連邦準備制度理事会の利下げを予測したエコノミストは今、次のことについて完全に混乱しています

「本日のガイダンスは、FRBがインフレをサポートし、見通しの下振れリスクを相殺するために、今後の会合で追加の調整を提供する可能性が高いことを示唆しています。 彼らは、米国の製造業活動の弱体化による世界的な成長の弱体化による潜在的な波及効果を懸念しているように見えるため、世界経済の状況をより重視する可能性があります。 今日のFRBの決定とガイダンスを考えると、FRBが今年（25月とXNUMX月）にさらにXNUMX回のXNUMXbpカットを提供するという私たちの見解に満足しています。」

「控えめなハト派の驚きの2019つは、バランスシートの流出が早期に終了することです。 FOMCは将来の削減に備えてドアを開いたままにしましたが、パウエル議長は緩和サイクルが長引く可能性を軽視しました。 これが唯一の利下げであり、XNUMX年の残りの期間は政策が保留されると引き続き予想しています。」

「FOMCの決定とその声明は予想されたものとほぼ一致していましたが、パウエル議長の記者会見は多くの金融市場の注目すべき価格改定を生み出しました。 パウエル議長は、今日の行動は政策の「中間サイクル調整」であり、「長い切断サイクル」の始まりではないと述べた。

「パウエル議長が強調したように、これは完全な緩和サイクルの始まりではないかもしれませんが、FOMCは年末までにさらに25bpの利下げを行うと予想しており、基本的なケースは次の利下げが29月30日に行われることです- XNUMXFOMC会議。 その後、政策は保留され続けると予想しています。」

「FOMCの声明は、「適切に行動する」政策ガイダンスをわずかに弱めることにより、XNUMX月のXNUMX回目の削減の可能性についてもう少し曖昧さをもたらしました。 記者会見で、パウエルはFOMCが
「サイクルの途中での調整」から「時間の経過とともに政策をやや緩和的なスタンスに調整する」という言葉は、緩和が25回目の55bpカットで終わるという私たちの期待と一致していると考えています。 25月には5％の確率で50bpのカット、40％の確率で80bpのカット、XNUMX％の確率でカットなしが見られます。 今年のある時点で、別のカットの累積確率がXNUMX％になると見ています。」

「FOMCのXNUMX年以上にわたる最初の利下げは、完全に期待され、価格設定されており、FRBによる「スター」フレームワークの放棄を完了し、新しい政策の説明がないことを強調しています。 私たちは、「気まぐれな」FRBのレンズを通して金融政策を見続けています。つまり、市場からの独立性の欠如です。市場の期待に反する場合、金融引き締めに脅かされます（昨日の記者会見でその小さなバージョンが見られました） 、FRBは代わりにそれらに従うことを余儀なくされています。 この意味で、FRBが非常に強力なファンダメンタルデータによって救済されない限り、カードにはより多くのカットがあります。」

「FRBのイベントはリスク市場に少し消化不良をもたらしたかもしれませんが、次のFOMC会議に向けてFRBにもう少し柔軟性をもたらしました。 私たちはまだXNUMX月にもうXNUMXつの緩和を探しており、今日の会議とは異なり、XNUMX月の呼びかけはすべてのデータに依存すると信じ続けています。 今日の動きは世界的な成長、通商政策、インフレの動向に動機付けられましたが、XNUMX月の決定は国内の成長の動向にも依存すると予想しています。」

「おそらく25月30日の政策会議で、さらに25bpsの利下げを探し続けています。 今日の政策措置は、「保険」の利下げと見なされるべきです。 経済見通しと目標を下回るインフレについての不確実性の文脈では、より簡単な政策が正当化されるようです。 私たちの見解では、さらにXNUMX bpsの利下げは、より顕著な減速に対する追加の「保険」を構成するでしょう。」

「FOMCは25bpをカットしました。 さらなる削減は可能ですが、可能性は低いです。 この声明は、国内データが悪化した場合の将来の利下げへの扉を明らかに開いたままにしているが、より迅速な行動を強く望んでいるという貴重な兆候はほとんどなかった。 50つの反対意見は予想されたものであり、今後の行動についてはあまり信号を出さない…。議長が今日委員会を25bpに引き上げることができなかった場合、あるいは非常にハト派的な傾向さえあった場合、その後の会議で委員会を削減できる可能性は低いと思われる。 とはいえ、データは不安定です。 今からXNUMX月までのいくつかの悪いプリントは、現存する恐れを強め、XNUMX月にさらにXNUMXbpのカットにつながる可能性があります。」

「50月のFOMCの動向は、非常にハト派的な市場の期待に比べてタカ派でしたが、政策金利の合計25bpの下方修正という基本ケースと一致しています。 強力な国内データは、FOMCが完全なカットサイクルに着手せず、2019年にさらにXNUMXbpのカットがXNUMX回だけ、おそらくXNUMX月に行われることを意味すると引き続き考えています。」

「今後の政策成果はデータとイベントによって左右されますが、委員会がXNUMX月に保留を維持するための基準は比較的高いと思います。 特に、委員会を削減しないためには、委員会が強調したさまざまな逆風の顕著な改善（世界的な成長の鈍化と貿易の不確実性）と、インフレ圧力が予想よりも急速に高まっている証拠を確認する必要があります。 これらの前提条件は、次回のFOMC会議までに実施される可能性は低いです。 さらに、世界的な逆風は、国内経済への波及効果の証拠が増えることで、それ以降も続く可能性があります。 そのため、今年はXNUMX月とXNUMX月にさらにXNUMX回の削減が見込まれます。」

「私たちの見解では、FRBは見通しを支持するためにさらなる政策金利引き下げを制定する意欲を示しました。 FRBは今日、XNUMXつのコミュニケーションの課題に直面しました。 第一に、見通しへの信頼を失っていないことを示す必要がありましたが、下振れリスクを考慮して政策スタンスを調整する理由を見ました。 これは達成されたと感じました。 第二に、ある程度のオプション性とデータ依存のマントラの順守を維持しながら、さらなる利下げが適切である可能性が高いことを市場に知らせる必要がありました。 市場は、政策スタンスの「中間サイクル」調整と景気後退リスクに起因する長期の利下げサイクルの特徴づけに苦労しているように見えたため、フォワードガイダンスの伝達は明らかにより困難でした。」