ETFの次の大きな出来事は、長く苦しんでいたアクティブな投資家に後押しを与える可能性がある

「不透明なETF」という新しい種類の金融商品が投資家の間で注目を集めれば、アクティブポートフォリオマネジャーはパッシブ投資との戦いで何らかの助けを得ることができるかもしれない。

不透明な ETF は上場投資信託であり、従来の ETF とは異なり、毎日の実際の保有額を開示しません。代わりに、一部の不透明な ETF は、基礎となる戦略を代表する他の株式を含むポートフォリオを公開します。他の不透明なETFは、各保有銘柄の正確な重み付けを公開せずに保有銘柄を公開します。

従来の投資信託運用会社はこれまで、自社の戦略をETFに組み込むことに躊躇してきた。なぜなら、自社がより広範な市場に対してどのように優位性を獲得しようとしているかを他の人に知られるのを恐れたからである。しかし、投資家がより多くの資金をETFに振り向けたため、アクティブ運用の株式投資信託は14年連続で資産を失い続けている。これらの新しい不透明なETFにより、最終的にアクティブ運用会社は従来のETFと同等の水準に達する可能性があるが、人々がこのアイデアを受け入れるまでには時間がかかる可能性がある。

アクティブ運用の不透明ETFの仕組みを提供するブルー・トラクターの共同創設者、サイモン・グーレ氏は、「アクティブ運用会社は運用資産を流出させ、利益が縮小し、運用会社を解雇している」と述べた。 「ETFの構造的な利点と、多くのアクティブ運用運用会社が市場に勝てないという事実を組み合わせると、私たちは強気市場にいますが、これは大惨事です。」

モーニングスター・ダイレクトのデータによると、アクティブ運用の米国株式投資信託は1.6年以来、運用資産2006兆1億ドル以上を失った。この間、ETFにはXNUMX兆ドル強の資金が流入した。

ETF に投資する利点の 1 つは、ETF が毎日取引所で取引されることです。つまり、投資家は市場セッション中にいつでも好きなときに ETF を買ったり売ったりできるのです。また、内国歳入庁の分類方法を考慮すると、投資信託に比べて ETF には税制上の利点もあります。

しかし、ETFが投資信託と比較して持つ最大の利点は、その安さです。ほとんどの投資信託には高額な最低投資額が設定されています。 ETFの場合、投資家は購入時にファンドの株価を引き上げるだけで済みます。

アクティブ運用運用会社がこの強気相場の中で市場のリターンを上回る、あるいは再現するのに苦労しているため、投資家はETFにも惹かれている。これにより、SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）やナスダック100に連動するInvesco QQQ TrustなどのETFに資金が流入している。

しかし、不透明な ETF 構造の導入は、アクティブ運用会社がこれらのパッシブ投資手段によってもたらされる利点の一部において少なくとも競争力を持つための始まりとなる可能性があります。

「秘密のタレを漏らしたくないという理由でETFの立ち上げをためらっていたアクティブファンドマネージャーの多くは、毎日の保有額という点でETF分野に参入する良い方法だと思います」とジョン氏は語った。 ETFを使ってポートフォリオを構築する会社、アストリア・ポートフォリオ・アドバイザーズの最高投資責任者であるデイヴィ氏はこう語る。

ブラックロック、アメリカン・センチュリー、JPモルガン、ヌビーンは、不透明なETF構造であるアクティブシェアーズのライセンスを取得する契約をプレシディアン・ファンドと締結した。 T.ロウ・プライス、ナティクシス、フィデリティも昨年、不透明な構造を使用したETFの構築について連邦政府の承認を得た。木曜日、ノースカロライナを拠点とするファンドマネージャーのノッティンガムは、ブルー・トラクターのシールド・アルファ構造を不透明なETFに使用することに合意したと発表した。

確かに、デイヴィ氏は、これらの新しいETFが投資家の注目を集めるには時間がかかるだろうと考えている。

「私個人としては、実績のある大手のアクティブマネージャーショップがある程度の成功を収めることを期待しているが、それには長い時間がかかる可能性がある」と述べた。 「人々が何十億もの人々がこれらのことに早急に移行すると考えているなら、それはそうではありません。アクティブ運用は非常に売りにくいです。非常に長い販売サイクルがかかります。」

IndexIQの最高投資責任者サル・ブルーノ氏は、投資家は完全に透明性のないETFというアイデアを好まない可能性があると指摘する。

「彼らは不透明であるという事実を大丈夫でしょうか？それとも、透明性があり、それ以外のものは実際にはETFではないという事実に条件づけられているのだろうか」と同氏は語った。

ブルー・トラクターの共同創設者テリー・ノーマン氏は、同社の不透明なETF構造であるシールド・アルファがポートフォリオ内のすべての保有銘柄を投資家に示していると指摘する。ただし、アクティブ運用マネージャーが優位性を維持できるように、これらの保有銘柄の重み付けは若干異なります。

「ブルー・トラクターETFの構造では、どのような成分が入っているかがわかりますが、その割合はわかりません」とノーマン氏は言う。 「他の組織は偽の材料を投入し、重要な材料を引き抜いています。」

ノーマン氏は、特に市場のボラティリティが高まった場合、アクティブ運用はこれらの構造から恩恵を受けることができると付け加えた。 「ボラティリティが高くなったり、株式特有の大きなイベントが発生したりしたときに、大きな違いが分かることになります。」

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