פאוול אומר כי הפד יתחיל להרחיב את המאזן שלו "בקרוב" כתגובה לנושאי מימון

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, אמר ביום שלישי כי בקרוב הפדרל ריזרב יתחיל להגדיל שוב את המאזן שלו, בתגובה בין היתר לזעזוע בשווקי ההלוואות ללילה בספטמבר.

כיצד יפעל הפד בנוגע להרחבת ניירות הערך שבידיו יוסבר בימים הקרובים, אם כי רכישות של שטרי ממשלה יהיו כרוכות בכך, אמר מנכ"ל הבנק המרכזי במהלך נאום בדנבר, אם כי פאוול הדגיש כי אין לבלבל את הגישה הזו עם ההרחבה הכמותית שבוצעה במהלך המשבר הפיננסי ואחריו.

"זו לא הקלה כמותית. בשום מובן לא מדובר בהקלה כמותית", אמר במושב שאלות ותשובות לאחר הנאום.

בכל הנוגע למדיניות מוניטרית באופן רחב יותר, פאוול דבק בתסריט האחרון שלו: הוא ועמיתיו קובעי המדיניות רואים את הכלכלה כחזקה אך פגיעה לזעזועים, במיוחד מהאטה עולמית, סחר וגיאופוליטיקה כמו ברקזיט שעלול להיות מבולגן. הוא אמר שהפד מחויב לתמוך בהתאוששות אך תלוי בנתונים ואינו במסלול קבוע מראש של הורדת ריבית.

הפד הוריד את ריבית הריבית פעמיים בשנת 2019 וצפוי לאשר הפחתה שלישית בסוף החודש.

המניות צמצמו חלק מההפסדים שלהן בזמן שפאוול דיבר, בעוד שתשואות אג"ח ממשלתיות לטווח קצר הגיעו לשפל של היום.

בנושא המאזן, שוקי הרכישה החוזרת של אג"ח בן לילה פעלו בצורה לא תקינה לפני מספר שבועות, בין היתר עקב אילוצי מימון שנגרמו עקב נשאבת כסף מהמערכת כאשר חברות ביצעו תשלומי מס ומשרד האוצר יישב מכירות פומביות של אג"ח. היעדר המימון גרם לריבית הריפו לעלות עד 10% ולריבית הריבית של הפד, שהבנקים גובים זה מזה עבור הלוואות לטווח קצר, לעלות מעל לטווח היעד ב-5 נקודות בסיס.

מאז, הפד מבצע פעולות זמניות בהן הוא מספק מזומנים בתמורה לנכסים בטוחים במיוחד.

פאוול אמר כי הפד עומד להתחיל בפעולות קבועות יותר כדי לוודא שלמערכת יש מספיק עתודות וכי אירועי התנודתיות בשוק נשלטים.

"תנודתיות זו עלולה לעכב את היישום היעיל של המדיניות המוניטרית, ואנחנו מטפלים בה", אמר פאוול בדברים שהוכנו מראש. "ואכן, עמיתיי ואני נכריז בקרוב על צעדים להגדלת היצע הרזרבות לאורך זמן".

פקידי הפד שקלו את רמת הרזרבות המתאימה שיש לשמור במערכת. רמת המזומנים שהבנקים מאחסנים בפד ירדה לכ-1.5 טריליון דולר משיא של 2.8 טריליון דולר בספטמבר 2014, לאחר שהפד סיים את תוכניות הנזילות שלו. שלושה סבבים של הרחבה כמותית, או רכישות נכסים, העלו את המאזן לגובה של 4.5 טריליון דולר לפני שהפד החל לאפשר לתקבולים לזרום החוצה מדי חודש.

הנשיא דונלד טראמפ מתח ביקורת חריפה על צמצום המאזן, וכינה אותו "הידוק כמותי" וטען שהוא מאט את הצמיחה הכלכלית.

פאוול אמר שהפד מתמקם במשטר של "עתודות בשפע" וכעת רואה שהוא נמצא בערך ברמה שהבנקים צריכים.

"כפי שציינו בהצהרה שלנו מחודש מרץ על נרמול המאזן, בשלב מסוים נתחיל להגדיל את אחזקות ניירות הערך שלנו כדי לשמור על רמה נאותה של עתודות", אמר. "הזמן הזה הגיע".

למרות שלא ציין כיצד ימשיך הפד, הוא מיהר לשרטט קו אחד - אין לבלבל את התוכנית הזו עם שלושת סבבי ההקלה הכמותית, שהיו מאמצים אגרסיביים להרחבת המאזן. במקום זאת, זה יהיה הליך אורגני יותר שיבוא בעקבות פעולות דומות לאלו שהפד ניהל לפני המשבר הפיננסי של 2008.

גם מדיניות הריבית וגם הגישה למאזן הגיעו בעקבות דיסרטציה של פאוול על "שינויים עמוקים בכלכלה" והאתגרים שהם מציבים לתנאים הנוכחיים.

הוא חילק את האתגרים לשלוש שאלות: כיצד עלייה חדה במחירי הדלק עשויה להשפיע על הכלכלה, האם הפריון נמדד כראוי והאם שוק העבודה הדוק.

פאוול אמר כי זינוק במחירי הדלק כנראה ניתן לספיגה וסביר להניח שתהיה לו השפעה כוללת מועטה. הוא הוסיף כי מדדי הפריון הנוכחיים כנראה אינם מספקים עקב גורמים טכנולוגיים. בנוסף, הוא אמר כי מקומות העבודה צפויים לצמוח לאט יותר מהנתונים, אם כי עדיין מתרחבים מספיק מהר כדי לקלוט עובדים חדשים לכוח העבודה.

שעון: פגיעויות במערכת הפיננסית 'מתונות'