債券市場の利回り曲線は反転し、FRBは利下げには遅すぎる可能性があり、景気後退のリスクがある

ファイナンスニュース

31年2019月XNUMX日、米国ワシントンDCでの記者会見でジェローム・パウエルFRB議長が反応。

劉傑 | 新華社 | ゲッティイメージズ

FRBが前回会合の議事録を発表した後、市場の動きは控えめだったが、メッセージは明白だった――市場は依然としてFRBが経済を救うほど積極的な利下げにならないのではないかと懸念している。

FRBが東部時間午後2時に議事録を発表した直後、2年債と10年債の曲線は平坦化した。 その後水曜午後遅くに一時逆転し、2年債利回りが10年債利回りを上回った。 先週も一時的にそうなったが、終値ベースでは維持されなかった。 イールドカーブの他の部分は逆転し、その状態が続いていますが、2年から10年のスプレッドが最も広く注目されています。

FRBのジェローム・パウエル議長は金曜日に講演し、政策に対する中央銀行の現在のスタンスを明確にするよう圧力がかかっている。 市場関係者らは、FRBが数回の利下げを行うのか、それともより長期の利下げサイクルに乗り出すのかを巡る市場内の議論を解決するためにパウエル氏を期待している。

パウエル議長は東部時間午前10時、ワイオミング州ジャクソンホールで開催されるFRB年次シンポジウムで講演する。

逆イールドは、しばらく逆イールドが続く場合、景気後退の強力な警告とみなされます。

ナショナル・アライアンスのアンディ・ブレナー氏は、「FRBは頑固な態度を取るようで、イールドカーブはそれを織り込み始めている」と指摘した。

FRBは前回会合の議事録の中で、31年以上ぶりの利下げを「再調整」と呼び、将来の利下げに向けた「事前に設定されたコース」にあるわけではないと強調した。 連邦公開市場委員会はXNUMX月XNUMX日に利下げをXNUMX分のXNUMXポイント行い、会議後、パウエル議長はこの利下げを「ミッドサイクル調整」と呼び、会議議事録でもこの用語が使われている。

バーケイズの首席米国エコノミスト、マイケル・ゲイペン氏は「ジャクソンホールの演説にサイクル中間の調整が盛り込まれていなければ、人々は2、3回ではなく追加利下げへの扉を開くものと解釈するだろう」と述べた。 FRBの前回会合以来、価格と逆の動きをする債券利回りは低下するかマイナス圏にさらに深くなっている。

米国10年債は前回のFOMC前には2.07%、水曜日午後には1.58%となっていた。 2年物もほぼ同じ金利だったが、最高値の1.58%を記録するなど変動していた。

「FOMCが非常に積極的な利下げの強い緊急性を示さなければ、我々は成長鈍化、インフレの低迷、そしてFRBが利回りの秘訣である必要なだけの支援を提供しないというリスクを抱えているあの世界に逆戻りすることになる」曲線反転だ」とBMOの金利ストラテジスト、ジョン・ヒル氏は語った。 「しかし、一部の経済指標は青天井を示しており、金融の安定に対する懸念は当然です。 経済指標が変わる前のサイクルの早い段階でこれを削減すると、過剰なリスクテイクにつながる可能性がある。」

FRB当局者の投票結果は明らかに意見が分かれており、50人がXNUMXベーシスポイントの利下げを求め、反対派XNUMX人を含む数人がそれに反対した。 FRBはXNUMX月会合で利下げをXNUMX分のXNUMXポイント行うと予想されている。

「これにより金曜日のジェイ・パウエルに対する期待が低下し、ハト派の傾きがより爆発的になる可能性がある」とブレナー氏は指摘した。

訂正:水曜日の午後遅くにイールドカーブが一時的に逆転した。 以前のバージョンではその日の記載に誤りがありました。

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