אנו מצפים שה-ECB ישמור על אבקתו יבשה בפגישה השבוע, לאחר שהשיק מספר צעדי גירוי בחודש שעבר. על הבנק המרכזי לשמור על טון יונה, המצביע על נתונים כלכליים מאכזבים ומתחייב לנקוט פעולות נוספות במידת הצורך. מכיוון שהאיחוד האירופי לא הצליח עד כה להסכים על פעולות פיסקאליות משמעותיות, אנו מצפים שה-ECB יגביר בחודשים הקרובים את צעדי ה-QE שלו. הארכת PEPP תהיה מהלך סביר.
בפגישה הקבועה ב-12 במרץ ובוועידת הטלפון ב-18 במרץ, הודיע ה-ECB על מספר צעדים במטרה לבלום את ההידרדרות החדה בפעילות הכלכלית עקב התפרצות נגיף הקורונה. בפגישת מרץ, ה-ECB הותיר את ריבית הפיקדונות ללא שינוי ברמה של -0.5% אך הציג מעטפה לקנייה של עד 120B אירו בתוכנית לרכישת נכסים (APP) עד סוף השנה. יתרה מכך, הבנק המרכזי השיק LTROs חדשים עד יוני 2020 כדי לממן את צורכי הנזילות של הבנקים. זה גם שיפר את TLTRO-III על ידי הקלת הזכאות להלוואות והגדלת שיעור התמריצים, החל מיוני 2020. בוועידת הטלפון ב-18 במרץ, ה-ECB התאים את תקני הביטחונות עבור פעולות הריפו של ה-ECB, מה שאיפשר לבנקים להשתמש בהלוואות למגזר העסקי כבטוחה למימון TLTRO . בינתיים, הבנק המרכזי השיק תוכנית לרכישת מגזר תאגידי (CSPP), מה שהופך את כל הניירות המסחריים באיכות אשראי מספקת לזכאים לתוכנית. ה-ECB הרחיק לכת כשהכריז על תוכנית רכישת חירום של 750 מיליארד אירו (PEPP) לרכישת ניירות ערך במגזר הפרטי והציבורי. PEPP, שנועד להיות במקום עד 2020 או יותר במידת הצורך, עשוי להביא את הרכישות של ECB ל-1 טריליון יורו. הבנק המרכזי הודיע להסיר את מגבלת האספקה של 33% למנפיקים עבור PEPP ב-26 במרץ.
במישור הפיסקאלי, קבוצת היורו סיכמה על חבילת תמריצים משותפת בתחילת החודש. תמיכה להפחתת סיכוני אבטלה במצב חירום (SURE), תוכנית מימון בשווי של 100 מיליארד אירו, נועדה לסייע למדינות החברות להגן על משרות ובכך לשכירים ועצמאים מפני הסיכון של אבטלה ואובדן הכנסה. הוא ימומן באמצעות הנפקת אג"ח עם ערבויות של 25 מיליארד אירו שיגוייסו על ידי המדינות החברות. בינתיים, מועצת המנהלים של בנק ההשקעות האירופי (EIB) יתמוך ביצירת קרן ערבות אירופית COVID-19 בשווי 25B אירו. הקרן תאפשר לקבוצת EIB להגדיל את תמיכתה בחברות אירופאיות (בעיקר חברות קטנות ובינוניות) עד ל-200 מיליארד אירו נוספים. בשווי של 240 מיליארד אירו, ה-ESM מאפשר "תמיכה במשבר מגיפה" של עד 2% מהתמ"ג של כל מדינה. בינתיים, הנציבות האירופית הסירה זמנית את הכלל לפיו הגירעון של מדינה חברה חייב להיות 3% מהתמ"ג מתחת. למרות כל אלה, המדינות החברות עדיין לא הצליחו להסכים על פרטי קרן ההבראה. הקרן צפויה להיות בשווי של טריליון, במטרה לתדלק את ההתאוששות הכלכלית של המדינות החברות לאחר שהסגר יסתיים.
נתונים כלכליים שפורסמו מאז ועידת הטלפון של ה-ECB מצביעים על כך שהסיכונים מוטים אל הצד השלילי על התחזית של גוש האירו. HICP סופי מצביע על אינפלציה מאופקת במרץ. הן הכותרת והן HICP הליבה נותרו ללא שינוי ברמה של +0.7% ב-Y/Y ו-1.2% של +2% בהתאמה. על אף העובדה שהאינפלציה של הגוש נשארה הרבה מתחת ליעד ה-ECB של +13.5%, הקריאה במרץ לא לקחה בחשבון את קריסת מחיר הנפט באפריל. אנו מודאגים שמחיר הנפט וההרס הביקוש למגפה עלולים להוביל את גוש האירו לדפלציה באפריל. לגבי האינדיקטורים המובילים לאפריל, מדד ה-PMI המשולב של Markit המבזק ירד ל-29.7 באפריל לעומת 25.7 לפני חודש. השוק צפה ירידה מתונה יותר ל-50. קריאה מתחת ל-22.7 מעידה על התכווצות שנראתה גם במגזרי הייצור וגם במגזרי השירותים. מדד אמון הצרכנים החמיר ל-11.6 באפריל מ-XNUMX בחודש הקודם.
על רקע תמיכה פיסקלית לא מספקת והתפתחויות כלכליות שבריריות, ה-ECB מחויב לנקוט פעולות נוספות כדי לעורר צמיחה. עם זאת, זה לא בהכרח קורה בפגישות רגילות. בפגישה הקרובה, ייתכן שהחברים יעריכו את הצעדים שהוכרזו במרץ ויאמוד את ההשפעה הראשונית על הכלכלה. אנו רואים את הפוטנציאל של ECB להאיץ את הקנייה של PEPP לפני הכרזת מדיניות חדשה. לתוכנית יש מעטפה כוללת של 750B יורו או כ-94B יורו לחודש. במהלך 4 החודשים האחרונים מאז הושקה התוכנית, ECB רכש כ-96.7B. אנו מאמינים שזה נבון להעמיס מראש את הרכישות, שכן הכלכלה היא הפגיעה הקשה ביותר ברבעון הראשון של ה-1 וב-20.
כנראה שקובעי המדיניות ידונו בפגישה הקרובה בפעולות נוספות שיש לנקוט במידת הצורך. לגבי צעדים נוספים ליישום, אנו מצפים שהפחתת הריבית תהיה הפחות סבירה. השארת ריבית הפיקדון ללא שינוי בחודש מרץ כבר הוכיחה כי חברים רבים אינם ששים להוריד עוד יותר את הריבית. ב-QE, אנו מאמינים שהגדלת ה-PEPP גמישה יותר מ-APP. PEPP נוצר לאור התפרצות נגיף הקורונה ויש לו תאריך סיום מוגדר (זמני באופיו). קל יותר לנהל אם ה-ECB יחליט להגדיל את גודל ה-PEPP ו/או להכריז שהוא יורחב עד סוף 2021. מצד שני, APP קיימת מאז 2014 כדי לתמוך במנגנון ההעברה של המדיניות המוניטרית ולספק את כמות ההתאמה למדיניות הדרושה כדי להבטיח יציבות מחירים. ככל הנראה הוא ימשיך לפעול לאחר המגיפה הנוכחית.
Signal2forex.com - הטוב ביותר רובוטים במט"ח אותות
