호주 및 뉴질랜드 주간 : RBA 예측은 궤도에 있습니다. FED는 XNUMX 월에 멈출 것 같지 않다

23년 2018월 XNUMX일 시작하는 주

• 우리의 RBA 예측은 계속 진행 중입니다. FED는 더 이상 XNUMX월에 멈출 가능성이 없습니다.
• 호주: CPI, PPI, 거래 가격.
• 뉴질랜드: 무역수지.
• 중국: 산업 이익.
• 유럽: ECB 정책 결정, 신용 데이터.
• 미국: GDP, 내구재 주문.
• 일본, 유럽 및 미국의 플래시 PMI.
• 주요 경제 및 재무 예측.

이 보고서에 포함된 정보는 20년 2018월 XNUMX일 기준입니다.

우리의 RBA 예측은 궤도에 올랐습니다. FED No Lnger는 XNUMX월에 중단될 가능성이 있음

현재 시장은 50년 말까지 금리 인상 가능성이 약 2019%에 불과한 RBA 현금 금리 전망에 대한 Westpac의 관점에서 광범위하게 가격을 책정하고 있습니다. 2018년과 2019년의 보류는 75년 말까지 약 2019 베이시스 포인트의 긴축을 예상하는 시장과 함께 시장에서 크게 벗어났습니다.

주택시장 약세; 완만한 ​​인플레이션과 임금 상승; 불확실한 소비자와 자금 조달에 대한 압력은 모두 시장의 기대를 냉각시키는 데 공모했습니다. 저축률 하락과 함께 소득 증가에 대한 제약에 직면한 불확실한 소비자 주변의 핵심 역학은 항상 가계 부문이 시장에서 예상하는 방식으로 지출을 늘릴 수 있는 능력에 대한 주요 제약으로 두드러졌습니다.

시장이 우리의 견해를 수용하기 위해 크게 움직였지만, 중앙은행은 여전히 ​​2018년과 2019년 동안 금리를 인상할 것으로 예상합니다. 제 생각에 그것은 2018년과 2019년에 대한 그들의 지속적인 위 추세 성장 예측에서 분명하다고 생각합니다. 그러나 우리가 주장한 것처럼 이전에 은행은 예측에 대한 완벽한 실적을 가지고 있지 않으며(경제 커뮤니티의 어느 누구도 그렇지 않음) 예측과 "현실" 사이의 차이에 적시에 대응할 것입니다.

반면에 미국 연방 기금 금리에 대한 우리의 예측은 지속적으로 시장 기대치를 상회했습니다. 현재 시장 가격에 대한 우리의 분석은 65년과 2018년까지 약 2019bp의 추가 긴축에 대한 것입니다. 우리는 75월에 한 번 25bp 인상한 후 일시 중지한 다음 25bp로 총 2.625bp를 예상했습니다. 2019월과 XNUMX월에 인상되며 XNUMX년 중반에 XNUMX%로 정점을 찍습니다.

우리는 미국 경제가 2019년 하반기로 접어들면서 둔화(부분적으로 정부 지출의 급격한 둔화의 영향을 받음) 징후가 나타나면 FED가 결국 2021년부터 금리를 인하할 것으로 예상하여 긴축 주기를 축소할 것으로 예상했습니다.

그 시나리오에서 우리는 올해 0.81월 말에 약 XNUMX에 정점을 찍은 AUD/USD의 약세에 대해 논쟁을 벌였습니다.

우리의 상대 금리 프로필에 따르면 AUD/USD 현금 금리 차이는 전례 없는 수준인 112.5년 2019월까지 50bp까지 떨어질 것입니다(스태그플레이션 이후의 이전 기록은 1990년대 후반에 XNUMXbp였습니다).

이는 내년 0.72월까지 우리 목표가 XNUMX인 AUD/USD에 큰 타격을 줄 가능성이 높습니다.

FED의 총 75bp 인상은 여전히 ​​시장 기대치를 약간 상회했지만 이제 우리는 FED 예측에 대해 훨씬 더 대담할 필요가 있다고 생각합니다.

근원 인플레이션 추세; 임금; 그리고 고용은 XNUMX월과 XNUMX월 사이에 FED 중단에 점점 더 의문을 제기하고 있습니다.

2.3개월 연율 기준으로 핵심 PCE는 현재 2.9%(2월까지)를 기록하고 있으며 고용 비용 지수는 3%(XNUMX월까지) 상승하고 있습니다. 이 속도는 우리가 FED에 일시 중지하지 않는 것에 대한 충분한 정당성을 제공할 것으로 예상했던 것보다 다소 빠릅니다. 이와 관련하여 우리는 FED가 인플레이션 목표의 대칭적 특성을 강조했기 때문에 핵심 PCE의 모멘텀이 XNUMX% 목표를 상회하고 있다는 즉각적인 우려를 나타내지 않는다는 점에 주목합니다. 따라서 우리는 긴축 주기에 대한 점진적(XNUMX개월 간격) 접근법을 여전히 기대하고 있습니다.

우리는 이제 FED가 주기가 끝날 때까지 25년 2019월 목표 타이밍을 유지하면서 XNUMX월에 XNUMXbp의 추가 인상으로 금리를 계속 인상할 것으로 예상합니다.

이는 2.875년 2019월까지 연방기금 최고금리가 3.4%가 될 것임을 의미합니다. 이는 2020년 말까지 3.1%, 2019년 말까지 XNUMX%인 "도트"(FOMC 위원 추정치의 중앙값)의 최고치에는 여전히 못 미치는 수준입니다.

우리의 RBA 전망을 감안할 때 이 수정된 예측은 RBA 기준금리와 연방기금금리 사이의 스프레드가 내년 137.5월까지 마이너스 XNUMX 베이시스 포인트에 도달할 것으로 예상합니다.

시장은 현재 약 -100 베이시스포인트의 마진으로 가격을 책정하고 있으므로 AUD/USD가 추가로 약세를 보일 수 있는 충분한 여지가 있으며 장기 채권 스프레드는 각각 2019년 중반 목표인 USD 0.72 및 -40 bps로 확대될 수 있습니다(현재 USD 0.735 및 마이너스 20bps).

작년 0.79월 우리가 RBA 현금 금리와 연방기금 금리 사이의 급격한 마이너스 차이에 대한 전망을 강력하게 홍보했을 때 AUD는 약 USD 10에서 거래되었고 호주 50년물 채권 금리는 미국 10년 국채 금리.

지난해 10월 이후 미국 2.32년물 채권 금리는 2.82%에서 3.1%로 인상됐다. 그러나 보다 최근에는 미국 경제의 강력한 모멘텀과 FED의 금리 인상 공약에 대한 자신감에도 불구하고 2월의 최고치인 10%에서 실제로 하락했습니다. (XNUMX년 채권 수익률은 해당 기간 동안 약 XNUMXbp 상승했습니다.)

10년 금리 하락에 대한 수많은 설명이 있습니다.

1. "무역 전쟁"과 관련된 글로벌 성장 우려.
2. 이전의 금리 인상 주기는 10년 만기 채권 금리가 연방기금금리와 거의 같은 수준에서 정점을 찍은 것으로 나타났습니다.
3. 약 250bps의 독일 국채로의 현재 기록 스프레드.

아래 표를 고려하십시오.

한편, 미국 채권 금리 인상에 대한 존경할만한 주장도 있습니다.

• 무역전쟁 논의가 전적으로 미국 수출 산업에 대한 투자에 미치는 영향에 초점을 맞추는 동안 관세가 인플레이션에 미치는 영향과 수입 경쟁 산업의 투자에 대한 문제는 무시되는 것 같습니다.
• 가정은 거의 전적으로 무역 논의의 부정적인 결과로 편향되어 있습니다. 트럼프의 전술에 대응하여 무역장벽을 일부 낮출 가능성이 남아 있습니다.
• 미국 채권 시장의 공급/수요 역학은 새로운 국채 발행(최근 발행 계획은 수익률 곡선 전반에 걸친 광범위한 분포에 초점을 맞추고 있음)에 의해 공급이 증가하고 수요가 QE 반전에 의해 영향을 받는 등 금리 인상에 도움이 됩니다. FED 및 무역 긴장으로 인한 국채 매입에 대한 잠재적인 정치적 저항.
• 이전의 긴축 주기를 고려할 때 우리는 FED의 긴축 주기가 끝나기 12개월 이상 전에 채권 금리가 정점에 도달한 주기를 본 적이 없습니다(표 참조). FED가 제공한 지침이 채권 시장이 연방 기금 금리의 움직임을 선점하도록 장려했을 수 있습니다.
• 논의한 바와 같이 우리는 시장이 FED의 긴축 사이클 범위를 과소평가하고 있다고 예상합니다.
• FED가 수익률 곡선을 보면서 긴축을 단념할 것 같지는 않습니다. 지난 9개의 역 수익률 곡선 중 10개(현금 대비 10개)가 경기 침체 신호를 정확하게 보냈지만 FED가 주기 후반에 인플레이션 통제력을 상실하여 과도하게 긴축한 것으로 특징지어졌습니다. 우리는 FED가 중립보다 약 30bps(실제로 약 50bps로 평가됨)에서 보류 상태를 유지할 수 있는 이번 주기에서는 그렇지 않을 것으로 예상합니다. 미국의 성장에 대한 우려보다는 상대적인 금리 때문에 미국 채권 금리가 억제되는 만큼 수익률 곡선의 형태에 포함될 수 있는 "침체" 신호가 왜곡됩니다.
• ECB는 XNUMX월 말까지 QE를 종료할 예정이며 BOJ는 채권 매입을 축소하고 있습니다.

우리의 현재 미국 10년 예측은 FED가 보류되기 전인 3.5년 2019월 분기에 약 2019%에 도달할 것으로 예상합니다. FED가 보류될 가능성이 높다는 시장의 인식(그러나 2020월 분기가 되기 전까지는 명확한 신호가 되지 않음)은 10년과 60년의 남은 기간 동안 채권 금리가 견실하게 되돌림을 보게 될 것입니다. 12년 채권 금리의 최고점은 "점"의 현재 최고점 부근이지만 최종적인 Fed 자금 최고점보다 XNUMXbps 높을 것입니다(따라서 이례적임). 우리는 향후 XNUMX개월 동안 점의 주요 하향 평가를 예상하지 않습니다.

미국 10년 채권 금리에 대한 전망은 시장이 직면한 가장 흥미로운 과제입니다. 우리는 2019년 중반까지 주기에서 또 다른 상승 구간이 있을 것이라는 현재 견해를 뒷받침하는 몇 가지 강력한 주장을 제시했습니다. 우리는 그러한 견해에 반대하는 상당한 주장이 있음을 알고 있으며 3.5% 주기 정점 주변의 위험이 다음과 같다는 것을 확실히 인정할 것입니다. 장점보다 단점에 더 가깝습니다.

그 주

이번 주는 대조로 가득 차 있습니다. 호주의 경우 고용 증가율이 더 높아짐에 따라 선행 지수가 추세를 하회했습니다. 중국의 GDP는 최신 신용 데이터로 인해 전망이 흐려지면서 2분기에 대한 시장의 강력한 기대치를 충족했습니다. 그리고 미국에서 Powell 의장은 위험을 인식하면서 전망에 대해 긍정적인 견해를 제시했습니다.

호주를 시작으로 51월에 Westpac – MI 선행 지수는 작년 41월 이후 처음으로 아래 추세를 기록했습니다. 특히, 이러한 감속은 실업률 전망의 전환, 주택 승인의 심화되는 수축, 호주 달러 표시 상품 가격의 지원 감소와 같은 국내 요인으로 인해 발생했습니다. 금주의 2018월 고용 결과는 이 수준을 훨씬 앞섰습니다(창출된 19개의 일자리 중 2018개가 정규직임). 하지만 19년 현재까지 평균은 34k였습니다. 2017년 상반기 평균 XNUMX과 XNUMX년 평균 XNUMX을 비교하면 가계가 고용 전망에 대해 (조금) 덜 확신하는 이유를 알 수 있습니다. 그러나 이러한 증가는 실업률을 안정적으로 유지하기에 충분하기 때문에 경제의 이 영역에 대한 심리가 견고하게 유지될 것이라고 의심하는 사람이 있습니다. 아래의 주간 차트를 참조하십시오.

보다 광범위하게 RBA에서 2018월 회의록은 현재 정책 성장과 관련된 많은 긴장을 분명히 강조했습니다. 지속적인 직업 이득; 공공 인프라와 비주거용 건설이 결합되어 2019년과 XNUMX년까지 경제에 강력한 지원을 제공해야 하지만 호주 가계의 부채 부담과 지속적인 임금 상승 약세는 긴 그림자를 드리우고 있습니다. 일부는 단기 자금 조달 압력과 활동에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대한 RBA의 지침을 희망했습니다. 그러나 RBA는 문제를 계속 조사하기를 원했기 때문에 세부 사항이 부족했습니다.

정책에 대한 활동 성장과 동등한 의미는 인플레이션입니다. 다음 주 0.4월 CPI는 헤드라인 인플레이션이 2.1(0.5%yr), 핵심 인플레이션이 1.9%(18%yr)로 (또 다른) 양호할 것으로 예상됩니다. 미리 보기에는 관심 있는 사람들을 위한 모든 구성 요소 세부 정보가 있지만 여기에서 주목할 가치가 있는 두 가지 추가 사항이 있습니다. 첫 번째는 지난 2018개월 동안 시장 예측가들이 지속적으로 인플레이션 결과를 과대평가했다는 것입니다. 둘째, 이러한 실망의 지속성과 향후 에너지 가격의 디스인플레이션 영향을 인식하여 최근 2019년과 XNUMX년 인플레이션에 대한 전망을 하향 조정했습니다. 이제 CPI가 실질적으로 그 이상으로 이동하기 어려울 것이라고 생각합니다. 전체 기간 동안 RBA 목표 범위의 바닥.

그런 다음 세계 경제로 눈을 돌리면 이번 주에 중국이 전면과 중앙에 있었습니다. GDP는 6.7%yr에 대한 시장의 기대에 부합했습니다. 세부 사항은 당국의 의도와 일치했습니다. 개선된 소비자 소득과 부는 더 강력한 소비를 낳습니다. 성장의 지속가능성을 평가하는 측면에서 두 가지 점에 주목할 필요가 있다. 첫째, 2분기 소비는 (일반적으로 그렇듯이 음력설 연휴 이후 둔화되는 대신) 유지되어 2분기의 증가폭이 컸음을 나타내며, 이는 자신감에 힘입은 것으로 보입니다. 관세에 대한 우려가 있고 고용의 맥박이 누그러진 점을 감안할 때 이것은 지속 가능해 보이지 않습니다. 둘째, 지속 가능성이 높은 것은 투자에 대한 확고한 약점입니다. 6.5월의 투자 세부 사항에서 분명히 분명한 것은 시스템을 재설정하고 자본을 '미래의 산업'에 투입하는 데 필요한 엄격한 신용 기준과 대출 가용성에서 비롯된 충격입니다. 따라서 우리는 하반기 성장 둔화와 당국의 연간 목표치인 6.3%(최선의 추측은 1%)보다 낮은 연간 결과를 요구하는 것을 편안하게 여깁니다. 주택에 관한 한 가지 추가 사항. 최근 몇 달 동안 전국적으로 가격 상승이 눈에 띄게 가속화되었습니다. 그러나 이것은 다음과 같은 기준을 더 강화할 필요가 없을 것 같습니다. (2) 건설 활동이 광범위합니다.

마침내 미국에서는 파월 의장이 반기 증언에서 미 의회에 모습을 드러냈습니다. 경제에 대한 핵심 견해는 변함이 없었으며, 경제 모멘텀에 대한 강한 확신과 인플레이션에 대한 우려가 거의 없는 '올바른' 조합이었습니다. 정책의 결과는 "FOMC는 현재로서는 최선의 방법은 연방기금금리를 점진적으로 인상하는 것이라고 믿는다"는 것입니다. "당분간"을 포함하면 전망이 완전히 우호적이지 않다는 점을 분명히 강조합니다. 위험이 남아 있습니다. 재정적 측면에서는 위험이 나타날 때만 대응할 것이라고 생각하는 것이 가장 좋습니다. 일부 자산의 가격이 상승했음에도 불구하고 재무 상태와 안정성은 "정상"으로 간주됩니다. 수익률 곡선에 대한 의견도 위협적이지 않았습니다. 보다 면밀히 관찰해야 할 위험은 실물 경제, 특히 현재의 무역 긴장과 관련된 위험입니다. Q&A에서 가장 주목할만한 것은 FOMC가 자본 지출 계획이 "제시"되고 있다는 증거를 가지고 있다는 파월 의장의 논평이었습니다. 소비자의 성장 지원 둔화를 예상하는 것이 맞다면 3.0분기 이후 GDP 성장률을 2% 가까이 유지하려면 기업 투자가 강세를 유지해야 합니다. 그러나 구축 증거는 무역을 둘러싼 이러한 끝이 없는 불확실성이 그것을 배제할 수 있다는 것입니다. 그러면 정부 지출은 2018년 후반부터 모멘텀의 주요 기여자로 남겨져 미국 경제가 2019년에 매우 급격한 성장 둔화에 대비하도록 만들 것입니다.

금주의 차트: 호주 실업률

51월 고용 증가 2018은 매우 긍정적이었습니다. 맥락을 살펴보면 호주 고용 증가율이 작년의 3.4% 증가보다 더 느린 1.9년 상반기를 마감합니다. 4.3개월 연간 속도는 2017년 28월의 2018% 최고치에서 XNUMX%로 낮아졌습니다. 그러나 지난 XNUMX개월은 XNUMX월과 XNUMX월까지 고용 성장이 정체되면서 XNUMX년까지 느리게 시작한 후 월 평균 XNUMX명을 기록하면서 더 긍정적이었습니다.

지난 5년간의 관계에 따라 참여율은 고용 변화를 면밀히 따르고 있으며 실업률은 약 5.3%에서 상당히 안정적으로 유지되고 있습니다. 그러나 우리는 2012%에 근접하고 있습니다. 이는 기존의 소수점 이하 한 자리에서 XNUMX년까지 실업률이 낮을 것입니다.

최근의 하락 움직임은 일자리 증가가 전국 총계보다 더 경기에 순응적인 경향이 있고 실업률이 더 변동성이 큰 청년 실업의 급격한 감소에 의해 주도되었습니다.

뉴질랜드 : 한 주 앞두고 데이터 정리

지난주 경제 뉴스는 2018년 상반기 활동의 모멘텀을 계속해서 부각시켰습니다. 재정 지출의 대폭 증가로 인해. 이는 향후 XNUMX~XNUMX년 동안 GDP 성장 아래의 바닥을 제공하는 데 도움이 될 것입니다. 이러한 배경에서 인플레이션이 견고해졌으며 향후 몇 분기 동안 추가 상승이 예상됩니다.

뉴질랜드 경제는 2018년 상반기 동안 둔화되었습니다.

2018년 상반기에는 연간 GDP 성장률이 2.5월까지 약 XNUMX%로 둔화되는 등 경제의 돛에서 일부 바람이 불었습니다. 이는 주택 시장 둔화와 용량 제약의 출현에 직면한 민간 부문 수요의 냉각에 대한 우리의 기대와 대체로 일치했습니다. 그러나 GDP 성장이 둔화되었을 수는 있지만 뉴질랜드 경제가 취약하다고 설명하지는 않을 것입니다. 특히 실업률이 XNUMX년 만에 최저 수준입니다. 경제는 이제 확장 XNUMX년차에 접어들었고, 여유 용량이 흡수됨에 따라 주기의 후반 단계에서 성장이 어느 정도 완화되는 것을 보는 것이 정상입니다.

경제 모멘텀 둔화는 여러 측면에서 목격되었습니다. 가장 중요한 것 중 하나는 주택 시장입니다. REINZ의 최신 업데이트에 따르면 전국 주택 가격은 0.1월에 3.8% 하락하여 XNUMX월 이후 주택 가격 수준은 거의 변동이 없었습니다. 가격은 여전히 ​​작년 이맘때보다 XNUMX% 높습니다. 그러나 이는 최근 몇 년 동안 우리가 본 두 자릿수 증가율과는 거리가 멀다.

주택 가격의 약세는 전체 매출의 40%를 차지하는 오클랜드와 캔터베리 시장에 집중되어 있습니다. 오클랜드의 가격은 0.3월에 XNUMX% 하락했고(여러 달 동안 네 번째 하락) 현재 거의 XNUMX년 동안 횡보하고 있습니다. 마찬가지로 캔터베리의 가격은 지역이 지진 이후 조정을 계속함에 따라 오랜 기간 동안 안정적으로 유지되었습니다. 오클랜드와 캔터베리 이외의 지역에서는 여전히 합리적인 가격 상승을 보고 있지만, 전년도에 비해 인상률이 눈에 띄게 줄어들었습니다.

주택 시장의 둔화는 상당한 정책 변화를 배경으로 발생합니다. 자본 이득에 대한 과세를 위한 '밝은 선 테스트'는 이미 연장되었습니다. 부동산의 외국인 구매자에 대한 제한은 다음 달 언젠가 발효될 것으로 예상됩니다. 그러면 내년 초부터 부동산 투자자들의 네거티브 기어링 사용이 단계적으로 폐지되기 시작합니다. 주택 공급 증가(KiwiBuild 프로그램 및 오클랜드의 통합 계획과 같은 정책 변경에 의해 지원됨)와 결합하여 이러한 조치로 인해 주택 가격 상승이 당분간 둔화될 것으로 예상됩니다.

뉴질랜드인들은 소유주 및 투자자 주택에 부의 상당 부분을 보유하고 있으며 주택 시장이 식으면서 명목상 지출 증가율이 상반기까지 평탄화되는 것을 이미 목격했습니다. 앞으로 우리는 주택 시장의 지속적인 약세가 한동안 가계 지출에 부담이 될 것으로 예상합니다(아래에서 논의하는 바와 같이 가족 부양비 증가로 부분적으로 상쇄될 것임).

주택 시장의 둔화는 성장이 식었다는 다른 신호들 위에 옵니다. 최근 다양한 조사에서 비즈니스 부문의 자신감 하락과 활동 약화가 강조되었습니다. 이러한 메시지는 BusinessNZ의 제조 및 서비스 부문 여건에 대한 최근 설문조사에 의해 강화되었습니다. 이 설문조사에서는 최근 몇 달 동안 생산 증가 둔화, 근로자 수요 감소 및 전방 주문 완화를 지적했습니다.

향후 성장의 바닥을 제공하는 재정 지출

최근 몇 개월 동안 냉각된 후 GDP 성장은 하반기까지 바닥을 찾을 것으로 예상됩니다. 이에 대한 주요 이유는 정부 지출의 상당한 증가가 현재 시행되고 있기 때문입니다. 여기에는 정부의 가족 패키지 및 숙박 지원 지불에 대한 약 1.5억 달러의 지출이 포함되며, 이는 함께 많은 가구의 가처분 소득을 크게 향상시킬 것입니다. 내년에는 건강과 교육을 포함한 다른 분야에서도 지출이 크게 증가할 것입니다.

일부 수출 부문(관광 포함)의 견고성과 함께 정부 지출의 증가는 민간 부문 수요의 완화를 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다. 모든 것을 종합해 볼 때, 우리는 경제가 향후 3~XNUMX년 동안 XNUMX% 미만의 비율로 성장할 것으로 예상합니다.

인플레이션 배경도 견고해지고 있습니다.

상황이 변화하고 있는 경제의 다른 영역은 인플레이션입니다. 소비자 물가는 0.4월 분기에 1.5% 상승하여 전년 동기 대비 2% 상승했습니다. 그것은 우리가 예상했던 것보다 약간 부드러웠고, 일부 일회성 요인(수입 자동차 및 TV 가격 하락과 같은)에 의해 압박을 받았습니다. 그러나 세부 사항을 살펴보면 경제의 기본 인플레이션 펄스가 점진적으로 견고해지고 있음을 알 수 있습니다. 그것은 핵심 인플레이션 측정 범위인 StatsNZ와 RBNZ 생산물에 반영되었으며, 이는 현재 2%에 근접한 수준에서 실행되고 있습니다. 중요한 것은 이러한 근원 인플레이션의 상승이 인플레이션의 보다 지속적인 국내 요소의 상승에 의해 뒷받침되었다는 것입니다. 임금 인상의 확고함과 휘발유 가격 상승과 결합하여 올해 말까지 인플레이션이 마침내 XNUMX%로 다시 상승할 것입니다.

시장은 최근 몇 주 동안 RBNZ의 인하 가능성에 시달렸습니다. 그러나 근원 인플레이션의 견고함은 그 생각에 찬물을 끼얹었습니다. 우리는 OCR의 다음 움직임이 인상이 될 것이라고 계속 예상하지만 이것이 2019년 마지막 분기까지 발생할 것으로 예상하지 않습니다. RBNZ는 현재 인플레이션 상승 중 적어도 일부는 연료와 관련이 있음을 염두에 둘 것입니다 가격이므로 일시적일 가능성이 높습니다. 더욱이, 특히 많은 소매 가격의 약세를 고려할 때, 인플레이션이 조만간 RBNZ 목표 밴드의 상한선을 위협할 것 같지는 않습니다. 이는 현 단계에서 요율을 조정할 긴급함이 없음을 의미합니다.

데이터 미리보기

호주 Q2 CPI

• 25월 0.4일, 마지막: 1.9%, 0.4%yr, WBC f/c: 2.1%, XNUMX%yr
• Mkt f / c : 0.5 %, 범위 : 0.3 % - 0.8 %

1분기 소비자 물가 지수는 0.4%qtr, 1.9%yr였습니다. 2분기에는 또 다른 0.4% 인쇄가 예상되어 연간 수치가 2.1%로 높아집니다. 중앙은행 핵심 지표의 평균은 0.5분기에 2.0%qtr, 1%yr였습니다. 우리는 0.5분기에 1.9%qtr, 2%yr를 예상합니다.

요컨대, 인플레이션은 낮은 임금 상승, 소매 및 슈퍼마켓 간의 치열한 경쟁, 주택 침체의 시기에 RBA의 목표 밴드 하단에 있습니다.

2분기 휘발유 가격은 6% 상승하여 CPI에 0.2ppts를 추가했습니다. 그에 반해 CPI(RBA 핵심 지표와 달리 계절에 따라 조정되지 않음)는 교육 및 제약에 대한 계절적 소프트 읽기로 인해 약화될 것입니다.

2017년에 급격히 증가한 전기 요금은 재생 가능 에너지 용량이 확장됨에 따라 2분기에 완화될 것으로 예상됩니다.

자세한 내용은 CPI 미리 보기 게시판을 참조하세요.

Aus Q2 수입 가격 지수

• 26월 2.1일 최종: 2.5%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 1.9 %, 범위 : 0.5 % - 3.5 %

수입품 가격은 2.1월 분기에 2.3% 상승하여 전년 동기 대비 XNUMX% 상승했습니다. 이는 국제 에너지 가격 상승과 최근 호주 달러가 후퇴하면서 상승했습니다.

2.5월 분기 수입 가격은 5.0% 추가 상승하여 2017년 중반보다 XNUMX% 상승할 것으로 예상됩니다.

통화는 2분기에 약세를 보였고 수입품의 가격은 더 비쌌습니다. 해당 분기에 달러는 TWI 기준으로 2.6% 하락하여 연간 3.2% 하락했습니다.

유가가 계속해서 오르면서 수입 연료 가격이 또 다시 올랐다.

Aus Q1 수출 가격 지수

• 26월 4.9일, 마지막: 0.8%, WBC f/c: – XNUMX%
• 시가 f/c: – 1.3%, 범위: – 3.0% ~ 0.0%

지난 XNUMX년 동안 국제 원자재 가격이 등락하면서 수출 가격이 변동이 심했습니다.

5월 분기에는 원자재 가격이 상승하여 수출품 가격 지수가 거의 1.4% 반등했지만 지수는 여전히 XNUMX년 전 수준보다 XNUMX% 낮았습니다.

0.8월 분기 상품 가격은 역전되었습니다. 우리는 달러화 가치 하락이 수출 실적 개선에도 불구하고 2분기 수출 가격 지수가 XNUMX% 하락할 것으로 예상합니다.

이 추정치에 따르면 상품 교역 조건은 3월 분기에 XNUMX%를 약간 초과하여 후퇴했습니다.

서비스 가격은 4월 XNUMX일 국제수지 공개와 함께 업데이트될 예정입니다.

ECB XNUMX월 정책회의

• 26월 0.40일 마지막 – 0.40%, WBC – XNUMX%

XNUMX월에 전달된 정책에 대한 명확하고 의도적인 지침으로 인해 XNUMX월 ECB 회의는 이벤트가 아닌 것처럼 느껴집니다.

우리는 자산 매입이 XNUMX월부터 다시 줄어들고 XNUMX월에 완전히 끝날 것이며 금리는 내년 여름 말까지 보류된다는 것을 알고 있습니다.

그렇다면 XNUMX월 게시물 – 회의 커뮤니케이션을 면밀히 조사하는 요점은 무엇입니까? 요컨대, Governing Council의 글로벌 위험 평가입니다.

가장 중요한 점은 고조되는 무역 긴장이 기업과 가계 모두에서 유럽 경제에 미치는 영향에 대한 그들의 견해일 것입니다. 또한 전망에 중요한 것은 글로벌 금융 안정성과 시장 유동성입니다. 마지막으로 우리는 유럽 정치가 이 지역의 장기적인 생산성과 번영에 가하는 위협에 대해 또 다른 분명한 경고를 기대합니다.

미국 2분기 GDP, 연간 %

• 27월 2.0일, 최근 4.2%, WBC XNUMX%

시장은 오랫동안 매우 강력한 2분기 결과를 기대해 왔습니다. 2.0분기에 1%의 소폭 증가에 이어 미국 GDP는 4.0% 이상 반등할 것으로 예상됩니다. 주로 무역 및 소비를 위한 디플레이터와 관련된 많은 위험이 있으며 최종 수치는 연간 3.5%에서 4.5% 사이에서 나올 수 있습니다. 그러나 우리에게 가장 가능성 있는 결과는 약 4.2%입니다.

구성 요소 측면에서 무역 및 정부 지출은 매우 긍정적일 것으로 예상되며 기업 투자 및 소비도 물질적 지원을 제공할 것으로 예상됩니다.

이 릴리스에 이어 관심은 2018년 하반기로 빠르게 전환될 것입니다. 여기에서도 기대치가 매우 높지만 우리에게도 위험이 따릅니다. 최근 기업투자 일부 자료에서는 약세 조짐이 나타나고 있어 관세 영향에 대한 일화가 늘고 있다. 소비자를 위한 실질 소득 증가 또한 어렴풋이 나타나는 제약 조건입니다.