China Tower Corporation의 홍콩 IPO에는 유쾌한 복고풍이 있습니다. 새로운 기술 목록이 쏟아지는 가운데 차이나 타워는 눈에 띄게 눈에 띕니다. 이 타워는 1.8만 개의 통신 타워를 소유하고 있습니다.
최대 8.68억 XNUMX만 달러를 조달하려는 이 거래에는 다른 중요한 영역도 있습니다.
2010년 중국농업은행(Agricultural Bank of China) 이후 홍콩에서 가장 큰 국유 부유물이다. 4.7월에 XNUMX억 달러를 모금한 샤오미 상장에 대한 약간의 실망 이후 시장에 지퍼를 다시 넣을 수 있는 기회다.
그리고 시장의 97%를 소유하고 있는 중국에서 거의 독점권을 가진 회사를 매수하는 것은 상당히 이례적인 기회입니다.
그러나 아마도 가장 흥미로운 점은 아시아 자체 개발 사모펀드에 대해 우리에게 알려주는 내용일 것입니다.
이상하다…
이 거래에서 공개된 가장 큰 초석 지분은 Hillhouse Capital의 400억 달러 약속과 Alibaba의 추가 100억 달러입니다. ICBC, Sinopec, SAIC Motor 및 뉴욕에 상장된 Och-Ziff Capital Management와 같은 고전적인 중국의 건실한 기업들도 거기에 있습니다.
언뜻 보면 그렇습니다. Hillhouse는 Tencent 및 JD.com의 초창기 투자자로 이름을 올렸으며 아시아 최대 규모의 사모 인수 거래에서 물류 그룹 GLP의 구매자 그룹을 고정함으로써 사모 펀드 측면에서 큰 성공을 거두었습니다.
초기 투자에서는 철탑보다는 중국 애니메이션 사이트 오너인 빌리빌리, 전기차 스타트업 니오와 같은 투자와 연관 짓는다.
그러나 사물이 항상 보이는 것과 같지는 않다는 것을 보여주는 또 다른 Hillhouse 거래를 살펴보는 것은 흥미로운 일입니다.
2017년 XNUMX월 Hillhouse는 동종 사모펀드인 CDH Investments와 함께 어려움을 겪고 있는 홍콩 상장 신발 소매업체인 Belle International을 인수했습니다. 그것은 당시 시장을 당혹스럽게 만들었습니다. 힐하우스처럼 정통한 투자자가 신발 가게에서 무엇을 했을까요?
그러나 Hillhouse는 Belle이 중국에 신발을 판매하면서 축적한 데이터의 가치를 보았고 비즈니스를 디지털 세계로 전환할 수 있는 기회를 보았습니다.
현명한 스폰서는 거래 생성 측면에서 매우 강력한 내부 시스템을 보유하고 있습니다. 그들은 아이디어에 대해서만 비용을 지불합니다. 그리고 당신은 그들이 무슨 생각을하는지 알아야합니다
– 고문
알리바바는 차이나 타워의 구매자일 가능성이 훨씬 낮아 보이지만, 다시 한 번 일부 역사는 유익합니다.
Hillhouse가 Belle에 입찰하기 2.6개월 전에 Alibaba는 백화점 운영업체인 Intime Retail을 민영화하기 위해 XNUMX억 달러 규모의 입찰을 주도했습니다. 전제는 동일했습니다. 어려움을 겪고 있는 오프라인 비즈니스를 세계에서 가장 역동적인 전자 상거래 회사에서 얻은 모든 전문 지식으로 재창조하는 것입니다.
그래서 그들은 차이나 타워에서 무엇을 봅니까? 음, 회사의 상장 안내서에 있는 이 줄은 우리에게 실마리를 제공합니다. 그 외에도 장기 계약에 따라 고객이 지불하는 정기 서비스 요금에서 안정적인 현금 유입을 나타냅니다. 통신 고객과의 서비스 계약은 일반적으로 15년에서 XNUMX년 동안 체결되며 실제로 갈 수 있는 곳이 없기 때문에 갱신율이 매우 높습니다.
Hillhouse와 같은 비즈니스와 Hopu 및 CDH와 같은 유사한 현지 사모펀드 이름을 이해하는 것이 이 지역 은행에 더욱 중요해지고 있습니다.
홍콩의 한 투자 은행가는 "사람들은 우리가 더 이상 M&A를 하지 않고 벤처 캐피탈을 하고 있다고 말합니다."라고 말합니다. 즉, 다른 자문 역할이 필요합니다.
고문은 소수 지분을 위해 이와 같은 거래 그룹이 스스로 할 수 있는 일부 거래 그룹이 있을 것임을 이해합니다. 그리고 M&A 은행가들이 여전히 들여다보는 제어 거래가 있을 것입니다.
"스마트 스폰서는 거래 생성 측면에서 매우 강력한 내부 시스템을 보유하고 있습니다."라고 이 고문은 말합니다. “그들은 아이디어에 대해서만 비용을 지불합니다. 그리고 그들이 무슨 생각을 하는지 알아야 합니다.”
신디케이트
차이나 타워가 후퇴하는 또 다른 영역은 합리적으로 합리적인 신디케이트를 갖는 것입니다. Goldman Sachs와 CICC, Bank of America Merrill Lynch 및 JPMorgan이 공동 글로벌 코디네이터 및 공동 북러너로 후원하고 있습니다. 물론 공동 북러너 수준으로 내려가면 15개가 있지만 중국 우편저축은행(PSBC)의 26개보다 여전히 개선된 것입니다.
또한 주춧돌 투자자에 대한 의존도가 훨씬 낮아질 것입니다. PSBC의 79%는 친구와 가족에게 갔고, 차이나 타워는 약 1.4억 8.78천만 달러 중 주춧돌에 XNUMX억 달러를 투자할 것입니다.
게다가 그 중 800억 달러는 Hillhouse, Och-Ziff 및 Alibaba에 있습니다. 이들은 확실히 중국 정부를 위해 투자하거나 친구들에게 친절하게 대하려는 것이 아닙니다.
따라서 이것은 구식 거래라는 점에도 불구하고 – 사업은 수익성도 있습니다 – 새로운 반전도 있습니다. 투자자 측에서 이를 추진하는 사람들은 지역적이고, 똑똑하고, 장기적이며, 개인적이며, 기술에 매우 매우 예리합니다.
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