パウエル氏は、FRBは資金調達の問題に対応して「間もなく」バランスシートの拡大を開始すると述べています

ジェローム・パウエル議長は火曜日、XNUMX月の翌日物融資市場への衝撃への対応の一端として、FRBは間もなく再びバランスシートの拡大に​​着手すると述べた。

パウエル議長はデンバーでの講演で、FRBが保有証券の拡大にどのように取り組むかは、財務省短期証券の購入も関係するものの、今後数日中に説明されると述べたが、パウエル議長はこのアプローチを混同すべきではないと強調した。金融危機中および金融危機後に行われた量的緩和。

「これはQEではありません。 これは決して量的金融緩和ではない」と同氏は講演後の質疑応答で述べた。

より広範な金融政策に関して、パウエル氏は最近のシナリオを堅持した。パウエル氏と政策立案者らは経済は堅調だが、特に世界的な景気減速、貿易、混乱を招く可能性がある英国の欧州連合（EU）離脱などの地政学によるショックの影響を受けやすいとみている。 同氏は、FRBは景気回復を支援することに全力で取り組んでいるが、それはデータ次第であり、利下げという事前に設定されたコースに依存しているわけではないと述べた。

FRBは2019年に基準金利をXNUMX回引き下げており、今月下旬にXNUMX回目の利下げを承認する見通しだ。

短期国債利回りがこの日の最低値を記録する中、パウエル議長の発言により株価は損失の一部を軽減した。

バランスシートの問題では、企業が納税し、財務省が債券入札を決済する際にシステムから資金が吸い取られることによる資金調達制約が一因で、翌日物現先市場が数週間前に機能不全に陥った。 資金不足によりレポ金利は１０％まで急騰し、銀行が短期借入に対して相互に請求するＦＲＢのベンチマークファンド金利は目標レンジを５ベーシスポイント上回った。

それ以来、FRBは超安全資産と引き換えに現金を供給する臨時オペを実施している。

パウエル議長は、FRBが十分な準備金を確保し、市場のボラティリティ事象を制御できるよう、より恒久的なオペに着手しようとしていると述べた。

パウエル議長は準備した発言で「この変動は金融政策の効果的な実施を妨げる可能性があり、われわれはそれに対処している」と述べた。 「確かに、同僚と私は、時間をかけて埋蔵量の供給を増やすための措置を間もなく発表する予定です。」

FRB当局者らは、システム内に維持すべき適切な準備金水準を検討してきた。 FRBが流動性プログラムを終了したため、銀行がFRBに保管する現金水準は、1.5年2.8月のピーク時の2014兆4.5億ドルから約XNUMX兆XNUMX億ドルまで低下した。 XNUMX回にわたる量的緩和、つまり資産買い入れにより、バランスシートはXNUMX兆XNUMX億ドルに達し、その後FRBが毎月の資金繰り入れを認め始めた。

ドナルド・トランプ大統領は、バランスシート縮小を「量的引き締め」と呼び、経済成長を鈍化させていると厳しく批判した。

パウエル議長は、FRBは「潤沢な外貨準備」体制に落ち着きつつあり、現在はその水準が銀行が必要とする水準に達していると認識していると述べた。

同氏は「バランスシートの正常化に関する３月の声明で示したように、われわれは適切な水準の準備金を維持するために、ある時点で有価証券の保有を増やし始めるだろう」と述べた。 「いよいよその時が来ました。」

FRBがどのように進めるかについては明言しなかったが、同氏はすぐに一線を引いた――このプログラムは、バランスシート拡大に向けた積極的な取り組みである2008回のQEと混同されるべきではない、というものだった。 その代わり、これはXNUMX年の金融危機前にFRBが実施したのと同様の運営に続く、より有機的な手続きとなるだろう。

金利政策とバランスシートへのアプローチはいずれも、「経済の重大な変化」とそれが現状にもたらす課題に関するパウエル氏の論文を受けて導入された。

同氏は、課題を XNUMX つの質問に分けました。それは、ガソリン価格の高騰が経済にどのような影響を与えるか、生産性が適切に測定されているか、労働市場が逼迫しているかどうかです。

パウエル氏は、ガソリン価格の高騰はおそらく吸収可能で、全体的な影響はほとんどないだろうと述べた。 現在の生産性対策は技術的要因により不十分である可能性が高いと同氏は付け加えた。 また同氏は、雇用の伸びはデータが示すよりも緩やかである可能性が高いが、それでも労働力への新規参入者を吸収するのに十分な速さで拡大していると述べた。

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