Goldman Sachs는 Fed Chair Powell에 대해 시장이 잘못되었다고 생각하며 4의 2019 금리 인상을 의미 할 수 있습니다.

그가 지난 주에 한 주요 연설을 보면, 시장에서는 금리에 관해 좀 더 신중한 조치를 취할 연준 의장이 있다고 믿고 있습니다.

Goldman Sachs 경제학자들은 시장이 잘못되었다고 생각합니다.

제롬 파월 연준의장은 지난 금요일 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 중앙은행 연례회의에서 연설하면서 월스트리트가 비둘기파적 신호로 해석한 발언을 전달했습니다. 그들은 이 연설을 파월 의장이 인플레이션이나 금융 과잉이 위협으로 작용하지 않는다고 보고 연준이 금리 인상과 관련하여 원한다고 말한 "더욱 점진적인" 접근 방식을 계속할 수 있다는 확언으로 보았습니다.

그러나 파월의 연설은 보다 매파적인 접근 방식을 옹호하는 연준의 연구 다음날 나왔습니다.

중앙은행 경제학자 3.9명으로 구성된 팀이 작성한 이 보고서는 연준이 실업률 감소에 더 주의를 기울여야 한다고 결론지었습니다. 그들은 정책 입안자들이 다른 인플레이션 조치보다 낮은 실업률을 금리 인상의 기초로 사용하는 것이 더 나을 것이라고 말했습니다. 현재 실업률은 50%로 거의 XNUMX년 만에 최저 수준이다.

골드만삭스의 이코노미스트 단 스트루이벤은 "이 연구는 연준이 공격적인 정책을 유지해야 한다는 생각을 보여준다"고 말했다.

“우리는 이 연구가 두 가지 이유로 상당히 영향력이 있다고 의심합니다. 첫째, 신중한 연구는 현재 전망과 매우 관련이 있습니다. 둘째, 저자에는 연준의 최고 고위 이코노미스트가 포함되어 있습니다.”라고 Struyven은 말했습니다.

실제로 파월은 적어도 세 차례에 걸쳐 자신의 연설에서 이 연구를 언급하고 각주를 달았습니다. 그는 위험을 측정하고 다양한 시나리오에서 통화 정책의 유용성을 모델링하려는 맥락에서 이에 대해 논의했습니다. Struyven은 Powell이 관심을 기울인 것이 그 중요성을 나타낸다고 생각합니다.

Struyven은 “보다 광범위하게 우리는 이 연설을 경제 변화 속에서도 연준의 균형 잡힌 접근 방식을 지지하는 것으로 본다”고 썼습니다. “그리고 노동 시장 데이터의 중요성에 따라 파월 총리의 연설은 '소득과 일자리의 강력한 성장이 지속된다면' 정책 금리의 점진적인 추가 인상이 '적절할 것 같다'고 결론지었습니다."

종합적으로 볼 때, 골드만 이코노미스트는 연준이 생각했던 것보다 훨씬 더 공격적인 조짐을 보이고 있습니다. 이는 연준이 지적한 대로 올해 두 번의 인상이 더 필요하고, 내년에도 네 번의 인상이 더 있다는 것을 의미하며, 이는 연준의 금리 기대 전망에 대한 최신 "점도표"보다 하나 더 많은 것입니다.

Struyven은 "우리는 노동 시장 과잉에 대한 우려로 인해 급여 증가율이 지속 가능한 속도로 둔화될 때까지 지속적인 긴축 정책을 추진할 가능성이 있다고 반복해서 주장해 왔습니다"라고 썼습니다. “제한적인 핵심 인플레이션 오버슈트뿐만 아니라 상당한 실업률 언더슈트와 FOMC가 그 언더슈트에 계속 관심을 기울일 것으로 예상하기 때문에 우리의 예측은 올해에 두 번, 2019년에도 네 번 인상될 것으로 예상됩니다.”

확실히 골드만 해석은 적어도 현재로서는 합의된 견해가 아닙니다.

연설 이후 주식은 랠리 모드에 들어섰고, 정부 부채 수익률은 계속해서 하락했습니다. 그리고 여러 시장 전문가들은 파월이 최근 연준의 연구에 고개를 끄덕였지만 본질적으로 그것이 현재 상황과 관련이 없다고 말하는 것을 보았습니다.

“Powell은 건전한 지적 위험 관리의 예로 5년대 중반 금리에 대한 전 의장 [Alan] Greenspan의 아무것도 하지 않는 입장을 칭찬하기 위해 연설의 1990문단을 사용했습니다. 많은 경제학자들은 인플레이션이 복수로 돌아올 것이라고 생각했지만 당시 인플레이션은 줄어들고 있었습니다.”라고 DataTrek Research의 공동 창립자인 Nick Colas는 메모에서 말했습니다. "파월의 생각에 그린스펀은 지켜보고 기다리는 것이 현명했습니다."

“예, 그는 지난 두 번의 경기 침체(2000년과 2008년)가 '불안정한 과잉'을 보였으며 '인플레이션보다는 주로 금융 시장에서' 나타났다는 점을 강조했습니다. 그러나 그의 연설에는 현재 금융 시장 상황이 비슷한 과잉을 보인다는 언급이 없습니다.”라고 Colas는 덧붙였습니다.

그러나 적어도 파월이 좀 더 과잉을 발견하기 시작했다는 점을 시사하는 데 있어서 골드만 분석은 혼자가 아니었습니다.

그러나 지배적인 시장 시각은 적극적인 접근보다는 관망적인 접근 방식에 가깝습니다.

“직원 연구와 의장 연설 사이의 강조점 차이는 필연적으로 의장과 그의 개인 고문의 견해와 적어도 다수의 기관 연준 이사회 직원의 견해 사이에 약간의 차이가 있을 수 있다는 추측을 불러일으킬 것입니다. Evercore ISI의 글로벌 정책 및 중앙은행 전략팀 책임자인 Krishna Guha는 이렇게 말했습니다.

"파월은 오늘날 재정적 취약성이 비정상적으로 높아진 것 같지 않다고 말함으로써 이를 한정했습니다."라고 그는 덧붙였습니다. “그래도 우리는 금융 과잉의 위험에 대한 파월의 관심이 [Janet] Yellen 연준에 비해 파월 연준의 중요한 특징이며, 금융 여건이 완화되거나 유지될 경우 의장이 비둘기파적인 정도를 제한하는 요소라고 생각합니다. 심지어 더 쉽게.”