「困難に直面している小売業界の有名企業が市場に衝撃を与える可能性がある。 これはデフォルトにつながり、市場に影響を与える可能性があります。 たとえば、New Look には多数の信用ファンドがあります。 このような企業がデフォルトすれば大きな影響を与えるだろう。 壁にぶつかると人々が立ち往生し、そこから抜け出すことができない名前がいくつかあります。」
インベストコープ・クレジット・マネジメントのマネジング・ディレクター、ジェレミー・ゴース氏が2018年XNUMX月にユーロマネーにこの見解を述べたとき、市場はまだ米国の大手金融業者数社の信用貸付業務を巻き込んだシュタインホフ詐欺事件の余波を消化していた段階だった。
同氏は、長年にわたる企業信用の緩和が景気サイクルの転換時にどのような影響を与える可能性があるかを調査するストーリーの一部として語った。
それからほぼ90年が経った今、ニュールックは負債から株式への転換を発表し、社債保有者が同社株式の1.35％以上を保有することになり、既存の負債が約350億XNUMX万ポンドから約XNUMX億XNUMX万ポンドに削減されることになる。 *プロの取引をご希望の場合は、当社をご利用ください。 外国為替ロボット*
14月250日に発表されたこの提案では、既存の優先担保付社債が年2024％の利息を支払う8年満期の新社債XNUMX億XNUMX万ポンドと交換される。
150万ポンドのつなぎ取引とともに、約80億XNUMX万ポンドの新規マネー債も同じ条件で発行される予定だ。
営業レバレッジの崩壊は、低迷するビジネスから財務上の柔軟性を急速に奪う可能性があります
– CreditSights
ニュー・ルックはすべての債券について現金と現物支払（PIK）利息を切り替えることが認められ、後者にはさらに4％が付加される。
同社は700年満期の6.5％債を2022億ポンド発行しており、これに加えて同じく364年満期の4.5％債も2022億XNUMX万ポンドある。
金利6.5％の2022年債は36.91月15日現在42.5％で取引されており、債務と株式の交換発表前の4.5％から低下した。 ４．５％債は４２％から２９．５％に低下した。
ニュールックは南アフリカの投資会社ブレイト・インベストメンツが所有しており、シュタインホフのクリスト・ヴィーゼ氏は同社の非常勤取締役を務めている。 買収発表後、ブレイトの株価は２４％下落し、７年ぶりの安値となる２４．０６ランド（１．７６ドル）となった。
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明らかな課題
前オーナーのアパックス・パートナーズとペルミラの下で積み上げられたニュールックの負債の山は、ブレイト氏が当時2015億ポンドと評価されていた同社を買収した1.9年に最後に再編された。 この取引には1.2億ポンドの新債発行が含まれていた。
New Look の課題は以前から明らかでしたが、昨年末のEBITDA生成の低迷によりキャッシュフローが打撃を受け、同社は行動を余儀なくされました。
英国の5.7月の実質売上高は100%減少し、84年の目標コアEBITDAは2019億ポンドからXNUMX万ポンドに引き下げられた。同社は特に脆弱なセクターである英国の小売業で競争しているが、それはまた、明確な競争力を持っている。高レバレッジの企業がEBITDAの減少に対していかに脆弱であるかの例。
「5倍のレバレッジを誇る小売業者は、英国の小売地雷原を切り抜けるには必ずしも理想的な立場にあるわけではない」と、クレジットサイツのアナリストは再編が発表された際に述べた。 「2018年XNUMX月末とXNUMX月の取引の影響が示しているように、営業レバレッジの崩壊は、苦境に立たされているビジネスから財務上の柔軟性を急速に奪う可能性があります。」
ニュー・ルックの社債保有者には、2019年半ばまでに結論を出すべきこの提案に代わる手段はほとんどないようだ。これらの社債保有者には、カーライル、ブラックストーンのクレジット部門GSO、資産運用会社CQSとM&Gインベストメンツ、投資会社アルセントラ、不良債権投資会社アベニュー・キャピタル・グループが含まれると考えられている。 。
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