市場集会はすぐにFRBのチーフからの大きなトランプスピーチと証言によってテストされます

通商協議の進展と着実ではあるが緩和的なFRB政策により、株式市場の新高値上昇への道は容易になり、来週ドナルド・トランプ大統領とジェローム・パウエル大統領が別々のイベントで講演する際には、両者とも最前線に立つことになるだろう。

世界経済の安定化を背景に、株価は新高値を更新し、債券利回りは特に過去一週間で上昇し、20年物国債利回りは10数ベーシスポイント上昇した。 利回りは価格と逆の動きとなり、１０年債は１．９０％を超え、トランプ大統領が対中追加関税の発動を示唆した８月１日以来の高水準となった。

トランプ大統領は火曜日の昼食会でニューヨーク経済クラブと会談しており、投資家は貿易協定の可能性について明確になることを期待している。 FRB議長は水曜日に議会合同経済委員会で講演し、木曜日には下院予算委員会にも出席する。

水曜日にはCPI、金曜日には小売売上高と鉱工業生産など、いくつかの重要な経済報告が発表される。 金曜のエンパイアステート製造業調査は、ニューヨーク地域の製造業に新たな視点を与える可能性がある。 今後一週間で予想される主要な決算は、水曜日のシスコ、木曜日のウォルマートとNVIDIAなど、ほんの数件だけだ。

しかし、合意がなければ中国からの消費財に対する新たな関税が発動される予定の15月XNUMX日にカレンダーが近づいていることから、貿易は引き続き市場にとってより重要なワイルドカードとなりそうだ。 下院は来週、初めて国民の前で弾劾公聴会を開催するが、市場はこれまでのところこの議題を無視しており、上院が大統領を有罪とする可能性は低いとみている。

株価は先週、最高値を更新し続けたが、金曜日はトランプ大統領が中国が求める関税縮小に同意していないと述べたため、少し一息ついた。 ＱＭＡのチーフ投資ストラテジスト、エド・キーオン氏は「トランプ大統領は常に予測不可能なので、彼の発言を見極める必要がある」と述べた。

キオン氏は、近い将来何らかの貿易協定が締結され、それがリスク市場の前進に役立つだろうと予想している。

「私たちがこれまで解釈してきたのは、おそらく休戦に相当するということだ。 米国はこれが第XNUMX段階の合意であるというレトリックを使っている。 中国は同じようなレトリックを受け入れていない。 したがって、最初の合意で最も厄介な問題について大きな進展が得られるかどうかは分からない」とキーオン氏は語った。 「もう一つの問題は、中国が追い詰める可能性があることを考慮して、大統領が選挙の年に交渉をさらに前進させるためにどれだけ努力するかということだ」 それは不可解です。 大統領が何をしようとしているのか全く見当がつかない。」

コーウェンの政策ストラテジスト、クリス・クルーガー氏は、トランプ大統領の演説は合意の方向性にとって重要になる可能性があると述べた。 「私たちの頭の中では、最も重要なセクションは貿易と、トランプ大統領が中国との「第XNUMX段階」合意と予定されている関税の撤回を支持しているかどうかを扱うことになるだろう。 これは、影響力のある中国タカ派から予想される反発の激しさを測るための試験的な気球である可能性がある。 トランプ氏は発言し、その後XNUMX人の司会者から質問を受ける予定だ」とクルーガー氏は書いた。

FRBの30月XNUMX日の利下げ後にパウエル氏が市場に明確なメッセージを送ったことから、パウエル氏の証言は市場を揺るがすほどの可能性はないと予想されている。

「私は議長が前回の記者会見での発言を続けることを期待している。 おそらく保留中だろう。 それはデータに依存します。 どちらかといえば、データはマージンでもう少し有望に見えます。 確かに消費者とサービス部門は順調に推移しているようで、GMのストライキが終了したことで、その影響を受けたいくつかのことは改善されるはずだ」とキーオン氏は語った。 「彼らは現時点では金利が適切だと考えており、景気が悪化すればさらなる行動を取る用意があるだろう。」

世界経済の健全性はここ数カ月、市場の懸念事項となってきたが、世界的な利回りの上昇と世界的なPMIデータの改善の兆しを受けて、投資家は明らかに楽観的になっている。

キーオン氏は「今年のほとんどは懐疑的だったが、経済見通しは特に米国外で改善したとわずかながらに思っている」と述べた。 「ほんのXNUMX、XNUMXか月前にはかなり盛り上がっていた不況の話はすっかり下火になってしまいました。 イールドカーブは劇的に逆転していない。 経済見通しについては少し良くなったと感じています。」

逆イールドになると、例えば 2 年債利回りなどの短期金利が長期金利、つまり 10 年債利回りを上回ります。 投資家は経済が短期よりも長期的に弱くなることに賭けているため、これは景気後退の警告であることが非常に多い。 しかし、突然変化が起こり、その曲線はさらに急になってきています。

キオン氏は、利回りの上昇は明るい兆しであり、外国名義の株式の保有を増やしていると述べた。 同氏は「欧州が景気後退に向かいつつあるという感覚は薄れ、状況が安定しつつある兆しがある」と述べた。 「すべてはすぐに変わる可能性がありますが、全体的な見通しはここXNUMX、XNUMXか月で大幅に改善したようです。」

リチャード・バーンスタイン・アドバイザーズのポートフォリオ・ストラテジスト、ダン・スズキ氏は、収益は予想ほど悪くなく、FRBは利下げを実施し、貿易状況は改善しているようだが、改善には依然として慎重だと述べた。 同氏は「マクロ面でのグリーンシュートと相まって、市場はそれを実際に受け止め、それに伴って行動している」と述べ、この動きは楽観的すぎた可能性があると付け加えた。 「データの重要性と比較すると、サイズが大きすぎます。」

スズキ氏は、多くの人が信じているように、米国の製造業が安定しているというさらなる証拠を確認する必要があると述べた。 ISM製造業はXNUMX月よりもXNUMX月の方が良かったが、依然として縮小している。 「なんでここが絶対最下位なの？ 陪審はまだ出ていない」と彼は言った。

「ここが底で、ここで成長が回復するとしたら、そのきっかけは何でしょうか？…データには、大きな成長が起こることを示唆するものは何も見当たりません。これらの戦線のいずれかがリバウンドします。 成長には追い風よりも逆風の方が多いと見ている」と同氏は語った。 「投資面では、企業の信頼がこれほど低く、不確実性が非常に高く、CEOの信頼が急落している状況で、成長が大きく回復するのは極めて異例だろう。」

S&P 500 は 1.6 週連続で上昇し、3,097 月としてはこれまでのところ約 10% 上昇しています。 同指数は過去１週間で最高値の３０９７を記録したが、金曜日は同指数を約１０ポイント下回った。

月曜日

債券市場は退役軍人の日のため休場

利益： Tencent Music、Liberty Broadband、Noah Holdings、食料品店

8：15はボストン連銀、エリック・ローゼングレン大統領

火曜日

利益： CBS、Datadog、Skyworks Solutions、日産、Tyson Foods、Advance Auto Parts、DR Horton、Rockwell Automotive、Vodafone、Adaptive Biotech、Tilray、SmileDirectClub

午前6時 NFIB中小企業調査
8：30はフィラデルフィア連邦大統領、パトリック・ハーカー大統領
午後12時、ドナルド・トランプ大統領がニューヨーク・エコノミック・クラブで講演
午後１時 ミネアポリス連銀総裁 ニール・カシュカリ

Wednesday

利益： Cisco Systems、Beazer Homes、Copa Holdings、Luckin Coffee、Change Healthcare、Tetra Tech、Tencent、Best Inc

8：30はCPIです

午前11時 パウエルFRB議長が合同経済委員会で講演 午後00時 連邦予算案 午後2時00分 ミネアポリス地区連銀のカシュカリ氏

木曜日

利益： ウォルマート、エヌビディア、アプライド マテリアルズ、ブルックフィールド アセット マネジメント、インターナショナル ゲーム テクノロジー、キャノピー グロース、バーバリー、ウィートン プレシャス メタルズ

8：PPNの30
8：30は失業中です
9は：ニューヨークウィリアムズ大統領ジョンウィリアムズです。
9：10はシカゴ連銀大統領チャールズエヴァンス
午前10時、パウエル氏、下院予算委員会に出席

金曜日

利益： JD.com、JC ペニー

8：30は小売販売
8：30は輸入価格です
8：30はエンパイアステート製造
9：15は工業生産
10：00はビジネスインベントリです