トランプ大統領の最近のFRBの動きは、金利をコントロールしようとする新たな一歩である

ファイナンスニュース

ワシントン DC の米国連邦準備制度ビル

アダム・ジェフリー CNBC

金利がどこへ向かうかについての予想に関して、市場とFRBは現在、大きく乖離している。 ドナルド・トランプ大統領が中央銀行に指名すると述べたXNUMX人の候補者が接近する可能性がある。

大統領は火曜日のツイートで、クリストファー・ウォーラー氏とジュディ・シェルトン氏の名前をFRB総裁に任命する候補者として上院に送る予定だと述べた。 シェルトン氏の発言は驚くことではなかった。トランプ氏はすでに彼女を政府ポストに指名しており、以前にも彼女にFRBの仕事に興味があることを示唆していた。

ウォーラーはもう少し暗号に近いものです。 セントルイス連銀の調査責任者として、同氏は控えめな存在感を維持しており、そのため同氏がより広範な中央銀行をどこに導こうとするのかを知るのがやや難しくなっている。

しかし、これらを総合すると、これらはトランプ氏の重要な信念の前進を表している。つまり、FRBは景気拡大をさらに推し進める上でより共謀的なパートナーとなる必要があり、金利低下と全体的な政策緩和を通じてそうすべきだというものだ。

PNCのチーフエコノミスト、ガス・ファウチャー氏は「大統領にとって、これらは自分の立場を支持してくれる人物だ」と述べた。 「大統領には、金融政策に関する自身の見解を支持する人物をFRBに任命する権利がある。 そうは言っても、これは特に上院がさまざまな理由で大統領を拒否してきた分野の一つです。」

実際、トランプ氏は過去XNUMX人のFRB候補者候補を批判している。 特に最後のXNUMX人、スティーブン・ムーア氏とハーマン・ケイン氏は、金融政策や規制に関する見解以外の問題による複雑さの中でプロセスから脱落した。

ウォーラー氏とシェルトン氏に関係することであるが、両候補は自らの見解に直接関係する争いに直面する可能性が高い。

シェルトン氏は、FRBの翌日物基準金利はゼロ近辺であるべきだと考えていると明言し、ウォラー氏も失業率が低下すれば賃金が上昇してインフレを押し上げるはずだという伝統的なフィリップス曲線の議論を拒否して彼女に加わり、少なくとも現時点では両者とも金利引き下げを支持しているようだ。利上げが必要になる。

市場金利の予想とFRBの予想との間に大きなギャップがあることを考慮すると、この問題は重要である。

最新の四半期予測では、連邦公開市場委員会メンバーは長期的なベンチマーク金利が2.8%前後になると見ている。 現在のフェデラル・ファンド先物の価格設定は、金利が 1.3% に近いことを示唆しています。

「トロイカ」は引き続き担当するだろう

一方、トランプ氏は市場の見方を支持しており、G7諸国のほとんどが政策金利をゼロ近辺に維持している現在、FRBはファンド金利を2.25%から2.5%の範囲に固定することで米国の世界的な競争力を低下させていると主張している。そしてXNUMX%。

ウォラー氏とシェルトン氏はジェローム・パウエル議長、リチャード・クラリダ副議長、ジョン・ウィリアムズニューヨーク連銀総裁の「トロイカから離脱しながら」FRBに「XNUMXつのハト派票をもたらす」だろうが、依然として「FRBの政策の方向性を掌握している」とクリシュナ・グハ氏は述べた。エバーコアISIの世界政策・中央銀行戦略責任者はメモでこう述べた。

トランプ大統領は2018年にジャネット・イエレン氏の後任に任命したパウエル氏を厳しく批判してきた。

市場の観点から見ると、XNUMX人の候補者候補は、「FRBが株式市場のリンゴの本をひっくり返すような人物ではない」ことを明らかにする傾向の一部である可能性が高い、とグルスキン・シェフのシニアエコノミスト兼ストラテジスト、デービッド・ローゼンバーグ氏は述べた。と水曜日のデイリーノートで述べた。

ローゼンバーグ氏はまた、シェルトン氏が金本位制に対して過去に示した親近感を指摘し、皮肉にもそのことがドルの価値を安定させるために利上げに傾く可能性があると指摘した。

「FRBが緩和すると、[利回り]曲線は急勾配になり、そして溶けるだろう。 より積極的なFRBへのプロセスは、トランプ大統領が理事会にクリストファー・ウォーラー氏とジュディ・シェルトン氏のXNUMX人を選んだことで痛手を受けた」とローゼンバーグ氏は書いた。 「後者は、金へのドルリンクと金利の両方を今後XNUMX年間でゼロにすることを主張しています…独自のフォートノックスを構築し始める時期です。」

「異端児」の投票

確かに、市場の利下げを求める声にもかかわらず、最初に利上げし、その後利下げを据え置くことにこれまでほとんど反対意見が見られなかった委員会では、どちらもわずかXNUMX票に過ぎない。

しかし、XNUMX月のFOMC会合でのFRBの「ドットプロット」は、各メンバーが今後数年間の金利がどのような方向に進むと予想しているかを示しており、据え置き派と利下げ派の間で僅差であることが示された。 ハト派側に傾いている知事をXNUMX人獲得できれば、票を揺るがすのに役立つかもしれない。

ラトガース大学の経済学教授であり、FRBの政策を監視する経済学者で構成される影の公開市場委員会のメンバーでもあるマイケル・D・ボルド氏は、シェルトン氏は委員会に「異端的な見解」を持ち込むだろうと述べた。

同氏は「FOMCに穏健派が1人いることで状況が大きく変わるわけではない」と述べた。

「問題は、彼らがごく近い将来にどうやって投票できるか、そしてFOMCの任期についてどのように投票するかだ。 これらはまったく異なる質問です」と彼は付け加えた。 「ジュディ・シェルトンはドナルド・トランプの支持者であるため、常に彼が何を望んでいるのかを理解し、ハト派的に投票するだろうと主張する人もいるかもしれないが、それは事実かもしれない。 しかし、彼女が中途半端なアナリストであれば、必ずしもその通りに進むとは限りません。」

ウォーラーについては、ボルド氏は彼のことをよく知っており、彼の仕事に精通していると述べた。 ボルド氏はウォーラー氏のスタンスを検討し、短期的にはハト派的であるのと同じくらい、長期的にはよりタカ派的、つまり利上げを支持する可能性が高いと述べた。 ウォラー氏がエコノミストを務めるセントルイス連銀の総裁はジェームズ・ブラード総裁で、同氏はFRBに利下げを迫っており、XNUMX月のFOMC会合では政策据え置きに唯一反対票を投じた。

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「私はFOMCの人々がどのように投票するかを長期にわたって研究してきましたが、人々の投票には一貫性がありません。 タカ派が常に引き締めに投票するとは限らず、ハト派が常に緩和に投票するとは限らない」とボルド氏は語った。 「彼らの行動は経済で何が起こっているかに左右される。」

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