წინსვლის სახელმძღვანელო: სავაჭრო გარიგებები მხოლოდ ერთი ფაქტორია BoC-ის პერსპექტივაში

კანადის ბანკმა საპროცენტო განაკვეთები სტაბილურად შეინარჩუნა 2019 წლის განმავლობაში და ფართოდ არის მოსალოდნელი, რომ ეს კვლავ 2020 წლის პირველ შეხვედრაზე. ბოლო ორი კვირის განმავლობაში დასაქმებისა და ბიზნესის განწყობის პოზიტიურმა მაჩვენებლებმა და გუბერნატორ პოლოზის ბოლო კომენტარებში შედარებით ნეიტრალურმა ტონმა ბაზრები და ანალიტიკოსები დაარწმუნეს, რომ იანვარში ნაბიჯი არ მოხდება. მშპ-ს უახლეს მაჩვენებლებზე დაყრდნობით, გონივრული იქნება მომავალ კვირას მმართველი საბჭოსგან ველოდოთ მკვეთრ ტონს. ჩვენი მიმდინარე თვალყურის დევნება მიუთითებს იმაზე, რომ ზრდა შენელდა წლიურ 0.7%-მდე ტემპამდე 4/19 კვარტალში, BoC-ის უკვე ქვეტენდენციის 1.3%-იანი პროგნოზის ქვემოთ. (მომდევნო კვირის წარმოების და საცალო ნომრები, რომლებიც მოსალოდნელია ნოემბრისთვის გაიზრდება, ხელს შეუწყობს ამ მოწოდების ფორმირებას.) გარდამავალი ფაქტორები, როგორიცაა შრომითი შეფერხებები, გავლენას ახდენდა აქტივობაზე, თუმცა სამუშაო ადგილების შექმნის შენელება H2/19-ში ვარაუდობს, რომ ეკონომიკა ფაქტობრივად დაეცა. იმ პერიოდის განმავლობაში. ჩვენ არ ველოდებით ზრდის მნიშვნელოვან აღდგენას ამ წლის დასაწყისში (1.4%-იანი ზრდა 1/20 კვარტალში) და ვფიქრობთ, რომ მუდმივი ქვეტენდენციის ზრდა კარს ღია ტოვებს განაკვეთის საბოლოო შემცირებისთვის.

მიუხედავად იმისა, რომ ზრდის უკმარისობამ შეიძლება მიუთითოს, რომ ეკონომიკა მუშაობს ოდნავ უფრო შენელებულად, ვიდრე BoC-ს ეგონა, მისმა უახლესმა Business Outlook კვლევამ აჩვენა, რომ ეკონომიკა ახლოსაა სრულ დასაქმებასთან ნავთობის მწარმოებელი პროვინციების გარეთ. მთლიანი ბიზნეს განწყობის გაუმჯობესება, მათ შორის მომავალი გაყიდვების დადებითი მაჩვენებლები და დაქირავების ზრახვების ზრდა, ასევე უნდა დაეხმაროს ცენტრალური ბანკის შეშფოთებას შენელებული ზრდის შესახებ. შინამეურნეობების დისბალანსის შესახებ შეშფოთება ასევე გავლენას მოახდენს BoC-ის მომავალ საპროცენტო გადაწყვეტილებებზე. გასულ კვირას გუბერნატორმა პოლოზმა აღნიშნა, რომ სახლებზე მოთხოვნა აჭარბებს მიწოდებას (რაც სრულიად აშკარა იყო ამ კვირის სახლის გაყიდვების მონაცემებში), რამაც შეიძლება გამოიწვიოს ფასების ექსტრაპოლაციური მოლოდინების დაბრუნება ან "ქაფი" მთავარ ბაზრებზე. ფინანსური სტაბილურობის საკითხები, რომლებიც დაკავშირებულია საბინაო ბაზრის აღორძინებასთან და მზარდ იპოთეკურ ვალთან, რაც ზრდის განაკვეთის შემცირების ბარიერს, სავარაუდოდ, განაპირობებს ბაზრის შეკავებას ფასების შესუსტებაზე BoC–დან წელს (50/50–ზე ნაკლები შანსები გადაადგილებისთვის). დეკემბრისთვის).

გაუმჯობესებული გარე ფონი ასევე ამცირებს ტარიფების დაწევის აუცილებლობას. სავაჭრო კონფლიქტებზე მისი ფოკუსირების გათვალისწინებით, BoC სავარაუდოდ კმაყოფილი იყო ამ კვირაში საზღვრის სამხრეთით განვითარებული მოვლენებით. ყველაზე მნიშვნელოვანი იყო შეერთებულ შტატებსა და ჩინეთს შორის პირველი ეტაპის სავაჭრო შეთანხმების ხელმოწერა, რომელიც წარმოადგენს ცეცხლის შეწყვეტას ორი ქვეყნის სავაჭრო ომში - კონფლიქტი, რომელიც გამწვავდა 2019 წლის განმავლობაში და ხელი შეუწყო გლობალური ვაჭრობისა და სამრეწველო წარმოების შენელებას. აშშ-ის იმპორტის ტარიფების მოკრძალებული შემსუბუქების სანაცვლოდ და საფრთხის გაზრდის საფრთხის გაუქმების სანაცვლოდ, ჩინეთი დათანხმდა 200 მილიარდი დოლარის დამატებით ამერიკული საქონლის შეძენას ორი წლის განმავლობაში და რამდენიმე რეფორმის განხორციელებას (მაგ. სავალუტო მანიპულაციისგან). მიუხედავად იმისა, რომ აშშ-დან ჩინეთის იმპორტის მნიშვნელოვან ზრდას (თუ პირველი მოჰყვება) პოტენციალი აქვს გლობალური სავაჭრო ნაკადების ფორმირებას, ჩვენ ვფიქრობთ, რომ პირველი ეტაპის შეთანხმების ყველაზე მყისიერი გავლენა არის სავაჭრო გაურკვევლობის შემცირება. გლობალურმა ბიზნეს განწყობამ უკვე აჩვენა სტაბილიზაციის ნიშნები 2019 წლის ბოლოს, როდესაც სავაჭრო დაძაბულობა და Brexit-ის გაურკვევლობა შემცირდა და ამას აშშ-ჩინეთის კონკრეტული შეთანხმება უნდა დაემატოს. (მართლაც, ISM წარმოების უახლეს ანგარიშში ცალსახად ნათქვამია, რომ რამდენიმე ინდუსტრიის სექტორი გაუმჯობესდება შეთანხმების შედეგად.)

ასევე ამ კვირაში, აშშ-ს სენატმა დაამტკიცა USMCA-ს უახლესი გამეორება, დატოვა ხელმოწერა პრეზიდენტ ტრამპისგან და კანადის პარლამენტში გავლა რატიფიკაციისთვის დარჩენილი ერთადერთი ნაბიჯია. ბოლო გამოსვლაში გუბერნატორმა პოლოზმა თქვა, რომ რატიფიკაცია „მოხსნის გაურკვევლობის ერთ დიდ წყაროს ბევრი კანადური კომპანიისთვის“. მაგრამ ყოველთვის აცნობიერებდა ორმხრივ რისკებს ვაჭრობის გარშემო, მან ასევე აღნიშნა შეშფოთება, რომ ევროკავშირი შეიძლება იყოს ტრამპის ადმინისტრაციის შემდეგი სავაჭრო სამიზნე.