Australia & New Zealand Weekly: 월간 변동성 살펴보기, 호주에 대한 Westpac의 고용 전망

29년 2018월 XNUMX일 시작하는 주

• 월간 변동성을 살펴보면 Westpac의 호주 고용 전망
• RBA: Bullock 부지사가 연설합니다.
• 호주: CPI, 소매 무역, 수입/수출 가격, 무역 수지, 주택 승인.
• NZ : 주거용 건물 동의, 비즈니스 신뢰.
• 중국: NBS PMI.
• 유럽: GDP, 고용, CPI.
• 미국: PCE 인플레이션, 재무부 환급 발표, ECI, 비농업 고용.
• 기타 중앙은행: BoE 정책 결정, BOJ 정책 결정.
• 주요 경제 및 재무 예측.

이 보고서에 포함된 정보는 26년 2018월 XNUMX일 기준입니다.

월간 변동성 살펴보기, 호주에 대한 Westpac의 고용 전망

가계 및 기업 설문조사는 단기적으로 안내합니다.

고용 성장의 단기적 속도를 예측할 때 우리는 가계 및 기업 정서 조사의 노동 시장 지표를 사용합니다.

Westpac-Melbourne Institute Consumer Sentiment Survey에는 노동 시장의 모멘텀과 잘 맞는 가계 실업 기대치(실업률이 상승 또는 하락할 것으로 예상합니까?)에 대한 질문이 있습니다.

실업 기대치는 완만하게 상승했지만(가계는 실업률이 약간 상승하여 노동 시장이 약해질 것으로 예상함) 여전히 역사적으로 견실한 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 고용은 2017년 하반기까지 실업률 기대치를 초과했기 때문에 2019년 중반까지는 미달하는 것이 정상적인 현상이 될 것입니다.

호주의 여러 비즈니스 설문조사에는 노동 시장에 적용할 수 있는 질문이 있습니다. 광범위하고 심층적인 노동 시장 지표를 생성하기 위해 Westpac은 이러한 설문 조사의 모든 관련 지표를 독점 Westpac Jobs Index로 편집하여 연간 고용 성장 예측 속도를 생성합니다. 일자리 지수가 연간 고용 증가 속도보다 더 안정적인 것은 사실이지만 우리는 이것이 고용 증가의 단기 속도와 더 중요하게는 주요 전환점 모두에 대한 유용한 지침을 제공한다는 것을 발견했습니다.

현재 Jobs Index는 2½%yr의 고용 성장을 가리키고 있습니다. 2017년 하반기의 실제 고용 증가율은 일자리 지수를 넘어섰습니다. 앞으로 우리는 2019년 초까지 고용 성장이 고용 지수를 밑돌 것으로 예상합니다.

이러한 지표를 사용하여 우리는 고용 성장 속도가 2019년 2분기 말까지 현재 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 이는 2018년 말까지 연간 속도가 약 2017%로 떨어질 것으로 예상되며 이는 지표가 제안하는 것보다 더 완만합니다. XNUMX년 오버슈트에 이어 약간의 고용 언더슈트가 있을 것이라는 견해.

가계 수요와 비광업 투자를 더 멀리 내다보는 것이 우리의 예측을 주도합니다.

근본적인 경제 관점을 더 자세히 살펴보면 고용 프로필이 정의됩니다. 이를 수행하는 데 사용할 수 있는 다양한 지표와 모델을 생성하는 여러 가지 방법이 있지만 잘 이해된 측정을 기반으로 하는 간단한 모델이 신뢰할 수 있을 뿐만 아니라 이해하고 설명하기 쉬운 가이드에 대한 우리의 요구에 가장 적합하다는 것을 알게 되었습니다. .

우리가 사용하는 두 가지 경제 펀더멘털은 조정된 가계 수요(가구 소비, 주택 활동(주거 건설 및 개조), 순수 서비스 수출) 및 비광업 사업 투자입니다.

조정된 가계 수요의 연간 성장률은 4.4년 하반기에 2015%로 정점을 찍은 후 2.2년 2018분기에 XNUMX%로 둔화되었습니다. 우리는 조정된 가계 수요의 성장이 분기별 고용 성장에 XNUMX분기 선행한다는 것을 발견했습니다.

다시 말하지만, 단기 고용 선행 지표에서 보았듯이 고용 성장은 2017년 2분기부터 2018년 1분기까지 조정된 가계 수요 모델의 추정치를 초과했습니다. 따라서 우리의 예측에는 2018년 마지막 분기에 펀더멘탈로 돌아오기 전에 고용이 저조한 기간이 포함됩니다. 우리 모델은 2018년 말까지 고용이 평균적으로 월 평균 20명 이상 증가해야 한다고 제안합니다.

비광업 투자는 8년 초 페이스 스톨 플랫을 예측한 2019월 분기에 거의 1990%yr로 비교적 완만한 회복세를 보였습니다. 최근 정점은 2000년대 후반과 20년대 상반기의 상승세에 비해 상당히 완만합니다. 그럼에도 불구하고 최근의 증가는 2018년 후반에 둔화되기 전에 2019년까지 고용 성장이 단기적으로 매우 완만하게 상승했음을 나타냅니다. 그리고 2016/17년 오버슈트 문제도 있습니다. 예상되는 조정을 감안할 때 2019년 상반기 말까지 고용이 모델의 추정치(월 평균 약 25 증가)를 밑돌고 있는 것으로 보입니다.

지금은 참여가 정점에 도달했지만 고용이 회복되면 회복될 것입니다.

고용 프로필이 있으면 예측을 마무리하기 위해 참여 추정치가 필요합니다. 독자들이 알다시피, 참여율이 2017년 18월 최저치인 2016%에서 64.4년 2018월 최고치인 65.8%로 상승했기 때문에 XNUMX/XNUMX년까지 강력한 고용 성장이 실업률의 큰 하락으로 이어지지는 않았습니다.

5.0월 노동력 조사에서 실업률이 0.24%로 하락한 것은 참여율이 65.44% 감소한 65.79%에 의해 뒷받침되었습니다. 역대 최고 시청률은 2010년 65.78월 2018%였으며, 최근에는 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX%를 기록했다.

참여와 관련하여 고려해야 할 두 가지 요소가 있습니다. 여성 참여 증가, 교육, 인구 고령화 등과 같은 구조적 장기 문제; 고용에 따라 참여가 증가하고 감소하는 단기 역학.

장기적으로 여성 참여 증가와 남성 참여 감소의 교차 흐름(고령화 인구와 관련됨 – 현재 여성은 은퇴 연령을 앞당기고 있으므로 고령화 인구가 이 그룹에 부정적인 영향을 미치지 않음)은 우리가 과거는 아니더라도 중기 참여 최고점에 가깝습니다. 우리의 예측은 우리가 구조적 정점을 보았다는 우리의 견해에 따라 고용과 관련된 참여의 단기 역학에 초점을 맞춥니다.

참여율이 다시 기록적인 정점으로 상승할 것이라고 예측하는 데 주의해야 하는 또 다른 이유는 최근 남성 고용의 개선이 과거와 같은 남성 참여 증가를 가져오지 못했다는 관찰입니다. 실제로 남성 고용의 연간 성장이 증가한 반면 남성 참여의 연간 변화는 완화되었습니다.

이를 바탕으로 참여율은 2019년 5.3분기까지 약간 상승하다가 고용이 둔화됨에 따라 약간 하락하여 실업률 상승을 2019%로 제한합니다. 2020년 하반기부터 65.78년까지 고용은 대략적인 추세 속도로 증가하고 참여율은 계속해서 높아지지만 가장 최근의 정점인 XNUMX%에는 미치지 못합니다.

실업률은 5년 말까지 2019% 미만으로 떨어질 것으로 예상되는 반면, 인구 대비 고용 증가율은 사상 최고치를 경신할 것입니다.

고용 및 참여 프로필이 있으면 실업률에 대한 프로필을 생성할 수 있습니다. 당사의 예측에 따르면 실업률은 5.3년 2019월 분기에 최고치인 5.0%까지 상승한 후 연말에 4.8%로 완화된 후 2020년 말까지 XNUMX%로 하락하는 추세입니다.

그 주

지난주는 데이터에 대해서는 밝았지만 불안으로 가득 차 있었습니다. 그 중심에는 트럼프 대통령이 FOMC의 점진적인 정상화의 적절성에 대해 다시 한 번 의문을 제기했습니다. 그 후 시장은 S&P500이 수요일에 3% 하락한 후 목요일에 거의 2% 회복하는 등 성장에 대해 보다 신중한 원인을 발견했습니다. 대체로 전 세계 시장이 그 뒤를 따랐습니다.

월스트리트 저널과의 인터뷰에서 트럼프 대통령은 FOMC의 점진적인 정상화에 대한 불만을 분명히 했습니다. 트럼프 대통령의 초점은 틀림없이 FOMC 조치의 적절성보다 자신의 경제적 유산에 더 쏠렸을 것입니다. 그러나 트럼프 대통령은 "금리가 너무 빨리 인상되고 있다고 생각하기 때문에" FOMC를 미국에 대한 가장 큰 위험으로 보고 있다고 분명히 말했습니다.

대신 전 세계의 많은 사람들은 특히 기업 투자와 관련하여 더 큰 우려의 원인이 그의 행정부의 무역 정책이라고 주장할 것입니다. 미국 Markit PMI가 2019월에 발표한 자료에 따르면 2019월에는 핵심 내구재 출하량과 주문량이 약세를 보였습니다. 핵심 출하량의 경우 XNUMX월은 XNUMX년 연속 평탄한 결과였습니다. 또한 핵심 주문은 XNUMX월에 XNUMX개월 연속 하락하면서 성장이 부재할 것이라는 신호를 보냈습니다. 이러한 부진한 추세는 지역 기업 조사의 투자 의향 시리즈 후반부에 나타난 악화와 일치하지만 재정 확장 및 내수에 대한 낙관론과는 극명한 대조를 이룹니다. 종합하면, 이러한 관찰은 관세가 만들어낸 불확실성을 강조합니다. XNUMX년 말 특별 재정 정책의 종료와 결합하여 미국 자체 관세로 인한 기업 투자에 대한 부정적인 충격은 XNUMX년 중반까지 성장이 둔화되고 FOMC가 무기한 보류될 것이라는 당사의 견해에 매우 중요합니다.

이번주에 발표된 미국 주택지표는 FOMC가 경계해야 할 또 다른 이유가 되었지만 놀라지는 않았습니다. 신규 주택 판매는 5월에 30% 이상 하락했습니다. 이것은 XNUMX개월 동안 다섯 번째 감소였습니다. 그러나 한 걸음 물러서서 지난 XNUMX년 동안의 데이터를 고려하면 추세는 하향보다는 평탄해 보입니다. 주택 건설업체의 신뢰도와 Case-Shiller 주택 가격 상승세가 강하고 XNUMX년 모기지 금리가 완화적이라는 점을 감안할 때 현재 판매 수준은 지속되고 재고는 관리 가능한 수준으로 유지되어야 합니다.

유럽으로 눈을 돌리면 ECB는 이번 주에 2월 회의를 갖습니다. 대체로 그들의 견해는 변하지 않았습니다. 위원회는 국내 경제, 특히 고용의 강점에 대해 상당한 신뢰를 계속 유지하고 있습니다. 후자는 ECB의 '거의 2019%년 목표'에 인플레이션을 가져오면서 임금과 기본 인플레이션으로 흘러갈 것으로 예상됩니다. 위험은 여전히 ​​"광범위한 균형"으로 간주되지만 Q&A에서 분명한 것은 이 견해에 대한 외부 위험이 구축되었다는 것입니다. 이는 2020월 회의와 이후 매 분기 말에 업데이트되는 ECB의 예측에 세심한 주의를 기울일 필요가 있음을 강조합니다. XNUMX년 말부터는 예금금리만 인상되고 재융자 금리는 적어도 XNUMX년 중반까지 기다려야 한다는 견해를 유지하고 있습니다. 이 견해에 대한 위험은 나중에 하이킹을 시작하는 방향으로 치우쳐 있습니다.

데이터가 없는 상태에서 호주로 돌아와 노동 시장에 대한 RBA 논의가 초점이었습니다. 지난 5.0월 실업률이 역사적으로 호주의 '완전 고용' 기준인 5.0%로 급락한 후 Debelle 부총재는 이번 주에 "우리[RBA]는 무엇이 실제로 완전 고용을 구성하는지에 대한 질문에 열린 마음을 가지고 있습니다"라고 말했습니다. . Westpac의 견해는 완전고용에 부합하는 실업률이 실제로 현재의 5.0% 수치보다 훨씬 낮을 가능성이 높기 때문에 임금 상승과 인플레이션이 조만간 회복될 것 같지 않다는 것입니다. 이는 실업률이 '완전 고용'이라는 역사적인 추정치보다 2018% 포인트 낮아진 미국의 경험과 일치하며 임금은 이제 막 강력하게 가속되기 시작했습니다. 앞을 내다보면 호주 실업률이 2019년과 2019년까지 2020%에 근접하여 임금 상승과 인플레이션이 온화하게 유지될 것으로 보입니다. 호주의 다음 주요 업데이트는 다음 주에 발표될 XNUMX월 분기 CPI 보고서입니다. 모든 측면에서 인플레이션 압력이 없음을 강조하고 RBA가 XNUMX년과 XNUMX년까지 보류 상태를 유지하는 것을 정당화할 것으로 예상됩니다.

금주의 차트: 주식

XNUMX월에는 올해 들어 두 번째 글로벌 주식 투매가 있었으며 이는 미국 장기 금리의 상승과 일치합니다.

가장 최근 미국 10년물은 3.2월에 약 500%로 정점을 찍었고 이달 초부터 S&P8은 약 XNUMX% 하락했습니다. 물론 신흥 시장의 하락은 관세 위협, USD 상승 및 (통화 안정을 위한) 국내 이자율 상승으로 인해 성장에 영향을 미치기 때문에 XNUMX년 동안 훨씬 더 심각했습니다.

뉴질랜드 : 한 주 앞두고 데이터 정리

높은 순 이민율은 2014년부터 2016년까지 뉴질랜드가 경험한 강력한 경제의 중요한 동인이었습니다. 그러나 최신 월별 데이터는 또 다른 감소를 기록하여 순 이민이 현재 감소 추세임을 확인했습니다. 올해부터 62,700월까지 순이민은 72,400명으로 2017년 최고치인 XNUMX명에서 감소했습니다. 순이민에 영향을 미치는 가장 큰 요인은 비뉴질랜드 시민의 출국이었습니다. XNUMX~XNUMX년 전, 많은 외국인들이 임시 취업 비자와 학생 비자로 뉴질랜드에 입국했습니다. 점점 더 그 사람들은 이제 집으로 향하고 있습니다. 그러나 뉴질랜드인들의 움직임도 진화하고 있다. 이제 해외에서 귀국하는 뉴질랜드인의 수가 줄어들고 있으며 최근에는 호주로 떠나는 사람들의 수가 증가하고 있습니다. 뉴질랜드 경제는 더 이상 호주 경제를 능가하지 못하기 때문에 사람들이 이런 식으로 발로 투표하는 것을 보는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

우리는 이러한 추세가 계속되고 뉴질랜드에 입국하는 외국인의 수가 감소할 것으로 예상합니다. 이는 내년 이맘때까지 53,000명으로 줄어 순 이주가 지속적으로 감소할 것입니다.

기업은 몇 가지 방식으로 순 마이그레이션 감소로 인한 어려움을 느낄 것입니다. 마이그레이션은 단순히 상점 통로에 더 많은 발을 들여놓는 것만으로도 일부 비즈니스에서 손쉬운 성장의 원천이었습니다. 그 성장의 원천은 이제 약해지고 있습니다. 일부 기업은 순 마이그레이션이 느려지면 노동력을 얻기가 더 어렵다는 것을 알 수 있습니다. 그리고 마지막으로 강력한 인구 증가는 건설 활동의 주요 원동력이었습니다. 인구 증가가 둔화되면 새로운 건설 활동의 필요성이 줄어들 것입니다.

가계의 경우 순이동 감소로 인한 경제적 영향은 엇갈릴 것입니다. 기업이 수요 감소로 어려움을 겪으면서 일자리 가용성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 노동 시장에서의 경쟁도 줄어들 것입니다.

준비 은행의 경우, 순 이주 감소는 경제의 총수요를 감소(인플레이션 감소 경향)하지만 동시에 노동 시장의 총 공급을 감소(인플레이션 증가 경향)할 것입니다. 중앙은행은 총수요 효과가 총공급 효과보다 약간 더 크다고 생각합니다. 즉, 순이동 감소는 인플레이션 전망에 약간 부정적인 것으로 간주되며 OCR 감소에 찬성하는 (사소한) 논거입니다. . 그것은 이민자들이 수요보다 경제의 공급 측면에 더 많은 것을 추가한다고 생각되는 독일과 같은 다른 국가의 인식과 매우 다릅니다.

지난 2017년 동안 순 이민의 감소는 뉴질랜드 전역에서 체감되었습니다. 이번 주에 발표된 뉴질랜드 통계청의 최신 지역 인구 추정치에 따르면 거의 모든 지역에서 2018년 XNUMX월과 XNUMX년 XNUMX월 사이에 인구 증가율이 약간 감소했습니다(예외는 타라나키, 웨스트 코스트 및 사우스랜드).

그러나 오늘날의 지역 인구 증가 패턴은 2015년과 매우 다릅니다. 오클랜드는 여전히 가장 빠르게 성장하는 지역이지만 인구 증가율은 급격히 떨어졌습니다. 캔터베리의 인구 성장률도 하락했습니다. 한편 인구 증가율은 웰링턴을 포함한 중부 및 북섬 하부와 오타고에서 급격히 증가했습니다.

이러한 인구 추세가 작은 마을의 더 푸른 목초지를 위해 큰 연기를 남기는 오클랜드 주민들에 관한 것이라는 대중적인 개념이 있으며, 이는 의심할 여지 없이 이야기의 일부입니다. 그러나 해외 이주 패턴의 변화가 더 큰 역할을 하고 있을 것입니다. 현재 뉴질랜드를 떠나는 많은 해외 ​​시민은 오클랜드에 기반을 두고 있으며, 이는 오클랜드의 인구 증가 감소를 부분적으로 설명합니다. 한편, 뉴질랜드를 떠나 호주로 가는 뉴질랜드인의 수는 2010년대 중반보다 오늘날 더 적습니다. 이는 북섬 중부 및 하부와 남섬 남부에서 인구 증가율이 증가한 이유 중 하나입니다.

인구 증가율의 지역적 패턴은 주택 시장 및 경제 성과에서 우리가 보고 있는 지역적 패턴과 깔끔하게 일치합니다. 오클랜드와 캔터베리에서는 임대료 인플레이션이 냉각되었고 주택 가격은 보합 또는 하락하고 있으며 지역 경제 활동 지표는 다른 지역보다 약하고 오클랜드에서는 지역 경제 신뢰도가 매우 낮습니다. 지금까지 뉴질랜드의 경기 침체를 실제로 체감한 지역입니다.

한편, 뉴질랜드의 다른 일부 지역에서는 경제 침체가 전혀 없는 것처럼 느껴집니다. 그들은 여전히 ​​빠르게 치솟는 임대료, 상승하는 집값, 강력한 경제 활동 및 높은 자신감을 경험하고 있습니다. 이러한 조건은 아직 한동안 지속될 수 있습니다. 그러나 이 지역의 기업들에게는 오늘날의 경제적 풍요가 부분적으로 영원히 지속되지 않을 폭발적인 인구 증가에 의해 주도되었다는 점을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 이들 지역 중 많은 곳에서 건설 활동의 비율은 현재 증가하고 있지만 인구 증가율이 식으면 결국 감소할 것입니다. 이는 지역적으로 건설 일자리가 줄어드는 것을 의미합니다. 마찬가지로 많은 지역의 소비자 지출은 지속 불가능한 주택 가격 상승률로 인해 여전히 추진되고 있습니다. 이 지역의 주택 시장이 필연적으로 냉각되면 소비자 지출도 한숨 돌릴 것입니다.

데이터 미리보기

호주 XNUMX월 주거 승인

• 30월 9.4일 최종: -2.0%, WBC f/c: -XNUMX%
• Mkt f / c : 3.8 %, 범위 : -3.0 % - 10.7 %

9.4월 주택은 17.2% 감소(2016년 1.9월 이후 최저 수준)에 힘입어 XNUMX% 감소로 급격히 하락했지만 단독 주택 승인도 XNUMX% 하락했습니다. 이 결과는 활동이 두 번째 레그 하락으로 향하고 있다는 Westpac의 견해를 가장 강력하게 확인시켜 줍니다.

단기적으로는 더 많은 하락이 예상됩니다. 주택 시장은 대출 여건이 강화되면서 20분기까지 크게 약세를 보였습니다. 투자자 활동과 이전에 강했던 시드니 및 멜버른 시장이 계속해서 하락세를 주도하고 있습니다. 울퉁불퉁한 '높은 상승' 부문에서 월별 움직임을 선택하는 것은 항상 어렵고, 2% 이상의 연속적인 하락에서 벗어나는 것은 더 큰 하락의 범위가 적고 반등을 유발하는 '소음'의 위험이 있습니다. 그렇긴 하지만, 최근 몇 달 동안 건설 관련 금융 승인이 눈에 띄게 감소하면서 고층 건물이 아닌 승인이 약화되고 있다는 징후가 더 많이 있습니다. 전체적으로 XNUMX% 더 하락하여 'XNUMX차전 하강' 전망을 굳힐 것으로 예상합니다.

호주 Q3 CPI

• 31월 0.4일 최종: 0.5%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 0.5 %, 범위 : 0.3 % - 0.7 %

0.5월 분기 헤드라인 CPI에 대한 Westpac의 예측은 2.0%qtr로 연간 속도가 2.1%yr에서 1.6%yr로 완화될 것입니다. Westpac의 예측은 XNUMX분기 연간 속도를 XNUMX%yr로 유지합니다.

0.30월 분기는 ABS가 +0.27ppt의 계절적 요인을 예상하는 계절적 강세입니다. 다만 이는 지난 XNUMX년간 XNUMX월 분기 계절적 요인 평균(평균 XNUMXppt)보다 커서 하향 조정될 위험이 있다.

핵심 인플레이션은 연간 속도가 0.3%yr에서 0.31%yr로 완화되는 것을 보고 1.8%qtr(소수점 두 자리에서 1.9%)를 인쇄할 것으로 예상됩니다. 절사 평균과 가중 중앙값은 모두 0.31% 상승할 것으로 예상됩니다. 핵심 인플레이션의 1.5분기 연간 속도는 RBA의 목표 밴드 아래 인플레이션 모멘텀을 두는 2.0%yr에서 XNUMX%yr로 다시 완화됩니다.

호주 XNUMX월 개인 신용

• 31월 0.5일 최종: 0.3%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 0.4 %, 범위 : 0.3 % - 0.5 %

민간 부문 신용 성장은 완만하며 주택이 냉각됨에 따라 둔화 추세입니다. 연간 성장률은 현재 4.5%로 5.4년 전 XNUMX%에서 완만해졌습니다.

0.3월에는 0.4월 분기 평균과 같은 0.5% 상승이 예상됩니다. XNUMX월과 XNUMX월의 결과는 XNUMX%와 XNUMX%로 더 탄력적이었고 비즈니스에 대한 평균 이상의 결과에 힘입었습니다.

주기의 이 후반 단계에서 주택 신용은 대출 여건이 엄격해지면서 특히 투자자들에게 새로운 대출이 감소함에 따라 둔화되고 있습니다. 0.4월 주택 신용은 5.4%, 0.1%yr 증가했습니다(투자자 포함, 1.5%mth, XNUMX%yr).

3.8년 전보다 0.5% 높은 기업 신용은 기업이 실물 경제에 대한 투자를 늘리면서 완만한 상승세를 중심으로 변동이 심합니다. 0.8개의 강력한 결과(XNUMX% 및 XNUMX%) 이후 XNUMX월에는 완만한 상승이 예상됩니다.

XNUMX월 CoreLogic 주택 가치 지수

• 1월 0.5일 최종: -0.5%, WBC f/c: -XNUMX%

호주 주택 시장은 계속 조정되고 있습니다. 0.5개 주요 수도를 포함하는 CoreLogic 주택 가치 지수는 3.7월에 14% 하락하여 16% 하락했습니다. 이전에 강했던 시드니와 멜버른 시장은 최근 몇 달 동안 대출 여건 강화가 근본적인 동인임을 시사하는 부드러움이 더 광범위했지만 XNUMX월/XNUMX월에 소폭 모기지 금리 인상(XNUMX개 주요 은행 중 XNUMX개 은행에서 금리를 XNUMX -XNUMXbps) 약한 믹스에 추가.

일간 지수는 0.5월에 추가로 3.7% 하락할 것으로 내다봤습니다. CoreLogic은 또한 속성 특성에 대한 향상된 정보를 통합한 후 시리즈에 개정판을 표시했습니다. 이는 전국적으로 가격 하락의 연간 속도를 4.1월 -4.5%yr에서 -7%yr로 수정하여 XNUMX월에는 -XNUMX%yr 정도를 나타낼 것으로 예상됩니다. 개정으로 인해 시드니의 연간 감소 속도는 –XNUMX%yr에 가까워질 가능성이 있습니다.

호주 XNUMX월 무역수지, AUDbn

• 1월 1.6일, 마지막: 1.7, WBC f/c: XNUMX
• Mkt f / c : 1.7, 범위 : 1.1에서 2.25

호주 무역수지는 2018년 현재까지 매달 흑자를 기록했다.

1.6월 흑자는 XNUMX억 달러로 증가한 상태를 유지했습니다.

1.74월 흑자는 XNUMX억XNUMX만 달러로 거의 변동이 없을 것으로 예상됩니다.

수출 수익은 석탄 가격 상승과 철광석 가격의 완만한 상승으로 1% 증가에 그칠 것으로 예상되며 AUD는 약간 약세지만 석탄 및 LNG 물량 감소와 철광석 수출로 어느 정도 상쇄됩니다. .

수입 법안은 TWI의 약간의 감가상각으로 완만하게 0.8% 상승할 것으로 예상되며 수입량의 일부 통합으로 부분적으로 상쇄됩니다.

Aus Q3 수출 가격 지수

• 1월 1.9일, 마지막: 2.2%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 2.2 %, 범위 : 1.5 % - 3.2 %

수출 가격은 2017년 중반까지의 소프트 패치 이후 2018년 XNUMX월까지 XNUMX분기 동안 상승했습니다.

2분기 상품 수출 가격 지수는 1.9% 증가하여 6.6년 중반보다 2017% 증가했습니다.

2.2월 분기 수출 상품 가격은 달러 약세와 원자재 가격 상승의 영향을 반영하여 12% 상승할 것으로 예상됩니다. 이로 인해 수출 가격 지수는 연간 XNUMX% 더 높아질 것입니다.

이러한 추정에 따르면 상품 교역 조건은 1.3월 분기에 약 XNUMX% 증가했습니다.

서비스 가격은 4월 XNUMX일 국제수지 공개와 함께 업데이트될 예정입니다.

Aus Q3 수입 가격 지수

• 1월 3.2일, 마지막: 0.9%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 1.0 %, 범위 : 0.5 % - 2.2 %

수입품 가격은 3.2월 분기에 6.0% 상승하여 전년 동기 대비 XNUMX% 상승했습니다. 가격 상승은 세계 에너지 가격 상승과 최근 호주 달러 하락의 영향에 집중되어 있습니다.

0.9월 분기 수입 가격은 8.7% 추가 상승하여 XNUMX년 전보다 XNUMX% 증가할 것으로 예상됩니다.

이번 분기 통화는 미국 달러에 대해 3.4% 하락한 혼조세를 보였지만 이전 XNUMX분기 하락에 이어 TWI 기준으로는 거의 변동이 없었습니다.

유가가 다시 한번 상승하여 수입 연료 비용이 증가했습니다.

호주 XNUMX월 소매 무역

• 2월 0.3일, 마지막: 0.2%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 0.3 %, 범위 : 0.1 % - 0.6 %

소매 판매는 0.3월에 3.8% 증가하여 연간 성장률을 3.2%yr로 유지했지만 지난 XNUMX개월 동안 연간 XNUMX%의 느린 속도를 기록했습니다.

0.2월에는 지표가 혼합되었습니다. 소비 심리는 5월 세금 감면 발표, PM의 변화, 모기지 금리 인상, 주택 가격 하락으로 인한 약간의 긍정적인 상승세를 계속 누그러뜨리고 있습니다. 민간 기업 설문조사에서는 NAB 설문조사에 대한 소매업체 응답이 약세를 보였지만 AiG PSI는 상승했습니다. 인구 증가와 일자리 증가에 대한 긍정적인 점 외에도, 3월의 저가 수입품에 대한 GST의 확대는 어느 정도 지지를 줄 수 있습니다. 모든 것을 감안하면 XNUMX월은 XNUMX% 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 우리는 주택 경기 둔화로 인한 잠재적인 장애물과 임의 내구재 지출이 삭감되고 있다는 징후(특히 차량 판매가 XNUMX분기에 약 XNUMX% 감소할 것으로 예상됨)로 인한 하방 위험을 경계합니다.

Aus Q3 실제 소매 판매

• 2월 1.2일, 마지막: 0.4%, WBC f/c: XNUMX%
• Mkt f / c : 0.4 %, 범위 : 0.2 % - 0.8 %

2분기 소매 보고서는 판매량이 지난 1.2분기(0.2%, 0.8%, 0.2%) 동안 부진한 추세를 중심으로 고르지 못한 이익을 얻은 후 강력한 2.5% 증가를 기록하면서 이 부문에서 보기 드문 승리였습니다. 개선된 결과에도 불구하고 연간 성장률은 XNUMX%yr로 억제되었습니다.

Q3 업데이트는 조정을 보여줄 가능성이 높습니다. 이번 분기의 명목 매출은 0.6% 증가할 것으로 예상됩니다(vs 1.1분기 2%). 가격에 대한 3분기 CPI 세부 정보는 아직 사용할 수 없지만 우리의 추정에 따르면 가뭄에 영향을 받은 식품 가격 상승으로 인해 소매 디플레이터가 더 견고해 0.2분기의 -0.1%qtr 하락보다 전반적인 이익이 2%qtr에 가까워졌습니다. 가격 데이터가 없기 때문에 상황이 평소보다 더 불확실하지만, 소매 물량은 0.4분기에 3%의 더 완만한 상승을 기록했을 가능성이 높습니다.

NZ Sep 주거용 건물 허가

• 31월 7.8일 최종: +10%, WBC f/c: -XNUMX%

7.8월 주거용 동의서 발행은 10% 증가했습니다. 이러한 강력한 증가는 부분적으로 오클랜드의 많은 수의 아파트 동의에 기인합니다. 아파트 동의서는 일괄적으로 발급되는 경향이 있어 XNUMX월 이후 철회될 것으로 예상된다. 우리는 한 달 동안 XNUMX% 하락할 것으로 예상하고 있으며, 이는 여전히 높은 수준의 연간 수치를 남길 것입니다.

아파트 동의와 관련된 월별 변동성을 살펴보면 진정한 초점은 오클랜드의 장기적인 추세에 있습니다. 그곳에서 인구 압력과 규제 변화로 인해 독립형 및 중간 밀도 주택에 대한 동의 수가 크게 증가했습니다. 오클랜드의 연간 동의 수는 약 13,000건으로 강세를 유지할 것으로 예상됩니다.

NZ XNUMX월 ANZ 기업 신뢰도

• 31월 38.3일, 마지막: -XNUMX

기업 신뢰도는 XNUMX월에 소폭 개선되었지만 매우 낮은 수준을 유지했습니다. 기업 자체 활동에 대한 전망을 포함하여 설문 조사의 다른 구성 요소에서도 약간의 개선이 있었습니다. 그러나 투자 의향은 더욱 악화됐다.

기업 신뢰 수준은 계속해서 성장 전망에 대한 하방 위험을 시사합니다. 그러나 경제 활동에 대한 다른 보다 직접적인 지표는 성장이 올 하반기에도 합리적인 모멘텀을 유지하고 있음을 시사합니다.

신뢰 조사에 따르면 작년에 인플레이션 압력이 증가한 것으로 나타났습니다. XNUMX월에는 가격 책정 의도가 더욱 높아졌습니다. 우리는 이달 초에 휘발유 가격이 추가 상승하는 것을 보았고 이는 XNUMX월 조사에서 인플레이션 게이지에 추가 상승 압력을 가할 수 있습니다.

미국 XNUMX월 고용 보고서

• 2월 134일, 비농업 급여, 지난 190, WBC XNUMX
• 2월 3.7일 실업률 3.7%, WBC XNUMX%

134월 고용 보고서는 악천후에 대한 비농업 고용의 민감성을 다시 한 번 강조했으며, 3, 6, 12개월 평균보다 훨씬 낮은 190k 증가를 보였습니다. 그러나 이전 달에 대한 상향 조정은 실망을 만회했습니다. 허리케인 시즌이 끝나고 미국 경제는 XNUMX월에 XNUMX개 지역에서 다시 강력한 일자리 증가를 기록할 가능성이 높습니다. 개정을 둘러싼 위험은 위쪽으로 치우쳐 있습니다.

실업률은 최근 고용증가율이 3.7%대를 유지하고 있다. 그러나 이러한 결과는 변경되지 않은 참여를 조건으로 합니다.

시간당 수입 증가율도 여전히 초점이 될 것이며 완만한 상승세만 보일 것입니다. 우리가 보기에는 노년층의 참여가 치유되어야만 임금 상승 추세가 가속화될 것입니다.

영국 은행 영국 은행

• 1월 0.75일 종가: 0.75%, WBC f/c: 0.75%, Mkt f/c: XNUMX%

영란은행은 0.75월 정책회의에서 기준금리를 XNUMX%로 유지했습니다. BOE는 또한 매우 완만한 긴축 편향을 유지하면서 향후 인상이 "점진적인 속도로 제한된 범위에서" 이루어질 가능성이 높다고 반복했습니다.

XNUMX월 정책 결정 이후 엇갈린 발전이 있었습니다. 경제 활동은 온건한 속도로 계속 확장되고 있으며 실업률은 여전히 ​​낮습니다. 그러나 인플레이션은 예상보다 더 많이 완화되었고 Brexit 협상의 느린 속도는 계속해서 전망을 흐리게 합니다. 이러한 배경에서 우리는 BOE가 XNUMX월에도 보류 상태를 유지할 것으로 예상합니다. 첨부된 성명서는 XNUMX월부터 매우 점진적인 긴축 편향을 유지할 가능성이 높지만 경제 전망을 둘러싼 불확실성에 더 많은 비중을 둘 수 있습니다.