新しい外観のFRBは低金利にコミットしているように見えますが、XNUMXつが変化すると課題に直面します

ファイナンスニュース

FRBの政策決定機関は、少なくとも表面的には、当面は金利を低水準に維持することに専念しているように見える、新たな顔色で2020年に臨む。

連邦公開市場委員会の投票権を持つメンバーが毎年交代で交代する中、ボストン連銀のエリック・ローゼングレン総裁とカンザスシティーのエスター・ジョージ連銀総裁は傍観者となっている。 このXNUMX人はFOMCで最も注目されているタカ派、つまり昨年の中央銀行の利下げの動きに反対している人物だ。

彼らの代わりに新たな加盟国が加わり、金利を低く抑えるためにさらに圧力をかけることが予想される。

ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は同僚に対し、インフレがかなり加速するまで追加利上げは行わないと約束するよう公に促した。 もう一人の次期地域大統領、ダラスのロバート・カプラン氏は最近、第4・四半期の成長を懸念しており、政策は適切な位置にあると考えていると述べた。

残りの新規有権者は、2019年にXNUMX回の利下げそれぞれに賛成票を投じたものの堅実なタカ派とみなされているクリーブランドのロレッタ・メスター氏と、XNUMX月には金利据え置きを主張したが最終的にはXNUMX月とXNUMX月の利下げに投票したフィラデルフィアのパトリック・ハーカー氏である。クォーターポイントの削減。

新年が始まったばかりで、委員会のバランスは、ジェローム・パウエル議長がXNUMX月に表明した理念に従うものと予想され、FRBは金利を決定する前に「持続的かつ顕著な」インフレを確認する必要があると述べた。

インフレ問題

ビスポーク・インベストメント・グループの創設者ポール・ヒッキー氏はメモで「『FRBと争うな』は賢明なアドバイスだ…パウエル氏は当面利上げはないと投資家にゴーサインを出した」と述べた。 委員会の構成がよりハト派的になるにつれ、「2020年のFOMCの投票ブロックの変更がより多くのコンセンサスを意味することも注目に値する」と述べた。

シカゴ連銀のチャールズ・エバンス総裁も同様の立場を表明し、金曜のインタビューでCNBCに対し、インフレ率の低下を引き続き懸念していると述べ、FRBの推奨基準による食品とエネルギーを除いたインフレ率はわずか1.6%にとどまっていると述べた。

エバンス氏はCNBCのスティーブ・リースマンに対し、「インフレ率が2%まで上昇すべき環境だと思う」と語った。 「それが対称的な目標であることを示すためには、インフレ率を2%以上にする必要がある。 それが2時間XNUMX分のXNUMXかXNUMX時間半になったとしても、それは私にとっては大丈夫です。」

エバンズ総裁は、FRBは物価安定の責務を明確に達成するまで政策を現状維持すべきだと考えていると述べた。

しかし、FRBをその立場から転換させるのは、思っているほど難しいことではないかもしれない。

結局のところ、当局者らは2019年とは正反対の形で2018年を終えた。

昨年に向けて、FRBは複数回の利上げと、2018年後半にパウエル議長が述べたように「自動操縦」によるバランスシート上の債券の削減を予測していた。2019年が終わった時点では、どちらの方向にも動くことはないとの見通しだった。バランスシートの増加により、最終的には債券ポートフォリオが歴史的なピークを超える可能性があります。

両方の立場を強調するのは、データ依存性へのコミットメントだった。パウエル氏と彼の同僚は、政策は事前に設定されているものではなく、状況に応じて常に変更できると繰り返し強調してきた。

見た目以上のもの

ロイトホルド・グループの首席投資ストラテジスト、ジム・ポールセン氏によると、特に経済成長とインフレが上向いた場合、FRBは引き締めを余儀なくされる可能性が非常に高いとのこと。同氏は2020年の成長に強気で、インフレは過小評価されていると考えている。

ポールセン氏は「インフレの砂は急速に変化する可能性がある」と述べた。 「3.5%の失業率を相手にしながら、私たちが史上最悪の不況のどん底に陥っているように、世界中から全力で政策が発信されているとしたら、それはかなりのコンボだ。」

ポールセン氏は、消費者物価指数(2.3%)で測定されるインフレ、3.1カ月賃金インフレ(2%)、そして今年はまだ下落しているものの最安値を脱したコモディティ価格など、さまざまな指標を挙げている。 変動の激しい項目を除いたFRB地区の調整済みインフレ指標もXNUMX%前後を示している。

同氏は、インフレは一時的に止まっただけだが、今後は強気相場に追いつくだろうとの見方を加えた。 「したがって、最大の金融リスク、そしておそらく2020年に起こり得る最大のサプライズは、予想よりもはるかに迅速かつ積極的に回復するインフレ率である可能性がある」と同氏は述べた。

ポールセン氏は、FRBが今年利上げする可能性は、市場が50月までに利下げを行う確率が五分五分であるよりも大きいと見ている数少ないストラテジストの一人である。 同氏は、最も可能性が高いのはFRBが「50年の大半」政策を据え置くことだが、年末までに状況が変わる可能性があると述べた。

FRBは現在、政策金利の目標を1.5%─1.75%の範囲に設定している。 批評家らは、中銀にはインフレが急上昇した場合に政策を引き締める手段は十分にあるが、インフレが悪化した場合にはできることはほとんど残っていない、としている。

経済の不確実な状況をどう乗り越えるかを調整することは、新たにFOMCに投票した人たちにとって最大の課題となるだろう。 元FRB議長のアラン・グリーンスパン氏は最近CNBCに対し、中央銀行は今後インフレ圧力の高まりに立ち向かう必要があると考えていると語った。

「インフレが加速しても成長が鈍化し、スタグフレーションの兆候が見え始めたらどうなるでしょうか? そのためFRBは困難な立場に置かれている」とプルデンシャル・ファイナンシャルのチーフ市場ストラテジスト、クインシー・クロスビー氏は語った。 「これは投資家が一般的に抱く疑問です。 ツールキットがあまりにも貧弱であることを考えると、FRBは何ができるでしょうか?」