会場はFX買収の収益を上げるという課題に直面している

取引所は過去 18 か月間、新たな買収に注力してきました。

ロンドン証券取引所（LSE）の株主は、トムソン・ロイターから独立し、2018年にブラックストーンに買収された金融データ事業会社リフィニティブの買収契約を承認した。

一方、ドイツ取引所はFX電子通信ネットワーク（ECN）のGTXを買収し、CMEグループはEBS取引プラットフォームを含むNEXを買収した。

その動きは賢明であるように見える。 各取引所運営者には、純粋なFXトレーダーと有価証券やデリバティブをヘッジしているトレーダーの両方に、取引、清算、処理、データおよび分析ツールを提供する機会があります。

「LSEとリフィニティブの合併は、リフィニティブのデータ専門知識とLSEの取引経験を組み合わせて、株式、通貨、債券、デリバティブ取引のプラットフォームを提供する銀行や証券会社へのサービスプロバイダーを創設するため、強力なパッケージとなるはずです。 」とコンサルティング会社ポイント・グループの外国為替責任者ヘンリー・ウィルクス氏は言う。

取引所は現在高度に電子化された市場であるため、電子FX取引プラットフォームへの投資は当然の動きです。

マルチ企業ADSSのグローバルセールス責任者、ジェイソン・ヒューズ氏によると、欧州では欧州証券市場監督局（ESMA）のガイドラインなど、規制上の監視が強化され、コンプライアンスコストが増大し、為替の営業利益率が圧迫されているため、これは特に重要だという。 -資産取引会社。

しかし、国際決済銀行（BIS）による2019年の調査データによると、主要FX取引所の20日平均取引高は過去XNUMX年間で減少しており、その間にスポットFX取引高はXNUMX％以上増加した。

要因

この下落の要因としては、主要な流動性プロバイダーが、価格設定が二次、三次の場にリサイクルされることで流動性のコントロールを失っていることが挙げられます。

それに加えて、ボラティリティの低下と流動性プロバイダーによる内部化の増加、そして市場全体の接続性を備えたノンバンクのマーケットメーカーの台頭が挙げられます。

LMAX Exchange Group CEO の David Mercer 氏によると、この成長の欠如は、機関投資家市場にサービスを提供する純粋な取引モデルで効率的で収益性の高いビジネスを運営することの難しさを浮き彫りにしています。機関投資家市場はすでに資本市場で最も低い取引手数料の恩恵を受けています。

「低ボラティリティ環境では、取引手数料や手数料のみのモデルが困難になるのは自然なことです。2019 年の大半で私たちはこのような状況を経験してきました」と彼は言います。 「FX取引会場を買収した取引所グループは、企業価値を大幅に高めるために、新たな買収の規模を拡大する必要がある。」

これにより、取引所は店頭（OTC）取引所が提供する周辺サービスを検討し、最低仲介手数料を課すかどうかを検討するようになりました。

しかしマーサー氏は、最近のFXプラットフォーム買収の一部が市場データ提供から収益を上げられなかった理由は、ラストルック価格に基づく市場データの価値が低いことが原因であると示唆している。

「銀行分野や高頻度取引分野のみで事業を行っている場合、特に低ボラティリティ環境では、実行可能なビジネスモデルを持つことは困難です」と彼は言います。 「したがって、まず市場のすべてのセグメントにアクセスでき、それからビジネスの一部を継続的に行う必要があります。

「大規模な取引所の世界では、これは市場データです。」

オプション

追加の収益を生み出すためのオプションには、市場データ料金の引き上げが含まれます。 しかし、正確かつタイムリーな外国為替市場データは、その特権に対して多額の費用を支払っている銀行やノンバンクによってしっかりと保持されており、彼らがさらに高い手数料を支払う意欲があるかどうかはまだわかりません。

ユーロマネーは以前、FX投資家が他の市場で起きたように流動性が断片化することを望んでいないと報じたが、同時に誰とどのように取引するかについてより多くの選択肢を望んでいると報じた。

デリバティブ取引業者サクデン・ファイナンシャルのeFX事業開発責任者、ノエル・シン氏は、取引所は顧客がさまざまな商品をさまざまな方法で取引できる「FXスーパーマーケット」の創設を試みることで、場合によってはこれらの一見相反する需要に対応していると語る。

「例えば、顧客は為替取引のFX契約を取引したり、OTCスポットFXの中央指値注文帳を使用したり、あるいは長期のOTC FX契約を取引する場合には、開示されたマルチプロバイダーの取引所を使用することを選択したりするかもしれません」と彼は言う。 「取引所はすべてのユーザーにとってすべてを提供しようとしているようです。」

市場には本物の流動性プロバイダーが少数しか存在しないことに基づいて、バイサイドは、単にリサイクルされた流動性を提供する会場に接続するコストを正当化することがより困難になるでしょう。

「取引所がこの傾向を利用し、主要な取引所の重要性と役割を強化できれば、取引量の半分以上がリサイクルされた流動性に基づいている可能性が高い公的ECNの妥当性が損なわれることになるだろう」とポイント・グループは述べている。ウィルクス。