Weekly Bottom Line : 금리 인상으로 Happy-Go-Lucky Fed Press Press

미국 하이라이트

• 이번 주 경제 지표는 혼재되어 있었습니다. 소매 판매는 긍정적이었지만 XNUMX월 주택 착공은 예상치 못하게 급락했습니다.
• 도널드 트럼프가 500천억 달러 규모의 중국 수입품에 대해 관세를 연장할 준비가 되어 있다고 발표하면서 무역 발전이 계속 헤드라인을 장식했습니다.
• 파월 연준 의장은 의회 증언에서 미국 경제에 대한 낙관적인 견해를 제시했으며 보호무역주의로 인한 위험이 추가 금리 인상을 미루지 않을 것이라고 말했습니다.

캐나다 하이라이트

• 소매, 제조, 주택 부문에서 긍정적인 놀라움을 선사하며 캐나다 은행이 설정한 지난 주의 낙관적인 분위기를 확인시켜주는 캐나다 데이터 발표에 좋은 한 주였습니다.
• 기존 주택 매매가 특히 긍정적이었고 지난주 주택 착공과 함께 B-20 지침 시행에 따라 주택 시장이 점차 안정되고 있다는 견해를 뒷받침합니다.
• 미국이 우라늄 수입품에 대한 관세를 조사하겠다고 발표하면서 이미 고조된 세계 무역 불확실성 위험이 증가했습니다.

이번 주 경제 지표는 혼조세를 보였습니다. 500월 소매 판매가 호조를 보인 반면 XNUMX월에는 주택 착공이 예상치 못하게 급감했습니다. 무역 정책 개발도 투자자들의 최우선 과제였다. 앙겔라 메르켈 총리는 관세에 대해 강력히 반대했고 도널드 트럼프는 XNUMX억 달러 규모의 중국 수입품에 대한 관세를 연장할 준비가 돼 있다고 보호주의적 수사를 강화했다. 그는 또한 연준의 금리 인상과 미 달러화 강세를 비판했습니다.

추가 무역 관세의 위협이 계속해서 미국과 세계 성장에 상당한 하방 위험을 제기하고 있지만, 당분간 미국 경제는 전속력으로 움직이고 있습니다. 0.5월 소매 지출은 1.5월 데이터에 대한 상당한 업그레이드 외에도 소비자가 계속해서 매장과 레스토랑을 대량으로 방문함에 따라 강력한 8% 증가했습니다. 강한 성장을 보인 카테고리 중 하나는 레스토랑과 외식(+2015% m/m)에 대한 지출로, 8% y/y로 가속화되어 1.8년 1월 이후 가장 빠른 속도입니다. 소비자 지출의 강력한 모멘텀에 대한 증거. 실제로 1분기 전체의 명목 소매 판매는 연간 환산으로 거의 3% 증가했습니다(XNUMX분기 XNUMX%)(차트 XNUMX), 이는 인플레이션을 조정하더라도 XNUMX분기 소비자 지출이 XNUMX% 이상으로 증가할 것임을 시사합니다. (연간) 다음 주 GDP 발표에서.

이번 주 파월 연준 의장은 국내 경제에 대한 낙관적인 견해를 더욱 강조했습니다. 의회에 대한 반기 증언에서 그는 강력한 노동 시장, 세후 소득 증가, 기업 투자의 건전한 성장에 주목했습니다. 그는 또한 인플레이션 전선의 진전을 칭찬하고 "전망에 대한 위험이 대략적으로 균형을 이루고 있다"고 언급하면서 보호무역주의로 인한 위험을 다소 경시했습니다. 그는 "FOMC는 현재로서는 연방기금금리를 점진적으로 인상하는 것이 최선의 길이라고 믿는다"고 결론지었다. 다시 말해, 현재의 무역 위험은 연준이 분기별 금리 인상을 탈선시키기에 충분하지 않습니다.

미국 경제는 계속 뜨겁게 달아오르고 있지만, 특히 노동 전선에서 생산 능력 제약에 부딪히기 시작하면서 이러한 확장 속도를 계속 유지하기 어려울 것입니다. 최근 베이지북에서 일부 부문의 높은 자재 가격, 임금 및 노동력 부족이 두드러지게 나타났습니다.

건설 산업은 이러한 역풍에 직면한 분야 중 하나이며, 관세에 따라 목재 및 철강 가격이 급격히 상승합니다. 주택 건설업자들의 낙관론은 여전히 ​​상당히 높지만 12.3월 주택 착공은 2011% m/m 감소했으며 이는 2년 20월 이후 가장 큰 감소폭입니다. (차트 9.1). 후퇴의 대부분은 다가구 쪽(-XNUMX% m/m)에서 나타났으며 단독 주택 시작(-XNUMX%)에서 더 완만한 감소가 나타났습니다. 다가구 측면의 큰 하락은 수요가 임대 단위에서 멀어지는 변화하는 주택 시장 역학을 반영할 수 있습니다. 다음 주 신규 및 기존 주택 판매 발표는 특히 수요 측면에서 주택 시장의 건전성에 대해 더 많은 정보를 제공할 것입니다.

이것은 캐나다 데이터에 좋은 한 주였습니다. 제조, 소매 및 기존 주택 판매에 대한 발표와 소비자 물가 인플레이션이 모두 놀라운 상승세를 보였습니다.

기존 주택 판매는 출시 일정을 시작하여 4.1월에 20% 증가했으며 상대적으로 광범위한 증가로 전월의 손실이 상당 부분 해소되었습니다. 지난주 주택 착공 발표와 함께 이는 B-XNUMX 지침의 이행에 따른 주택 시장 안정화에 대한 기대를 확인시켜줍니다.

제조 판매도 1.4월에 2.0%의 광범위한 반등을 보여 XNUMX월의 실망스러운 실적을 상쇄했습니다. 더욱 고무적인 사실은 XNUMX월 소매 판매 성장률이 XNUMX%로 예상을 크게 웃돌았고 건강한 임금 인상이 가계 지출에 반영되고 있다는 점입니다. 소매 및 제조 판매가 최근 일회성 요인(날씨, 일시적인 정유 중단)에 영향을 받았기 때문에 이번 분기의 기본 추세에 대한 안심할 수 있는 건전한 그림을 그립니다.

마지막으로 CPI는 헤드라인 인플레이션이 2.5년 초 이후 가장 빠른 2.3월의 2012%에서 2.0%로 가속화되면서 기대치를 약간 상회했습니다. 한편, 캐나다 중앙은행의 핵심 지표 평균은 1.9% 목표. CPI-공통 핵심 지표는 2.0%로 고정된 반면, 다른 두 핵심 지표는 1.9%까지 상승했습니다(이전 XNUMX%에서).

이번 주 데이터는 캐나다 경제 성장에 대한 긍정적인 그림을 보여주고 있으며, 활동이 연초의 약한 성과에서 회복되고 있다는 개념을 뒷받침합니다. 실제로 이번 주 발표를 통해 우리는 캐나다 은행의 최근 업데이트된 예측에 따라 2.9분기 실질 GDP 성장률이 견고한 XNUMX%로 성장할 것으로 예상합니다.

추가 금리 인상에 대한 신중함의 근거는 Poloz 주지사의 위험 관리 프레임워크에 있습니다. 무역 전쟁의 추가 확대 위협이 다가오는 한, 우리는 은행이 인상 속도를 매우 점진적으로 유지할 것으로 예상합니다.

무역 불확실성을 더욱 악화시킨 것은 이번 주 미국 상무부가 철강 및 알루미늄에 대한 관세를 정당화하는 데 사용되는 것과 동일한 국가 안보 렌즈를 사용하여 우라늄 수입에 대한 조사를 발표한 것입니다. 잠재적으로 영향을 받을 수 있는 상품 가치가 국가 전체 상품 수출의 0.2%로, 그 규모는 철강 및 알루미늄에 이미 부과된 것보다 낮고 우려스러운 자동차 관세 조사보다 훨씬 적습니다. 그러나 시행된다면 그 효과는 보다 지역적으로 집중될 것입니다.

OIS에 내재된 금리 인상 가능성을 살펴보면 금리 인상을 위한 사전 결정된 경로가 없음을 확인할 수 있습니다. 55월 인상 가능성은 여전히 ​​10%(오늘 오전 30시 XNUMX분 기준)로 나뉘며 이번 주 발표 이후 소폭 상승했다.