CFaRは、市場変数の変化の結果として将来のキャッシュフローが予想を下回る可能性の程度を測定するのに対し、EaRは、指定された期間の金利の変化によって純利益が変化する可能性のある金額を評価します。
レポートの観点から見ると、CFaR と EaR を使用すると、財務担当者はヘッジポリシー主導のアプローチから離れ、CFO および取締役会と為替リスクについて話し合うことができます。 EaR と CFaR の値を取締役会に報告することにより、利益と収益に関する主要業績評価指標 (KPI) とのリンクがはるかに容易になります。
ただし、従来のパーセントヘッジ手法では、取締役会が現在要求しているこの種の KPI に結び付けることはできません。
ブルームバーグの企業財務プロダクトマネージャーのマーク・ルイス氏は、一般に受け入れられている慣行から脱却するのは困難だが、財務担当者らは為替レートの変動により公開企業が収益や収益を失っているというニュースが増えていることを無視することはできないと語る。
「現在のモデル（パーセントヘッジアプローチ）が機能しないことを受け入れ、すべてのリスクが正しく報告されることを保証するCFaR/EaRモデルに切り替える必要があります」と彼は言う。
実際、ブルームバーグが企業リスク管理に関するウェビナー中に調査した企業財務担当者、財務アナリスト、リスク管理者の 29 人に XNUMX 人が、すでに CFaR を使用しており、さらに XNUMX% が使用を検討していると回答しました。
しかし、CFaRベースのヘッジ政策の導入を妨げるものは何かとの質問に対し、回答者のXNUMX分のXNUMXが社内および取締役会への政策説明の難しさを挙げた。
限られた資源
場合によっては、上級管理職は、CFaR やその他のリスク モデリング手法に関する実務経験が限られています。
| アンドリュー・ベイトマン FIS |
さらに、企業には、定期的にリスクをモデル化するための技術的能力や人員配置の専門知識がないことがよくあります。また、そうした専門知識を備えている企業の場合、通常、その機能は限られた数の従業員によって管理されています。
「リスク モデリングは、多くの場合、戦略的に重要であるにもかかわらず、大規模な財務および財務構造の中であまり注目されていない組織の領域です」と、金融サービス テクノロジー企業 FIS の資本市場バイサイド担当副社長のアンドリュー ベイトマン氏は言います。
アットリスクの概念はもともと、リスク ポートフォリオの管理が中核業務である金融機関のリスクを定量化するために開発されました。 その結果、これらの機関は高度な定量化技術からより多くの恩恵を受け、リスク管理部門に多額の投資を行っています。
しかし、多くの企業財務部門にとって、リスク管理は主要な業務ではありません。
バリュー・アット・リスク手法は、銀行業界でも受け入れられるまでに時間がかかり、統計的シミュレーションに基づくアプローチを定量的な背景なしに取締役会レベルのメンバーに説明するのは難しい場合があると、リスクおよびクオンツのプリンシパル ソリューション コンサルタントであるショーン コイン氏は述べています。金融テクノロジー企業Finastraで。
組織レベルでは、EaR は一元的なリスク管理機能を必要とし、相関関係がリスクを相殺する多様なエクスポージャーから利益を得ることができる多国籍企業に最適です。
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ショーン・コイン |
「単一の商品や為替リスクにさらされている小規模企業は、EaR のメリットをあまり感じられないでしょう。EaR は高度なモデルを必要とし、通常は社内で構築する企業財務の能力を超えています。」とコイン氏は付け加えます。
「しかし、CFaR と EaR は取締役会の KPI に直接マッピングされており、やがて勢いを増すでしょう。」
CFaR および EaR モデルは、連結レベルでの流動性と収益リスクの両方が重要となる、複数通貨でのエクスポージャが大きく、企業間構造が複雑な大企業に最も適しています。
これは、為替リスク管理ソリューションを提供するカントックス社のフィリップ・ゲリス最高経営責任者（CEO）の見解であり、この種の複雑なヘッジモデルがすべての企業に適しているわけではないことを認めている。 「それは、リスク目標、使用する通貨の数、および各企業に固有のその他の要因によって異なります」と彼は言います。
Gelis 氏は、有意義なリスク議論を行うためには、CFO と財務担当者は専門的なことを避け、為替リスク管理の戦略的側面に焦点を当てる必要があると示唆しています。 「最終的に、経営陣が本当に関心があるのは、為替変動がビジネスに与える影響を最小限に抑えることです。」
技術保守主義
ブルームバーグ調査の回答者の 40% 以上が、自社が現在のシステムを変更することに消極的であると回答しました。
新しいテクノロジーへの投資に対するこの消極性を克服するためにベンダーは何ができるかと尋ねたところ、Trinity Treasury Management Systems のマネージング ディレクターである Henning von Tresckow 氏は、エンドツーエンドで使用できるクラウド トレジャリー ソリューションを使用して、デジタル変革をできるだけ簡単にすることを推奨しています。広く使用されている ERP ソフトウェアへの API やインターフェイスなど、既存のワークフローを終了するか、既存のワークフローに組み込むことができます。
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フィリップ・ジェリス |
Gelis 氏によると、ソリューション プロバイダーは XNUMX つの重要な側面に焦点を当てる必要がありますが、どちらもリスクにさらされているキャッシュ フローに直接関係しません。 まず、ベンダーはデータ品質を向上させるために、すべての内部システム (TMS/ERP) との堅牢かつ簡単な接続を保証する必要があります。
第 XNUMX に、これらの複雑なプロジェクトは、ヘッジ実行の自動化から始めて段階的に実装する必要があります。これは通常、投資収益率が非常に高く、すぐに成功すると考えられるためです。
財務・リスク・企業財務コンサルタント会社ザンダースのパートナーであるサンダー・ファン・トール氏は、テクノロジーは必要な計算を支援することはできるが、キャッシュ・フロー・アット・リスクベースのヘッジ政策を採用するための最も重要な要件はアットリスク手法についての高度な理解であると述べている。 、ヘッジ方針を変更する取締役会レベルの意欲、および潜在的な財務エクスポージャーの理解。
これらの最後の点が本当の問題である - 多くの企業は依然として為替エクスポージャーを完全に把握できていない、とファン・トール氏は結論付けた。 「意味のあるCFaR数値を取得するには、為替レートなどの財務変数と関連するキャッシュフローとの関係を理解する必要があります。」
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