FOMCのプレビュー - 12月の利上げのための強力な経済事例の肯定

中央銀行のニュース

今週末のFOMC会議の目的は、12月の利上げのための市場を準備することである。 最近の株式市場の暴落とインフレの減速は、12月の利上げを1ヶ月前の77.5%から賭けたものの、マクロ経済環境は依然としてこのような動きを支持している。 我々は、FRBが国内経済が依然として堅調であることを確認することを期待している。 このように、12月のハイキングの場合、80での3回のハイキング(9月のメジアンドットプロットで示唆されるように)はそのまま残っている。

マクロ経済の発展

3Q18のGDP成長の最初の見積もりは、3.5Q4.2の+ 2%から年換算した+ 18%に調整されました。 第3四半期のGDPの最大の構成要素である消費者支出は、+ 2.7%から加速して+ 2.6%上昇しました。 事業投資と純貿易が成長の鍵を握った。

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雇用市場は10月も強いままであった。 農家以外の雇用者数は+ 250Kを増やし、+ 190Kの加盟について合意を破った。 失業率は過去最低の3.7%で推移した。 民間労働者の1時間あたりの平均収入は、3.1%y / yを上回り、2009以来の最速のペースであった。 実質賃金上昇の加速は、消費者の購買力を高めるものであった。 これは最終的には物価指数に反映され、再びインフレが回復するはずである。

見出しのインフレ率は9月に緩やかな上昇を続けた。 しかし、連邦準備制度理事会の+ 2%目標は、すべての主要指標にそのまま残っていた。 見出しCPIは+ 2.3%に調整され、PCEは+ 2%に調整されました。 コアCPIとPCEはそれぞれ+ 2.2%と+ 2%でした。

感情指標は混在していた。 ISM製造指数が急落した-2.1は10月に57.7を指摘した。 一方、ミシガン大学の消費者信頼指数は、98.6の予備読書から10月に99に修正された。 しかし、消費者期待の指数は、0.2ポイントが89.1ポイントを上回った。

IOER

今週の会合では、9月の上昇以来、2-2.25%にとどまっているFRBの金利に変更はありません。 しかし、委員会が超過準備金(IOER)の金利を引き上げる可能性がある。 しかし、チャンスは高くはありません。

現在の2.2%の実効金利は、9月の27以来の目標レンジの中点付近で取引されています。 これにより、連銀はIOERを引き下げる可能性があり、これは金利を誘導する率です。 議会は、5月に議会が政策金利を棄権した会議で-5 bpsでIOERを引き下げる可能性があると指摘した。

その時点で、連邦機関のファンドレートは、1.5-1.75%に設定されました。ここで、中点は1.625%でした。 実効レートは、中点より上の1.7%、+ 7.5 bpsで取引されています。 しかし、Fedが最終的にしたことは、+ 20 bpsでIOERに上昇し、+ 25 bps Fedファンド金利引き上げ、6月だった。 私たちは12月に同じことをすることを期待しています。つまり、+ 20 bpsでIOERを上げ、政策金利を+ 25 bpsでハイキングします。