미국 하이라이트
- 신흥국에 대한 우려가 부분적으로 미국 달러화 하락에 힘입어 일시적으로 가라앉으면서 금융시장 불안이 이번 주 다소 완화되었습니다.
- 경제 데이터는 혼합되어 있습니다. 1.4월 미국 기업 투자는 자본재(예: 항공기)의 신규 주문이 전월 대비 XNUMX% 증가하는 등 긍정적인 모습을 유지했습니다. 한편, XNUMX월 주택시장은 또다시 실망스러운 모습을 보였다.
- 정책 측면에서는 FOMC 회의록과 파월 의장의 연설에서 최근 경제 성과의 강세와 전망에 대한 자신감이 언급되어 점진적인 금리 인상이 계속될 것임을 시사했습니다.
캐나다 하이라이트
- 파월 연준 의장의 비둘기파적 발언이 달러화에 부담을 주면서 캐나다 달러는 이번 주 상승세를 보였습니다. 달러 약세도 유가를 지지했고, 벤치마크인 WTI는 지난 주 종가보다 5% 가까이 상승해 배럴당 70달러에 조금 못 미치는 수준이었습니다(작성 시점 기준).
- 경제 데이터에 있어서는 가벼운 한 주였습니다. XNUMX월 도·소매 판매가 감소했다. XNUMX월 소매판매가 크게 증가해 분기별 성장 프로필이 그대로 유지되었습니다.
- 실질 GDP 데이터는 다음 주에 발표될 예정입니다. 우리는 강력한 3.5%(연간 q/q) 인쇄를 기대합니다. 올해 초 생산 차질로 인한 수출 급증에 힘입어 분기에 광범위한 성장이 나타났습니다.
워싱턴의 정치적 폭풍을 제외하고 이번 주는 비교적 조용한 한 주였습니다. 데이터 측면에서는 신규 및 기존 주택 판매와 내구재 주문이 포함되었습니다. 정책 측면에서는 FOMC 회의록과 잭슨홀에서 열린 중앙은행 회의의 회의록이 하이라이트에 포함되었습니다. 무역 측면에서는 새로운 중국-미국 무역 회담이 의미 있는 결과를 내지 못했고, 서로의 상품에 대해 16억 달러를 목표로 한 최근의 관세가 발효되었습니다. 중국과의 무역 갈등 심화에도 불구하고, 미국 기업 투자는 1.4월에도 여전히 낙관적이었습니다. 자본재(항공기 등)의 신규 주문은 전월 대비 8.5% 증가해 전년 동기 대비 XNUMX% 증가했습니다.
신흥국에 대한 우려가 잠잠해지면서 금융시장의 불안감은 이번 주 다소 완화됐다. 이는 트럼프 대통령이 연준의 금리 인상에 대해 "기뻐하지 않는다"고 발언한 이후 미국 달러 하락에 도움이 되었으며 최근 강세를 일부 반전시켰습니다.
좋든 싫든, 최근 FOMC 회의록은 경제가 기대에 맞게 발전하는 한 위원회가 점진적인 금리 인상을 적절하게 계속 검토하고 있음을 시사했습니다. 현재로서는 이런 상황이 계속되고 있습니다. 위원회는 무역 긴장으로 인한 하방 위험에도 불구하고 최근 경제 성장의 강세를 언급하고 전망에 대한 자신감을 표명했습니다. 종합해보면, 이러한 의견들은 25월에 또 다른 XNUMXbp 금리 인상이 있을 것이라는 신호이며, XNUMX월에도 한 번 더 금리 인상이 있을 가능성이 높습니다. 잭슨홀에서 파월 의장은 통화정책 정상화의 점진적인 속도에 대한 지지를 재확인하고 연준의 현재 접근방식을 옹호했습니다.
미국 경제가 전반적으로 최대의 속도로 돌아가고 있는 동안 주택 시장은 과속방지턱에 부딪혔습니다(차트 1 참조). 신규 주택 매매와 기존 주택 매매 모두 올 상반기에 진전을 이루지 못했고, 이번 주 데이터에 따르면 부진한 상황이 0.7분기까지 연장된 것으로 나타났습니다. 1.7월 기존 주택 매매는 3개월 연속 감소했고(-XNUMX% m/m), 신규 주택 매매는 XNUMX% m/m 감소했는데, 이는 주거 투자가 XNUMX분기 GDP 성장에 다시 부담을 줄 수 있음을 시사합니다.
고용 및 소득 증가뿐 아니라 다른 경제 부문의 강세 속에서도 주택 시장의 부진한 성과를 감당하기는 어렵습니다. 대부분의 평론가들은 특히 보급형 부문에서 낮은 재고로 인한 미지근한 판매를 지적합니다. 신규 건설이 증가하고 있는 반면, 회복 기간 동안 주택이 점차 커지면서 시장의 고급 쪽으로 치우쳐 있었습니다. 13년 중간 주택의 면적은 2017년에 비해 2004% 더 커졌습니다(차트 2 참조). 작년보다 거의 60bp나 오른 주택 가격과 모기지 금리 상승도 경제성을 저하시켰습니다. 이러한 역풍과 기타 역풍은 단기적으로 지속될 가능성이 높지만 희망적인 부분도 있습니다. 가격 상승세가 둔화되고 주택 재고가 마침내 2014월(전년 기준) 감소를 멈추고 처음으로 안정화되었습니다. XNUMX년 말부터.
캐나다 주식 투자자들에게는 험난한 한 주였습니다. TSX는 이번 주를 소폭 상승할 것으로 보입니다(작성 시점 기준 +0.1%). 캐나다 달러 역시 미국 연방준비은행 의장의 발언이 달러화에 부담을 주면서 상승세를 보였습니다. 달러 약세도 에너지 가격을 뒷받침했으며, WTI 벤치마크는 지난주 종가 대비 5% 가까이 상승해 배럴당 70달러에 조금 못 미치는 수준이었습니다(작성 시점 기준).
도소매 판매 데이터만 포함된 경제 보고서 측면에서는 다소 가벼운 한 주였습니다. 그럼에도 불구하고 이는 XNUMX분기 데이터 퍼즐의 마지막 조각이었습니다. 두 지표 모두 XNUMX월에 하락했습니다. 소매 판매의 경우, 완만한 감소는 이미 견고한 XNUMX월 인쇄에 대한 상향 조정에 따른 것이며 분기별 성장 패턴은 그대로 유지됩니다. 그럼에도 불구하고, 분기말에 이러한 지표가 하락한 것은 우리의 기대에 부합하는 XNUMX분기 경제 모멘텀이 다소 둔화되었음을 의미합니다.
우리는 2분기에 캐나다 경제가 얼마나 잘 수행되었는지 알아보기 위해 더 이상 기다릴 필요가 없습니다. 실질 GDP 데이터는 다음 주에 발표될 예정입니다. 우리는 강력한 3.5%(연간 q/q) 인쇄를 기대합니다. 올해 초 생산 중단으로 인한 수출 급증에 힘입어 분기에 광범위한 성장이 나타났지만, 가계 및 기업 지출도 훌륭한 성과를 거두었습니다. 최종 국내 수요는 3분기 2.1%에서 1% 이상 증가할 것으로 예상됩니다(차트 XNUMX).
특히, 판매 활동 부진으로 인해 주택 투자가 다시 위축될 가능성이 있음에도 불구하고 이러한 추세는 가속화될 것으로 예상됩니다. 이번 주에 발표된 보고서에서 간략히 설명했듯이, 주택 시장은 연초 정책 관련 활동 위축 이후 회복력을 보였습니다. 최근 몇 달 동안 판매가 반등하여(차트 2) 시장이 판매자 영역에 더 가까워지고 가격이 하락했습니다. 지난 몇 년 동안보다 성장이 더 둔화되고 경제성이 여전히 제약을 받을 가능성이 높지만 주택 붕괴 위험은 감소했습니다. 부드럽지만 더 이상 감소하지 않는 주택 활동으로 인해 캐나다 경제는 올해 남은 기간 동안 추세를 약간 웃도는 경제를 제공할 것으로 보입니다.
오늘 늦게 폴로즈 주지사는 토요일 패널 출연에 앞서 잭슨 홀 통화 정책 회의에서 기자들과 연설할 예정입니다. 이는 5월 XNUMX일 캐나다 은행의 다음 정책 발표를 앞둔 정전 기간 이전에 그가 캐나다 경제에 대해 논평할 수 있는 마지막 기회를 의미합니다. 경제 데이터가 개선되면서 XNUMX월 인상 가능성이 높아졌으며 투자자들은 폴로즈가 금리 인상을 나중보다는 조기에 선호하는지 여부에 대한 힌트를 찾고 있을 것입니다. 만약 그가 최근 사건에 대해 언급한다면 그는 최근의 강세를 인식하는 것과 은행의 위험 관리 체계를 강조하는 것 사이에서 균형을 유지할 것이라고 의심됩니다. 우리의 관점에서는 XNUMX월 인상 가능성이 여전히 가장 높으며, 이는 은행이 업데이트된 경제 전망을 통해 자신의 견해를 강화할 수 있는 기회를 제공하는 것입니다.
캐나다 실질 GDP – 2분기 및 XNUMX월
출시일 : 8 월 30, 2018
이전 : 1.3 % q / q, 0.5 % m / m
TD 예측: 3.5% q/q, 0.1% m/m
합의: 3.0% q/q, 0.1% m/m
연초 생산 중단 이후 다시 시작된 수출이 3.5분기 성장률을 13.6%(q/q, 연간 기준)로 이끄는 주요 원동력이 될 것입니다. 수출 증가율 3%로 많은 헤드라인을 장식할 것으로 예상되지만 국내 상황도 양호해 보인다. 최종 내수는 소비지출 재가동에 힘입어 2.2% 이상 증가할 전망이다(전망치: 3%). 비거주 투자는 4분기의 뜨거운 속도에서 완화될 것으로 예상되지만 여전히 5.7~XNUMX%의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 주택 투자는 분기 초 소프트 재판매 시장으로 인해 XNUMX분기에 마이너스가 될 가능성이 높으며, 빈도가 높은 데이터를 고려할 때 소프트 건설 활동도 가능합니다. 소득 관점에서 볼 때 대부분의 주요 구성 요소에 대한 가격 상승은 명목 GDP가 해당 분기에 XNUMX% 성장 속도를 달성하는 데 도움이 될 것입니다.
산업 수준 GDP는 서비스 둔화로 인해 0.1월에 3% 증가할 것으로 예상됩니다. 이번 달 소매판매와 도매판매는 모두 감소했으며 주택판매의 지속적인 증가는 약간의 상쇄만을 제공할 것입니다. 이로 인해 상품 부문 생산량이 2월 대규모 하락세를 벗어나고 있는 제조 판매 및 유틸리티 부문의 강세를 바탕으로 월간 인쇄를 주도하게 될 것입니다. 이는 XNUMX분기에 다소 조용한 핸드오프를 제공할 것이며, 이는 성장이 XNUMX% 미만 범위로 둔화될 것이라는 우리의 기대에 부합합니다.
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