תצוגה מקדימה של RBNZ - קובעי מדיניות שנשמעים פחות מטומטמים עם תשואות וחיזוק NZD

אנו מצפים שה-RBNZ יעביר מסר פחות יווני בפגישה הקרובה. הנתונים הכלכליים שפורסמו מאז פגישת נובמבר היו מעודדים, כאשר רמת המחירים ושוק העבודה בדרך להגיע ליעד. אלה אמורים להוביל לשדרוגים בתחזיות הכלכליות. התנאים הפיננסיים התהדקו כאשר עקומת התשואות זזה כלפי מעלה והקיווי עלתה משמעותית. לאור זאת, על הבנק המרכזי לשמור על ה-OCR ללא שינוי ברמה של 0.25%. בינתיים, היא תשמור על תקרת התוכנית לרכישת נכסים בקנה מידה גדול (LSAP) ב-NZ$100B ואת תוכנית המימון להלוואות (FLP) שהחלה בדצמבר.

הכלכלה השתפרה באופן ניכר מאז הפגישה בנובמבר. מדד המחירים לצרכן ברבעון הרביעי של ה-4 התייצב ב-20% לרבעון המקביל, גבר על קונצנזוס של +1.4% ובדרך להגיע לנקודת האמצע של טווח היעד של RBNZ של 1.1-1%. המחירים לצרכן ללא מזון, דלק ואנרגיה הואצו ל-+3% בהשוואה ל-+2.1% ברבעון השלישי של ה-1.7. שיעור האבטלה ירד, לאחר זינוק במהלך 3 הרבעונים האחרונים, ל-20% ברבעון הרביעי של ה-2. מגזר הייצור פתח את השנה החדשה בנימה חזקה, מדד ה-PMI לייצור של BNZ זינק בינואר של +4.9 נקודות ל-4. כפי שצוין בדו"ח המצורף, "כל ערכי תת המדדים העיקריים עלו מדצמבר, כאשר הזמנות חדשות (20) מובילות עם התוצאה הגבוהה ביותר מאז יולי אשתקד. הייצור (9.2) עלה ב-57.2 נקודות, בעוד שתעסוקה (62.4) הניבה את התוצאה הגבוהה ביותר מאז אוגוסט 59.1".

בנובמבר, קובעי המדיניות הציעו כי "האינפלציה והתעסוקה יישארו מתחת ליעדי התפקיד לתקופה ממושכת". היא גם צפתה "עלייה מתמשכת באבטלה עם הסתגלות הכלכלה" בעוד האינפלציה "תישאר בקצה התחתון של טווח התפקיד למשך תקופה, והציפיות לאינפלציה יישארו מאופקות". יש להתאים את ההתייחסויות הללו שכן ההתאוששות הכלכלית התבררה כחזקה מהצפוי.

לגבי המדיניות המוניטרית, אנו מצפים שהבנק המרכזי ישאיר את כל הצעדים הקיימים ללא שינוי. ה-RBNZ צמצם את רכישת הנכסים שלו ב-LSAP מאז אוקטובר 2020. בינואר 2021, הרכישה שלו ירדה ל-NZ$1.19B, לעומת NZ$7.37B בספטמבר. אם הבנק המרכזי ימשיך לקנות בקצב דומה לזה של ינואר, הוא היה קונה כ-70 מיליארד דולר ניו זילנדי נכסים עד המועד האחרון ביוני 2021. זה רק 70% מתקרה של 100 מיליארד דולר ניו זילנדי. אנו מצפים שה-RBNZ יתקשר עם השוק לגבי ה"התחמצנות" במהלך החודשים האחרונים. ייתכן שהבנק המרכזי ירמז על הורדת התקרה בחודשים הקרובים. ה-OCR יישאר בשיא נמוך במשך שנים בעוד שער שלילי נראה לא סביר כעת.