日銀、消費者物価指数の予想を引き下げたが、増税がインフレに役立つと予想するのは現実的か

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大方の予想通り、日銀は7対2で離脱を決議し、0.1月の政策金利は-80%に据え置かれた。 その他の政策もすべて維持され、年間10兆円のペースで国債を買い入れ、トレーディングバンドを+0%と-0.2%で0.2年国債利回りを2024%に維持する(イールドカーブ・コントロール)。 一方、日銀は金融機関の融資拡大を促すため、新規融資制度の申請期限を2024年3月末まで1年間延長した。 フォワードガイダンスは据え置いたものの、GDP成長率とインフレ見通しを下方修正した。 インフレに関する大幅な下方修正にもかかわらず、私たちは日銀が十分にハト派的ではないと考えています。 今後の VAT 引き上げへの悪影響が考慮されていないことがわかりました。 国内外の経済成長見通しの低迷を考慮すると、日銀がさらなる非伝統的な刺激策を発表しても、私たちは驚かない。 疑わしいのは、これらの措置の有効性である。

最新の経済予測に関して、日銀の0.9年度のインフレ率(生鮮食品を除く)予測中央値は、2019月の予想+1.4%から+0.8%に下方修正された。 これは、0.9年度の+2018%(1.4月予測:+2020%)からわずかな改善に過ぎません。その後、CPIは1.5月の予測+XNUMX%と比較して、XNUMX年度には+XNUMX%に加速すると予想されます。
日銀によると、2019年度の消費者物価の下方修正は「主に原油価格の下落によるもの」という。 経済成長に関しては、0.9年度の実質GDP成長率中央値は+2019%と、0.8月の予想+1%から上昇すると予想されています。 0.8 年度の成長率はわずかに上昇して +2020% (XNUMX 月: +XNUMX%) となるでしょう。

経済声明で示唆されているように、日銀は、付加価値税引き上げが次のような形で GDP 成長率に影響を与えると指摘した:1) 消費税引き上げ前後の需要の前倒し増加とその後の減少、2) 消費税引き上げの影響実質収入。 その上で「前回消費税率引き上げが行われた2014年度に比べ、成長率へのマイナス影響は小さいと予想される」とした。 付加価値税は2014年8月に10%から2019%に引き上げられる。財政緊縮の影響を軽減するため、政府は約1.8兆XNUMX億円相当の市場刺激策を計画している。 この経済予測は、日銀が付加価値税が成長を促進し、インフレを刺激すると期待していることを示している。

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理論的には、消費税の引き上げはインフレ促進に役立つはずです。 2014年に遡ると、日本政府が同年8月に付加価値税を5%から3.2%に引き上げた際、インフレ率は1.3月の+3.3%から同月の0.5%に上昇した。 しかし、インフレ率はXNUMX月に+XNUMX%でピークに達した。 XNUMX年後、付加価値税の影響が消失したため、日本のインフレ率は再び+XNUMX%を下回った。 黒田東彦総裁が今回の影響は軽度になると予想しているという事実とは別に、販売価格の高騰が家計支出を抑制し、最終的には小売業者が値下げを余儀なくされるのではないかと懸念している。 世界経済の成長が鈍化するにつれ、このシナリオの可能性が高まっている。

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