ყოველკვირეული ეკონომიკური და ფინანსური კომენტარი: დაქირავება კლებულობს, როგორც სავაჭრო ომი ცხელდება

აშშ მიმოხილვა

Cools-ის დაქირავება, როგორც სავაჭრო ომი ცხელდება

• მზარდი სავაჭრო დაძაბულობისა და რეცესიის შიშის ფონზე, ყველა თვალი მიტრიალდა არაფერმერული სახელფასო ანაზღაურებისკენ ამ დილით, რომელმაც აჩვენა, რომ დამსაქმებლებმა აგვისტოში მხოლოდ 130,000 სამუშაო ადგილი დაამატეს. დაქირავება, რა თქმა უნდა, შენელდა წლის დასაწყისიდან, რადგან 12 თვის საშუალო ცვლილება ახლა 173,000-ს შეადგენს, იანვარში 235,000-თან შედარებით (ტოპ სქემა).
• შეერთებულმა შტატებმა ხუთშაბათს დაადასტურა, რომ ჩინელ ოფიციალურ პირებთან სავაჭრო მოლაპარაკებების შემდეგი რაუნდი ოქტომბერში ვაშინგტონში გაიმართება. სავაჭრო ომი უკვე წელიწადზე მეტია სერიოზულად მიმდინარეობს, თუმცა ბოლოდროინდელმა ესკალაციამ სავაჭრო გაურკვევლობის ზომები მაღალ დონეზე აიყვანა.

Cools-ის დაქირავება, როგორც სავაჭრო ომი ცხელდება

შეერთებულმა შტატებმა ხუთშაბათს დაადასტურა, რომ ჩინელ ოფიციალურ პირებთან სავაჭრო მოლაპარაკებების შემდეგი რაუნდი ოქტომბერში ვაშინგტონში გაიმართება. გლობალურმა ბაზრებმა მოიპოვა სიახლეები. მოლაპარაკებების დასრულებაზე წარმატებულმა შეთანხმებამ შეიძლება გამოიწვიოს ტარიფების უკანდახევა ორივე მხარისთვის, თუმცა ეს შედეგი მიუწვდომელია. ჩინეთის ოფიციალური პირები აგრძელებენ აშშ-ს მოუწოდებს, მოხსნას სანქციები ტექნოლოგიური კომპანია Huawei-ზე, ხოლო აშშ ითხოვს ინტელექტუალური საკუთრების რეფორმას და მისი სოფლის მეურნეობის ექსპორტის მდგრად ბაზარს. ორივე მხარის დიდი მოთხოვნით, ჩვენ ვინარჩუნებთ შეხედულებას, რომ აშშ დაიცავს შემოთავაზებულ ტარიფებს (ტოპ სქემა).

სავაჭრო ომი უკვე წელიწადზე მეტია რაც სერიოზულად მიმდინარეობს, თუმცა ბოლოდროინდელმა ესკალაციამ სავაჭრო გაურკვევლობის ზომები მაღალ დონეზე აიყვანა (შუა სქემა). ბიზნესგარემო კვლავ ბუნდოვანია და შედეგად აქტიურობა იკლებს. ISM წარმოების ინდექსი აგვისტოში 50 წლის შემდეგ პირველად 2016-ზე დაბლა დაეცა, რადგან უფრო მეტმა ფირმამ განაცხადა, რომ შემცირდა, ვიდრე წარმოების აქტივობის გაფართოება. კიდევ უფრო შემაშფოთებელი იყო ახალი შეკვეთების ქვეკომპონენტის შემცირება. 47.2-ზე, ახალმა შეკვეთებმა მიაღწია 2012 წლის ციკლის დაბალ დონეს და ვარაუდობს, რომ აქტივობა შემცირებული დარჩება მომდევნო თვეებში. ეკონომიკის სერვისის მხარე საკმაოდ უკეთესად იდგა აგვისტოში, ISM არასაწარმოო ინდექსით გაიზარდა 56.4-მდე, მაგრამ ჩვენ არ ველით, რომ მომსახურების სექტორი დაუზიანებელი დარჩება. რაც უფრო მეტი სამომხმარებლო პროდუქცია დაექვემდებარება ტარიფებს მომავალ თვეში, უფრო მაღალი ფასები შეამცირებს მსყიდველუნარიანობას და სავარაუდოდ გამოიწვევს მომხმარებელთა განწყობის შემცირებას, რამაც შეიძლება გავლენა მოახდინოს მომხმარებელთა ხარჯებზე.

აშშ-ს სავაჭრო დეფიციტი ივლისში 1.5 მილიარდი დოლარით შემცირდა, რადგან ექსპორტი გაიზარდა და იმპორტი შეჩერდა კაპიტალის საქონლის იმპორტის შემცირებით, რაც ეხმიანება საინვესტიციო მონაცემების სისუსტეს. მაგრამ, საქონლის ექსპორტში მატება ნაკლებად სავარაუდოა, რომ შენარჩუნდება, რადგან ISM წარმოების საექსპორტო შეკვეთების ქვეკომპონენტი უარყოფითად დაეცა ივლისში და კიდევ უფრო დაბლა გადავიდა აგვისტოში. ეს იმაზე მეტყველებს, რომ სავაჭრო ბრძოლის უფრო ბოლო ესკალაციამდეც კი, ექსპორტი კიდევ უფრო შენელდება.

მზარდი სავაჭრო დაძაბულობისა და რეცესიის შიშის ფონზე, ყველა თვალი მიტრიალდა არაფერმერული სახელფასო ანაზღაურებისკენ ამ დილით. აგვისტოში დაქირავება შენელდა, რადგან დამსაქმებლებმა დაამატეს 130,000 სამუშაო ადგილი, რომელთაგან 25,000 იყო 2020 წლის აღწერის დროებითი დასაქმების პროდუქტი. აგვისტოში კერძო პირების დაქირავება მხოლოდ 96,000-ით გაიზარდა. შენელებულმა გლობალურმა ზრდამ და სავაჭრო გაურკვევლობამ დაამატა კერძო სექტორის დაქირავების კლება ბოლო თვეების განმავლობაში, რადგან ვაჭრობის მიმართ ყველაზე მგრძნობიარე ინდუსტრიებში, როგორიცაა წარმოება, დაქირავება შენელებულია. მაგრამ, მომსახურების ინდუსტრიებმა, როგორიცაა განათლება და ჯანმრთელობა და ინფორმაცია, ასევე შეამცირეს დაქირავება. სამუშაო ადგილების გახსნის მაჩვენებელი შემცირდა და დღევანდელი ანგარიში ხაზს უსვამს სუსტ დაქირავებას წლის დასაწყისიდან. ამ დილის ანგარიშში ნათელი წერტილი იყო საშუალო საათობრივი შემოსავალი, რომელიც გაიზარდა 0.4%-ით, 3-თვიანი წლიური მაჩვენებელი 3.6%-მდე გაიზარდა (ქვედა დიაგრამა). მაგრამ ხელფასების ზრდა ცდილობს თავისი ბოლო დიაპაზონიდან გასვლას. რამდენადაც ტარიფები გავრცელდება უფრო მეტ ინდუსტრიაში, ფირმებს კიდევ ნაკლები ადგილი ექნებათ ხელფასების გაზრდისთვის.

სამომხმარებლო საფუძვლები რჩება ღირსეულ ფორმაში, მაგრამ რისკები სამომხმარებლო ხარჯებისთვის არის გაზრდილი. ჩვენ ველით, რომ ფედერალური ბანკი 25 სექტემბერს სხდომაზე გააგრძელებს უფრო მკვეთრ შენელებას და განაკვეთებს დამატებით 18 bps-ით შეამცირებს. ოფიციალური პირები აპირებენ გამოაქვეყნონ ახალი ეკონომიკური და საპროცენტო განაკვეთების პროგნოზები შეხვედრაზე, რაც უზრუნველყოფს მის საშუალო და გრძელვადიან პერსპექტივას.

აშშ-ის მსოფლმხედველობა

მწარმოებლის ფასების ინდექსი (PPI) • ოთხშაბათი

PPI ინდექსი აჩვენებს მცირე ნიშანს, რომ ადგილობრივი მწარმოებლები ისარგებლებენ რაიმე დამატებითი ფასების ძალაუფლებით ტარიფების გამო. PPI ინფლაცია შემცირდა გასული წლის განმავლობაში, სათაური ინდექსი შენელდა 1.7%-მდე. ამ რბილობის ხაზგასმით, ძირითადი PPI ინფლაციის ჩვენთვის სასურველი საზომი, რომელიც გამორიცხავს საკვებს, ენერგეტიკასა და სავაჭრო მომსახურებას (გაზომილი მარჟის სახით), პირველად დაეცა გასულ თვეში თითქმის ოთხი წლის განმავლობაში. ენერგიის გარდა, გადამუშავებული საქონლისა და მომსახურების შეტანის ხარჯები ივლისში შემცირდა და ვარაუდობს, რომ მწარმოებლის ფასების ინფლაცია ახლო პერსპექტივაში შემცირებული უნდა დარჩეს.

PPI-მა ივლისში მოიმატა ენერგიის მაღალი დანახარჯების გამო, მაგრამ გაზის დაბალი ფასები მიუთითებს მხოლოდ 0.1%-იან ზრდაზე აგვისტოში. ამან უნდა შეინარჩუნოს მწარმოებლის ფასების ცვლილება წელიწადში 2%-ზე დაბლა და სიგნალი ინფლაცია მაინც არ წარმოადგენს საფრთხეს Fed-ის ბოლოდროინდელ უფრო მარტივ პოლიტიკას.

წინა: 9 Wells Fargo: 9 კონსენსუსი: 9 (თვე-ზე მეტი თვე)

სამომხმარებლო ფასების ინდექსი (CPI) • ხუთშაბათი

CPI-ის ძირითადი ინფლაცია გაიზარდა გასული ორი თვის განმავლობაში და დაფიქსირდა 0.3%-იანი მატება. წინა ორი თვის სიძლიერე დაეხმარა ტანსაცმლისა და მეორადი ავტომობილების ფასებს, ივლისს კი დამატებითი სტიმული მიიღო არასტაბილური სასტუმროსა და ავიაბილეთის კომპონენტებისგან. ჩვენ ველით, რომ ეს ეფექტები გაქრება აგვისტოში, მაგრამ ძირითადი ფასები მაინც 0.2%-იან ზრდას მოიტანს. სურსათისა და ენერგიის ჩათვლით, ჩვენ ველით, რომ CPI გაიზრდება მხოლოდ 0.1%-ით გასულ თვეში გაზის ფასების შემცირების გამო.

საბაზისო ინფლაციის კიდევ ერთი გასაოცრად ძლიერი მოსაზრება ნაკლებად სავარაუდოა, რომ შეაფერხოს FOMC-ის შემსუბუქების მიკერძოება. ჩვენ გვჯერა, რომ Fed გახდა უფრო ტოლერანტული 2%+ ინფლაციის მიმართ, რადგან მას სურს გაზარდოს ინფლაციური მოლოდინები. გარდა ამისა, ძირითადი ინფლაციის სხვა ტენდენციური ანაბეჭდი, სავარაუდოდ, დაკავშირებული იქნება სატარიფო ზეწოლასთან, რომელსაც ჩვენ ვეჭვობთ, რომ FOMC ყურადღებას გაამახვილებს ზრდის დაღმავალ რისკებზე. თუმცა, მოსალოდნელზე რბილი ბეჭდვა ხელს შეუწყობს FOMC-ის შემცირების განაკვეთებს ამ თვეში.

წინა: 9 Wells Fargo: 9 კონსენსუსი: 9 (თვე-ზე მეტი თვე)

საცალო გაყიდვები • პარასკევი

საცალო გაყიდვები მესამე კვარტალში დაიწყო ბუნდოვანი ტემპით. მთლიანი გაყიდვები გაიზარდა 0.7%-ით, ხოლო „საკონტროლო ჯგუფის“ გაყიდვები, რომელიც გამორიცხავს გაყიდვებს ბენზინგასამართ სადგურებზე, სამშენებლო მასალების მაღაზიებსა და რესტორნებში, გაიზარდა 1.0%-ით. თუმცა, ამაზონის პრემიერ დღის გახანგრძლივებამ მთლიანი გაყიდვები გააუმჯობესა. ამიტომ, ჩვენ ველით, რომ ამ თვეში ვიხილავთ გარკვეულ ანაზღაურებას, რაც გაზის დაბალ ფასებთან ერთად გაყიდვებში მხოლოდ მცირე მატებას გამოიწვევს.

აგვისტოს საცალო გაყიდვების ანგარიში დაიდება იმის გასაზომად, თუ როგორ წარიმართება სამომხმარებლო ხარჯები ბოლოდროინდელი სატარიფო საფრთხეებისა და ფინანსურ ბაზრებზე არასტაბილურობის ფონზე. Fed მიიღებს კიდევ ერთ სოლიდურ მოხსენებას, როგორც სიგნალს, რომ სამომხმარებლო ხარჯები ჩერდება გლობალური წინააღმდეგობების ფონზე და რომ ეკონომიკას ამ დროისთვის არ სჭირდება დამატებითი პოლიტიკის დარეგულირება. თუმცა, დიდი გამოტოვება გამოიწვევს შეშფოთებას იმის შესახებ, რომ სამომხმარებლო დანახარჯები საკმარისად ვერ ანაზღაურებს გლობალური ზრდისა და სავაჭრო გაურკვევლობის წინააღმდეგ გამოწვეულ წინააღმდეგობებს და დაამატებს ფედერაციის აუცილებლობას კიდევ უფრო შეამსუბუქოს პოლიტიკა.

წინა: 9 Wells Fargo: 9 კონსენსუსი: 9 (თვე-ზე მეტი თვე)

გლობალური მიმოხილვა

ზაფხული მთავრდება, მაგრამ Brexit ინარჩუნებს სიტუაციას

• გაერთიანებული სამეფოს პარლამენტი ამ კვირაში დაუბრუნდა მოქმედებას და მისი დაბრუნებით მორიგი მწვავე დებატები გაერთიანებულ სამეფოსა და ევროკავშირს შორის სამომავლო ურთიერთობის შესახებ დაიწყო.
• როგორც ყოველთვის, მომავალში შესაძლო შედეგების რაოდენობა მრავალრიცხოვანი და ნიუანსია. თუმცა, ზოგადად რომ ვთქვათ, უფრო სავარაუდოა, რომ გაერთიანებულ სამეფოში ეროვნული არჩევნები ჩატარდება წლის ბოლომდე რაღაც მომენტში.
• კანადის ბანკმა (BoC) უცვლელად შეინარჩუნა თავისი ძირითადი პოლიტიკის განაკვეთი ამ კვირაში გამართულ შეხვედრაზე და დაადასტურა, რომ ეკონომიკა მუშაობს პოტენციალთან ახლოს, ინფლაცია არის მიზანმიმართული და პოლიტიკის სტიმულის ამჟამინდელი დონე „შესაბამისია“.

ზაფხული მთავრდება, მაგრამ Brexit ინარჩუნებს სიტუაციას

გაერთიანებული სამეფოს პარლამენტი ამ კვირაში დაუბრუნდა მოქმედებას და მისი დაბრუნებით მორიგი მწვავე დებატები გაერთიანებულ სამეფოსა და ევროკავშირს შორის სამომავლო ურთიერთობის შესახებ დაიწყო. ამჟამად, გაერთიანებული სამეფოს ევროკავშირის დატოვება 31 ოქტომბერს იგეგმება. ბორის ჯონსონმა, ახლადცხებულმა პრემიერ მინისტრმა კონსერვატორების ხელმძღვანელობით მიმდინარე მთავრობის, განაცხადა, რომ მის მთავრობას ურჩევნია დატოვოს ევროკავშირი შეთანხმებით. ამის თქმით, პრემიერ მინისტრმა ჯონსონმა ასევე განაცხადა, რომ თუ შეთანხმება მიუღწეველია, დიდი ბრიტანეთი იძულებული იქნება დატოვოს 31 ოქტომბერს შეთანხმების გარეშე.

ეს იყო დაუსაბუთებელი პოზიცია მისი პარტიის ზოგიერთი წევრისთვის და რიგმა განდგომამ განაპირობა ის, რომ პრემიერ ჯონსონმა დაკარგა მცირე უმრავლესობა. განდგომა მოხდა მაშინ, როდესაც ზოგიერთმა მეამბოხე ტორიელმა მხარი დაუჭირა ლეიბორისტულ პარტიას კენჭისყრას, რომელიც ითხოვდა 31 ოქტომბრის ვადის გახანგრძლივებას, თუ ევროკავშირთან შეთანხმება არ იქნება მიღწეული. ამ დამარცხების ფონზე, პრემიერ მინისტრმა ჯონსონმა მოითხოვა არჩევნების ჩატარება 15 ოქტომბერს. იმ დროს არჩევნებზე კენჭისყრა ერთხელ ჩაიშალა, მეორე კენჭისყრა კი ორშაბათს არის დაგეგმილი, თუმცა ისიც, როგორც ჩანს, დამარცხებისკენ მიდის.

როგორც ყოველთვის, მომავალში შესაძლო შედეგების რაოდენობა მრავალრიცხოვანი და ნიუანსია. თუმცა, ზოგადად, როგორც ჩანს, ორი სცენარი ყველაზე სავარაუდოა. პირველ სცენარში, 15 ოქტომბერს არჩევნების შუამდგომლობა გაივლის, რაც ქმნის კრიტიკულ ეროვნულ არჩევნებს Brexit-ის 31 ოქტომბრის ვადამდე. ალტერნატიულად, პრემიერ მინისტრი ჯონსონი გააგრძელებს შეთანხმების მიღწევას მომდევნო ექვსი კვირის განმავლობაში და თუ ის ხელცარიელი წავა, მაშინ დიდი ბრიტანეთი სავარაუდოდ მოითხოვს კიდევ ერთ გაგრძელებას და, თუ დათანხმდება, ჩაატარებს არჩევნებს ნოემბერში. მიუხედავად ამისა, როგორც ჩანს, გაერთიანებულ სამეფოში არჩევნების ჩატარების შანსები მომდევნო რამდენიმე თვეში არსებითად გაიზარდა. ასეთი არჩევნები, თუ ეს მოხდება, სავარაუდოდ განიხილება, როგორც დე ფაქტო მეორე რეფერენდუმი Brexit-ის შესახებ.

ფედერალური სარეზერვო და ევროპის ცენტრალური ბანკისგან განსხვავებით, კანადის ბანკი ჯერჯერობით წინააღმდეგობას უწევდა აშკარად მღელვარე ტონს. BoC-მ ამ კვირის შეხვედრაზე უცვლელი დატოვა თავისი ძირითადი პოლიტიკის განაკვეთი და აღნიშნა, რომ „კანადის ეკონომიკა პოტენციალთან ახლოს მუშაობს და ინფლაცია სამიზნეზეა“. მშპ-ს რეალური ზრდა კანადაში მყარად აღდგა მეორე კვარტალში (შუა სქემა) და საბინაო ბაზარმა აჩვენა სტაბილიზაციის დამატებითი ნიშნები. თუმცა, BoC-ის განცხადება არ იყო მთლად ოპტიმისტური, რადგან პოლიტიკის შემქმნელებმა განაცხადეს, რომ ”სავაჭრო კონფლიქტების ესკალაცია და მასთან დაკავშირებული გაურკვევლობა გავლენას ახდენს გლობალურ და კანადურ ეკონომიკაზე”.

ამ ფონზე, BoC-მ მიიჩნია პოლიტიკის სტიმულის ამჟამინდელი დონე „შესაბამისად“. ბაზრები ნაკლებად არიან დარწმუნებულები და ფასდება 36 bps შემსუბუქებით მომდევნო 12 თვის განმავლობაში. კანადის ეკონომიკაში ბოლოდროინდელი სიძლიერე გამამხნევებელია და ძირითადი ინფლაცია კანადაში უფრო მდგრადია, ვიდრე ბევრ სხვა განვითარებულ ეკონომიკაში. ამის თქმით, კამათის საკითხია, რამდენ ხანს შეუძლია წინააღმდეგობა გაუწიოს კანადას საზღვარგარეთ მზარდი მონეტარული პოლიტიკის ტალღას, განსაკუთრებით თუ ეს გამოიწვევს კანადური დოლარის მნიშვნელოვან გამყარებას. BoC-ის პოლიტიკის შემქმნელებმა შეიძლება თავი შეიკავონ პოლიტიკის შემსუბუქებისგან იმის გამო, რომ ძალიან დაბალი ტარიფები განაახლებს საბინაო ბაზარს და კიდევ უფრო ამაღლებს საყოფაცხოვრებო ვალების ისედაც მაღალ დონეს.

გლობალური მსოფლმხედველობა

დიდი ბრიტანეთის სამრეწველო წარმოება • ორშაბათი

როგორც განხილული იქნა საერთაშორისო მიმოხილვის განყოფილებაში, დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკა შენელდა, განსაკუთრებული სისუსტე წარმოების სექტორში. სუსტი საგარეო მოთხოვნა და ცუდი გარემო შიდა ინვესტიციებისთვის დიდი ბრიტანეთის წარმოებისთვის რთული რეცეპტი იყო. ივნისში დასრულებული 12 თვის განმავლობაში სამრეწველო პროდუქციის ზრდამ შეადგინა -0.6%, ხოლო მთლიანი ძირითადი კაპიტალის ფორმირება 0.5%. IHS Markit-ის გაერთიანებული სამეფოს წარმოების PMI-ის თავდაპირველი გამოშვება აგვისტოსთვის იყო 47.4, ივლისის 48.0-დან და ყველაზე დაბალი მაჩვენებელი 2012 წლის ივლისის შემდეგ.

მიუხედავად იმისა, რომ გაერთიანებული სამეფოს რეალური მთლიანი შიდა პროდუქტის ზრდა მეორე კვარტალში უარყოფითი იყო, ამ სისუსტის მთავარი მამოძრავებელი იყო მარაგების შემცირება, რომლებიც შეიქმნა წლის პირველ თვეებში Brexit-ის თავდაპირველი ვადის 31 მარტამდე. მაგრამ, იმის გამო, რომ უფრო სავარაუდოა, რომ Brexit არ მოგვარდება ახალ 31 ოქტომბრის ვადამდე, გაუთავებელი გაურკვევლობა შეიძლება უფრო მდგრადი წინააღმდეგობები შეუქმნას დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკას.

წინა: -0.6% კონსენსუსი: -1.2% (წელიწადში)

Mexico CPI • ორშაბათი

2016 წლიდან დაწყებული მექსიკის ფასების მკვეთრმა აჩქარებამ ხელი შეუწყო მექსიკის ბანკის ძირითადი პოლიტიკის განაკვეთს 500 bps-ზე მეტის აწევას 2015 წლის ბოლოდან. თუმცა, ახლახან, როგორც ძირითადი, ასევე ძირითადი CPI ინფლაცია შენელდა და ახლა 4%-ზე დაბალია. Bloomberg-ის კონსენსუსი ითვალისწინებს, რომ მთავარი CPI ინფლაცია კიდევ ერთხელ შენელდება წლის განმავლობაში აგვისტოში 3.2%-მდე. ეს რომ მოხდეს, ეს ინფლაციას მიაახლოებს ცენტრალური ბანკის 3%-იან მიზნებს პირველად 2016 წლის შემდეგ, როდესაც პესოს საწყისი ციცაბო ვარდნა და ინფლაციის მატება დაიწყო.

მექსიკის ეკონომიკა ბოლო დროს ზეწოლის ქვეშ იმყოფებოდა, რეალური მშპ 0.8-2 წლის კვარტალში 2019%-ით შემცირდა. ეს იყო პირველი უარყოფითი მაჩვენებელი მექსიკაში 4 წლის მეოთხე კვარტლის შემდეგ. ზრდისა და ინფლაციის შენელების ამ ფონზე, მექსიკის ბანკმა გასულ თვეში შეამცირა განაკვეთები და მომდევნო თვეებში შესაძლოა უფრო შემსუბუქება მოხდეს.

წინა: 9 კონსენსუსი: 9% (წელიწადზე მეტი წელი)

ევროპის ცენტრალური ბანკის შეხვედრა • ხუთშაბათი

ევროპის ცენტრალური ბანკი (ECB) მომავალ კვირას შეხვდება, რომელიც, სავარაუდოდ, გადამწყვეტი მნიშვნელოვანი შეხვედრაა. ევროზონის ეკონომიკა აგრძელებს წყლის სვლას, სერვისის სექტორის ღირსეული მონაცემებით კომპენსირდება ძლიერი წარმოების სექტორით. ჯერჯერობით, ეს ორი ძალა მოქმედებდა, როგორც უხეშად დაბალანსებული საპირწონეები, იცავდნენ ევროზონის ეკონომიკას რეცესიისგან და აძლევდნენ საშუალებას ECB-ს დარჩეს გვერდით. თუმცა, რაც უფრო მეტი დრო გავიდა დაბრუნების გარეშე, მონეტარული პოლიტიკის შემქმნელები სულ უფრო უხერხულნი ხდებიან, განსაკუთრებით მას შემდეგ, რაც ბრექსიტთან და იტალიასთან დაკავშირებული პოლიტიკური რისკები ამაღლდა.

ჩვენი მოლოდინი არის, რომ ECB შეამცირებს განაკვეთებს 10 bps და განაახლებს QE პროგრამას. კონკრეტულად, ჩვენ ველით, რომ ECB შეისყიდის 45 მილიარდ ევროს თვეში სუვერენულ ობლიგაციებში მომდევნო 12 თვის განმავლობაში. თუმცა, ECB-ის ზოგიერთი ოფიციალური პირის მხრიდან QE-ის გადატვირთვის წინააღმდეგ ბოლოდროინდელი წინააღმდეგობა ამ პროგნოზის მეორე ნაწილს უფრო გაურკვეველს ხდის, ვიდრე პირველი.

წინა: -3 Wells Fargo: -3 კონსენსუსი: -XX (დეპოზიტის შეფასება)

შეხედულება

საპროცენტო განაკვეთი Watch

ბონდის შემოსავალი ბოლოში, ახლა

შემაშფოთებელი ეკონომიკური ანგარიშების მორიგი გაშვების გამოკლებით, ჩვენ სავარაუდოდ ვნახეთ ობლიგაციების შემოსავლიანობის ბოლო. სამშაბათს აშშ-ს 10-წლიანი სახაზინო შემოსავლიანობამ 1.46%-ს მიაღწია, მოსალოდნელზე სუსტი ISM წარმოების ანგარიშის შემდეგ. ეს სისუსტე გამოწვეულია აშშ-ჩინეთის სავაჭრო დაპირისპირებიდან. მზარდი ტარიფების წინ დარჩენის სურვილმა გამოიწვია მარაგების ზრდა ამ წლის დასაწყისში, რამაც, სავარაუდოდ, გაზვიადებულია ISM კვლევის ახალი შეკვეთების კომპონენტში ბოლოდროინდელი უკან დახევა. თუმცა, მარაგები ახლა მცირდება და შევსების ციკლი შესაძლოა დაემთხვეს უკეთეს სიახლეებს სავაჭრო ფრონტზე.

სავაჭრო დაპირისპირებამ აშკარად ითამაშა როლი ამ დილის რბილ არაფერმის დასაქმების რიცხვში, სატრანსპორტო და სასაწყობო სექტორში დაქირავებით. სამუშაოს მიღწევები საკმაოდ ფართოდ იყო დაფუძნებული სხვაგან, თუმცა, მშენებლობამ სოლიდური მოგება და დაქირავება დაიწყო წარმოებაში.

არასასოფლო-სამეურნეო სამუშაოების მოსალოდნელზე მცირე ზრდა გააგრძელებს Fed-ს შემსუბუქების რეჟიმში. ჩვენ ველოდებით ფედერალური ფონდების განაკვეთის მორიგ კვარტალს 18 სექტემბრის FOMC-ის შეხვედრაზე. Fed-ის ენა, როგორც ჩანს, დარჩება უაზრო მანამ, სანამ ეკონომიკური მონაცემების ფირმა არ მიიღებს უკეთეს განცდას დიდი გლობალური საკითხების უარყოფითი რისკების მიმართ, როგორიცაა აშშ-ჩინეთის სავაჭრო მოლაპარაკებები, Brexit და განვითარებად ბაზრებზე ზრდა.

ბოლო რამდენიმე დღემ თითქმის ყველა ფრონტზე ზოგადი შვება მოიტანა. ჩინეთის სავაჭრო დელეგაცია ვაშინგტონში მიემგზავრება. რთული ბრექსიტის შანსები შემცირდა. ჰონკონგის საპროტესტო აქციების ირგვლივ დაძაბულობა გარკვეულწილად შემცირდა, ექსტრადიციის კანონი გაუქმდა. იტალიაში კი კოალიციური მთავრობა ჩამოყალიბდა, რაც ამცირებს იტალიის მთავრობასა და ევროკავშირს შორის არასასიამოვნო დაპირისპირების შანსებს.

სასიხარულო ამბების სიმრავლე, როგორც ჩანს, გაამხნევებს Fed-ის რეგიონალური ბანკების რამდენიმე უხერხული პრეზიდენტის საქმეს, რომლებიც, როგორც ჩანს, არ სურთ სახსრების განაკვეთის შემდგომი შემცირება. ეს უხეში პოზიცია შეესაბამება იმ გრძელვადიან როლს, რომელსაც ფედერალური სარეზერვო ბანკის პრეზიდენტებმა შეასრულეს პოლიტიკურად დანიშნული ფედერალური სარეზერვო საბჭოს წევრების წინააღმდეგ. ფედერაციის პოლიტიკური დამოუკიდებლობა ხელუხლებელი რჩება.

საკრედიტო ბაზრის დანერგვა

კორპორაციები შეუერთდნენ Refi Boom-ს

საინვესტიციო ხარისხის ობლიგაციების გამოშვებამ რეკორდს მიაღწია ამ კვირაში, რადგან კომპანიებმა ხუთშაბათისთვის 74 მილიარდი დოლარი ისესხეს. ეს არის ერთ კვირაში ნასესხები ყველაზე მაღალი თანხა მას შემდეგ, რაც ჩანაწერების შენახვა დაიწყო 1972 წელს და ამარცხებს წინა რეკორდს 66 მილიარდი აშშ დოლარით, რომელიც დაფიქსირდა 2013 წელს. ემისიის ეს მატება ხდება მაშინ, როდესაც კომპანიები ცდილობენ ისარგებლონ საპროცენტო განაკვეთების ბოლო შემცირებით. აშშ-ს 10-წლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი აგვისტოს განმავლობაში დაახლოებით 50 bps-ით დაეცა და ეს ვარდნა აისახა კორპორატიული ობლიგაციების შემოსავალზე. მას შემდეგ, რაც ამ კვირაში 2.77%-ს მიაღწია, Bloomberg Barclays IG ინდექსის სარგებელი არის დაახლოებით ყველაზე დაბალი წერტილი 2016 წლის შემდეგ და მხოლოდ 19 bps მისი რეკორდული დაბალიდან.

ჯერჯერობით, როგორც ჩანს, კომპანიები საუბრობენ სესხის დაბალ ხარჯების უპირატესობაზე რეფინანსირების გზით, ისევე როგორც სახლის მესაკუთრეები გასულ თვეში. მიუხედავად იმისა, რომ რეფინანსირებამ შეიძლება შეამციროს ვალის მომსახურების ხარჯები და გაათავისუფლოს ფულადი სახსრები სახლის მფლობელებისთვის და კორპორაციებისთვის, ეს არ არის იგივე, რაც საცხოვრებელი ან ბიზნესის ინვესტიცია. ჯერჯერობით, როგორც ჩანს, კაპიტალის ისტორიულად დაბალი ხარჯები არ არის საკმარისი ინვესტიციების მოსაზიდად. ეს ეხება როგორც საინვესტიციო კლასის კორპორაციებს, ასევე მცირე ბიზნესს. ივლისში, NFIB-მა სთხოვა მცირე ბიზნესის მფლობელებს, შეცვლიდა თუ არა კაპიტალის ღირებულების 100 bps შემცირება მათ კაპიტალის ხარჯვის გეგმებს და მხოლოდ 12%-მა თქვა დიახ. ანალოგიურად, ფედერალური სარეზერვო ფონდის კრემისფერ წიგნში, კაპიტალზე წვდომა, როგორც ჩანს, ყველაზე ნაკლებად აწუხებს ბიზნესს. სავაჭრო ომი და გაურკვევლობა, ახალი მუშაკების პოვნის სირთულესთან ერთად, კვლავ რჩებოდა ბიზნესის მფლობელების გონებაში.

თემის თემა

ბედნიერი ბილიკები…სანამ ჩვენ კვლავ შევხვდებით

ამ კვირის შესყიდვების მენეჯერების გამოკითხვის თემაა ის, რომ მომსახურების სექტორი კარგად მუშაობს და უფრო სწრაფი ტემპით ფართოვდება, მიუხედავად იმისა, რომ წარმოება აგრძელებს ბრძოლას. რამდენ ხანს შეიძლება განსხვავდებოდეს ეს ორი გზა?

უოლ სტრიტმა გაახარა ISM არასაწარმოო ინდექსის გამოქვეყნება ამ კვირაში, როდესაც მომსახურების სექტორის აქტივობის ეს ბარომეტრი აგვისტოსთვის მოსალოდნელზე უკეთესი 56.4 იყო. ეს იყო ორ პუნქტზე მეტი, ვიდრე ინდექსი ივლისში იდგა.

შვების გრძნობა შეიძლება უფრო გამოხატული ყოფილიყო, რადგან სულ რაღაც ორი დღით ადრე ISM წარმოების ინდექსმა გააკვირვა კლება 49.1-ით - ქარხნის სექტორში კლების ყველაზე სწრაფი ტემპი სამ წელიწადში.

ქარხნის ანგარიშის ერთი განსაკუთრებით შემაშფოთებელი ასპექტი იყო შეკვეთების აქტივობის მკვეთრი ვარდნა. როგორც ახალი შეკვეთები, ასევე ექსპორტი მიუთითებს კლების ყველაზე სწრაფ ტემპზე მას შემდეგ, რაც ეკონომიკა 10 წლის წინ რეცესიაში იმყოფებოდა, რადგან რესპონდენტთა რაოდენობამ გამოთქვა იმედგაცრუება სავაჭრო ომით. 2015-2016 წლებში წარმოებაში შემცირების შეზღუდვა არ გავრცელებულა ფართო ეკონომიკაში. ამ გამოცდილების გათვალისწინებით, მაცდურია დავასკვნათ, რომ სავაჭრო ომის შედეგები არაპროპორციულად აიტანს ქვეყნის ქარხნებს, მაგრამ მომსახურების სექტორი და მომხმარებელი დაუზიანებელი დარჩება.

ამ არგუმენტის მხარდაჭერა ამჟამად არსებობს, განსაკუთრებით იმის გათვალისწინებით, რომ ძირითადი საცალო გაყიდვები იზრდება სამი თვის წლიური ტემპით 4%-ზე მეტი. თუმცა, რიგი მიზეზების გამო, ჩვენ არ ვფიქრობთ, რომ ამჯერად მომსახურების სექტორი და მომხმარებელი ასე მარტივად წავა.

გლობალური ეკონომიკის შენელება და საქონლის ფასების კოლაფსი იყო 2015-16 წლების ფონზე, რაც დაეხმარა რეალურ სამომხმარებლო ხარჯებს ინფლაციის შემცირების გზით. ამის საპირისპიროდ, დღევანდელი გლობალური შენელება მჭიდროდ არის დაკავშირებული სავაჭრო ომთან.

ჩვენ ველით, რომ ტარიფები გაზრდის ინფლაციას 0.1-0.2 პროცენტული პუნქტით უახლოეს თვეებში. მიუხედავად იმისა, რომ არ არის მასიური, ის გარკვეულწილად შეამცირებს მსყიდველუნარიანობას. მომხმარებელთა განწყობა უკვე დაეცა, რეალური სამომხმარებლო ხარჯები სავარაუდოდ შენელდება უახლოეს თვეებში, ვიდრე გააგრძელებს ქარხნული წარმოების გზიდან გადახვევას.

სიგნალი2forex ფორექსის რობოტი