ការមើលជាមុនរបស់ ECB - រង់ចាំមតិយោបល់បន្ថែមរបស់អឺរ៉ូខ្លាំង

ខណៈពេលដែល ECB ទំនងជានឹងទុកវិធានការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់ខ្លួនមិនផ្លាស់ប្តូរនៅសប្តាហ៍នេះ ទីផ្សារគួរតែផ្តោតលើបញ្ហាមួយចំនួន៖ ទស្សនៈរបស់សមាជិកស្តីពីភាពរឹងមាំនៃប្រាក់អឺរ៉ូថ្មីៗនេះ ការពិភាក្សាលើការកាត់បន្ថយ QE និងផលប៉ះពាល់សេដ្ឋកិច្ចនៃការចាក់សោរឡើងវិញ។ បន្ទាប់ពីការកែតម្រូវឡើងវិញក្នុងខែធ្នូ ECB នឹងទុកទំហំនៃកម្មវិធីទិញបន្ទាន់រាតត្បាតរាតត្បាត (PEPP) នៅ 1850B អឺរ៉ូ និងកម្មវិធីទិញទ្រព្យសកម្ម (APP) ដែលជាកម្មវិធី QE ប្រពៃណីរបស់ខ្លួន 20B អឺរ៉ូ/ខែ។ អត្រាប្រាក់បញ្ញើក៏នឹងមិនផ្លាស់ប្តូរនៅ -0.5%

EURUSD បានកើនឡើង +9% ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍ប្រាក់អឺរ៉ូដែលមានទម្ងន់ពាណិជ្ជកម្មកើនឡើង +4.7% ក្នុងឆ្នាំ 2020។ កាលពីសប្តាហ៍មុន សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាភិបាល និងប្រធានធនាគារបារាំង Francois Villeroy de Galhau បានព្រមានថា ECB កំពុងតាមដានយ៉ាងជិតស្និទ្ធនូវឥទ្ធិពលអវិជ្ជមានលើអតិផរណានៃ ប្រាក់អឺរ៉ូ”។ ទន្ទឹមនឹងនេះ ប្រធាន ECB លោកស្រី Christine Lagarde បានបង្ហាញថា ធនាគារកណ្តាល "យកចិត្តទុកដាក់យ៉ាងខ្លាំង" ចំពោះផលប៉ះពាល់នៃរូបិយប័ណ្ណលើតម្លៃ។ យ៉ាងណាក៏ដោយ នាងបានបន្ថែមថា ខណៈពេលដែលសមាជិកនឹង "ត្រួតពិនិត្យ [ចលនា FX] យ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្ន" សូមកុំ "កំណត់គោលដៅវា" ។ ជាការពិត កំណត់ហេតុកិច្ចប្រជុំនៅខែធ្នូ ក៏បានបង្ហាញផងដែរថា សមាជិកបានលើកឡើងពីការព្រួយបារម្ភថា ភាពរឹងមាំជាប់លាប់នៅក្នុងប្រាក់អឺរ៉ូអាចជះឥទ្ធិពលអវិជ្ជមានដល់ទស្សនវិស័យអតិផរណា។ ដូចដែលបានកត់សម្គាល់នៅក្នុងកំណត់ហេតុ "វាត្រូវបានចង្អុលបង្ហាញថាអត្រាប្តូរប្រាក់ដែលមានប្រសិទ្ធភាពបន្ទាប់បន្សំនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះឈរនៅកម្រិតខ្ពស់គ្រប់ពេលវេលាហើយការឡើងថ្លៃនាពេលថ្មីៗនេះអាចរួមចំណែកយ៉ាងសំខាន់ដល់ទស្សនវិស័យអតិផរណាដែលធ្លាក់ចុះ" ។

ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកបានស្ទុះងើបឡើងវិញកាលពីសប្តាហ៍មុន ចំពេលមានការពិភាក្សាអំពីការកាត់បន្ថយ QE របស់ Fed ។ ដូចដែលប្រធានធនាគារកណ្តាលទីក្រុង Dallas លោក Robert Kaplan បានស្នើ Fed គួរតែ "យ៉ាងហោចណាស់កំពុងមានការពិភាក្សាយ៉ាងស្មោះស្ម័គ្រអំពីពេលដែលវាសមស្របក្នុងការកាត់បន្ថយ" នៅចុងឆ្នាំនេះ។ ខណៈពេលដែលការអត្ថាធិប្បាយរបស់គាត់ត្រូវបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងឆាប់រហ័សដោយសមាជិកផ្សេងទៀត (ឧទាហរណ៍: អភិបាល Fed Lael Brainard និង St. Louis Federal Reserve President James Bullard) ទីផ្សារបានចាប់ផ្តើមយកចិត្តទុកដាក់ចំពោះធនាគារកណ្តាលផ្សេងទៀតលើបញ្ហានេះ។ ECB បានពង្រីកទំហំ PEPP នៅក្នុងខែធ្នូ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ កំណត់ហេតុបានបង្ហាញឱ្យឃើញថា សមាជិកមានភាពខុសប្លែកគ្នាជុំវិញការផ្លាស់ប្តូរនេះ។ ជាការពិត សមាជិកបានស្នើឱ្យបង្កើនទំហំតិចជាង 500B អឺរ៉ូ ដោយសារ "កន្លែងសំខាន់សម្រាប់ការទិញនៅតែអាចរកបានពីការសម្រេចចិត្តពីមុន ហើយនៅក្នុងបរិយាកាសនៃភាពមិនច្បាស់លាស់ខ្ពស់ វាមានតម្លៃ 'រក្សាម្សៅខ្លះឱ្យស្ងួត"។ វា​នឹង​ឆាប់​សម្រាប់ ECB ដើម្បី​ពិភាក្សា​អំពី​ការ​កាត់​បន្ថយ​នៅ​ក្នុង​ខែ​មករា​តែ​មួយ​ខែ​បន្ទាប់​ពី​ការ​បន្ថែម​នេះ។

នៅលើការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ច យើងរំពឹងថា ECB នឹងនៅតែប្រុងប្រយ័ត្ន និងព្រមានពីផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមាននៃសេដ្ឋកិច្ចនៃការចាក់សោរជាថ្មី។ វាទំនងជានឹងនាំមកនូវការធ្លាក់ចុះ GDP កាន់តែអាក្រក់នៅក្នុង 1Q21 ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វ៉ាក់សាំងគួរតែបន្តនាំមកនូវក្តីសង្ឃឹមមួយចំនួនដល់ការជាសះស្បើយឡើងវិញនៅឆ្នាំក្រោយ។