תזמון הוא הכל
תעריפי ארה"ב היו נושא מתמשך מאז ההודעה מרץ על פלדה ואלומיניום, אבל את קנה המידה ואת הסיכונים הקשורים פעולה האחרונה כבר לא יכול להיות ממוזער בתוך התחזית הכלכלית עבור 2019. תעריפים ראשוניים יושמו באופן נרחב והשפיעו על רוב המדינות, כולל בעלות הברית המסורתית של ארה"ב ושותפי NAFTA.
עם זאת, אלה הסתכמו בסך של XNXX מיליארד דולר על תשומות עסקים אמריקאיות, אשר יכול להיות בעיקר נספג. השכבות הבאות של התעריפים התמקדו במידה רבה נגד סין, ובאופן מפואר. היה לנו מעט חשש לגבי נתח הראשון, אשר משקף בערך $ 10bn ב "טכנולוגיה" היבוא, או מוצרים הכלולים כמו ביניים או סחורות הון. אלה בסופו של דבר להעלות את העלויות עבור עסקים בארה"ב, אבל שוב היו קטנים יחסית בהיקף כלכלי (ראה תרשים 50). השקפה זו משתנה כעת. בחודש ספטמבר 1th, שלב 24 ramped את הלחץ על עסקים, עם $ 2bn ביבוא הסיני שנגרמו תעריפי 200% עד סוף השנה, עולה 10% לאחר מכן. זה האחרון 25% המס טיול המציע את הדאגה הגדולה ביותר; במיוחד אם היא צפויה לשלב שלב 25 פוטנציאלי עבור תעריף נוסף של 3-10% ב- $ 25bn בייבוא סיני. זה יותר ויותר מטרות מוצרי צריכה, אשר היה להעלות באופן ישיר את המחירים עבור הצרכנים האמריקאים לצד הלחצים כבר עולה בקרב מגוון רחב יותר של עסקים אמריקאים. 267
סין לא ישבה בטלה, ובחרה להגיב באופן אסטרטגי. שלב סין 1 התגובה התמקד יבוא התעריפים על מכוניות (מסווגת כמו אחרים ב תרשים 2), כמו גם מוצרים חקלאיים כמו סויה וחזיר. מוצרים אלה מיוצרים לעתים קרובות במדינות שבהן בוחרים נוטים להצביע בבחירות שמרניות. תגובת שלב 2 בהיקף של 5-10% תעריפים על $ 60bn במוצרים בארה"ב השתנה לכלול קלט ביניים וציוד הון. תעריף 5 נמוך ככל הנראה על ידי בייג 'ין בהכרה של עלות נוספת להיות מובל על ידי היבואנים הסינים על מרכיבים מרכזיים, במיוחד מאז המטבע המקומי פוחת על ידי 8% מאז המלחמה המסחר התחמם בחודש מארס.
הסחר האחרון של Tit-for-Tat היה צפוי להיות בעל השלכות כלכליות שליליות הן על ארה"ב והן על הכלכלה הסינית. סימולציות מודל מציעות כי תעריף 10-25% ב- $ 200bn ביבוא הסחורה הסינית עלול לפגוע בצמיחת התמ"ג בארה"ב, בין 0.1 לבין XNXX, בתוך קצת יותר משנה, תלוי אם הממשל האמריקני ימשיך בדרישות החלת תעריף 0.4% בשנה החדשה. משתמע מאמידה זו הוא ההנחה כי הרגש בקרב הצרכנים והעסקים מושפע, המהווה יותר משליש של גרור על הצמיחה הכלכלית בארה"ב. אם השפעות אלה לא יתממשו, הרי שהגרור לצמיחה הכלכלית יגיע לקצה התחתון של הטווח. עם זאת, אנו חושבים שזו קפיצת אמונה להניח כי שוקי המניות לא יתאימו לצמיחה נמוכה יותר. אמנם תמיד יש אי ודאות מוטבע תחזיות מכויל על היחסים ההיסטוריים, זה מקרה קשה לעשות את ההשפעות השליליות על ההכנסה המקומית כוח הקנייה הצרכני יהיה לגמרי עקף. זה לא מציאותי להניח כי חברות יכולות להחליף באופן מלא את היבוא יקר יותר על מוצרים המיוצרים המקומי, במיוחד בהתחשב בהיקף גדול של מוצרים שנתפסו בסיבוב הסיבוב האחרון. התוצאה הסופית תוביל לרשתות אספקה יעילות פחות, ובהמשך, עלויות ייצור גבוהות יותר ופחות חברות תחרותיות מאשר הסטטוס קוו.
מאז סין יש תגובה על ידי הטלת 5-10% תעריפים על $ 60bn של סחורות בארה"ב, קיים סיכון מתמיד כי ארה"ב עוקב אחר על האיום שלה up-the-ante עם תוספת 10-25% התעריף על הנותרים $ 267bn בייבוא סחורות סיניות. מהלך זה עלול לסכן עוד ppts 0.4 של צמיחת התמ"ג בארה"ב (תרשים 3). הוספת כל זה, הסלמה נוספת עלולה להפחית את הצמיחה הכלכלית בארה"ב על ידי עד XNXX ppts במשך שמונה עשר החודשים הקרובים או כך, והוא עולה בקנה אחד עם הפסד משרות 0.8k ביחס ל counterfactual של התחזית הבסיסית שלנו (+ 250 ppt עלייה האזרחית שיעור האבטלה, עם ההשפעה אולי גדול יותר בהתאם לכמות הכוללת של סחורות ממוקד התעריפים).
מאז יותר מוצרי צריכה נכללו בסבב הנוכחי של התעריפים, המחירים לצרכן גבוהים כל מובטח. סימולציות מודל מצביעות על השפעות שיא על האינפלציה בשנה מעכשיו של + 0.1 ל + 0.3 ppts במקרה של תעריפים אמריקאיים של 10-25% ב- $ 200bn, וההשפעה על האינפלציה עלולה לעלות ל- + 0.6 ppts אם ארה"ב היתה להטיל תעריף של 25% על תוספת של $ 267bn בייבוא סחורות סיניות.
ההשפעות הפוטנציאליות של התעריפים כבר במקום לא נשמע ראוי לציון בכלכלה trending קרוב 3% צמיחה. עם זאת, בשל הדחף הפיסקלי הדועך והתנאים הפיננסיים הדוקים, התחזיות האחרונות שלנו מאבדות צמיחה לקראת 2% בתחילת 2020 - כאשר השפעת השיא מהתעריפים תתרחש. לא משנה אם ארה"ב עוקבת אחר שלב 3, השפעות המושרה על ידי התעריף עשויות להניב תחזית צמיחה אנמית יותר.
אין הפתעות בתגובה של סין
השוק האמריקאי עבור סחורות מיובאות הוא $ 2.4tn, הביתה כמה הצרכנים העשירים בעולם. זה נותן את ארה"ב הרבה של מינוף במשא ומתן הסחר עם מדינות אחרות. היבוא הסיני של $ 505bn היווה כחמישית מכלל הייבוא האמריקאי 2017, המייצג תערובת של סחורות ביניים וסיים. לכן, התעריפים לא רק להפוך את הסחורה המיובאת יקר יותר עבור הצרכנים, אלא גם להעלות את העלויות עבור תעשיות בארה"ב כי להסתמך על שרשרת האספקה העולמית, מאיים להפוך אותם פחות תחרותי הכולל.
השלטונות בסין מכירים בכך שארה"ב נמצאת על העליונה במשא ומתן, ונזהרה בתגובתם כדי לצמצם כל נזק אפשרי לכלכלתם. בתגובה לתעריפים בארה"ב על סחורות סיניות השנה, סין הטילה תעריפים על כ $ 113bn (או 73% מכלל).
אף על פי שארה"ב שומרת על התלות הפחות מסחרית בסין מאשר להיפך, חשוב לזכור שלסין יש מנופים אסטרטגיים. לדוגמה, זמן קצר לאחר ההטלת תעריפי התעריף של ה- 2 בארה"ב, הרשויות הסיניות הודיעו על כוונות להקטין את חובות היבוא באופן נרחב עבור כל המדינות, והדחיפה את שיעור התעריפים האפקטיבי של סין ל- 7.5% מ- 9.8 בשנה שעברה. 2 מבחינה טכנית זה כבר נמצא בעבודות של הכוונה של סין להמשיך רפורמות בשוק באמצעות עסקאות סחר עם מדינות שותפות, אבל העיתוי עשוי עכשיו הואץ. זה יש כמה השלכות על חברות אמריקאיות. ראשית, היא יכולה לחזק יתרון ראשון עבור חברות ממדינות אחרות לתוך הכלכלה טריליון $ 12.2 $, אשר יש יתרון ברור של הכנסות עולה יחד עם בסיס האוכלוסייה גדול. שנית, אם סין היתה להוריד תעריפים, באופן כללי, עבור מדינות, ארה"ב תהיה זכאית תחת חוקי ה- WTO ביותר של האומה המועדפת (MFN) הכללים. אבל, היתרון הזה יהיה עכשיו חסימה כל עוד תעריפי תגמול נשאר במקומו. זה גם דורש מארה"ב להישאר בארגון הסחר העולמי כדי לקבל את ההטבה, אשר הממשל הנוכחי הניח בספק. אנו מטילים ספק כי סין תהיה מהירה ליישם שינויים אלה, אבל הם בבירור סימן השוק כיוון, ו יבטיח את דרכם נשאר בקנה אחד עם שלהם תוצרת סין 2025 אסטרטגיה, ללא קשר למדיניות ארה"ב,
סין היתה פתוחה לדיאלוג מתמשך עם הממשל האמריקאי, אך הצהירה בגלוי שהם לא ינהלו משא ומתן תחת איום. אז זה לא היה מפתיע לחלוטין כי סין שלף שיחות מתוכננות לאחר ארה"ב הודיעה שהם ימשיכו עם התעריפים המכוונים $ 200bn מוצרים סיניים. עם זאת, הרשויות ציינו כי הם נשארים מקובל לשיחות בסוף אוקטובר או פסגת הסחר בנובמבר. 3
אז יש לנו את זה. שתי המדינות התקרבו לעמדות בלתי פתירות. זה היה מחוזק על ידי סין בתחילת השבוע, כאשר הם פירסמו מסמך לבן המציין את עמדתה על הסחר עם US4 מסמך זה מדגיש היבטים מועילים הדדית של שיתוף פעולה הסחר בין סין לארה"ב, אלא גם כתובות כי היחס "אמריקה הראשונה" של הממשל החדש בארה"ב יש "נטשו את הנורמות הבסיסיות של כבוד הדדי וחוקה שוויונית המכוונות את היחסים הבינלאומיים". יתר על כן, המסמך מדגיש את החשיבות של סין וארצות הברית בכלכלה העולמית, וכי מתחים הסחר הנוכחי מאיימים להאט את הצמיחה העולמית.
תגובת שרשרת: השלכות גלובליות
אין ספק כי הסלמה נוספת עלולה לפגוע בשרשרת האספקה העולמית, תוך סיכון להאטה מהותית בסחר העולמי, בהשקעה ובסופו של דבר בצמיחה הכלכלית. ההאטה בצמיחה הכלכלית הסינית מהשיעור הנוכחי של 6.6% עלולה לסכן את תחזית הצמיחה בשותפי הסחר שלה במזרח אסיה (תרשים 4) המרכיבים יחד כ - 10% מהפעילות הכלכלית הגלובלית. עם זאת, הסחר בסין spat עשוי לספק הזדמנויות עבור אותם שותפים הסחר כדי להרוויח יותר עסקים סיניים על חשבון חברות בארה"ב. עם זאת, מאחר שרוב הערך המוסף ביצוא הסיני נוצר בחו"ל, תעריפים אלה עשויים להחריף את ההאטה הכלכלית המתרחשת בסין כבר מתוזמנת על ידי הרשויות כדי לגמול את הכלכלה את overreliance על החוב. ככזה, שרשרת האספקה שותפים מחוץ לאסיה, כגון אירופה, צפויים גם להיות מושפעים לרעה. לדוגמה, אנו מעריכים כי זעזוע של נקודת אחוז של 1 לתפוקה הסינית ביחס לקו הבסיס שלנו יביא להפסד של עד 0.2% בתפוקה האירופית. לעומת זאת, הכנסות ורכישה אירופיות רכות יותר עשויות לכלול את גרור הפלט של ארה"ב מהתעריפים, כאשר אירופה מייצרת יותר מ - 18% ממשלוחים בארה ב "(תרשים 5) .5 נרטיב זה משוכפל באופן דינמי בכל רחבי העולם.
אמנם יש עדיין תקווה כי דיאלוג יספק פתרון לסכסוך הנוכחי מידה כנגד מידה, יש סיבה להיות מודאגים כי זה רק קרב בתוך מלחמה סחר ארוך קר עם סין. קשה לראות כיצד עסקה מסחרית חדשה או פרדיגמת הסחר העולמית יספקו הן את הביקוש האמריקאי לסחר הוגן יותר והן את שאיפתה של סין לטווח הארוך להפוך לעוצמה כלכלית וצבאית עולמית בעשורים הקרובים. משמעות הדבר היא כי חיכוכים הסחר בין שתי המעצמות הכלכליות צפוי להסלים בחודשים הקרובים, וכי גבולות עבות בין שתי המדינות עשוי לספק רוח רוח משמעותית לצמיחה העולמית מעבר לגרור 0.3ppt המשוער שלנו.
סוף הערות
- בהתבסס על ניתוח של Chad P. Bown et al. "טראמפ וסין Formalize תעריפים על 260bn $ של היבוא ולהסתכל קדימה לשלב הבא" ספטמבר 20th, 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs-260-billion-imports-and-look
- לפרטים נוספים ראה: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- לפרטים נוספים ראו: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- סיכום טוב של הנייר הלבן זמין כאן: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- בהתבסס על סימולציות במודל גלובלי של אוקספורד לכלכלה, ספטמבר 2018 בתחילת המחקר.
Signal2forex.com - הטוב ביותר רובוטים במט"ח אותות
