連邦機関は率を安定させ、短期貸付市場を安定させると誓うと期待される

FRBは水曜日午後にXNUMX月会合を終了し、金利に対する中立的な立場を変えるために何かを急ぐつもりはないことを示唆する予定である。

しかし、FRBのパウエル議長は、通常、短期融資市場が最も圧力にさらされる年末に流動性を高く保ち、翌日物貸出金利を安定させるために必要なことは何でも行うと中銀が約束する可能性が高い。

FRBは水曜日午後2時（東部標準時）に会合後の声明を発表するが、前回会合から声明に大きな変更はないと予想されている。 ただ、金利見通しと最新の経済見通しを同時に発表する予定で、特に１１月の雇用者数２６万６０００人増以降は多少の改善を示す可能性がある。

その後パウエル議長は午後２時半に講演し、短期融資市場について質問される可能性がある。

「私が最も注意深く探しているのは、おそらく予測の変化だと思います。 いくつかの数字は非常に良好だった」とメットライフ・インベストメント・マネジメントの首席市場ストラテジスト、ドリュー・マタス氏は語った。 マトゥス氏は、FRBはあとXNUMX年間政策金利を据え置くと予想しているため、FRBのメッセージに変化は見られないと述べた。 「彼らはおそらく失業率を下げるだろう。 インフレ率は低下しつつありますが、インフレ率の上昇は見られません。」

FRBをめぐる最もホットな話題のXNUMXつはレポ市場だ。 FRBは市場の円滑な運営を維持するために、夜間および長期のオペを実施している。 また、財務省短期証券の保有を増やす量的緩和のような政策も実施しており、バランスシートの規模を拡大し、流動性を高めている。

「彼らはこれまでかなり柔軟でしたが、なぜそれが変わるのかわかりません。 この問題について彼が実際に言う必要があるのは、明日の単純な『何でもいい』だけだろう」とJPモルガンの首席米国エコノミスト、マイケル・フェロリ氏は電子メールで述べた。

フェロリ氏は、FRBが依然として不確実性が残っていると繰り返すだろうと予想している。 パウエル氏は、通商問題は潜在的にマイナスとなる可能性があり、貿易協定が成立しない場合にドナルド・トランプ大統領が中国に新たな関税を課す可能性について設定した日曜の期限を世界は待っていると明言した。 「FRBはデータを監視し、ファンド金利の「適切な道筋」を評価するだろう。 言い換えれば、政策の偏りを伝え続けることになります。 私たちはいかなる反対意見も期待していません」とフェロリ氏はメモで述べた。

FRBは、ドットプロットと呼ばれるチャートで示されるフェデラルファンド金利の予想を発表する際に、その予想を調整する可能性がある。 ドットプロットにはFRB当局者のすべての金利予測が含まれています。 FRBは1.50月に1.75度目となる最後の利下げを実施し、フェデラルファンドの目標レンジをXNUMX～XNUMX％に引き下げた。

「2020年の中央値は現在の目標レンジの中間点である1.625％まで引き下げられると予想しています。 来年XNUMX、XNUMX回の利上げを期待する点はまだあるだろうが、委員会の大多数は今後XNUMX年間は政策金利に変更がないと予想しても問題ないと考えている」とフェロリ氏は述べた。

市場の専門家らは短期融資市場に関してFRBが何を言うのかを待っている。 レポは金融市場の一角でほとんどの人には知られていないが、XNUMX月の異例の金利急騰以来注目を集めている。

金融機関が短期の現金を必要とするときに利用する場所であるため、これは非常に重要です。 彼らは通常、米国債やモーゲージ証券などの担保を短期ローンと交換します。 これはウォール街の配管とみなされており、心配なのは、これが機能しなかったり、ストレスを示したりした場合、金融システムに深刻な問題を引き起こす可能性があることだ。

マトゥス氏は、水曜日にFRBがレポ市場について何らかの発表を行うとは予想していない。 マトゥス氏は「記者会見で必ずそのことについて質問されるだろう」と語った。 「彼は何らかの答えを持っているだろう。 これが人々を幸せにするのに十分であるかどうかは、まったく別の問題です。 彼らは、恒久的に必要かどうかさえわからないソリューションを導入したいとは思っていないと思います。」

同氏は、公開市場操作により今のところ問題は解決されたようだと述べた。 「彼らは何が起こっているのかさえよくわかっていないのだと思います。 彼らはよりポジティブになろうと、市場からのプレッシャーをいくらかでも取り除こうとして、いくつかの変更を加えた」とマトゥス氏は語った。 「『壊れていないなら、直す必要はない』というわけではありません。」 むしろ、『壊れた理由がわからないなら、直す必要はない』のようなものです。」

銀行はバランスシートを安全に見せるよう圧力をかけられているため、レポ市場は四半期末にプレッシャーに直面しており、年末には規制上の理由でさらにプレッシャーがかかる。 つまり、四半期末の貸借対照表に巨額の短期負債を計上したくないということだ。 レポ市場の金利は年末が近づくにつれて徐々に上昇している。

ウェルズ・ファーゴの金利戦略担当ディレクター、ミハエル・シューマッハ氏は「１２月３１日から１月２日までの年末に資金を確保したい場合、財務省の一般担保に４．２０％を支払うことになる」と述べた。 「31週間前の価格は2％でした。 実は徐々に上がってきています。 かなり順調に進んでいるように見えます。」 同氏は昨年、金利が最大５％上昇したため、それは可能だと述べた。

シューマッハ氏は、FRBが一時的に市場に資金を追加しても驚くことではないと述べた。

XNUMX月の金利急騰は、納税のために短期資金を求める企業から融資を妨げる銀行規則の変更まで、あらゆることが原因とされている。

プライマリーディーラーである大手銀行はFRBの機能を利用できる唯一の機関であり、その後は資本を必要とする他の機関への貸し手となる。 しかし、短期資金の使途を報告する義務がないため、ボトルネックになる可能性もある。