סקירה של ECB - חיזוק הטון הדובי. TLTROs פרטים להיות הכריז בחודשים הקרובים

ה-ECB התנער מהשיפור בנתונים הכלכליים מאז הפגישה האחרונה, חיזק את עמדתו היונה והעלה את הסבירות לצעדי הקלה נוספים. מוקד הפגישה היה הסדרים עבור TLTRO III ומערכת הריבית המדורגת של הפיקדונות. לגבי הראשון, הנשיא מריו דראגי הציע את הקריטריונים לתמחור הפעולות והתחייב להכריז על התנאים הטכניים בפגישות הקרובות. מעטים נחשפו לגבי האחרון שכן זה נשאר בדיון. דראגי גם נמנע מלהגיב במפורש אם המערכת תסלול את הדרך להורדה נוספת של שיעורי הריבית. בפגישה החליט ה-ECB להותיר את הריבית הראשית, ריבית ההלוואות השולית וריבית הפיקדונות ללא שינוי ברמה של 0%, 0.25% ו-0.40%, בהתאמה. היא גם תמשיך להשקיע מחדש את התמורה מניירות ערך שהבשלו נרכשו במהלך תוכנית ה-QE שהסתיימה בדצמבר 2019.

פעולות מימון מחדש לטווח ארוך יותר ממוקדות (TLTROs III)

הבנק המרכזי הציע שפרטי הפעולה "ימסרו באחת מהפגישות הקרובות שלנו". אנו מצפים לשמוע את ההכרזה ביוני או ביולי, בהינתן שהצעד ייכנס לתוקף בספטמבר. כפי שצוין בהצהרה, ECB ישקול שני קריטריונים לתמחור הפעולה. ראשית, היא תביא בחשבון הערכה יסודית של ערוץ השידור המבוסס על הבנקים של המדיניות המוניטרית. שנית, היא תשקול התפתחויות נוספות בתחזית הכלכלית.

מערכת שיעורי הפקדה מדורגת

באשר לשאלה האם כניסת המערכת כרוכה בריבית נמוכה יותר בעתיד, ציין הנשיא דראגי כי הוועדה לא ניהלה דיון בנושא. עם זאת, הבנק המרכזי כנראה ישאיר את הריבית בטריטוריה שלילית לתקופה ממושכת. במסיבת העיתונאים חזר הנשיא דראגי על דבריו בנאום ה-Waters כי "נשקול גם אם שימור ההשלכות החיוביות של השיעורים השליליים". בינתיים, הצעת שיטת הריבית המדורגת היא לצמצם את "השפעות הלוואי האפשריות, אם בכלל, [של ריבית שליליות] על תיווך בנקאי".

הדרכה מתקדמת

ה-ECB לא ביצע שום שינוי בהנחיה לעתיד באפריל, והדגיש כי שיעורי המדיניות "יישארו ברמות הנוכחיות לפחות עד סוף 2019, ובכל מקרה כל עוד נדרש כדי להבטיח את המשך ההתכנסות המתמשכת של האינפלציה לרמות שהם מתחת, אך קרוב ל-2% בטווח הבינוני". בינתיים, היא "תמשיך להשקיע מחדש, במלואן, את תשלומי הקרן מניירות ערך מתבגרים שנרכשו במסגרת תוכנית רכישת הנכסים למשך תקופה ממושכת". אנו מצפים שה-ECB יוכל להתאים את ההנחיות קדימה כדי לאותת כי הריבית תישאר ללא שינוי למשך תקופה ארוכה יותר בחודשים הקרובים, אלא אם כן יחול שיפור משמעותי בתנאים הכלכליים.

סקירה