השקעה השפעה: קטן זה יפה

קהילת ההשקעות ההשפעה ראתה לאחרונה גל של התלהבות. 

בסוף אפריל, KKR הפכה לחברת ההשקעות הפרטית האחרונה שהכריזה על קרן השקעות השפעה של מיליארד דולר, שלפי הדיווחים תתמקד בנושאים הקשורים ליעדי פיתוח בר קיימא של האו"ם (SDGs). היא עוקבת אחר Partners Group השוויצרית, קבוצת הפרייבט אקוויטי השנייה בגודלה לפי שווי שוק, שהשיקה קרן השפעה של מיליארד דולר במרץ השנה (שוב מבוססת סביב ה-SDGs), קרן Rise של TPG בסך 1 מיליארד דולר בשנה שעברה, המשקיעה באזורים כמו חקלאות וחינוך, וקרן ההשפעה הכפולה הקטנה יותר של ביין קפיטל. 

במשך יותר משבע שנים, ראיתי את גודל שוק השקעות ההשפעה זוחל כלפי מעלה. בשנה שעברה, Global Impact Investing Network (GIIN) דיווחה על אומדן "קומה" של 114 מיליארד דולר - ככל הנראה כמה מיליארדים פחות מהסכום האמיתי מכיוון ש-GIIN סופרת רק את הכספים המדווחים לה - ובכל זאת היא טיפה בים בהשוואה שווקים אחרים. האם בתי פרייבט אקוויטי הם התשובה לסוגיה הגדולה שעליה מדברת קהילת השקעות ההשפעה - קנה המידה? האם החברות הגדולות האלה יכולות לעזור לשוק להילקח סוף סוף ברצינות? 

קצב ריאלי

אני חושב שאנחנו מפספסים את הנקודה. אני לא אומר שעכשיו קרנות ה-PE הגדולות נמצאות במשחק, לא נראה שהנתונים מקבלים דחיפה, אבל אני לא צופה שהקומה של GIIN תגיע למחצית מ-350 מיליארד הדולר שחלקם צופים עד 2020. וזהו בסדר לגמרי. 

מבט על תיקי ההשקעות של בתי הפרייבט אקוויטי הגדולים נותן רושם ריאלי יותר על קצב הצמיחה. קרן Rise, למשל, מפרטת בין השקעותיה פלטפורמת בנקאות סלולרית לבעלי בנקאות נמוכה בארה"ב, חברת חלב בהודו המסייעת לחקלאים לאגד את המוצרים שלהם ופלטפורמת נתונים עבור ארגונים לא ממשלתיים. ב-Bain, ההשקעות הרשומות כוללות שתי קבוצות מסעדות ברות קיימא (שלפי קלואי היא אחת), חברת מיחזור חומרים ירוקים בטקסס וזיכיון כושר במחיר סביר במישיגן ואינדיאנה.

לא מדובר בעסקים גדולים (בכל אופן עדיין לא) ולכן לא מדובר בהשקעות גדולות. מאת קלואי הוא דוגמה לכך. זוהי מסעדת מזון מהיר טבעונית אורגנית שמשתמשת רק באריזות בנות קיימא והיא קיבלה הזרקה של 31 מיליון דולר מכמה משקיעים - זה סכום קטן מכמה מוסדות גדולים מאוד. 

אימפקט כושר, חלק מקבוצת Planet Fitness, קיבלה את ההשקעה של Bain Capital. מטרתו היא לספק כושר במחיר סביר במדינות הידועות בהשמנת יתר גבוהה

זה מראה לנו את מה שאנחנו כל הזמן שוכחים: לצפות ששוק ההשקעות ההשפעה יוכפל בן לילה זה פשוט לא ריאלי כאשר הרעיון של חברות בעלות השפעה חברתית וסביבתית חיובית הוא חדש. פשוט אין שם כל כך הרבה השקעות בגודל סביר - או עדיין לא, לפחות. 

אבל אנחנו צריכים להתחיל איפשהו. האם מאת קלואי עומדת לשנות את העולם? כנראה שלא, אבל נראה שזה טוב יותר לבריאות שלנו ולכדור הארץ מאשר רשתות ההמבורגרים שנמצאות בכל מקום. ללא תופעת ההשקעות ההשפעה, יש לתהות אם היא הייתה מקבלת אי פעם 31 מיליון דולר מכריעים (גם אם הדוכסית מסאסקס נהגה לאכול שם בימי מגהן מרקל הפשוטים שלה). 

זה מצב דומה להשקעה של ביין בזיכיון כושר משתלם. עידוד אנשים להצטרף לחדרי כושר במדינות הידועות בהשמנת יתר גבוהה כנראה לא היה גבוה בסדר היום של ההשקעות ואולי אפילו ריחרח אותו כמטרה קטנה מכדי להשפיע - אבל למה? אני מקווה שזה יעבוד ויציע מודל למדינות אחרות. יש לנו רעיונות טובים יותר? אם כן, בואו נממן גם אותם. 

קהילת השקעות ההשפעה מתמקדת לרוב בקנה מידה וגם אני הרגשתי חוסר סבלנות שהיא תצמח. אבל עכשיו אני טוען שמה שצריך זה רק הרבה השקעות בחברות שלדעתנו תהיה השפעה חיובית מסוימת - וסביר להניח שהן קטנות. הנתונים שנוכל לאסוף על מה עובד ומה לא יהיה שימושי להפליא. נראה שחברות הון פרטיות מוכנות לצמצם קצת יותר, אבל אין סיבה שהן יהיו השחקנים הפיננסיים הגדולים היחידים שחושבים כך. 

מושג חדש

התמקדות בקטן היא מושג חדש ונראה מנוגד לאתוס של שווקים פיננסיים שרוצים תשואות גדולות, קנה מידה והתייעלות כמה שיותר מהר. אבל האתגר הוא שאם נמשיך לחכות שההשקעות הגדולות יגיעו, נחכה לנצח, כי אף אחד לא השקיע בהן כשהן היו קטנות יותר. 

קח כחול פיננסים - סיפור הכיסוי של יורומוני החודש. עדיין אין לנו שוק אג"ח כחול. אפילו פתקים כחולים אין לנו עדיין. אבל יש לנו בעיה גדולה מאוד עם הבריאות של האוקיינוסים שלנו והרבה חברות קטנות שיוכלו לספק פתרונות אם רק יכלו למשוך את תשומת הלב של המשקיעים. 

למה ללחוץ על הפסקה בזמן שאנחנו מחכים ששוק האג"ח הכחול יתחיל? זה יכול בהחלט להיות מאוחר מדי. בשביל זה השקעה השפעה מושלמת.