일본은행(BoJ)은 수요일 아시아 세션에서 정책 결정을 발표할 예정이며, 투자자들은 이전 회의에서 일부 조정을 거친 후 일본은행의 느슨한 정책 프레임워크에 변화가 없을 것으로 예상하고 있습니다. 대신, 시장의 초점은 주로 관료들이 글로벌 무역 긴장의 고조를 어떻게 인식하는지, 그리고 이것이 일본에 어느 정도 영향을 미칠 수 있는지에 맞춰질 수 있습니다. 정책 성명서의 조심스러운 어조는 엔화에 다소 부정적인 것으로 드러날 수 있습니다.
스텔스 테이퍼링 또는 "수익률 곡선 제어를 통한 QQE" 프레임워크를 더욱 지속 가능하게 만드는 것입니까? 이는 지난 0월 BoJ가 최근 회의에서 정책을 수정한 이후 시장에서 격렬해진 논쟁이었습니다. 설명하자면, 현재의 프레임워크 하에서 BoJ는 일본에 대한 차입과 투자를 활성화하기 위해 장기 일본 국채(JGB) 수익률을 "약 10%"로 고정하겠다고 약속했습니다. 0.10월 회의 이전에는 XNUMX년 만기 JGB의 수익률이 XNUMX%를 넘으려고 시도할 때마다 BoJ는 시장에 개입하여 수익률을 낮추기 위해 필요한 만큼의 채권을 매입했습니다.
그런 다음 10월에 정책 입안자들은 수익률이 이전보다 두 배 더 넓은 범위에서 변동하도록 허용하여 암묵적으로 0.20년 수익률의 "한계"를 10%로 높이겠다고 발표했습니다. 은행은 이러한 변화를 완화 프로그램의 지속 가능성을 높이는 것으로 구성했지만 일부에서는 BoJ가 이제 수익률 목표를 유지하기 위해 더 적은 수의 채권을 사야 하기 때문에 이러한 변화가 사실상 "은밀한 긴축"에 해당한다고 주장합니다. 그러나 대다수의 투자자는 이러한 견해에 동의하지 않는 것 같습니다. 이것이 실제로 정상화를 향한 단계로 인식된다면 관련 시장 반응, 즉 일본 수익률이 급등하고 향후 금리 인상에 대한 기대로 엔화가 강세를 보일 것으로 예상할 수 있습니다. 엔화는 안전한 피난처 입찰만을 유치하고 0.20년 만기 수익률은 XNUMX% "한계"에서 멀리 떨어져 있어 시장이 BoJ의 정상화를 여전히 갈 길이 멀다고 보고 있는 등 두 가지 모두 일어나지 않았습니다.
이는 계속해서 부진한 일본 경제 데이터를 보면 이해할 수 있습니다. 2분기 GDP 성장을 포함한 일부 최근 발표는 상승세에 놀랐고 노동 시장은 여전히 견고하지만 인플레이션 압력이 더 강해지는 것으로 나타나지는 않았습니다. 0.9월 연간 헤드라인 및 핵심 CPI 금리는 각각 0.8%와 2.0%로 기록되어 BoJ의 목표인 XNUMX%보다 훨씬 낮았으며 관료들이 현실적으로 정상화를 고려하도록 거의 압력을 가하지 않았습니다.
따라서 최근 상황이 정책 변경이나 향후 지침 변경을 보장할 만큼 중요하지 않기 때문에, 특히 최근 조정 이후 시장은 주로 첨부 성명의 어조에 초점을 맞춰 BoJ가 앞으로 어떻게 나아갈지 판단할 가능성이 높습니다. 특히, 투자자들은 정책 입안자들이 미국과 중국의 무역 갈등으로 인해 발생하는 위험을 어떻게 보는지, 그러한 불확실성이 일본의 성장 전망에 영향을 미칠 것으로 예상되는지, 그리고 그렇다면 어느 정도까지 영향을 미칠지 여부에 관심을 가질 수 있습니다. 여기에 더해 최근 언론 보도에 따르면 일본이 트럼프 대통령의 무역 레이더의 다음 표적이 될 수 있다고 합니다.
전반적으로, 여전히 미온적인 인플레이션 전망과 수출 중심 경제에 그림자를 드리우는 무역 위험을 결합하면 BoJ 정책 입안자들은 상당히 신중한 입장을 유지할 유인이 더 커질 것입니다. 구로다 지사는 금리를 "매우 낮게" 유지하겠다는 약속을 강조하여 현재 정책 프레임워크가 장기간 유지될 것임을 암묵적으로 확인할 수 있습니다. 마진 측면에서 이러한 신호는 엔화에 부정적인 것으로 나타날 수 있습니다. 일본은행이 일본 수익률을 0% 정도로 고정하고 연준 등 다른 중앙은행들이 금리를 인상하면서 일본과 세계 나머지 국가 간의 금리 차이가 점차 확대되면서 엔화가 달러 같은 통화에 비해 덜 매력적이게 되었습니다.
조심스럽게 들리는 편향의 경우 달러/엔은 더 높게 상승하여 112.65월 19일 내부 스윙 최저점으로 표시되는 113.16 영역에 도전할 수 있습니다. 황소가 그 위로 돌파할 경우 추가 상승은 111.75-200 근처에서 저항에 직면할 수 있습니다. 월 최고치인 4. 반대로, BoJ가 전반적으로 긍정적인 모습을 보이고 무역 위험을 경시한다면 통화쌍은 하락할 수 있습니다. 즉각적인 지지는 최근 두 번의 랠리를 마감한 영역인 111.11 부근에서 나올 수 있습니다. 하향 돌파로 인해 7월 110.37일 최저치인 XNUMX이 나타나기 전인 XNUMX시간 차트의 XNUMX에서 XNUMX선을 테스트할 수 있는 범위가 나타날 수 있습니다.
이번 주에는 일본 정치계도 주목을 받을 것으로 보인다. 목요일에는 아베 총리가 이끄는 집권 자민당이 주도권 경쟁을 벌이게 되기 때문이다. 아베 총리가 자신의 지위를 유지할 것으로 널리 예상되고 있으며, 만약 그렇다면 아베 총리가 통화 완화 정책의 주요 지지자로 여겨지는 점을 고려하면 이는 엔화에 (약간) 부정적인 것으로 판명될 수도 있습니다. '공격적인 통화 정책'은 디플레이션 퇴치를 위한 총리의 주력 전략인 아베노믹스의 세 가지 화살 중 하나라는 점을 기억하세요.
마지막으로 금요일에는 업데이트된 8월 인플레이션 수치가 발표됩니다. 엔화는 일반적으로 경제 데이터에 별로 반응하지 않지만, 이러한 데이터가 BoJ에 매우 중요하다는 점을 고려하면 엔화는 정책 정상화가 곧 이루어질지 여부를 가늠하는 선도적 척도로서 어느 정도 주목을 받을 수 있습니다.
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