo che qualcuno stia pagando un centesimo alle banche: sarebbe una follia, se non sai qual è il tuo flusso di cassa
- Stefano Visalli, Oxy Capital
La domanda più grande, tutti concordano, è quanto durerà il calo della domanda. Se è breve, le persone ricominceranno a spendere dopo un mese o due, recuperando le spese perse utilizzando ciò che hanno risparmiato in isolamento?
"In caso contrario, stiamo parlando di un ritorno al Medioevo: nessuna azienda sopravviverà", afferma Stefano Visalli, fondatore di Oxy Capital, una società di private equity a Milano focalizzata sulle PMI.
Secondo Visalli, le vendite delle società in portafoglio sono diminuite di un terzo o più rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
Altre attività, come ristoranti e hotel, registrano cali fino all'80%. Questa sembrerebbe essere una spesa persa irrecuperabile.
Le persone stanno posticipando gli acquisti di non essenziali dai vestiti alle auto, con alcuni rivenditori che rinunciano e chiudono il negozio.
Non uscire
Non sono solo i cinema, i musei e le stazioni sciistiche a essere chiusi per legge in Italia, ma anche i raduni come matrimoni e funerali, partite di calcio e servizi religiosi sono limitati. Bar e ristoranti hanno una politica di solo servizio al tavolo e i clienti devono stare a un metro di distanza l'uno dall'altro.
Con le strade ei caffè vuoti, "è come il mese di agosto", dice Tramontana - solo i turisti stranieri sono andati anche loro, e nessuno è in spiaggia.
A differenza della crisi della zona euro, tuttavia, questa volta le società orientate all'export potrebbero soffrire a causa della natura globale della crisi; i produttori stanno già lottando a causa dell'interruzione della catena di approvvigionamento dalla Cina, dove ha avuto origine il virus.
Il conseguente colpo al conto economico e al flusso di cassa delle imprese significa che alcune aziende potrebbero presto essere costrette a smettere di pagare stipendi e affitti, per non parlare dei prestiti alle banche.
"Nessuno pagherà un centesimo alle banche", dice Visalli. “Non credo che qualcuno stia pagando un centesimo alle banche: sarebbe folle quando non sai qual è il tuo flusso di cassa.
"C'è un rischio significativo di una massiccia interruzione se il governo non reagisce".
Regole flessibili
Nel settore bancario, la tolleranza normativa potrebbe offrire più modi per impedire che la recessione economica innescata dal coronavirus si trasformi in una crisi finanziaria, sia che si tratti di allentare il calendario della BCE per la fornitura di prestiti in sofferenza o di alleviare l'inflazione delle attività ponderate per il rischio necessaria per aumento delle attività deteriorate secondo le nuove regole contabili IFRS9.
"Non possono tagliare i tassi, ma possono utilizzare la flessibilità delle regole esistenti e continuare a fornire liquidità", afferma Serra.
Il governo italiano si sta già muovendo per aumentare il pacchetto di stimoli da 7.5 miliardi di euro, principalmente costituito da agevolazioni fiscali, annunciato all'inizio di marzo.
Alcune fonti ipotizzano che lo stato potrebbe concedere prestiti direttamente alle PMI, che è stato uno dei modi in cui il Giappone ha reagito alla sua interruzione legata al coronavirus (la Cassa depositi e prestiti, o CDP, sarebbe il probabile veicolo in Italia).
Potrebbero arrivare ulteriori stimoli fiscali, afferma Hugo Cruz, analista bancario presso KBW - e se c'è la giusta volontà politica, mentre l'epidemia si diffonde in Germania e altrove, le autorità di regolamentazione potrebbero allentare le richieste di transazioni monetarie definitive, consentendo alla BCE di offrire ulteriore supporto a mercati del debito sovrano.
Lo spread tra il debito pubblico decennale italiano e quello tedesco è aumentato di circa il 10% da metà febbraio. Tuttavia, il 60 marzo l'Italia ha emesso un debito a 10 anni con una cedola di appena l'1.35%.
La Commissione europea si è inoltre dimostrata pronta a non conteggiare misure una tantum rispetto agli obiettivi di bilancio dell'Italia.
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