FOMC გადახედვა – ფორმალურად ყოფნისკენ მიმავალი

ნოემბრის FOMC-ის შეხვედრაზე ფედერაციის მიერ გამოქვეყნებული ოფიციალური განცხადება QE შემცირების შესახებ. ჩვენ ველით, რომ გეგმა დაუყოვნებლივ დაიწყება და სავარაუდოდ დასრულდება 2022 წლის შუა რიცხვებში. Fed სახსრების განაკვეთი უცვლელი დარჩება 0-0.25%. ბაზარმა 60 წლის ივნისში განაკვეთის გაზრდის 2022%-ზე მეტი ფასი დააფიქსირა. ეს ნაკლებად სავარაუდოა, თუ QE პროგრამის დასრულება ადრე არ იგეგმება. ჩვენ ვეძებთ ფედერაციის ხელმძღვანელობას ამის შესახებ.

ეკონომიკური განვითარება

ეკონომიკური ზრდა გაკვირვებული იყო დაღმავალი მიმართულებით. მშპ გაფართოვდა წლიური +2% კ/წ 3-ში, კონსენსუსთან შედარებით +21% და +2.6% 6.7-ე კვარტალში. მიწოდების ჯაჭვის დარღვევა და დელტა ვარიანტის გავრცელება იყო იმედგაცრუების მთავარი მიზეზი. სამომხმარებლო ხარჯები გაიზარდა +2%, მკვეთრად დაეცა +21%-დან 1.6 კვარტალში, მაგრამ უკეთესია ვიდრე +12% კონსენსუსი. წამყვანი ინდიკატორები მიუთითებდნენ, რომ იმპულსი კვლავ გაიზარდა მეოთხე კვარტალში. მაგალითად, Conference Board-ის მომხმარებელთა ნდობის ინდექსი გაუმჯობესდა 2-მდე ოქტომბერში, აჯობა 21-ის კონსენსუსს და სექტემბრის 0.9-ს. მიჩიგანის უნივერსიტეტის განწყობა ოქტომბერში +113.8 პუნქტამდე გაიზარდა 108-მდე. ISM აქტივობის ინდექსებს, რომლებიც მომავალ კვირას გამოვა, ყურადღებით აკვირდებიან.

ინფლაცია განაგრძობდა აჩქარებას. სათაური CPI გაიზარდა +5.4%-მდე წ/წ სექტემბერში, აგვისტოს +5.3%-დან. Core CPI სტაბილურად +4% -ზე. იმავდროულად, Fed-მა ამჯობინა ინფლაციის ლიანდაგი, PCE დეფლატორი სექტემბერში +4.4%-მდე წ/წ, ერთი თვის წინ +4.2%-დან. Core PCE დეფლატორი სტაბილურად +3.6% წ/წ-ზე თვეში. ძლიერი ინფლაციის ზეწოლა უფრო მდგრადია, ვიდრე ადრე იყო მოსალოდნელი. ვირტუალურ კონფერენციაზე, რომელსაც უმასპინძლა სამხრეთ აფრიკის სარეზერვო ბანკმა, Fed-ის თავმჯდომარემ ჯერომ პაუელმა გააფრთხილა „ხანგრძლივი და მუდმივი შეფერხებების და, შესაბამისად, უფრო მაღალი ინფლაციის“ რისკი. მან ასევე პირობა დადო, რომ „გამოიყენებს ჩვენს ინსტრუმენტებს ინფლაციის 2%-მდე დასაბრუნებლად“, თუმცა აღნიშნა, რომ საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა „ნაადრევია“.

მონეტარული პოლიტიკა

სექტემბრის შეხვედრის ოქმში Fed-მა აღნიშნა, რომ აქტივების შესყიდვების შემცირება „შეიძლება დაიწყოს ყოველთვიური შესყიდვების კალენდრებით, რომლებიც იწყება ნოემბრის შუა რიცხვებში ან დეკემბრის შუა რიცხვებში“. მოსალოდნელია, რომ Fed ოფიციალურად გამოაცხადებს შემცირების გეგმას მომავალ შეხვედრაზე და ჩვენ ველით, რომ შემცირება დაუყოვნებლივ დაიწყება. სექტემბრის წუთებში ასევე მითითებულია, რომ ტემპი იქნება „აქტივების შესყიდვის ტემპის ყოველთვიური შემცირება, 10 მილიარდი აშშ დოლარით სახაზინო ფასიანი ქაღალდების შემთხვევაში და 5 მილიარდი აშშ დოლარით სააგენტოს იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდების (MBS) შემთხვევაში». ტემპი გამოიწვევს მთლიანი აქტივების შესყიდვების დასრულებას 2022 წლის შუა რიცხვებისთვის. ქორის სიურპრიზი - ყოველთვიური შემცირება უფრო სწრაფი ტემპით - არ არის გამორიცხული ინფლაციური წნეხის გათვალისწინებით.

დასრულებული გარიგების შემცირების შემთხვევაში, ყურადღება გამახვილდება პირველი კურსის გაზრდის დროზე. სექტემბერში, მედიანური წერტილის დიაგრამამ გამოავლინა, რომ წევრების ნახევარი ელოდა განაკვეთის ზრდას 2022 წელს. იმავდროულად, ბაზარმა ფიუჩერსებით ფასი შეადგინა 60 წლის ივნისისთვის განაკვეთის ზრდის 2022%-ზე მეტით (CME-ს 30-დღიანი Fed სახსრები) . მიუხედავად იმისა, რომ შემდეგი მედიანური წერტილის ნაკვეთი დეკემბრამდე არ მოვა, ჩვენ გვაინტერესებს ვნახოთ, გააკეთებს თუ არა Fed კომენტარს საბაზრო ფასებზე.