ECBは経済予測が達成できるという自信を欠いています。 TLTROの詳細については6月に焦点を当てる

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厄介な調子を強調して、4月のECB会議の議事録は経済見通しに対するメンバーの悲観論を例証しました。 彼らは、成長のベースラインシナリオを達成できると確信を持てなくなっていました。 そういうものとして、中央銀行は、例外的に低い金利とともに、ターゲット付き長期借り換え業務(TLTROs III)を通じた銀行融資の促進を試みるでしょう。 方針声明のように、議事録は操作について少しの技術的詳細も明らかにしませんでした。 この措置が9月に施行されることを考えると、6月または7月に詳細が聞かれると予想しています。 一方、マイナス金利は銀行セクターの収益性に影響を与える可能性があり、その影響を軽減するための対策についての議論があります。 この問題に関するニュースはあまり見られません。 繰り返しになりますが、6月にはもっと詳しく知る予定です。 4月の会合で、ECBはメインリファイレート、限界貸出金利、預金金利をそれぞれ0%、0.25%、-0.40%に変更しないことを決定しました。 また、12月に完了したQEプログラム期間中に購入した満期のある証券からの収益を再投資し続ける2019。

メンバーは「最近のいくつかのデータは予想よりもさらに弱いことが判明した」と認識し、「(成長のための)ベースラインシナリオへの信頼がやや低下し、その他の可能な結果の幅が広がった」と述べた。 彼らはまた、インフレ率が「不快なまま」彼らの目標水準を下回っていると述べた。

政策立案者はおそらく会議の時点でまだTLTROの詳細に取り組んでいました。 詳細はほとんど明らかにされていない。 議事録で示唆されているように、「いくつかの議論は新しいオペレーションの価格設定を支持するために提唱されたので、それらは主にバックストップとして機能し、不確実性が高いときに保険を提供する」。金融政策のスタンスを調整するための潜在的なツールとして見られるべきである」。

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ECBは、マイナス金利が銀行セクターの収益性に影響を与える可能性があることを認識しました。 議事録で示唆されているように、それは「経済に対する負の金利の好ましい影響の保存には、銀行の仲介に対する、もしあれば、起こり得る副作用の軽減が必要かどうか」と考えた。 しかし、議事録は、可能性のある対策についてのヒントを与えるには至りませんでした。

4月の会合では、経済見通しに対する政策立案者らの見通しは堅調に推移しました。 これは確かにもっと刺激策につながるだろう。 6月のECB会合は重要なイベントとなるでしょう。 最新のスタッフの経済予測に加えて、ECBはまた、TLTROに関する技術的詳細およびマイナス金利の悪影響を軽減するための潜在的な対策を発表する予定です。 米中貿易戦争の激化とBrexitの不確実性の継続により、ECBはさらなる成長を促進することを余儀なくされる可能性があります。

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