אבי מדד עקומת התשואה אומר שעכשיו זה הזמן להתכונן למיתון

משקיעים, בעלי עסקים וצרכנים צריכים לשים לב למסר שעקומת התשואה ההפוכה שולחת, לפי החוקר שהיה חלוץ מודל החיזוי הכלכלי.

פרופסור קמפבל הארווי מאוניברסיטת דיוק אמר שאנשים לא צריכים לחכות לשפל הכלכלי שהוא צופה לפני שהם נוקטים באמצעי מניעה.

"זה הזמן שבו אתה צריך לחשוב על האסטרטגיה שלך. למעשה קל לנהל נכסים כשהכלכלה פורחת. זה הרבה יותר קשה להגיע לנקודת מפנה", אמר הארווי לג'וש בראון, מנכ"ל ומייסד שותף של Ritholtz Wealth Management ותורם "Fast Money" של CNBC, בראיון ל-"The Compound" ביוטיוב. "עדיף שתהיה לך תוכנית ללכת לפיה מאשר למצוא את עצמך במצב שבו המיתון מגיע ואתה צריך לאלתר."

הארווי הוביל עבודה במחקר על עקומות הפוכות, המתרחשות כאשר תשואות משרד האוצר לטווח קצר גבוהות מאלה עם משך זמן ארוך יותר. במהלך המחקר שלו, שנחשף לראשונה ב-1986, הוא מצא שהיפוך בין משרד האוצר ל-3 חודשים ל-10 שנים ניבא את שבעת המיתונים האחרונים מאז 1950. בשלב זה, היו ארבעה מקרים מוצלחים; מאז התרחשו עוד שלושה.

במחזור האחרון, אותו חלק של העקומה התהפך לראשונה לזמן קצר במרץ ואז ירד שוב במאי, שם הוא נשאר מאז.

הארווי אמר שהעקומה צריכה להישאר הפוכה במשך שלושה חודשים כדי להיות אמינה, כך שבמקרה זה משך הזמן אומר שהמחוון "מהבהב באדום בקוד" עבור מיתון.

"זה לא נורמלי. זה משהו שמבשר תקופות רעות", אמר.

נקודת האור האחת, הוא אמר, היא שהצופים במחוון יכולים, ולפעמים גם כן, לתכנן מראש. ההיפוך אינו אינדיקטור מקרי אלא כזה שמצביע על ירידה של שישה עד 18 חודשים לערך בעתיד. אז עסקים יכולים להגיב לזה, למשל, על ידי דחיית תוכניות ההוצאות עד שהסערה תחלוף.

"העיכוב הזה יכול להוביל לצמיחה איטית יותר, אבל אפשר להסתכל על זה כניהול סיכונים", אמר הארווי. "אתה מצמצם במידת מה את ההוצאות, אבל אתה נמנע מהנחיתה הקשה החדה הזו. אז ייתכן שהנבואה המגשימה את עצמה מזריקה רמה אחרת של ניהול סיכונים. נוכל להימנע ממיתון [ו] רק לקבל צמיחה איטית יותר".

פקידי הפדרל ריזרב רואים בעקומה הפוכה כמדד אחד לאופן שבו הם מעריכים את הכלכלה, אמר היום היו"ר ג'רום פאוול.

"כשהעקומה מתהפכת, אנחנו מתמקדים בזה בזהירות רבה וזה לא משהו שאתה צריך להתמודד איתו מיד", אמר לאחר נאום בדנבר. "זה משהו שלא יהיה נוח להיות במצב העניינים הזה לתקופה ממושכת".

מסקנותיו של הארווי לגבי עקומת התשואה משתלבות עם עיתון הפד של ניו יורק משנת 1996, שראה גם קשר בין היפוכים בחלק של 3 חודשים/10 שנים של העקומה לבין מיתונים. לאחר מכן, העקומה התהפכה גם לפני המשבר הפיננסי שהתפוצץ ב-2008.

עם זאת, חלק מהמשתתפים בשוק מתמקדים בפער בין השטרות לשנתיים ל-2 שנים. חלק זה של העקום התהפך לזמן קצר בסוף אוגוסט, אך חזר לחיובי ונשאר שם, אם כי הפער עמד על כ-10 נקודות בסיס בלבד נכון לתחילת המסחר של יום שלישי.

אין גם ערובה לכך שההיפוך יגרום למחירי המניות: מחקר מוקדם יותר השנה של הכלכלנים יוג'ין פאמה וקנת פרנץ' לא מצא מתאם בין היפוך לשוק מניות עם ביצועים נמוכים יותר של אג"ח ממשלתיות.