FRBは来るXNUMX月のFOMC会合で多くの変更を加え、早ければXNUMX月にも利下げに向けた道筋をつける可能性がある。 次の XNUMX つのことに焦点を当てます。 最新の経済予測、フォワードガイダンスおよび中央値ドットプロットの調整。 FRBは今週政策金利を2.25~2.50%に据え置く可能性が高い。 しかし、上記3項目のハト派的な変更は、金融緩和政策への回帰に道を開くことになる。

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経済見通しの下方修正

FRBの2つの責務は、持続可能な雇用を最大化することと、+75%のインフレ目標を掲げて物価安定を維持することである。 雇用市場では、185 月の非農業部門雇用者数は +224 増加しましたが、コンセンサスである +3.6 と 62.8 月の追加 +3.1 を下回りました。 失業率は数十年来の低水準の3.6%にとどまり、労働参加率も62.8%にとどまった。 賃金の伸びは前年比+3.2%と、XNUMX月の+XNUMX%から鈍化した。

インフレに関しては、総合 CPI は 1.8 月に前年比 +1.9% に減速し、コンセンサスである +2% を下回り、前月の +2% から低下しました。 食品とエネルギー価格を除いたコアCPIも2.1月の+1.6%から+1.5%に鈍化した。 FRB の推奨インフレ指標である PCE を考慮すると、XNUMX 月のコア測定値は XNUMX 月の前年比 +XNUMX% からわずかに改善し、前年比 +XNUMX% となりました。

一方、第 3.1 の GDP 成長率予測は、当初の予想値 +1% と比較して、19 年第 3.2 四半期の XNUMX 年第 XNUMX 四半期の GDP 成長率は前期比 +XNUMX% に下方修正されました。 消費者信頼感は支出が引き続き堅調であることを示唆していますが、第 XNUMX 四半期には成長が鈍化すると予想しています。

これを背景に、加盟国はインフレの鈍化とおそらく回復力の弱い成長見通しを反映して経済予測を下方修正する必要がある。

フォワード ガイダンスでの「患者」の削除

米国の経済指標が穏やかであり、さらなる悪化が予想されることを考慮すると、FRBがフォワードガイダンスを修正する可能性が高い。 過去数カ月間、FRBは「これらの成果を裏付けるためにフェデラルファンド金利の目標レンジに対する将来のどのような調整が適切かを決定するため、委員会は忍耐強く臨む」と繰り返してきた。 XNUMX月には、メンバーが「患者」という用語を削除し、いかなる行動も入ってくるデータに大きく依存すると指摘する可能性があると予想しています。 これにより、年内の利下げに道が開かれる可能性がある。

中央ドットプロット

市場ではFRBが30月は無策にとどまると圧倒的に予想されているが、今年ほぼ確実に利下げが行われるだろう。 問題はどの程度かということだ。 30日物フェデラル・ファンド先物によると、7月利下げの確率は83%、FRBが今年政策金利を少なくとも2倍引き下げる確率は87%である。 今月は83月よりもさらに多くのFRBメンバーがハト派的になるはずだ。 彼らの意見は最新の中央値ドット プロットに反映されるでしょう。 87月時点のドットプロットの中央値は、今年は金利調整はなく、その後2020年に2020回の利上げが行われると予測していた。FRBのメッセージがどの程度ハト派的かにもよるが、最新の中央値は少なくともXNUMX年の政策金利に変更はないと予想している。

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