Il private equity può essere il grande vincitore nel mercato orso Covid-19

Gli investitori potrebbero già essere a caccia di occasioni in mezzo alla carneficina nel mercato orso del coronavirus

Un gruppo ampio e potente di investitori, con un sacco di soldi da mettere al lavoro, dovrebbe essere abbastanza rilassato per il precipitoso calo dei mercati azionari che hanno subito a causa della diffusione del coronavirus Covid-19 e potrebbe già essere impaziente di cercare affari in mezzo alla carneficina.

All'inizio di quest'anno, i dati di Prequin, Dealogic e altre fonti suggerivano che tra i fondi dedicati all'acquisizione di società consolidate, capitali di rischio a sostegno di società in crescita, fondi immobiliari specializzati e fondi distressed, gli sponsor di private equity avevano più di $ 2 trilioni di polvere secca - denaro che era stato raccolto in grandi giri di raccolta fondi e non ancora investito.

Gran parte di quel denaro proviene da investitori a lungo termine come fondi sovrani, piani pensionistici, ricchi family office e alcuni fondi pubblici destinati ad alternative.

È stato ulteriormente potenziato da alcuni di quei soci accomandanti in fondi di private equity, guidati da piani pensionistici canadesi e inclusi alcuni fondi sovrani del Medio Oriente e dell'Asia, che cercano di coinvestire insieme a sponsor di private equity e persino di creare i propri canali di investimento.

Vai a lavorare

Quando il panico del mercato ribassista che stiamo attraversando cade in una depresso accettazione di valutazioni inferiori, questo vasto pool di capitale privato dovrebbe iniziare rapidamente a lavorare nel mercato M&A.

In effetti, lo è già.

Alla fine di febbraio, un consorzio di investitori privati, guidato da Advent International, Cinven e la fondazione tedesca RAG, ha accettato di pagare 17.2 miliardi di euro per l'attività Elevator del conglomerato tedesco thyssenkrupp. L'accordo dovrebbe concludersi entro la fine del terzo trimestre di quest'anno.

Al momento della firma, i mercati azionari europei stavano già svendendo bruscamente sulla consapevolezza di quanto grave sarebbe stato l'impatto economico della pandemia di coronavirus.

Non solo abbiamo ottenuto un ottimo prezzo di vendita, ma saremo anche in grado di completare la transazione rapidamente 

 - Martina Merz, Thyssenkrupp

Il 19 febbraio, l'indice Europe Stoxx600 aveva raggiunto 434. Quando il consorzio di private equity ha firmato questo gigantesco acquisto, era sceso di oltre il 13% a 375.

L'11 marzo aveva raggiunto quota 333, in calo del 23% in tre settimane. I mercati del credito con leva finanziaria e ad alto rendimento sono stati duramente colpiti e non è ancora chiaro dove, quando e come verrà rifinanziato l'acquisto né quanto equità i membri del consorzio forniranno ciascuno.

Ciò che è notevole è che l'accordo è stato concordato quando la crisi era già in atto. Ciò dimostra la volontà di guardare attraverso la volatilità nelle valutazioni del mercato pubblico e la determinazione a raccogliere attività interessanti che rivaleggiano con le società e altri offerenti di private equity desiderati.

Ovviamente, non ci saranno più accordi come questo fino a quando i mercati azionari non si saranno stabilizzati e i prezzi non si saranno stabilizzati. Ma poi ci sarà una grande opportunità di acquisto per il private equity.

I venditori desiderosi di raccogliere denaro potrebbero cogliere l'opportunità di uscire anche a valutazioni inferiori rispetto a quelle prevalenti all'inizio del 2020.

L'attrattiva della vendita al private equity è che è meno probabile che gli accordi vengano bloccati per motivi di concorrenza rispetto alle vendite ad acquirenti aziendali.

Martina Merz, Thyssenkrupp

Martina Merz, amministratore delegato di thyssenkrupp, afferma della cessione al consorzio privato: "Non solo abbiamo ottenuto un ottimo prezzo di vendita, ma saremo anche in grado di completare la transazione rapidamente".

Alla ricerca del valore

Cosa cerca il private equity in questo momento? I gestori di questi vasti pool di capitali cercheranno asset in settori resilienti che hanno meno probabilità di essere colpiti dal coronavirus - tecnologia, servizi aziendali, software - o dove il suo impatto può almeno essere quantificato.

Una fonte dice a Euromoney di essere appena stata in un campo con una società tecnologica in cui il coronavirus non ha nemmeno valutato una menzione: notevole per qualsiasi incontro di lavoro a metà marzo 2020.

Ci sarà un premio per la stabilità rispetto alla crescita. Ci vorrà ancora un po 'di tempo prima che i cacciatori di occasioni cerchino opportunità nelle industrie manifatturiere con catene di approvvigionamento internazionali complesse.

Thyssenkrupp Elevator riassume bene questa tensione. È un'azienda globale che combina la produzione, ancora soggetta a incertezze sulle possibili chiusure degli impianti, e contratti di assistenza a lungo termine a cui i clienti devono attenersi, anche se le visite di assistenza sono ritardate.

E l'appetito dei mercati finanziari per le acquisizioni di private equity?

Gli investitori nel credito saranno ancora più concentrati su piani aziendali conservativi e dati finanziari resilienti per le società sottostanti. Gli sponsor di azioni possono allungarsi un po 'per la crescita, ma faranno fatica a prendere in prestito contro la promessa.

I creditori probabilmente avranno una visione binaria: le acquisizioni sono finanziabili, a un prezzo ancora da negoziare, o semplicemente non sono finanziabili affatto.

Pertanto, gli investitori privati ​​potrebbero dover investire più capitale nelle acquisizioni, forse accettare rendimenti inferiori, con minore leva finanziaria e persino pagare un premio per rivalutare livelli di valutazione inferiori per le attività più resilienti.

Ma ci saranno grandi affari da concludere.

È giunto il momento del private equity.