債券市場は景気後退が近づいているだけでなく、景気後退を阻止するためにFRBが利下げするだろうと主張している

ファイナンスニュース

月曜の恐ろしい警告を受けて債券市場は倍安となり、景気後退の可能性が迫っていることと、それを阻止するためにFRBが今年利下げをしなければならない可能性があることを示唆した。

ナショナル・アライアンスのアンドリュー・ブレナー氏は「人々は恐怖を感じ始めている」と語った。 「それは長くは続かないでしょうが、彼らは景気後退を恐れ始めています。 FRBは方針を180度変え、先週は追加政策を実施しました。 それが市場の不意を突いたのです。」

金曜日に債券市場が景気後退の警告を発した後、月曜日の株式と債券の乖離はかなり劇的だった。 ダウ平均は月曜日の変動なしの両側で100ポイントも取引されたが、債券市場は安全取引への逃避を反映しており、利回りは最短デュレーションの証券から最長デュレーションの証券まで曲線全体で低下した。 ダウ平均は 16 ポイントの 25,516 ポイントで終了し、S&P 500 指数は 2 ポイント下落して 2,798 ポイントとなりました。

この動きは世界的なものでもあり、ドイツ連邦債10年利回りはマイナス0.03%まで低下した。

同時に、フェデラル・ファンド先物市場では多くの動きがあり、トレーダーらはFRBによる今年少なくとも25回のXNUMXベーシスポイント利下げ、来年までにXNUMX回以上の利下げに賭けていた。 これは、市場がまだ利上げを予想し、FRBもXNUMX回の利上げを予想していた昨年末からは大きな変化だ。

金曜日、通常は即時的なものではないものの、信頼できる景気後退の兆候である逆イールドが発生し、市場は恐怖に陥りました。 これは、デュレーションの短い証券の金利がデュレーションの長い証券の利回りを上回ったことを意味します。 この場合、月曜時点の3カ月債利回りは2.44%で、10年以上ぶりの低水準となる2.38%まで低下した2年債利回りを上回った。 利回りは価格と反対に動きます。

不安のもう一つの兆候として、トレーダーらは月曜日の10年債利回りがフェデラルファンド金利の水準である2.40%を下回る水準に下落したことにも注目していた。 2年物は2.24%で、その水準を大きく下回った。

「10年と現在のフェデラル・ファンドは逆転している。 BMOの米国債券ストラテジスト、ジョン・ヒル氏は「これは金利が将来的に低下するという予想を示すものであり、これは景気後退の顕著なリスクと一致するだろう」と述べた。 「興味深いことの一つは、株式市場がこれを順調に進めていることです。 FRBはこのサイクルを可能な限り延長しようとしている。 それが十分かどうかを言うのは難しい。」

出典: ウィルミントン トラスト

しかしヒル氏は、月曜の市場の動きの一部は、景気後退に対する本当の懸念というよりも、テクニカルなシグナルやショートスクイーズに関するものだったと考えていると述べた。 FRBは水曜日、予想以上にハト派的だった市場の論調を大きく変え、今年の金利見通しをXNUMXからXNUMXに引き下げた。

シカゴ連銀のチャールズ・エバンズ総裁も月曜日、FRBは政策を維持するか、あるいは政策を緩和する可能性さえあると述べ、この動きに拍車をかけた。

FRBは水曜日、今年は利上げが行われないというこれまでの19回から新たな見通しを発表したが、市場はすでに今年の利上げが25ベーシスポイント(bp)あると織り込んでいた。 ヒル氏によると、会合後、年内に19ベーシスポイントの追加利下げ、または少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げを織り込む方向に動いた。

「景気後退に関して言えば、当社のエコノミストは、少なくとも今年は景気後退が回避されるだろうと非常に楽観的に感じている。 市場は米国のファンダメンタルズだけでなく、中国で何が起こっているのか、世界の他の地域で何が起こっているのか、通商政策などを通じて政治的不確実性がどの程度続く可能性があるのか​​、それが持続して不況を引き起こす可能性はどのくらいなのかにも注目している。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのショート米国金利戦略責任者、マーク・カバナ氏はこう語る。

ストラテジストらは、曲線の逆転は必ずしも景気後退の到来を意味するわけではないが、その可能性はあると述べた。 歴史的にも、こうした動きの直後には株価はかなり好調でした。

カバナ氏は「景気後退の兆候が点滅し始め、景気後退の可能性が高まるにつれ、市場参加者や資本を展開する人々はより慎重になるだろうし、それが予言の自己実現となるリスクがある」と述べた。

ブレナー氏は、10年債利回りは先を行っているが、現時点ではまだ冷え込んでいると述べた。 同氏は、市場は今週、紙幣と手形の両方で約3500億ドルの新たな米国債を準備していると述べた。

「当社はこれまでで最も安い料金を提供しています。 あなたは四半期の最後の週にいますし、さらに日本の年末でもあります。 影響を与えているすべてのことが来週には影響しないだろう」とブレナー氏は語った。

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