ブラジルの新しいFX安値は注目すべき財務記録ではありません

ファイナンスニュース

このニュースはソーシャルメディア上で速報され、全国的なテレビニュースや新聞でも取り上げられました。 それは多くの手を絞り、不安を引き起こした――とりわけ、これらの記事には、2016年に「1.99ドル=XNUMXレアルを返してほしい」というプラカードを掲げたジルマ・ルセフ弾劾支持者の写真がしばしば添えられていたため、その意味するところは、これらの抗議活動によって引き起こされた政治的混乱は裏目に出た。

ブラジルでは為替レートが重要です。 ブラジルの中産階級は、2012年から2015年の目まぐるしいバリュエーション(最高1.53レアル)にすぐに慣れ、ミッキーマウスの王国を訪れたり、マイアミ・サウスビーチのAppleストアでiPhoneの箱を手に入れるために米国に旅行することができた。

現在、ツイッターやフェイスブックには、経済不安や海外旅行のキャンセルなどの表現があふれている。

ラテンアメリカ人は、多くの国で起きた高インフレと通貨暴落の歴史的な二日酔いで、自分たちの通貨の評価を強く意識している(悲しいことに、アルゼンチンは再びこの状況を乗り越えている)。 このようなどん底に陥ることは国民精神の神経を逆撫でする。

この新たな為替記録を状況に合わせて解釈しようとする銀行家たちは不安にかき消されている。 しかし、ブラジルでは他にも記録が樹立されており、それは楽観的な見方の根拠を提供するだけでなく、R$4.20の基準を説明するものとなるだろう。

ブラジルの金利は過去最低の5%となっており、市場では年末までに4.25─4.5%までさらに低下すると予想されている。 中央銀行のフォーカス調査によると、市場は5年末のインフレ率が4.25%になると予想しており、これは国の近代史上前例のないことだ。

これらの記録は、国に成長の安定した基盤を与えるだけでなく、国内の貯蓄からの投資の波を引き起こしています。

これらの記録は、国に成長のための安定した基盤を与えるだけでなく、これまで非生産的に国債に眠っていた国内貯蓄からの投資の波を解き放つことにもなっている。

数年前、投資家はこれらの商品から二桁の利益を得ていました。 もうない。 現在、利回りの追求により、ブラジル経済の地代追求型の性質は急速に解体されつつある。

そして、ここでこれらの記録がパフォーマンスの低い企業に関係します。 リアル。 多くの研究は、同国の金利が先進国市場の低水準に収斂するにつれ、レアルの急激な下落に対する脆弱性が増大していることを示している。

要点を理解するために外国為替評価の数学を理解する必要はありません。金利の低下により、これまで資金流入によってフローが安定していたキャリートレードが失われます。

そしてそれはブラジルだけではありません。 ラテンアメリカ為替は最近パフォーマンスが低く、新興国通貨の相対的な好調なパフォーマンスに参加していない。これは少なくとも部分的には、同地域で広範かつ暴力的な抗議活動が発生し、他の地域に波及したことによるチリペソの暴落が原因である。

アップサイド

キャリートレードに別れを告げることは、経済にとってプラスなことだ。 政府はもはや、資金流入を誘致するために法外な金利を支払う必要がなく、その後、その高金利に捕らえられて、国営開発銀行BNDESを通じて市場金利を下回る長期投資を補助するために再び支払う必要がない。

為替新記録の翌日、財務省の発表で2019年の公共部門赤字の予想が139億レアル(33.1億ドル)から80億レアルに修正され、2020年の予想はさらに引き下げられたのは偶然ではない。

BNDESの撤退は、同国の金融市場にも革命的な影響を与えている。 ブラジルは幸運にも資本市場に厚みを持っているが、依然として短期的で流動性が低いままである。

企業は債券を発行したかもしれないが、引受銀行は大量の発行額を受け取り、資産管理部門に渡し、満期まで保管していた。

そして今、ついに流通市場が進化しつつあり、それは発行体、引受会社、投資家にとって同様に重要です。

同国の銀行協会アンビマによると、流通取引額はすでに2018年の85倍以上、43億レアルに達している。これに対し、2018年の31億レアル、2017年はわずかXNUMX億レアルだった。

その理由は明らかで、記録的な低金利だからです。 投資家はソブリン債からの離脱を余儀なくされているだけでなく(セカンダリー取引の最大の部分はインフラ債務に関連している)、プライマリー発行市場のスプレッドの狭さにより、投資家は過去に発行された取引の相対的価値を模索するようになっている。

これにより買い側が生まれ、これらの紙幣の売り手も、ポートフォリオに保有する紙幣の時価利益を実現するよう奨励されています。

これは、おそらく国の長期的な財政の将来にとっておそらくより重要な資本市場の多くの新たな記録につながっています。 例えば、2016年には地方債の主発行額のわずか25%が民間投資ファンドによって購入されました。 2019年にはこの割合が55%に跳ね上がったが、調整銀行が保有する割合は35%からわずか10%に低下した。

需要の増大(そして金利の再び低下)により、期間も長くなりました。 2018年には全取引の31.5%が20.5年未満であったのに対し、今年はわずか46.3%でした。 一方、取引のXNUMX%は満期がXNUMX年からXNUMX年となっている。

これらの内部債務資本記録は、より低く、より長く、より多く流通しており、ブラジルの新たな成長と回復力の機会を生み出しています。 それは リアル 物語。