ロン・インサナ「トランプ大統領は経済を維持しようとする中央銀行との争いをやめる必要がある」

ドナルド・トランプ大統領が、自分の中央銀行総裁ジェローム・パウエルにも全く同じことを期待しているのに、退任する欧州中央銀行総裁を「為替操作」で批判しているのは、まったく皮肉なことだ。

マリオ・ドラギ総裁は、ECBが低迷するユーロ圏経済に新たな刺激策を加える可能性があると示唆し、この発言によりドイツ金利はさらにマイナス圏に突入し、ユーロは1.11ドルまで下落した。

FRBと同様、ドラギ氏には、何らかの利下げであれ、さらなる量的緩和であれ、大陸全体が景気後退に陥るのを防ぐその他の措置であれ、さらなる刺激策を検討する十分な理由と権利がある。

トランプ大統領がFRBに利下げを絶えず求めているにもかかわらず、差し迫ったインフレの脅威がない状況では、ECBには行動を起こすためのより強力な主張がある。 米国とは異なり、ユーロ圏は景気後退に傾いている。 欧州の成長の原動力であるドイツの製造業が失速した。 フランス、イタリア、スペインは景気後退のような状況に陥っており、イタリアの多額の債務負担が池の向こうの見通しを複雑にしている。 また、いわゆる「合意なきEU離脱」の見通しが迫っており、英国がEUから離脱した場合、経済問題は英国からベルリンまで広がる可能性がある。

ユーロ安の最大の理由は為替操作ではなく、米国の経済状況が世界の他の国々に比べてまだ恵まれているという事実だ。 世界中でマイナス利回りのソブリン債が12兆ドルあるのとは対照的に、米国のプラス金利は投資家を米国債に引き寄せ、ドルの価値を押し上げている。 ドイツと日本の金利は、中央銀行の介入によって必ずしもマイナスになるわけではありません。そうなると原因と結果が混乱してしまいます。 世界が成長していないため、実質金利は世界中でマイナスです。

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米国と対照的に、経済活動は明らかに減速しているものの、景気後退が近い将来に起こる見通しはまだ示されていない。 確かに、米国の金利が急落し、財務省のイールドカーブのかなりの部分が逆転し、個人消費がXNUMX四半期連続で減速し、中国との貿易戦争の終わりが見えない中で、FRBは「政策を講じる」ことが賢明かもしれない。早ければ水曜日にはXNUMX月の利下げを撤回した。

現在、経済成長の鈍化により企業利益に対する減税の影響が相殺される一方、税法の変更によって個人が享受できる恩恵は関税によってXNUMX倍に相殺されている。

大統領は、ECBを叩きながら、同時にFRBも叩きのめしているという事実を平気で言い、国内外の中央銀行の独立性への干渉を示すほぼ前例のない行為である。

さらに皮肉なのは、減税や規制緩和の取り組み以外に、トランプ大統領自身の政策が世界と国内の成長鈍化の一因となっているということだ。 中国との「激しい」貿易戦争は米国の産業と消費者に影響を与えている。

関税の武器化は企業の信頼を大きく損ない、カラカスからテヘランに至るまで地政学的リスクにも及ぶこうしたあらゆる不確実性の影響で、期待されていた設備投資の恩恵は実現できなかった。

これに加え、月曜日に示されたように、大統領がICEに数百万人の不法滞在者を排除するための全国一斉掃討を開始する権限を与えた場合、ここ国内で混乱が起きる可能性がある。

移民議論に対する見方に関係なく、米国は雇用ではなく労働力の深刻な不足に直面している。 米国には7.4万人の求人があり、6.3万人のアメリカ人が失業している。 たとえ仕事を望むすべてのアメリカ人が仕事を持っていたとしても、依然として1万人以上の仕事が埋もれていないことになるでしょう。 米国の出生率が30年ぶりの低水準にまで低下していることを考えると、合法的かどうかにかかわらず、移民は現在不足している低技能労働者、準熟練労働者、および高技能労働者の間のギャップを埋めるのに役立っている。

経済の方程式は非常に単純です。労働力の増加と生産性の増加は経済成長に等しいです。 大統領は、自身の移民政策が経済成長の見通しに与えている影響、そしてこれからも影響を与えるであろうことを、珍しく認識していないようだ。

それに加えて、不法移民の疑いのある人々の全国的な粛清がもたらす社会的影響も考えられ、米国では数十年にわたってこのような事態は見られなかった内乱が容易に想像できる。

国内外の中央銀行は、世界経済を維持するためにあらゆる手を尽くしてきましたし、これからも行い続けます。

大統領は、美辞麗句的にも現実的にも、あらゆる段階で彼らと戦ってきた。

トランプ候補は当選前、ジャネット・イエレン前FRB議長がバラク・オバマ大統領だけでなくヒラリー・クリントン候補も支援するために低金利を維持していると述べた。

同氏は、成長促進に向けたFRBの取り組みは市場のメルトダウンにつながると述べた。 そんなことは起こらなかった。

同氏は現在、FRBが金利を引き下げていたらダウは5,000～10,000ポイント高かっただろうと述べている。

それは起こるかもしれないし、起こらないかもしれないが、大統領の中央銀行バッシングは状況を改善するためにまったく役に立っていない。

大統領はまた、自分が再選されなければ市場は暴落すると警告した。

それについては、あと17か月経たないとわかりません。 それまでの間、大統領にとっては、世界経済への影響を弱めるために中央銀行家たちに全力を尽くすよりも、中央銀行家たちを放っておいたほうが得をするだろう。