世界経済の減速、米中貿易戦争の激化、フェデラル・ファンドのさらなる利下げにより、BOCは今後数カ月以内に政策金利を引き下げる必要があるとの観測が高まっている。 私たちはこの評価には同意しますが、保険料の引き下げはXNUMX月になると予想しています。

米中貿易戦争はここ数週間で再び激化している。 米国は対中関税の一部の発効日を15月1日から23月75日に延期することで合意したが、中国は5月2日、2021億ドル相当の米国製品に対する報復関税を発表し、自動車への関税を復活させる意向を示した。 これに対しトランプ大統領は中国製品に対する関税率を約XNUMX%引き上げて対抗した。 貿易戦争がカナダに与える経済的影響は直接的ではなく、主に原油価格の下落と景況感の低下として表れます。 BOCはXNUMX月、貿易戦争によりカナダのGDP成長率がXNUMX年までにXNUMX%減少すると試算したが、これは最近の激化を考慮していなかった。

米国との緊密な通商関係により、FRBの金融政策はBOCの金融政策に影響力を与えている。 市場はFRBが9月に追加利下げし、フェデラルファンド金利が1.75─2%になることをほぼ完全に織り込んでいる。 これはBOCの政策金利1.75%と比較される。 カナダでは余力が大きく、住宅市場がそれほど好調ではないため、金利が米国の金利を上回らない可能性がある。 これはBOCが保険料率引き下げに踏み切るきっかけとなる可能性がある。

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しかし、国内経済指標の回復力は、BOCが3月は傍観することを好むことを示唆している。 GDP 成長率は、2 年第 19 四半期の +0.4% から、1 年第 19 四半期には年率で前期比 +2% に回復すると予想されています。 インフレは維持されています。 総合 CPI とコア CPI はともに前年比 2% を維持することができました。 BOC が推奨するインフレ指標に関しては、CPI 中央値、CPI トリム、CPI 共通も平均で +0.2% でした。 しかし、失望は雇用市場からもたらされた。 5.7月の失業率は+0.1ポイント上昇して65.6%となったが、参加率は-24.2ポイント低下して12.5%となった。 雇用者数はコンセンサス+XNUMX万人増に対し、-XNUMX万人減少した。

経済見通しに対するリスクは下方に偏っている。 次の金融政策は利下げとなる可能性が非常に高い。 しかし、第2・四半期の経済見通しは、政策当局者が経済成長への逆風に対応して予防措置を講じる前に、状況を評価するのにさらに時間がかかる可能性があることを示唆している。 政策当局者はおそらく、利下げの可能性についてXNUMX月の政策声明で指針を示すことになるだろう。

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