ゴールドマンはFRBの調子を変え、2つの利下げとバランスシートのロールオフへの早い終わりを見る

ファイナンスニュース

ゴールドマン・サックスのエコノミストらによると、経済状況がそのような積極的な措置を正当化するものではないようだが、連邦準備理事会は来月にXNUMXポイントの利下げを実施する方向に向かう可能性があるという。

ゴールドマンは中銀が今後も維持するとの従来予想を大幅に修正し、今年は2回の利下げが行われる可能性があると見ている。 今週の連邦公開市場委員会に先立ち、中銀は「サイクル中盤の緩和のハードルはかなり高い」との認識を示していた。

しかし、会合後の声明を読むと、ジェローム・パウエルFRB議長の記者会見での発言や各委員の予想の「点」の再調整が行われ、その見通しは大きく変わった。 委員17人中7人は、年末までにファンド金利が50ベーシスポイント引き下げられるとの見通しを示し、コンセンサスコールにはわずかに及ばず、現時点では引き下げは見込まれていないが、変更が予想されている。

ゴールドマンの首席エコノミスト、ジャン・ハジウス氏は調査ノートで「(今週の)会合の結果は、多くのFOMC参加者が債券市場の価格設定に組み込まれた期待やその他の外部からの影響にますます影響を受けていることを示唆している」と述べた。 「たとえ経済指標が特に懸念すべき状況を描いていないとしても、市場の失望を恐れてFOMCは50(ベーシスポイント)利下げを決定する可能性が十分にある。」

実際、市場価格はその分析と一致しています。

先物価格設定では、2.04月末時点のファンド金利は33%となる見通しで、これは直近の水準を100ベーシスポイント下回る水準となる。 確率の観点から見ると、木曜朝のCMEのフェドウォッチトラッカーは、30月31-36.4日のFOMC会合で利下げが行われる確率はXNUMX%、利下げがXNUMXポイントになる確率はXNUMX%であることを示した。

FRBのベンチマークは、銀行が翌日物融資に対して相互に請求する金利を設定するだけでなく、ほとんどの消費者負債の基準としても機能する。

ゴールドマンは、「ニュースの流れが期待を裏切ったり、FRB当局者が債券市場の価格設定を先回りせざるをえないと感じたりした場合、さらに利下げが行われる」と予想している。 …逆に、委員会にとってXNUMX月の利下げを見送るハードルは非常に高いようだ。」

パウエル議長の記者会見での口調は、FRBの政策を「適切」と呼び、FRBが金利を引き上げたり引き下げたりするには多くの時間がかかると述べたXNUMX月の会合とは大きく異なった。

それ以来、市場は貿易摩擦の激化、製造業統計の鈍化、持続的な逆イールドによって混乱しており、歴史的にはXNUMX年程度で景気後退が訪れることが示唆されてきた。 金融市場は利下げを積極的に織り込んでおり、ハッジウス氏はかつて「誰でも脅迫できるから債券市場に生まれ変わりたい」と述べた民主党の政治戦略家ジェームズ・カーヴィル氏の言葉に言及した。

「点の減少の大きさ、声明への『適切に行動する』の追加、記者会見の口調などすべてが削減の可能性を示している。 今年は25bpの利下げがXNUMX回行われると予想しており、おそらくXNUMX月とXNUMX月に行われるだろう」とハジウス氏は書いた。

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バランスシートの流出は終わる可能性がある

金利に関する要求に加えて、ゴールドマンは現在、FRBのバランスシート縮小が計画より早く終了すると見ている。

FRBは保有債券から得られる収益を毎月一定レベルで減額することを認めており、このプログラムは2017年600月に始まり、総額約XNUMX億ドルの減額となった。 同委員会は数カ月前、ロールオフは9月に終了すると発表したが、ゴールドマン氏はFRBが7月にプログラムが8月初めに終了すると発表すると予想している。

パウエル氏自身は、FRBは選択肢を開いたままにしていると述べた。

質問に答えて同氏は「もちろん、まだ何も決定していない」と述べた。 「バランスシートの流出は、計画された耐用年数の終わりに非常に近づいています。 …今年初めに私たちが言ったこと、つまり私たちの二重の責務目標を達成するためにバランスシート政策をいつでも調整する準備ができているということを、私は必ず心に留めておきます。」

ゴールドマン氏はFRB政策の方向性に関する他の手がかりを見つけ、委員会が「いつものように」と限定することなく「適切に行動する」という声明の文言も引用した。 ハジウス氏は、この種の動きは「通常、政策行動を予感させる」と書いている。

ハジウス氏は「会合を読んだところ、成長懸念が主な正当化理由であり、低インフレがFRBの行動に必要なハードルを下げていることが示唆される」と述べた。

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