25년 2018월 XNUMX일 시작 주
- 글로벌 위험이 전면에 있지만 기회는 계속 남아 있습니다.
- 호주: 민간부문 신용.
- NZ: RBNZ 정책 결정, 비즈니스 신뢰, 동의 구축.
- 중국: 국가 PMI.
- 유럽: EU 정상회담, CPI, 비즈니스 설문조사.
- 미국: PCE 인플레이션, 개인 소득 및 지출.
- 주요 경제 및 재무 예측.
이 보고서에 포함된 정보는 22년 2018월 XNUMX일 기준 최신 정보입니다.
글로벌 성장 위험이 눈앞에 있지만 기회는 여전히 남아 있습니다.
호주는 평균 이상의 글로벌 성장에 힘입어 순풍을 누려왔습니다. 상품 가격으로 인해 국가 소득이 증가하고 정부 예산에 횡재가 발생했으며 우리 서비스에 대한 외부 수요는 전례가 없습니다.
그러나 최근에는 우리의 성장 궤도가 좀 더 울퉁불퉁해질 수 있다는 우려로 맑은 하늘이 가려졌습니다. 무역 관세와 지정학적 드라마가 헤드라인을 장식하고 있지만, 중국의 부채도 어둠 속에 숨어 있으며, 최근에는 신흥 시장 위험도 증가했습니다.
미국 수익률 상승과 USD 반등으로 인해 과거 캐리 트레이드가 부분적으로 해소되었습니다. 즉, 수익률이 더 높은 신흥 시장에 투자하기 위해 미국에서 저렴하게 차입한 것입니다. 신흥 시장의 매도세는 아시아 외 지역에서 가장 강렬했지만 호주와 중국의 중요한 지역 무역 파트너도 영향을 받았습니다. 불확실성이 증가하는 상황에서 전망은 어떻습니까?
가장 먼저 주목해야 할 점은 글로벌 성장 속도가 이미 정점에 도달한 것으로 보인다는 것입니다. 아래 차트는 XNUMX개 선진국과 신흥 경제국의 평활화된 성장 분포를 보여줍니다.
2017년 두 지역 모두에서 글로벌 성장이 동시에 회복되는 것은 분명합니다. 그러나 1년 2018분기에는 선진국 경제 분포가 점점 더 이원화되었습니다. 이는 작년 추세를 훨씬 웃도는 성장에 비해 유럽, 일본, 한국의 둔화를 반영합니다. 2분기는 악천후 영향으로 인해 방해를 받았지만 주요 지표는 XNUMX분기에 반등을 알리지 않고 있습니다. 이와 대조적으로 미국은 재정 부양책, 일자리 증가, 자신감에 힘입어 속도를 높이려고 합니다.
위의 상황을 신흥경제와 비교해보세요. 분포는 비슷하지만 분포가 크게 변하지 않은 것처럼 보입니다. 신흥시장 매도세의 영향을 받은 일부 아시아 경제가 견조한 경제지표를 내놓고 있다는 점은 주목할 만하다. 예를 들어, 인도의 1분기 GDP 성장률은 예상을 뛰어넘어 7.7월까지 전년 대비 6.7% 높았고, 2016~17 회계연도 전체로는 23% 증가했습니다. 인도네시아의 51.7월 제조업 PMI도 XNUMX개월 최고치인 XNUMX을 기록했으며, 기업들은 내수 수요가 견조하다고 보고했습니다.
최신 인쇄물에만 집중하는 것은 시장 가격이 미래 지향적이라는 사실을 무시하는 것입니다. 그러나 이는 실물경제 충격에 의한 것보다 매도 러시가 더 반사적이라는 것을 의미합니다. 물론 앞서 금융시장에서 실물경제로의 피드백은 모니터링이 필요한 중요한 역학입니다. 통화 가치 하락, 원자재 가격 상승, 국내 금리 상승을 결합하면 위험이 확실히 높아집니다. 다음 차트는 연료 무역 적자를 살펴봅니다. 2018년 USD 대비 가치 하락; 중국의 2018년 벤치마크 금리 변화; 인도; 인도네시아; 말레이시아; 필리핀; 태국; 그리고 베트남. 중국을 제외한 이들 13개국은 호주 수출의 14%, 수입의 XNUMX%를 차지하고 있다.
매도세로 인해 세 국가의 통화가 큰 타격을 입었습니다. 인도; 인도네시아; 그리고 필리핀. 이들 국가는 모두 경상수지 적자를 기록하고 있으며 이는 이들이 글로벌 자본 시장에서 순 차입자임을 의미합니다. 통화 약세는 인플레이션율을 높이고 종종 중앙은행이 긴축 정책을 취하게 하여 실질 가계 소득을 압박하게 됩니다. 특히 인도는 인플레이션 우려로 25월 금리를 50bp 인상했고, 인도네시아는 25월 통화 방어를 위해 25bp 인상했습니다. 필리핀은 올해 초 이전 25bp 인상 이후 최근 XNUMXbp 인상되었으며 말레이시아도 이전에 XNUMXbp 인상되었습니다.
가계 소비에서 연료가 차지하는 비중과 일부 국가의 순 수입국 상태는 30년 3분기 이후 브렌트유 가격이 2017% 상승했다는 사실이 인플레이션뿐만 아니라 활동에도 큰 의미가 있음을 의미합니다. 2019년 상반기에 인도, 인도네시아, 태국에서 선거가 치러질 예정인 가운데, 성장 둔화는 (결국 발생한다면) 많은 정부에게 난처한 시기에 닥칠 것입니다.
금융시장으로 인한 실물경제 압박은 아시아 금융위기와 마찬가지로 글로벌 통합 확대에 대한 반발로 이어질 수 있다.
그렇긴 하지만, 이번 1990년 동안 증가한 통합의 상당 부분이 XNUMX년대의 시장 기반 투자와 다르다는 점을 인정하는 것이 중요합니다. 중국의 일대일로 이니셔티브와 병행하여 인도/일본이 주도하는 아시아-아프리카 성장 회랑은 국가 자금에 의해 주도되는 전략적 이니셔티브입니다. 따라서 투자에 대한 그들의 의지는 동일한 기질적 흐름을 따르지 않습니다. 그러나 정치적으로는 더 많은 도전에 직면해 있습니다. 일대일로와 관련하여, 이번 선거 주기에서 촉진 촉매제가 우리에게 있을 수 있습니다.
파키스탄 총선은 25년 2018월 2013일에 치러집니다. 마지막 선거는 2015년 2059월에 치러졌으며 국제적인 관심은 거의 없었습니다. 이는 일대일로와 중국-파키스탄 경제회랑(CPEC)이 발표되기 전이었습니다. CPEC의 특징은 과다르항(Gwadar Port)으로 10,000년 말부터 2,500년까지 중국에 임대됐다. 심해항은 호르무즈 해협 바로 외곽에 위치해 아시아와 중동을 연결한다. 이는 말레이시아의 좁은 말라카 해협을 통과하는 현재 운송 경로에 대한 대안을 중국에 제공할 것입니다. 그 여정의 길이는 약 4,500km입니다. 과다르에서 중국 서부의 카슈가르(신장)까지의 거리는 약 XNUMXkm이고 동쪽으로는 XNUMXkm입니다.
항구는 과다르 지역 주민들과 어려움을 겪고 있으며 정부 부패에 대한 보고도 있었습니다. 그러나 이번 선거는 CPEC의 가속화가 시작되는 신호일 수 있습니다. 나와즈 샤리프 현 총리가 비리 의혹으로 출마 자격을 박탈당하면서 PTI 야당이 인기를 끌었다. 여기서 핵심은 미국을 향한 야당의 비판적 성격이다. 그들의 증가된 정치적 영향력은 중국과의 더욱 긴밀한 관계를 향한 추가 전환을 볼 수 있으며 일대일로에 추가적인 자극을 줄 수 있습니다. 이것이 파키스탄을 통과하는 경로의 성공적인 개발로 이어진다면 아시아 성장과 중국 서부 지역의 추가 확장 가능성이 더 빨리 촉진될 수 있습니다.
따라서 앞서 언급한 아시아 시장의 단기적인 어려움을 인식하면서도, 우리는 또 다른 아시아 성장 기적의 장기적 가능성을 간과해서는 안 됩니다. 이번에는 이전의 상향식 추진보다는 중국의 일대일로의 성공에 의해 촉발되었습니다. 일본, 동아시아 호랑이, 중국의 무역 주도 붐. 현재 중국과 동남아시아 국가의 관계를 비교하면 무엇을 달성할 수 있는지에 대한 대략적인 청사진이 제공됩니다.
첫째, 아래 차트는 중국의 전체 중국 무역에서 차지하는 일대일로 국가와의 무역을 보여줍니다.
유럽, 중동, 북아프리카, 중앙아시아, 남아시아, 동남아시아 전역에 걸쳐 63개의 일대일로 국가가 있습니다. 우리는 부분적으로 2014년 유가 하락으로 인해 이들 국가로부터 중국의 수입이 정체된 것을 볼 수 있습니다. 수출 비중의 비례적인 초과 성과는 일대일로 이니셔티브가 구체화된 해인 2015년 이전에 발생했습니다.
다음 차트에서는 이것이 왜 발생하는지에 대한 합리적인 설명을 제공합니다. x축에는 해당 국가에 대한 중국의 2011년 수출을 표시하고 y축에는 해당 2017년 수출을 표시합니다. 회색 선은 해당 기간 동안 중국의 전체 수출 증가율(CAGR 3.4%)을 나타냅니다. 회색 선 위의 점은 해당 국가에 대한 수출이 전체 수출보다 빠르게 증가했음을 나타냅니다.
포인트는 지역별로 색상으로 구분되어 있으며 크기는 해당 국가의 GDP를 나타냅니다. 우수한 성과를 내는 기업 집단이 동남아시아 지역에 있다는 것은 분명합니다. 가장 주목할만한 것은 베트남으로, 해당 기간 동안 중국으로부터의 수입이 두 배 이상 증가한 반면, 유일하게 실적이 저조한 것은 인도네시아로의 수출이었습니다. 지리학은 분명히 중요합니다. 일대일로는 지도상 이들 국가 중 어느 나라도 중국과 더 가까워지지는 않을 것입니다. 하지만 인프라 개선과 무역 장벽 감소를 통해 효과적으로 같은 일을 달성할 수 있을 것입니다.
차트의 다른 세부 사항은 우리가 낙관할 이유가 있음을 시사합니다. 왼쪽에는 파키스탄과 방글라데시라는 두 남아시아의 우수한 성과가 나와 있습니다. 비록 훨씬 낮은 기반에서 왔음에도 불구하고 이곳의 거래도 두 배로 늘어났습니다. 앞서 말했듯이, 파키스탄과의 추가 통합은 이 계획의 상당 부분을 이루는 핵심입니다. 방글라데시 역시 인도와의 긴밀한 관계를 고려할 때 전반적인 전략에 중요합니다.
그런 점에서 위 차트에서 가장 눈에 띄는 특징은 인도를 나타내는 오른쪽의 커다란 빨간색 점이다. 인도는 일대일로에 비판적이며 회의를 보이콧했지만, 중국에서 인도로의 수출은 상당히 증가했습니다.
인도는 정치적 중요성을 고려할 때 일대일로에 대한 정당한 우려를 갖고 있지만, 이 계획에 대한 인도의 반응은 일반적으로 생산적이고 실용적이었습니다. 중국과의 무역을 환영하는 동시에 일대일로 계획의 경쟁적 압박으로 인해 인도는 이웃 국가와 더욱 긴밀한 관계를 추구하게 되었습니다. 예를 들어 과다르(Gwadar) 항구에 대한 대응은 해안을 따라 약 100km 더 떨어진 이란의 차바하르(Chabahar) 항구 개발 계획이다. 이 항구는 유럽으로의 접근을 제공하는 인도-이란-아프가니스탄 파트너십의 일부입니다.
아시아에서는 다자간 협력이 놀라울 정도로 긍정적입니다. 일부 주요 선진국이 국제 무역을 반대하는 가운데 개발도상국은 이를 수용하고 있습니다. 예, 신흥 시장은 현재 더 긴축된 글로벌 통화 정책으로 인해 단기적인 어려움을 겪고 있기 때문에 선호도가 낮습니다. 그러나 그 이상에는 상당한 기회가 기다리고 있습니다. 태양이 먼저 떠오르고, 호랑이가 뒤를 따르고, 승천하는 용이 어깨 너머로 서쪽을 바라보고 있습니다.
그 주
지난 주에는 ECB 중앙은행 포럼에서 전 세계 중앙은행 당국이 회의를 갖는 등 통화정책에 다시 초점이 맞춰졌습니다.
정책에 대한 이러한 글로벌 관점을 다루기 전에 먼저 13월 RBA 회의록부터 시작해야 합니다. 전반적으로 이 커뮤니케이션은 RBA의 이전 성명과 일치했지만, 인상될 가능성이 있는 다음 요금 변동에 대한 언급은 생략했습니다. 마지막으로 주지사의 XNUMX월 XNUMX일 연설과 그 이전의 XNUMX월 및 XNUMX월 회의 회의록에서 확인되었습니다. 이는 이후 단계에서 원치 않는 초점이 되는 것을 방지하기 위한 시기적절한 전술적 결정일 가능성이 높습니다.
통화 정책에 대한 고려 사항에 관한 이 회의록의 핵심 문장은 다음과 같습니다. "실업률을 줄이고 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리는 데 앞으로의 기간 동안 추가 진전이 있을 것으로 예상되지만 이러한 진전은 점진적일 가능성이 높습니다." 이는 여전히 RBA의 기본 사례이기는 하지만 금리 인상은 아직 멀었고 결정화되지 않은 글로벌 리스크를 조건으로 한다는 점을 의미합니다. 국내 측면에서 소비자는 RBA의 관점에서 가장 중요한 위험 요소입니다. 간단히 말해서, 임금 인플레이션이 강화되려면 최근 고용 증가세 둔화는 일시적이라는 것이 입증되어야 합니다. 또한 RBA는 소비에 영향을 미치지 않기 위해 주택 가격 하락과 "앞으로 대출 기준을 더욱 강화"해야 합니다.
우리는 2018년과 2019년까지 활동 성장이 추세 이하로 둔화될 것이라고 계속 믿고 있습니다. 임금과 소비자 인플레이션은 연간 2%보다 3% 가까이 유지될 것입니다. 따라서 RBA는 2019년 말까지 보류 상태를 유지할 것입니다.
ECB 신트라 컨퍼런스에서 제공하는 글로벌 정책 관점을 살펴보겠습니다. 관심 있는 분들을 위해 많은 프레젠테이션이 녹화되어 온라인으로 접속하실 수 있습니다. 그러나 우리의 목적을 위해서는 RBA 총재와 FOMC 의장이 포함된 패널 토론에 초점을 맞추는 것으로 충분합니다. ECB와 BOJ.
각 기관의 최근 통신 내용에 따르면 미국 FOMC 의장인 Jerome Powell은 인플레이션 전망에 대해 걱정하지 않고 매우 긍정적인 입장을 취했습니다. 드라기 ECB 총재는 임금과 소비자 인플레이션의 진전 덕분에 희망적이었지만 경제가 자립하려면 아직 해야 할 일이 더 많다는 점을 분명히 했습니다. 정책과 시장의 경우, 그 결과 미국은 내년에도 연방기금 금리(및 시장 금리)가 점진적으로 증가할 것입니다. 그러나 유럽에서는 요금이 그대로 유지됩니다.
Lowe 주지사는 국민의 복지에 초점을 맞췄습니다. 그의 발언에서는 호주가 글로벌 금융위기 이후 경기 침체를 겪지는 않았지만 여전히 실망스러운 임금 및 생산성 증가와 결과적으로 목표 이하의 인플레이션을 경험하고 있다는 인식이 있었습니다. 세계화로 인한 임금 역풍; 가격 조정; 고령 근로자의 참여 증가(노동 공급 증가)는 한동안 지속되어 인플레이션을 억제할 것으로 예상됩니다. 이에 대해 주지사는 더 높은 신용 성장과 (잠재적으로) 금융 위험 증가를 통해 인플레이션을 촉진하는 것보다 한동안 인플레이션 목표를 달성하지 못하는 것을 받아들이는 것이 더 낫다는 점을 지적했습니다. 이는 RBA가 양방향 정책에 인내심을 가질 것임을 의미합니다. 즉, 고용 증가가 임금과 인플레이션에 대한 열매를 맺을 경우에만 금리를 인상합니다. 동시에 노동시장이 지속적으로 악화되지 않는 한 금리 인하를 억제합니다. 재정적 안정성이 핵심이며 앞으로도 그럴 것입니다.
마지막으로, 무역마찰이 계속해서 발생하고 있습니다. 예를 들어, 이전에는 USD0.74 정도의 안정성을 보였던 호주 달러가 이번 주 USD0.75 수치로 하락하는 등 외환 시장에서 신뢰도에 대한 영향이 가장 뚜렷했습니다. 미국과 중국의 경기 상황은 다음과 같다. 미국은 34월 6일부터 중국으로부터 16억 달러 규모의 특정 수입품에 관세를 부과하고, 해당 제품이 확정되면 추가로 34억 달러 규모의 무역에 관세를 부과할 예정이다. 중국은 6월 16일부터 200억 달러 규모의 미국산 수입품에 관세를 부과할 예정이며, 미국이 아직 협상 중인 관세를 계속 진행할 경우 200억 달러 규모의 추가 관세를 부과할 예정이다. 시장 충격을 일으킨 것은 아마도 트럼프 대통령이 미국 무역대표부(USTR)에 중국이 명시한 대응을 계속할 경우 관세를 부과하기 위해 추가로 XNUMX억 달러의 중국산 수입품을 찾고, 그렇지 않을 경우 추가로 XNUMX억 달러를 찾아달라고 요청했기 때문일 것입니다. 그들은 더 나아갑니다. 호주 달러에 대한 우리의 핵심 견해에 따르면, 이러한 시장 변동은 분명하고 지속적인 하락 위험입니다. 그러나 아시아에서 진행 중인 전략적 계획, 예를 들어 중국의 일대일로가 여전히 세계를 위한 더 크고 공정한 무역에 대한 지속적인 희망을 제공한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다.
금주의 차트: 호주 달러
호주 달러의 하락은 높은 BBSW, 높은 금리 및 신용 스프레드의 소폭 증가를 중심으로 한 금융 상황 긴축에서 어느 정도 구제를 제공했습니다.
0.78월~0.75월 동안 USD0.74에서 결정적으로 하락한 후 호주 달러는 현재 USDXNUMX 수준을 돌파한 후 XNUMX달러를 돌파한 후 다시 하락세를 보이고 있습니다.
물어봐야 할 질문은 현재 수준이 저점의 증거인지, 아니면 단지 긴 하락 추세에서 숨을 쉬기 위한 멈춤에 불과한 것인지입니다. 우리는 호주 달러가 0.72년 2019월까지 필연적으로 USD0.70까지 하락하고 이후 2019년 하반기에 USDXNUMX을 테스트할 것이라고 믿고 후자를 계속 주장합니다. 이러한 견해는 미국과 미국에 대한 우리의 기대의 결과입니다. 상품 가격.
뉴질랜드 : 한 주 앞두고 데이터 정리
재고를 쌓다
이번 주 GDP 수치는 뉴질랜드 경제가 어느 정도 탄력을 잃었다는 증거를 더 많이 제공했습니다. 우리는 새 정부에 대한 기업의 불확실성과 주택 시장의 냉각을 반영하여 성장 둔화의 시기를 오랫동안 예상해 왔습니다. 정부 지출 증가는 향후 몇 년 동안 활동을 촉진할 것이지만 경제 성장 속도는 정점을 훨씬 넘은 것으로 보입니다.
GDP는 지난 0.5분기 각각 0.6% 증가한 데 이어 2.7월 분기에도 XNUMX% 증가했습니다. 역사에 대한 약간의 수정으로 인해 연간 성장률은 시장 기대치보다 약간 낮은 XNUMX%로 하락했습니다.
분기별 결과를 억제할 수 있는 특별한 요인은 거의 없었습니다. 성장은 산업 전반에 걸쳐 광범위했지만 대부분의 경우 눈에 띄지 않았습니다. 소비자들이 더욱 조심스러워지고, 생산 능력과 재정 제약으로 인해 건설 활동이 둔화되면서 가계 지출은 정체되었습니다. 유제품 생산은 시즌 시작이 부진한 이후 약간 증가했습니다.
물론 GDP는 경제가 어떻게 진행되고 있는지를 보여주는 다소 오래된 척도입니다. 0.7월 분기가 끝난 지 거의 XNUMX개월이 지났습니다. 이번 주에는 최근 데이터를 검토하여 그 이후 경제가 어떻게 진행되었는지 평가합니다. XNUMX월 분기에 성장이 다시 가속화되었다는 생각에 대한 지지는 많지 않습니다. 실제로 GDP가 XNUMX% 증가할 것이라는 우리의 예측은 높은 편에 있을 수 있습니다.
주거: 오클랜드 가격이 소폭 하락하면서 주택 가격 인플레이션이 지난 몇 달 동안 다시 둔화되었습니다. 주택 투기를 완화하기 위한 새 정부의 일련의 정책이 다소 타격을 입은 것으로 보입니다. 투자 부동산에 대한 자본 이득에 대한 '명확한 기준' 테스트가 XNUMX년에서 XNUMX년으로 연장되었으며, 외국인 구매자에 대한 제한이 곧 발효될 예정이며, 네거티브 기어링은 내년부터 단계적으로 폐지되기 시작할 것입니다.
우리는 주택 가격이 향후 몇 년 동안 본질적으로 변동이 없을 것으로 예측하고 있습니다. 그러나 주택 침체의 정도는 이러한 정책 중 일부가 어떻게 구체화되는지에 따라 달라지며, 이는 여전히 어느 정도 진행 중입니다.
특히 해외 바이어 제한 법안은 당초 제안보다 완화됐다. 특정 조건 하에서 외국인 구매자는 계획에 따라 구매한 완성된 아파트를 더 이상 판매하지 않아도 됩니다. 부동산 양도 통계에 따르면 외국인 구매자가 이미 아파트 공간에 집중되어 있는 것으로 나타났습니다(오클랜드 중심부와 퀸스타운에서 훨씬 더 높은 비중을 차지함). 따라서 이로 인해 정책이 우리가 예상했던 것보다 훨씬 덜 구속력을 갖게 될 수 있습니다.
소비자: 부동산 가격은 가계의 소비의향에 큰 영향을 미치며, 주택시장이 둔화되면서 XNUMX월 분기 소매소비 증가율은 둔화되었습니다. 최근 전자 카드 지출 수치는 소비자들이 여전히 조심스러운 태도를 취하고 있음을 나타냅니다. 카드 지출은 XNUMX월에 급격히 감소했고 XNUMX월에는 완만하게 회복되었습니다.
긍정적인 측면에서는 최근 분기에 차량 판매가 더 좋아지고 있습니다. XNUMX월 분기에는 손상된 노린재가 발견되어 일부 수입 선적이 지연되면서 판매가 저조했습니다. XNUMX월까지의 자동차 등록 수치를 보면 이 밀린 일이 이제 해소되고 있음을 알 수 있습니다. 즉, 등록 건수는 작년 최고치에 비해 여전히 감소하고 있습니다.
건설: 용량 제약과 금융 접근성이 건축 산업에 계속해서 과제를 제시하고 있습니다. 그러나 건축 동의는 최근 몇 달 동안 여전히 강세를 유지하고 있으며 특히 성장이 가장 필요한 오클랜드의 다중 주택(아파트 및 타운하우스)에 대해 강세를 보였습니다. 우리는 올해 남은 기간 동안 건축 활동이 증가할 것으로 예상하지만 그 속도는 점진적입니다.
국내 활동: 월간 Business NZ 설문조사에서는 엇갈린 결과가 나타났습니다. 제조업 PMI는 2017월의 짧은 상승을 제외하면 최근 몇 달간 하락세를 보였습니다. 그러나 서비스 PSI 활동은 지난 몇 달 동안 개선되어 2018년 말과 XNUMX년 초에 둔화되었습니다.
노동: 노동시장에 대한 빈도가 높은 정보를 얻기는 어렵지만, XNUMX월까지 구인 광고의 증가세는 계속 둔화되고 있습니다. 노동 시장이 긴축되었지만 숙련된 인력이 부족하여 고용주가 인력을 구하지 않을지는 분명하지 않습니다. 광고의 둔화는 수요 둔화를 더 암시합니다.
거래: XNUMX월 분기 수출량이 급감했는데, 이는 시즌 초반의 우유 생산 부진과 수출 선적 시기가 복합적으로 작용한 결과입니다. 이 두 가지 요인 모두 XNUMX월 분기의 수출량 증가를 나타냅니다. 수출 원자재 가격도 지난 몇 달 동안 세계 가격 측면과 뉴질랜드 달러 하락을 고려하면 모두 개선되었습니다. 관광객 수는 여전히 높은 추세이지만 증가 속도는 둔화되었습니다.
전반적으로 2018월 분기는 기껏해야 완만한 성장의 또 다른 기간이 될 것으로 예상됩니다. 이는 오랫동안 XNUMX년 성장에 대한 낙관적인 기대를 갖고 있었던 중앙은행의 견해와 대조되는 것입니다. XNUMX분기 연속 GDP 성장률이 RBNZ의 예측에 미치지 못한 부진한 XNUMX월 분기 결과는 생각할 거리를 제공할 것입니다. 다음주 목요일 OCR 검토를 위해.
그러나 2018월의 마지막 OCR 결정 이후 인플레이션에 긍정적인 발전도 있었습니다. 2020년 예산은 자극적이었습니다. 정부 지출은 이제 RBNZ가 이전에 허용한 것보다 2년대 초반 총수요에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 그리고 연료 가격의 급격한 상승은 인플레이션이 RBNZ 예상보다 훨씬 빨리 XNUMX%로 다시 상승할 가능성이 있음을 의미합니다(그러나 이러한 상승은 내년까지 지속되지 않을 수도 있음). 인플레이션에 대한 위험 균형은 아마도 더 높아졌을 것이지만, RBNZ는 OCR이 장기간 보류될 것이라는 기본 메시지를 유지할 것으로 예상합니다.
데이터 미리보기
Aus May 개인 신용
- 29월 0.4일 종가: 0.3%, WBC f/c: XNUMX%
- Mkt f / c : 0.4 %, 범위 : 0.3 % - 0.6 %
주택 부문이 냉각되면서 민간 부문 신용은 적당한 속도로 확대되고 있습니다. 2017년 신용 증가율은 4.8%로 5.6년 2016%보다 둔화되었습니다. 0.3월에는 최근 평균 0.4%에서 한 단계 낮은 XNUMX%의 완만한 상승이 예상됩니다.
대출 여건이 엄격해지면서 신규 대출이 감소함에 따라 경기 사이클의 후반 단계에서 주택 신용이 둔화되고 있습니다. 0.43월 주택 신용은 6.0%m, 3%yr 증가했으며, 5.8개월 연간 속도는 6.8%로 전년 동기 XNUMX%에서 감소했습니다.
4.3년 전 수준보다 0.7% 높은 기업 신용은 기업이 실물 경제에 대한 투자를 늘리면서 완만한 상승 추세를 중심으로 변동성이 큽니다. 지난 두 달 동안 해당 부문이 올해의 전환기에 취약한 지점에서 벗어났기 때문에 동등한 결과(0.5% 및 XNUMX%)를 상회했습니다. 위험은 XNUMX월에 기록된 약간의 이익입니다.
개인 신용은 계약 기간 중 -1.2 % 계속됩니다.
뉴질랜드 XNUMX월 ANZ 비즈니스 신뢰도
- 27월 27.2일, 마지막: -XNUMX
지난 몇 달 동안 사업 신뢰도가 하락했습니다. 최근 몇 달 동안 건설 부문이 특히 비관적이었기 때문에 신뢰도 하락은 상당히 광범위하게 확산되었습니다.
마이코플라스마 보비스 박멸을 시도하려는 정부의 결정에 농업 부문의 신뢰가 어떻게 반응했는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. • 우리는 올해 기업 투자가 둔화될 것으로 예상합니다.
인플레이션 기대치는 최근 몇 달 동안 상대적으로 안정적이었습니다. 휘발유 가격 상승과 헤드라인 CPI 인플레이션 상승으로 인해 하반기에는 상승폭이 커질 수 있습니다.
RBNZ OCR 검토
- 28월 1.75일 최종 1.75%, Westpac 1.75%, 시장 XNUMX%
우리는 RBNZ가 OCR이 오랫동안 보류될 가능성이 높지만 다음 조치의 시기와 방향은 경제가 어떻게 발전하는지에 따라 달라질 것이라는 주요 메시지를 반복할 것으로 예상합니다.
RBNZ가 정책 지침에서 "위 또는 아래"라는 단어를 반복하는지 여부에 초점을 맞추는 것은 청어입니다. RBNZ는 공식적인 의사소통을 피하고 싶어합니다. 그들은 다른 단어를 선택할 수도 있지만 이것이 반드시 OCR 전망이 바뀌었다는 신호가 되는 것은 아닙니다.
정책 지침 단락 아래에 있는 보도 자료의 세부 사항은 XNUMX월 성명보다 약간 더 매파적일 수 있습니다.
뉴질랜드 XNUMX월 건축 승인
- 29월 3.7일, 최근 -8%, Westpac f/c: -XNUMX%
주거용 건물 승인은 XNUMX월에 소폭 감소했습니다. 다중주택(아파트 등)에 대한 동의는 XNUMX월에 특히 강했고, XNUMX월에는 반전이 예상되었습니다. 그러나 실제로는 상대적으로 견고한 수준을 유지했습니다.
현재 오클랜드 전체 동의의 절반을 차지하는 다중 동의 카테고리는 월 단위로 볼 때 복잡할 수 있습니다. 지난 두 달 동안 이러한 동의가 많았기 때문에 8월에는 어느 정도 정상화될 것으로 예상됩니다. 오클랜드에서는 여전히 높은 수준의 동의 발급이 이루어질 것입니다. 동시에 캔터베리에서는 계속해서 점진적인 완화가 이루어지고 다른 지역에서는 꾸준한 수준이 나타날 것으로 예상됩니다. 이 조합으로 인해 XNUMX월의 전체 동의 발급은 약 XNUMX% 감소할 것입니다.
자금 조달의 어려움과 숙련된 노동력 부족으로 인해 건축 활동이 지속적으로 중단되고 있습니다. 결과적으로, 건설 활동은 여전히 높은 수준을 유지하고 있지만 점진적인 속도로 증가할 것으로 예상됩니다.
미국 XNUMX월 개인 소득과 지출
- 29월 0.3일 개인소득, 지난 0.4%, WBC XNUMX%
- 29월 0.4일 개인 지출, 지난 0.5%, WBC XNUMX%
- 29월 0.2일, PCE 디플레이터, 지난 0.2%, WBC XNUMX%
가처분 개인 소득은 0.4월과 0.3월의 각각 0.2%, 0.2% 증가에 이어 XNUMX월 XNUMX% 증가하여 증가세를 보였습니다. 그러나 인플레이션이 그 증가분을 절반으로 상쇄하여 실질 소득 증가율을 XNUMX월과 같이 XNUMX%로 제한했습니다. 느리지만 확실하게 명목 임금 소득이 증가할 것입니다. 투자 소득 증가도 지속되어 최근 몇 년간 낮은 수준으로 하락세를 보인 저축률에 대한 압박을 완화할 것입니다.
소비자의 재무 상태 개선에 비추어 0.5월에는 소매 판매의 긍정적인 리드 이후 지출이 XNUMX% 증가할 것으로 예상되며 특정 서비스도 이를 뒷받침할 것입니다.
인플레이션과 관련하여 헤드라인과 핵심 기준 모두에서 PCE 인플레이션은 2.0% 근처에서 안정될 것으로 보입니다. FOMC가 제시한 바와 같이 어느 방향으로든 위험은 제한됩니다.
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